Recentemente, os preços do prata apresentaram uma tendência de aumento explosivo, atingindo recordes históricos consecutivos, enquanto no mercado surgem fenómenos anómalos de quebra de correlações tradicionais, o que tem suscitado atenção.
De acordo com os dados da (LSEG), apesar de uma ajustamento temporário na semana passada, os preços do prata continuam a recuperar-se de forma imparável e a atingir novos máximos históricos. Demonstram uma forte dinâmica que supera em muito a média móvel de curto prazo(21 dias), liderando continuamente a tendência do mercado.
◇ JPMorgan: “Demanda forte persiste em contexto de alívio do risco tarifário”
O banco de investimento global JPMorgan analisou recentemente o contexto de fortalecimento do mercado do prata, mantendo uma perspetiva otimista.
JPMorgan destacou inicialmente que os resultados das investigações sobre tarifas de aço e alumínio nos EUA foram mais moderados do que o esperado, o que aliviou a incerteza do mercado. Isto reduziu o risco tarifário de curto prazo enfrentado pelo prata e também mitigou preocupações com a transferência de stocks. A avaliação do JPMorgan afirma: “Embora as medidas tarifárias tenham temporariamente interrompido a subida do prata, as compras em baixa continuam a entrar ativamente, confirmando uma forte procura de curto prazo.”
◇ Fluxo de fundos ETF em saída e preços “em alta”… “Entrando numa nova fase”
A mudança mais notável é o fenómeno de “desacoplamento” entre os preços do prata e o fluxo de fundos de fundos negociados em bolsa(ETF).
Segundo a análise do JPMorgan, até ao segundo semestre de 2025, a subida do preço do prata e o fluxo de fundos ETF mantiveram uma correlação positiva. De acordo com a (Metals Focus), a estimativa é que, em 2025, o volume de produtos de investimento relacionados com prata a nível global(ETP) tenha crescido 27% em relação ao ano anterior, atingindo cerca de 278 milhões de onças, com um volume total de aproximadamente 1,32 mil milhões de onças. Em particular, os ETFs rastreados pela Bloomberg cresceram cerca de 12% apenas no quarto trimestre, agravando o desequilíbrio entre oferta e procura no mercado físico.
No entanto, a partir do final de 2025, essa correlação começou a romper-se. Após o Natal, o preço do prata disparou cerca de 20 dólares por onça(aumento de 25%), enquanto os ETFs rastreados pela Bloomberg registaram uma saída líquida de 18 milhões de onças. Simultaneamente, as posições especulativas de compra no mercado de futuros também têm vindo a diminuir desde meados de dezembro. Isto sugere que, além dos investidores tradicionais, forças fortes estão a dominar o mercado do prata.
◇ “Demanda industrial sob pressão; regulamentação na China… sinais de aviso também evidentes”
O JPMorgan também emitiu sinais de alerta sobre esta situação de sobreaquecimento.
O banco apontou os seguintes fatores de risco: ▲ sinais de alívio na oferta fora dos EUA ▲ tendência recente de saída de fundos ETF ▲ aumento do custo de produção em setores como energia solar devido à subida do preço do prata ▲ reforço do controlo regulatório na China(restrição de negociações de alta frequência e redução de limites de posição na Bolsa de Futuros de Xangai). O JPMorgan afirmou cautelosamente: “A fadiga resultante de uma subida rápida de curto prazo ainda implica riscos de ajustamento significativo”, e acrescentou que, dado o rápido declínio da relação ouro/prata, investir em ouro pode ser mais vantajoso a curto prazo do que em prata.
Além disso, foi mencionado que, embora ainda não tenham surgido mudanças drásticas, é importante monitorizar o facto de que, na altura em que os preços à vista dispararam, o índice de volatilidade do prata diminuiu ligeiramente.
◇ “Ainda longe do preço máximo histórico… ajustado pela inflação pode chegar a 200 dólares”
Apesar disso, o mercado mantém uma perspetiva geral positiva quanto ao potencial de subida a longo prazo do prata.
A análise indica que, embora os preços atuais tenham atingido o recorde nominal, ainda há cerca de 120 dólares de espaço para subir em relação ao preço máximo histórico ajustado pela inflação(cerca de 200 dólares por onça). Isto sugere que, apesar das oscilações de curto prazo, o prata continua a ser um ativo de investimento atrativo.
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