Investidores tradicionais do mundo todo apostam na MiniMax! Por que uma equipa de 385 pessoas desafia a OpenAI?

MiniMax em 9 de janeiro foi listada na bolsa de Hong Kong sob o código de ações 0100, com uma avaliação entre 46,1 e 50,4 bilhões de dólares de Hong Kong. Uma equipa de 385 pessoas com idade média de 29 anos, atraiu 14 investidores âncora que subscreveram 2,723 bilhões de dólares de Hong Kong. Com apenas 500 milhões de dólares de investimento, alcançou resultados de liderança em todos os modos, com o modelo de texto M2 entre os cinco melhores globais, e o modelo de voz superando a OpenAI.

Por que os investidores tradicionais escolhem a jovem MiniMax?

No mercado de ações, “dinheiro antigo” refere-se a fundos institucionais com um longo horizonte de investimento, que valorizam os fundamentos, incluindo fundos de investimento públicos, fundos soberanos e empresas com participações estratégicas. Se o capital de risco aposta que um em cada dez projetos se tornará um unicórnio, então o dinheiro antigo é especialista em ter paciência, insistir no juros compostos e na visão de longo prazo. Eles focam em dividendos, crescimento de lucros e valor de longo prazo da empresa, com barreiras de entrada elevadas, preocupados com o desenvolvimento saudável das empresas e acreditando que as barreiras tecnológicas podem gerar lucros monopolísticos por décadas.

Em 1988, Warren Buffett, através da Berkshire Hathaway, fez uma grande aquisição de ações da Coca-Cola, atingindo cerca de 9% de participação no pico, sem negociar por causa de flutuações de curto prazo. Depois, fundos de aposentadoria americanos de grande porte e fundos indexados de longo prazo seguiram o exemplo. Eles valorizam fluxo de caixa forte e saudável, demanda de mercado previsível e poder de precificação claro. Esses fundos de longo prazo buscam confiabilidade que possa ser comprovada ao longo do tempo, especialmente empresas capazes de transformar tecnologia em fatores de produção insubstituíveis. Na próxima fase de substituição de fatores de produção, esses fundos de longo prazo enxergaram AI, e nesta arena, escolheram a MiniMax.

Os dados financeiros da MiniMax mostram uma curva de crescimento única: receita cresceu 174,7%, enquanto os gastos com P&D aumentaram apenas 30%. Essa assimetria de crescimento revela sua lógica de sobrevivência central e é a chave que atrai os investidores tradicionais. O prospecto mostra que uma reserva de caixa de 1,1 bilhão de dólares pode sustentar 53 meses de operação, com um ciclo de contas a receber de 38 dias (abaixo da média do setor de 60-90 dias), uma margem bruta de 69,4% na B2B, e receitas provenientes de assinaturas e APIs, modelos sustentáveis. Esses dados formam um perfil que se encaixa perfeitamente na lógica de investimento de fundos de longo prazo: alta barreira de entrada, fluxo de caixa sustentável e resistência a ciclos econômicos.

Validação da resiliência do modo multimodal de desenvolvimento próprio

“Um sistema verdadeiramente forte não permanece inalterado sob impacto, mas se beneficia do caos e fica mais forte sob pressão.” Essa é a ideia de antifragilidade proposta por Nassim Taleb, ex-operador de Wall Street. A MiniMax é a concretização dessa filosofia.

Há três anos, a decisão de desenvolver todos os modos internamente foi uma abordagem ousada. Na época, o consenso da indústria era focar em uma única trilha, pois o modo multimodal significava linhas de frente longas e dispersas. Mas a MiniMax insistiu na autossuficiência em todos os modos, e agora é uma das quatro empresas globais capazes de liderar essa área, com avanços em texto, vídeo, voz e música.

Principais avanços tecnológicos nos quatro modos

Modelo de texto entre os cinco melhores globais: M1 foi o primeiro modelo de inferência de atenção mista de grande escala de código aberto, e a segunda geração M2, após ser aberta, conquistou o top cinco mundial e foi a primeira de código aberto. No OpenRouter, o uso de tokens domésticos atingiu o topo, com cenários de programação entrando entre os três melhores globais, com Google, Amazon e Microsoft integrando rapidamente. O ranking WebDev da LMArena AI mostra que o M2.1 Preview chegou ao quarto lugar global e ao primeiro no mercado doméstico, ficando atrás apenas de Anthropic, OpenAI e Google.

Modelo de voz superando a OpenAI: o recém-lançado Speech 2.6 superou diretamente a OpenAI e a ElevenLabs em desempenho, tornando-se o motor de base do modo de voz avançado do ChatGPT, suportando troca fluida entre mais de 40 idiomas, com tempo de resposta inicial do Voice Agent reduzido para 250 milissegundos.

Video modelo de comercialização líder: Hailuo suporta geração de vídeos a partir de texto, de imagens, referência de sujeitos, quadros iniciais e finais, com a versão mais recente, Hailuo 2.3, destacando-se em qualidade de imagem e coerência. A 海螺 AI já produziu mais de 590 milhões de vídeos, com parceiros incluindo o Festival de Cannes e a Escola de Artes da Universidade de Nova York.

Modo duplo B+C: 2,1 bilhões de usuários, plataforma aberta processando trilhões de tokens por dia. Quark, Xiaoming Speaker, geração de conteúdo de vídeo da Tencent e funções de IA do WPS têm suporte tecnológico por trás, com receita internacional representando mais de 70%.

Declaração de visão de longo prazo: 90% dos fundos arrecadados destinados a P&D

A IPO da MiniMax planeja emitir 25.389.220 ações, com preço entre 151 e 165 dólares de Hong Kong por ação. Quanto ao uso dos fundos, a MiniMax destinará 90% do valor arrecadado para pesquisa e desenvolvimento, sendo 70% especificamente para o desenvolvimento de grandes modelos, e os restantes 20% para iteração e otimização de produtos. Essa distribuição de recursos marca a saída da fase de crescimento baseada em fluxo de tráfego, entrando na maturidade do investimento de longo prazo na indústria de IA.

Os 14 investidores âncora demonstram o reconhecimento do mercado de capitais pela MiniMax. Esses investidores institucionais de visão de longo prazo não buscam oportunidades de negociação em flutuações de curto prazo, mas sim a possibilidade de a MiniMax se tornar um player central na infraestrutura de IA nos próximos 5 a 10 anos. O próprio tempo é a melhor alavanca de crescimento, e a MiniMax, com sua antifragilidade, já está na fase crucial de ser submetida à prova do mercado a longo prazo.