ทองคำสปอต (Spot Gold) ผลการดำเนินงานในเดือนมีนาคมน่าผิดหวัง โดยจนถึงวันที่ 31 มีนาคม การลดลงของทั้งเดือนอยู่ที่ 14.6% หากปลายเดือนยังไม่สามารถฟื้นตัวได้อย่างชัดเจน จะสร้างสถิติการลดลงรายเดือนมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2008 (เดือนนั้นลดลง 16.8%) และห่างจากสถิติที่เลวร้ายที่สุดในวิกฤตการเงินครั้งนั้นเพียงใกล้ 17 ปี
ในระหว่างช่วงซื้อขายของวันที่ 31 มีนาคม ทองคำสปอตของสหรัฐฯ อยู่ที่ 4,553.69 ดอลลาร์/ออนซ์ เพิ่มขึ้นรายวันประมาณ 1%; สัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้า (สัญญาเดือนก่อนหน้า) ปรับขึ้นไปพร้อมกัน 0.6% สู่ระดับราว 4,553 ดอลลาร์ แต่ก็ยังไม่สามารถพลิกสถานการณ์การสูญเสียอย่างหนักตลอดทั้งเดือนนี้ได้
ทำไมสงครามถึงไม่ช่วยพยุงราคาทองคำ? ความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อคือกุญแจสำคัญ
ในเชิงสัญชาตญาณ สงครามควรเป็นปัจจัยบวกต่อทองคำ—ความต้องการเพื่อการหลบภัยเพิ่มขึ้น เงินทุนไหลเข้าสู่โลหะมีค่า แต่ครั้งนี้ตรรกะกลับตรงกันข้าม
หลังจากสหรัฐฯ และพันธมิตรเริ่มปฏิบัติการทางทหารต่ออิหร่านปลายเดือนกุมภาพันธ์ การจราจรผ่านช่องแคบฮอร์มุซลดลงมากกว่า 90% อย่างรุนแรง ทำให้ซัพพลายด้านน้ำมันและก๊าซทั่วโลกได้รับผลกระทบอย่างหนัก น้ำมันดิบของเบรนท์พุ่งแตะระดับสูงสุดที่ 126 ดอลลาร์/บาร์เรล ราคาพลังงานที่พุ่งขึ้นทำให้ความคาดหวังเงินเฟ้อถูกผลักให้สูงขึ้นโดยตรง ส่งผลให้ตลาดเริ่มกำหนดราคาโดยคาดว่า “ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้” ไม่ใช่ลดดอกเบี้ย
ความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยทำให้ดอลลาร์แข็งค่า และอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงปรับตัวสูงขึ้น—สองปัจจัยนี้คือศัตรูแบบดั้งเดิมของทองคำทั้งหมด “Shackleton Advisers” ผู้จัดการการลงทุน Wayne Nutland อธิบายกับ CNBC ว่า: “ในช่วงสี่ปีหลังสงครามยูเครน ทองคำเคลื่อนไหวในแนวโน้มที่แข็งแกร่งกว่าความสัมพันธ์เชิงประวัติศาสตร์อย่างมาก และในช่วงต้นปี 2026 การเพิ่มขึ้นก็ถือว่าน่าประหลาดใจมาก หลังจากสงครามอิหร่านปะทุขึ้น ทองคำกลับไปสู่ความสัมพันธ์เชิงลบแบบดั้งเดิมกับดอลลาร์สหรัฐฯ และอัตราผลตอบแทน: ดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรต่างก็แข็งแกร่งขึ้น ส่งผลให้ทองคำถูกกดดันให้ร่วงลง”
Iain Barnes หัวหน้าฝ่ายการลงทุนของ Netwealth เสริมว่า “ความร่วงครั้งนี้มีความคล้ายคลึงกับช่วงครึ่งหลังของปี 2008” ว่า: “นักลงทุนมีการขยายสัดส่วนการถือครองในสินค้าโภคภัณฑ์มากเกินไป เมื่อความเชื่อมั่นต่อดอลลาร์กลับทิศ การถือครองประเภทนี้จึงเกิดการปิดทำกำไรขนาดใหญ่ ประกอบกับการที่ทองคำปรับขึ้นมากในช่วงปี 2025 ถึงต้นปี 2026 ทำให้การลดลงครั้งนี้ถูกขยายให้มากขึ้นเช่นกัน”
การเจรจาของทรัมป์ การเพิ่มกำลังรบ—สถานการณ์ยังเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน
อีกหนึ่งตัวแปรสำคัญที่มีผลต่อแนวโน้มราคาทองคำคือพัฒนาการของสถานการณ์สู้รบ การปรับขึ้นของวันที่ 31 มีนาคมนั้น ส่วนหนึ่งมาจากสัญญาณด้านการทูต: รายงานของ “The Wall Street Journal” ระบุว่า ทรัมป์ได้แจ้งกับคณะทำงานของเขาว่า แม้ช่องแคบฮอร์มุซยังปิดล้อมโดยรวมอยู่ เขาก็พร้อมยุติปฏิบัติการทางทหารต่อกองทัพของอิหร่าน และในวันเดียวกัน รัฐมนตรีต่างประเทศสหรัฐฯ Rubio (Marco Rubio) ให้สัมภาษณ์กับ Al Jazeera กล่าวว่าจุดมุ่งหมายของสหรัฐฯ ในอิหร่านจะสำเร็จได้ภายใน “ไม่กี่สัปดาห์ ไม่ใช่หลายเดือน”
อย่างไรก็ตาม ในขณะเดียวกัน Reuters รายงานว่า กองกำลังนาวิกโยธินสหรัฐฯ มากกว่า 2,500 นายเดินทางถึงตะวันออกกลางในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยแหล่งข่าวบางแห่งชี้ว่า กำลังพลเหล่านี้มาจากกองพลทางอากาศที่ 82 ชั้นยอด ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการวางกำลังทางทหารยังคงได้รับการเสริมอย่างต่อเนื่อง
Goldman Sachs: ร่วงลึกแล้ว แต่ยังมองสิ้นปีที่ 5,400 ดอลลาร์
แม้ทองคำจะปรับตัวลงอย่างมาก นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs ยังคงยืนกรานมุมมองเชิงบวกต่อราคาทองคำในรายงานวันที่ 30 มีนาคม โดยระบุว่า: “มุมมองของเราต่อทองคำยังคงเป็นบวก และเรายังคงคาดการณ์ว่าทองคำจะถึง 5,400 ดอลลาร์/ออนซ์ ณ ปลายปี 2026 เหตุผลคือ ธนาคารกลางของประเทศต่างๆ ยังคงกระจายการสำรองเงินตราต่างประเทศอย่างต่อเนื่อง ส่วนการถือครองเชิงเก็งกำไรที่ยังค่อนข้างต่ำในปัจจุบันในที่สุดจะกลับสู่ภาวะปกติ และเราคาดว่าเฟดจะลดดอกเบี้ย 50 จุดเบสิสในปีนี้”
Goldman Sachs ยังชี้ว่า ตลาดได้ปรับราคาเฟดใหม่แล้ว โดยคาดว่าเฟดจะลดดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวเท่านั้นในปีนี้ หรืออาจจะไม่ลดเลย ซึ่งเป็นแรงกดดันต่อแนวโน้มราคาทองคำในช่วงนี้ แต่ภายใต้สมมติฐานหลักพื้นฐานของพวกเขา เชื่อว่า ภาคเอกชนจะไม่ขายทองคำจำนวนมากเพิ่มเติม และแรงกวนจากวิกฤตฮอร์มุซจะไม่พัฒนาไปสู่กระแสการปิดสถานะเพื่อทำกำไรที่ยาวนานยิ่งขึ้น
การที่ทองคำร่วงลงอย่างหนักครั้งนี้ เป็นภาพสะท้อนของลูกโซ่ที่ถูกจุดชนวนโดยสงครามอิหร่าน: วิกฤตพลังงานดันเงินเฟ้อขึ้น → ความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยยิ่งร้อนแรง → ดอลลาร์แข็งค่า → เงินทุนเดิมที่เป็น “หลบภัย” กลับถอนตัวออกจากทองคำแทน สำหรับนักลงทุน นี่คือคำเตือนที่ทำให้ต้องตื่นตัว: ในสภาพแวดล้อมตลาดที่เงินเฟ้อเป็นตัวนำ ตลาดอาจทำให้ตรรกะการหลบภัยของทองคำ “ชั่วคราว” ใช้งานไม่ได้
บทความนี้ ทองคำเดือนมีนาคมทำสถิติ “ร่วงหนักสุดในรอบ 17 ปี”! สงครามอิหร่านดันราคาน้ำมันและความคาดหวังเงินเฟ้อ ขณะที่ Goldman Sachs ยังเรียกว่าพื้นฐานอยู่ปลายปีที่ 5,400 ดอลลาร์ ปรากฏครั้งแรกที่ 鏈新聞 ABMedia。
