A SEC e a CFTC utilizam um Procedimento Acelerado nos EUA para a Supervisão das Cripto através de Regras Interpretativas, contornando a morosa elaboração de regras

Os reguladores dos EUA estão a acelerar a supervisão das criptomoedas através do uso de regras interpretativas, sinalizando uma estratégia de implementação de política mais rápida que privilegia uma clareza imediata em vez dos processos tradicionais de criação de regras.

Principais conclusões:

• O Government Accountability Office (GAO) realça regras de “via rápida” para cripto, aumentando a dinâmica em vários mercados.
• A SEC e a CFTC avançam rapidamente com uma abordagem interpretativa, reduzindo o atrito para a expansão de ativos digitais.
• O quadro para cripto sinaliza barreiras mais baixas para emitentes, apoiando uma adoção mais ampla e a escalabilidade.

Reguladores Aceleram a Supervisão de Cripto com Regras Interpretativas

Uma revisão do Government Accountability Office (GAO) esclarece como os reguladores dos EUA estão a avançar a política de cripto enquanto evitam emitir um juízo sobre a própria regra. O GAO, um watchdog do Congresso, publicou o seu relatório sobre uma regra conjunta da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e da U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) a 8 de abril. O relatório confirma o percurso processual usado para implementar a regra, fornecendo uma visão sobre a estratégia regulatória e não sobre a eficácia da política nos mercados de ativos digitais.

O documento torna claro que as agências enquadraram a regra como uma medida interpretativa, o que é central para a compreensão da sua implementação. O relatório afirma:

“Esta regra fornece uma interpretação da definição de ‘security’ tal como aplicada a ativos cripto.”

Essa classificação determina quais requisitos legais se aplicam e quais podem ser contornados. Ao documentar este enquadramento, o GAO confirma que os reguladores escolheram uma via mais rápida e com menos atrito para introduzir orientações sobre cripto dentro das estruturas já existentes do direito dos valores mobiliários.

Essa escolha permitiu à SEC e à CFTC evitar procedimentos padrão associados a grandes regras financeiras. O relatório observa: “As Agências determinaram que a interpretação nesta regra pode produzir efeitos imediatamente ao abrigo da 5 U.S.C. § 808(2) porque se trata de uma regra interpretativa e, portanto, está isenta dos requisitos de notificação e comentário da Administrative Procedure Act.” A Secção 808(2) é uma disposição ao abrigo do Congressional Review Act que permite a implementação imediata de certas regras quando as agências justificam o desvio dos atrasos. O GAO registou também:

“Na sua submissão para nós, as agências indicaram que não publicaram uma regra proposta nem solicitaram comentários públicos.”

Para os intervenientes no mercado, isto sinaliza uma preferência regulatória por velocidade e clareza em detrimento de uma consulta prolongada.

O GAO Realça a Rapidez em vez do Processo na Estratégia de Criação de Regras de Cripto

O relatório destaca igualmente como os reguladores estão a posicionar o impacto económico da regra sem o apoiar com uma análise formal. De acordo com o GAO, as agências argumentaram que o quadro “deveria reduzir os custos para os emitentes de valores mobiliários digitais e de valores mobiliários relacionados com ativos cripto.”

Ao mesmo tempo, indicaram que não era necessário realizar uma análise custo-benefício. Isto reflete um padrão mais vasto na supervisão de cripto, em que a orientação interpretativa avança objetivos de política enquanto limita as obrigações processuais. O papel do GAO é registar estas alegações para visibilidade no Congresso, e não validá-las.

Em última instância, a revisão do GAO funciona como um marco de verificação processual que informa o Congresso enquanto sinaliza como os reguladores estão a estruturar a política de cripto. Referiu que as agências classificam os ativos cripto em categorias “com base nas suas características, utilizações e funções”. Esse quadro sugere uma abordagem sistemática para alinhar os ativos digitais com as leis dos valores mobiliários. Embora o relatório não avalie a eficácia, confirma que as agências dos EUA estão a usar autoridade interpretativa para acelerar a criação de regras para cripto, uma tendência que provavelmente irá moldar a estrutura do mercado no futuro.