ทองคำร่วงหนัก “ที่หลบภัยของเงินทุน” เปลี่ยนมือหรือไม่? เจพีมอร์แกนเชส: ระหว่างสงคราม “บิตคอยน์กลายเป็นตัวเลือกใหม่สำหรับสินทรัพย์หลบภัย”

สงครามในตะวันออกกลางลุกลาม ส่งผลให้ภาพรวมการแสวงหาที่หลบภัยของโลกเกิดการปรับกระดานแล้วอย่างไม่อาจหยุดยั้งแล้ว เจพีมอร์แกนเชส (JPMorgan Chase) ระบุว่า ในช่วงที่เกิดความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในอิหร่าน บิตคอยน์ที่ได้ชื่อว่า “ทองคำดิจิทัล” ได้เห็นเงินไหลเข้าจำนวนมาก ธุรกรรมคึกคักขึ้น และแสดงให้เห็นความสามารถในการ “รับแรงกระแทก” และความยืดหยุ่นที่แข็งแกร่งกว่าทองคำและเงินอย่างชัดเจน；ส่วนในทางตรงกันข้าม วัสดุมีค่ากลับเผชิญภาวะเงินทุนไหลออกขนาดใหญ่ และสถานการณ์ที่ฝ่ายขาขึ้นต้องปิดสถานะอย่างเจ็บปวดอย่างหนัก เหตุใด “เครื่องมือหลบภัย” แบบดั้งเดิมจึงกลับกลายเป็นใช้การไม่ได้ในวิกฤตครั้งนี้? ทีมวิเคราะห์ของเจพีมอร์แกนเชส นำโดย Nikolaos Panigirtzoglou ระบุในรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันพุธว่า ราคาทองคำลดลงประมาณ 15% นับตั้งแต่ต้นเดือน โดยมีสาเหตุหลักมาจากสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่ไต่ขึ้นอย่างต่อเนื่องและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งแรง ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อ “พอร์ต/ตำแหน่ง/สถานะการลงทุน (positions)” ที่เคยสะสมไว้อย่างล้นเกิน นักวิเคราะห์กล่าวว่า ทองคำและเงินต่างพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ทั้งคู่ก่อนหน้านี้ในปีนี้ โดยราคาทองเข้าใกล้ 5,500 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ และราคาดอลลาร์เงินขึ้นไปแตะ 120 ดอลลาร์สหรัฐ เมื่อทิศทางของตลาดเปลี่ยนไป สิ่งเหล่านี้ก็ล้วนได้รับผลกระทบจากการทำกำไรและการชำระบัญชีสถานะได้ง่าย ข้อมูลแสดงว่า ในช่วง 3 สัปดาห์แรกของเดือนมีนาคมนี้ กองทุน ETF ทองคำสูญเสียเงินไปเกือบ 11,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ；ขณะที่ ETF เงินตั้งแต่ช่วงฤดูร้อนของปีที่แล้วได้สะสมเงินไหลเข้าไว้แล้ว แต่กลับถูกถ่ายออกจนหมดสิ้นอย่างรวดเร็วสิ้นหวังหมดไปหมด。เมื่อเทียบกัน ในช่วงเวลาเดียวกัน บิตคอยน์กลับมีเงินไหลเข้าสุทธิ แสดงภาพที่สวนทางอย่างชัดเจนกับสินทรัพย์หลบภัยแบบดั้งเดิม นักวิเคราะห์อ้างข้อมูลจาก Chainalysis ว่า เมื่อสงครามทวีความรุนแรงขึ้น กิจกรรมสินทรัพย์คริปโตในพื้นที่อิหร่านกลับเติบโตอย่างก้าวกระโดด ประชาชนจำนวนมากย้ายเงินจากการแลกเปลี่ยนในท้องถิ่นไปยังวอลเล็ตแบบดูแลโดยผู้ใช้เองและแพลตฟอร์มนานาชาติ นักวิเคราะห์เห็นว่า ลักษณะไร้พรมแดนของบิตคอยน์ ความสามารถในการถือครองแบบดูแลเอง และข้อได้เปรียบด้านการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงโดยไม่หยุดยั้ง ทำให้มันกลายเป็นเครื่องมืออันดับแรกที่ผู้คนในพื้นที่ที่เกิดสงครามเลือกใช้ เมื่อเผชิญกับภาวะเศรษฐกิจพังทลาย การมูลค่าเงินลดลง และภัยคุกคามจากการควบคุมเงินทุนของประเทศ เพื่อใช้ย้ายและปกป้องทรัพย์สิน การเปลี่ยนแปลงของการจัดวางตำแหน่งของสถาบันก็น่าจับตาเช่นกัน เจพีมอร์แกนเชสอ้างข้อมูลจำนวนสัญญาคงค้างจากตลาด CME (CME) ชี้ว่า สถานะของทองคำและเงินยังคงถูกสะสมต่อเนื่องตั้งแต่ปลายปีที่แล้วถึงช่วงต้นปีนี้ แต่ตั้งแต่เดือนมกราคมปีนี้เป็นต้นมากลับลดลงอย่างรวดเร็ว บ่งชี้ว่านักลงทุนสถาบันกำลังทำการล็อกกำไร；เมื่อเทียบกัน ในทางตรงกันข้าม สถานะฟิวเจอร์สของบิตคอยน์ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา กลับยังคงทรงตัวค่อนข้างมาก ดูเหมือนว่านักเทรดที่ใช้กลยุทธ์ตามแรงส่ง (momentum) จะยิ่งเร่งให้เกิดการหมุนเวียนของสินทรัพย์ครั้งนี้ด้วย นักวิเคราะห์ระบุว่า ตัวชี้วัดที่เกี่ยวข้องกับกลยุทธ์โมเมนตัม (เช่น ที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์) แสดงว่าทองคำและเงินได้ลดลงจากระดับ “ซื้อเกิน” สู่ระดับ “ต่ำกว่าค่ากลาง” ซึ่งบ่งชี้ว่าการบังคับปิดสถานะคือสาเหตุหลักที่ทำให้ราคาของโลหะร่วงหนักในช่วงที่ผ่านมา；ขณะเดียวกัน สัญญาณโมเมนตัมของบิตคอยน์ก็จากระดับ “ขายเกิน” ค่อย ๆ ฟื้นกลับขึ้นสู่ระดับกลาง สะท้อนว่าอารมณ์ของตลาดกำลังดีขึ้น สภาพคล่องของสินทรัพย์แต่ละประเภทก็มีการเปลี่ยนแปลงเช่นกัน นักวิเคราะห์กล่าวว่า จากตัวชี้วัดที่ใช้ประเมิน “ความกว้างของตลาดและสภาพคล่อง” ที่เรียกว่า Hui-Heubel Ratio ทองคำโดยประวัติศาสตร์มีสภาพคล่องในตลาดมากกว่าทั้งเงินและบิตคอยน์ อย่างไรก็ตาม แนวโน้มนี้กลับตาลปัตรในช่วงหลัง：สภาพคล่องของทองคำยังคงต่อเนื่อง ในขณะที่บิตคอยน์กลับแสดงให้เห็น “ความกว้างของตลาด” ที่ดีกว่า และสภาพคล่องของเงินกลับหดตัวอย่างรวดเร็ว