Несмотря на спад рынка, вызванный крупной ликвидацией 10 октября, стейблкоин USDt, привязанный к доллару, достиг рекордной рыночной капитализации в размере 187,3 миллиарда долларов в 4 квартале 2025 года, увеличившись на 12,4 миллиарда долларов по сравнению с предыдущим кварталом. Последний квартальный отчет показывает рост доли USDt на фоне трудностей у конкурирующих стейблкоинов: USDC от Circle остался примерно на том же уровне, в то время как синтетический доллар USDe от Ethena снизился в рыночной капитализации примерно на 57% за этот период. Эти данные подчеркивают, как стейблкоины продолжали оставаться опорой для ончейн-активности, несмотря на охлаждение более крупных крипторынков на фоне стрессов ликвидности и настроений избегания рисков.
Ключевые выводы
USDt достиг рекордной рыночной капитализации в 187,3 миллиарда долларов в 4 квартале 2025 года, увеличившись на 12,4 миллиарда долларов по сравнению с предыдущим кварталом, расширяя свое доминирование в сегменте стейблкоинов.
Ончейн-активность выросла: среднее количество активных кошельков USDt в месяц увеличилось до 24,8 миллиона, что составляет примерно 70% всех кошельков, держащих стейблкоины, а квартальный объем переводов достиг 4,4 триллиона долларов и 2,2 миллиарда ончейн-переводов.
Резервные активы выросли до 192,9 миллиарда долларов к концу 4 квартала, увеличившись на 11,7 миллиарда долларов по сравнению с предыдущим кварталом, при этом экспозиция в казначейских облигациях США выросла до 141,6 миллиарда долларов, что поставило эмитента среди крупнейших держателей облигаций в мире.
Конкуренция на рынке ослабла у некоторых конкурентов: USDC от Circle остался практически без изменений, а USDe от Ethena за квартал сократился примерно на 57% в рыночной капитализации.
Новые инициативы и партнерства на рынке США: USAt — стейблкоин USD, соответствующий требованиям закона GENIUS, запущен в январе с начальным объемом 10 миллионов долларов на Ethereum, а Tether расширил присутствие USDT и XAUT в кошельке Opera MiniPay для расширения доступа на развивающихся рынках.
Меры по борьбе с нелегальным использованием усилились: Tether подчеркнул постоянные усилия по предотвращению злоупотреблений через сотрудничество с TRM Labs и Tron для мониторинга и замораживания нелегитимных средств.
Упомянутые тикеры: $USDT, $USDC
Контекст рынка: Данные за квартал поступают на фоне сохранения неравномерных условий ликвидности после волны волатильности в октябре. Стейблкоины продолжали служить стабилизирующим слоем для ончейн-активности и расчетов, несмотря на сохраняющиеся вопросы о качестве резервов и регуляторном контроле. В отчете прослеживается, как спрос на USDt взаимодействует с общим настроением рынка и использованием DeFi, особенно после стрессовых событий в 4 квартале 2025 года.
Почему это важно
Квартальный снимок подчеркивает центральную роль USDt в обеспечении эффективной ончейн-активности, особенно когда ценовые колебания или макроэкономические риски снижают аппетит к другим активам. Рекордная рыночная капитализация свидетельствует о продолжении доверия институциональных и пользовательских участников к высоколиквидному, широко признанному стейблкоину как средству обмена и хеджу против волатильности. Однако расхождения между стейблкоинами — USDC остается практически без изменений, а USDe сократился — иллюстрируют продолжающуюся фрагментацию в пространстве, где качество эмитента, управление резервами и регуляторное соответствие могут быстро менять относительные преимущества.
Резервы и экспозиция в казначейских облигациях США являются важным аспектом для инвесторов и регуляторов. Общий объем резервов на конец квартала составил 192,9 миллиарда долларов, из которых 141,6 миллиарда долларов — в казначейских облигациях США, что ставит Tether среди крупнейших держателей облигаций и вызывает постоянное внимание к управлению рисками и ликвидностью. Рост ончейн-активности — почти 25 миллионов активных кошельков USDt и триллионы переводов — подчеркивает роль этого актива не только как слоя расчетов, но и как основы ликвидности внутри DeFi и трансграничных платежных систем.
Помимо цифр, расширение на рынок США через USAt и сотрудничество по интеграции USDt с основными кошельками свидетельствуют о долгосрочной стратегии, ориентированной на регуляторное соответствие и доступность для потребителей. Структура, соответствующая закону GENIUS, направлена на облегчение более широкого внедрения при сохранении соответствия требованиям, что может стать путеводной звездой для масштабирования стейблкоинов в рамках устоявшихся финансовых инфраструктур. В то же время, усиление контроля за нелегальным использованием — через сотрудничество с TRM Labs и Tron — отражает более широкую индустриальную тенденцию балансировать инновации с мерами по управлению рисками по мере развития практик использования и роста трансграничной активности.
Tether покупает больше казначейских облигаций США. Источник: Tether
Что следить дальше
Следите за раскрытием резервов за 1 квартал 2026 года, чтобы отслеживать изменения в экспозиции в казначейских облигациях и общем объеме резервов.
Следите за регуляторными инициативами вокруг стейблкоинов, соответствующих закону GENIUS, и за любыми одобрениями или рекомендациями, влияющими на внедрение USAt.
Отслеживайте показатели ончейн-активности (число кошельков, объемы переводов), чтобы понять, сохраняется ли рост использования USDt на фоне меняющихся настроений и рисков.
Обратите внимание на новые партнерства или интеграции кошельков, расширяющие использование USDt и XAUT, особенно на развивающихся рынках.
Источники и проверка
Официальный отчет Tether за 4 квартал 2025 года: рыночная капитализация USDt, резервы и показатели ончейн-активности.
Отчет Bitrace 2024 о деятельности стейблкоинов и нелегальных транзакциях, с акцентом на долю USDt в высокорискованных переводах.
Запуск USAt компанией Tether, соответствующего закону GENIUS, для рынка США; начальный объем и детали платформы.
Обновления по интеграции USDt и XAUT с кошельком Opera MiniPay и связанными инициативами по платежам.
Реакция рынка и ключевые показатели
Квартальный отчет Tether показывает, что USDt продолжает лидировать в секторе стейблкоинов, достигнув рыночной капитализации в 187,3 миллиарда долларов к концу 2025 года, что на 12,4 миллиарда долларов больше, чем в предыдущем квартале. Этот результат подчеркивает дисциплинированный рост эмитента, даже несмотря на снижение волатильных сегментов крипторынка. Стабильность USDC, в отличие от снижения USDe, иллюстрирует чувствительность пространства к динамике эмитентов и спросу рынка на разные инструменты хеджирования.
Ончейн-активность показывает высокий уровень использования. В отчете отмечается среднее число активных кошельков USDt в месяц — 24,8 миллиона, что составляет около 70% всех кошельков, держащих стейблкоины. Объем переводов за квартал вырос до 4,4 триллиона долларов, а общее число ончейн-переводов достигло 2,2 миллиарда, что свидетельствует о широком участии в платежах, переводах и DeFi. Эти данные показывают, что ликвидность и охват USDt были важными драйверами трансграничных расчетов и ончейн-торговли в условиях общего настроения избегания рисков.
Структура резервов оставалась важным аспектом для инвесторов. Общие резервы выросли до 192,9 миллиарда долларов, увеличившись на 11,7 миллиарда по сравнению с предыдущим кварталом, а чистая прибыль составила 6,3 миллиарда долларов. Значительным событием стало увеличение экспозиции в казначейских облигациях США до 141,6 миллиарда долларов, что поставило Tether среди крупнейших держателей облигаций и подчеркнуло консервативный, обеспеченный активами подход, направленный на сохранение ликвидности и доверия в условиях рыночных стрессов. Акцент на казначейских облигациях сигнализирует рынкам и регуляторам о приоритете устойчивости баланса и расширении использования USDt.
Почему это важно
Рекордные показатели 4 квартала подтверждают центральную роль стейблкоинов в крипторынках и ончейн-финансах, особенно когда ликвидность и внимание смещаются к управлению рисками. Рост рыночной капитализации, кошельков и объемов переводов USDt свидетельствует о ценности для пользователей надежного, высоколиквидного актива для расчетов и обеспечения ликвидности. Также подчеркивается стратегическая ориентация на качество резервов и регуляторную совместимость, что способствует более широкому внедрению.
В то же время, стагнация USDC и снижение USDe подчеркивают продолжающуюся фрагментацию внутри экосистемы стейблкоинов. Тенденции рынка могут зависеть от доверия к эмитентам, регуляторной ясности и способности демонстрировать надежное соблюдение требований и контроль рисков без ущерба для доступности и скорости. Запуск USAt и расширение USDt в основные кошельки и партнерские сети через Opera свидетельствуют о более широкой стратегии интеграции традиционных финансовых инфраструктур с крипто-экосистемой, что может повлиять на использование стейблкоинов и регуляторные дискуссии в следующем году.
Наконец, обязательство бороться с нелегальным использованием — через сотрудничество с TRM Labs и Tron по мониторингу и замораживанию средств — остается важной частью повестки. По мере того как стейблкоины все глубже интегрируются в повседневную финансовую деятельность, прозрачное управление, проверяемые резервы и активное соблюдение требований будут критически важны для поддержания доверия среди пользователей, разработчиков и регуляторов.
