Почему говорят, что ФРС резко увеличила денежную массу, но в новой валютной войне доллар нанес самый смертельный удар

Публикация: rick awsb

Принцип Бай Чжихуо на переднем плане, возможно, единственный выбор для финансовых институтов разных стран в ответ на индустриальную революцию AI

— Вступление

«Объем баланса Федеральной резервной системы, в долгосрочной перспективе, возможно, потребуется увеличивать по мере роста экономики и финансовой системы.»

Это один из недавних сигналов, который неоднократно посылали несколько представителей Федеральной резервной системы.

Можно сказать, что история ФРС выходит на новый уровень — это явно отличается от прошлых циклов «расширение баланса — сокращение — возвращение к норме». Это может быть одним из шагов, предпринятых ФРС в ответ на долгосрочные последствия революции AI.

AI приносит не новый индустриальный цикл, а, скорее, многократные (Кондровские) циклы, накладывающиеся друг на друга. В эпоху высокой капитализации, с чрезвычайно высокими инвестициями в инфраструктуру и практически необратимыми последствиями, системные риски не возникают из-за краткосрочных колебаний инфляции, а из-за сбоев. Вычислительные мощности, энергия, сети, дата-центры — если их вынужденно остановить, цена будет экспоненциальной и зачастую невосстановимой. Суть расширения баланса — использование кредитов существующей системы для досрочного финансирования долгосрочных инвестиций, которые нельзя ждать.

Долгосрочные инвестиции, связанные с AI, могут в конечном итоге определить судьбу страны (если после AI эпохи вообще останутся государства), а значит, и судьбу фиатных валют. Поэтому долгосрочное расширение доллара, возможно, является самым важным ударом в текущей глобальной валютной войне.

Конечно, это не без издержек. Внутреннее расширение баланса по сути — это обмен кредитов на стабильность. Оно неизбежно размывает кредитный рейтинг доллара, но если смотреть только на это, можно ошибочно понять происходящее.

Если использовать принцип Бай Чжихуо для понимания, то действия ФРС на самом деле не новы. В традиционной концепции «последний заёмщик» — это институт, предоставляющий поддержку в кризисных ситуациях, чтобы предотвратить эскалацию локальных проблем в системный коллапс. Но отличие нынешней политики ФРС в том, что она не занимается «подхватом» после кризиса, а занимается профилактикой до его возникновения:

AI, энергия, вычислительные мощности, инфраструктура — все эти новые производственные функции характеризуются высокой капитализацией, значительными предварительными вложениями и практически необратимыми последствиями при сбое. Если ждать, пока «кризис» проявится в традиционной форме, и только после этого вмешиваться, уже будет слишком поздно. Поэтому роль последнего заёмщика у ФРС искусственно «предварена».

Но именно здесь и кроется проблема: если ФРС будет долгое время играть роль «предваренного» и «нормализованного» последнего заёмщика, будет ли кредитный рейтинг доллара постоянно истощаться? Ответ очевиден. Но решение США мы уже обсуждали: «разгромить внешних врагов, чтобы укрепить внутренние; принять криптовалюты, обойти финансовые ограничения других стран, глобальное финансовое колонизирование для поддержания статуса доллара».

В контексте эпохи AI, изменение отношения США к криптовалютам кажется более логичным. Возникает кажущаяся противоречивой, но в логике полностью согласованная структура: с одной стороны, расширение баланса внутри страны, выполнение роли последнего заёмщика, стабилизация банковской системы, рынка государственных облигаций и финансовой инфраструктуры; с другой — через криптовалюты, стейблкоины и новые финансовые формы расширять охват доллара на новых рынках.

В рамках контролируемой системы США готовы принять определённые риски размывания кредитного рейтинга, чтобы избежать системных сбоев; на периферии, в нефедеративных финансовых системах, они используют стейблкоины для расширения использования доллара и его ценовых возможностей, чтобы хеджировать эти риски. С этой точки зрения, расширение баланса ФРС — это не ставка на вечную безопасность доллара, а признание существования неопределенности и предварительная корректировка рисковых позиций. Они выдерживают давление в контролируемых рамках и расширяются на новых рынках.

Основные СМИ и институты интерпретируют текущие явления как признаки упадка доллара, игнорируя то, что глобальная финансовая система скоро столкнется с «сверхзвуковым цунами AI» — (Маск).

Путь доллара сегодня, скорее всего, — это наиболее рациональный выбор суверенной валютной финансовой системы при столкновении с такими крупными структурными изменениями.