ร่างกฎหมาย CLARITY ของวุฒิสภาล่าสุดกำหนดเส้นแบ่งชัดเจน: ไม่มีผลตอบแทนจากการถือ stablecoins เพียงอย่างเดียว และอุตสาหกรรมคริปโตไม่ได้ดีใจเท่าไหร่
ข้อตกลงในกฎหมาย CLARITY จำกัดรายได้จาก stablecoin และยังคงมีพื้นที่สีเทา
กฎหมาย Digital Asset Market Clarity ที่ได้รับการปรับปรุงใหม่ ซึ่งเปิดเผยต่อผู้เข้าร่วมอุตสาหกรรมในช่วงปิดประตูที่ Capitol Hill เมื่อวันจันทร์ กล่าวหาว่าห้ามผลตอบแทนแบบ passive จากยอดคงเหลือ stablecoin ในขณะที่อนุญาตให้มีรางวัลที่เชื่อมโยงกับกิจกรรมของผู้ใช้ เช่น การซื้อขายหรือการชำระเงิน
คำแยกแยะนี้ดูดีบนกระดาษ แต่ปฏิกิริยาเบื้องต้นบ่งชี้ว่าการดำเนินการอาจไม่เป็นเช่นนั้น ตามรายงานจากนักข่าวและพิธีกร Crypto America Eleanor Terrett แหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับร่างกฎหมายกล่าวว่า “ข้อเสนอนี้จะห้ามแพลตฟอร์มไม่ให้เสนอผลตอบแทน ‘โดยตรงหรือโดยอ้อม’ สำหรับการถือ stablecoin หรือในลักษณะที่คล้ายกับการฝากเงินในธนาคาร”
Terrett เพิ่มเติมว่า:
“ผู้นำอุตสาหกรรมคนหนึ่งที่ได้ตรวจสอบเนื้อหาในวันนี้บอกกับฉันว่าร่างกฎหมายนี้เป็น ‘การเปลี่ยนแปลง’ จากสิ่งที่เคยพูดคุยกับทำเนียบขาวไว้ก่อนหน้านี้ โดยเตือนว่ามาตรฐาน ‘ความเท่าเทียมทางเศรษฐกิจ’ นั้นคลุมเครือและอาจถูกตีความในเชิงจำกัดมากขึ้นโดยผู้กำกับดูแลในอนาคต”
ประเด็นหลักคือความขัดแย้งระหว่างบริษัทคริปโตและธนาคารแบบดั้งเดิม ซึ่งแพลตฟอร์มเช่น Coinbase โต้แย้งว่าการให้รางวัลจาก stablecoins เป็นคุณสมบัติหลัก ในขณะที่ธนาคารเตือนว่ากิจกรรมดังกล่าวคล้ายกับการเปิดบัญชีฝากเงินและอาจดูดเงินจากระบบธนาคาร
ฝ่ายนิติบัญญัติดูเหมือนจะหาจุดสมดุลได้แล้ว ข้อตกลงที่บรรลุเมื่อวันที่ 20 มีนาคม โดยวุฒิสมาชิก Thom Tillis และ Angela Alsobrooks ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากทำเนียบขาว จะห้ามผลตอบแทนที่เชื่อมโยงกับยอดคงเหลือ แต่อนุญาตสิ่งจูงใจที่เชื่อมโยงกับพฤติกรรมของผู้ใช้
ข้อควรระวัง: ร่างกฎหมายไม่ได้กำหนดว่ารางวัลจากกิจกรรมเหล่านั้นควรทำงานอย่างไร แต่ปล่อยให้หน่วยงานกำกับดูแลเป็นผู้ตัดสินใจ โดยให้คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC), คณะกรรมการซื้อขายอนุพันธ์สินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) และกระทรวงการคลังมีเวลาหนึ่งปีในการกำหนดรายละเอียด
ช่วงเวลาหนึ่งปีนี้ทำให้เกิดพื้นที่สีเทาที่บริษัทอาจดำเนินการโดยไม่มีแนวทางชัดเจน สำหรับอุตสาหกรรมที่เติบโตบนความแม่นยำในโค้ดและสัญญา ความคลุมเครือในกฎหมายมักส่งผลเสีย
ในขณะเดียวกัน ธนาคารน่าจะมองกรอบกฎหมายนี้ว่าเป็นชัยชนะ ด้วยการยกเลิกผลตอบแทน passive กฎหมายฉบับนี้ปกป้องผลิตภัณฑ์ออมทรัพย์แบบดั้งเดิมจากการแข่งขันโดยตรงกับบัญชี stablecoin ซึ่งเป็นเป้าหมายที่ได้รับการสนับสนุนอย่างหนักในปี 2025
กฎหมาย CLARITY ที่ก่อตั้งขึ้นมาหลายปีและผ่านสภาผู้แทนราษฎรในเดือนกรกฎาคม 2025 ด้วยการสนับสนุนจากทั้งสองฝ่าย มีเป้าหมายหลักเพื่อแบ่งการกำกับดูแลระหว่าง SEC และ CFTC โดยวางสินทรัพย์ที่เป็นนวัตกรรมบล็อกเชนไว้ภายใต้การควบคุมของสินค้าโภคภัณฑ์
อย่างไรก็ตาม ผลตอบแทนจาก stablecoin ยังคงเป็นจุดที่ทำให้ความคืบหน้าหยุดชะงักซ้ำแล้วซ้ำเล่า ร่างกฎหมายวุฒิสภาในเดือนมกราคมที่ห้ามผลตอบแทนโดยตรง ทำให้ CEO Coinbase Brian Armstrong ถอนการสนับสนุนและช่วยทำให้การลงมติของคณะกรรมการล่าช้าออกไป
การประนีประนอมล่าสุดนี้ช่วยฟื้นความคืบหน้าของร่างกฎหมาย แต่ไม่ได้รับประกันว่าจะผ่านกฎหมายได้ ผู้ร่างกฎหมายยังต้องเผชิญกับการตรวจสอบของคณะกรรมการ การลงคะแนนเสียงเต็มวุฒิสภา การปรับเข้ากันของเวอร์ชันที่แตกต่างกัน และในที่สุดคือการลงนามของประธานาธิบดี
และผลตอบแทนไม่ใช่ปัญหาเดียวที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข การถกเถียงเกี่ยวกับการกำกับดูแล DeFi กฎต่อต้านการฟอกเงิน และข้อกำหนดด้านจริยธรรมยังคงดำเนินอยู่ เพิ่มความซับซ้อนให้กับเส้นทางกฎหมายที่เต็มไปด้วยอุปสรรค “ถัดไป: ตัวแทนธนาคารจะตรวจสอบเนื้อหาในวันพรุ่งนี้” รายงานของ Terrett สรุป
ในตอนนี้ ข้อความจากวอชิงตันชัดเจน: การได้รับผลตอบแทนจากการจอด stablecoins เป็นสิ่งที่ไม่อนุญาต — แต่สิ่งที่มาแทนที่ยังอยู่ในระหว่างการพัฒนาอย่างต่อเนื่อง
คำถามที่พบบ่อย 🔎
- กฎหมาย CLARITY อนุญาตให้มีดอกเบี้ยจาก stablecoin หรือไม่? ไม่ ร่างกฎหมายวุฒิสภาล่าสุดห้ามผลตอบแทน passive จากการถือ stablecoins เพียงอย่างเดียว
- ยังอนุญาตให้มีรางวัลใดบ้างสำหรับ stablecoins? ใช่ รางวัลที่เชื่อมโยงกับกิจกรรม เช่น การซื้อขาย การชำระเงิน หรือการใช้งาน ยังได้รับอนุญาตภายใต้เงื่อนไขบางประการ
- ทำไมธนาคารถึงคัดค้านผลตอบแทนจาก stablecoin? ธนาคารโต้แย้งว่าการมี stablecoin ที่ให้ดอกเบี้ยอาจแข่งขันโดยตรงกับบัญชีออมทรัพย์แบบดั้งเดิมและดูดเงินฝากออกไป
- กฎสุดท้ายเกี่ยวกับรางวัล stablecoinจะกำหนดเมื่อใด? คาดว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะกำหนดกฎรายละเอียดภายในหนึ่งปีหลังจากกฎหมายมีผลบังคับใช้
