Alerta! A subida das taxas de juro do iene pode desencadear uma pressão de venda de curto prazo no Bitcoin, mas a narrativa de médio e longo prazo é mais forte.

O artigo analisa o paradoxo entre as expectativas de subida das taxas de juro do Banco do Japão e a tendência de queda do iene no mercado, explora o mecanismo de impacto indireto da política do iene no Bitcoin e prevê o desempenho do Bitcoin em diferentes cenários.

Autor do artigo: White55

Fonte: Mars Finance

I. Paradoxo de mercado: expectativas de subida das taxas vs. tendência de queda do iene

Apesar do governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, ter dado a entender claramente a possibilidade de subida das taxas de juro em dezembro (com probabilidade de subida estimada pelo mercado em 91%), os investidores continuam a apostar fortemente na desvalorização do iene face ao dólar. Dados de instituições como Bank of America e Nomura Holdings mostram que as posições dos especuladores favorecem fortemente a valorização do dólar face ao iene, e o “índice de dor” do iene do Citigroup permanece persistentemente abaixo de zero, refletindo o pessimismo do mercado em relação ao iene. Este paradoxo resulta de dois fatores centrais:

Persistência da vantagem do diferencial de taxas: mesmo que o Japão suba os juros em 25 pontos base, o rendimento das obrigações japonesas continua bastante abaixo do das obrigações dos EUA, mantendo a atratividade das operações de carry trade (tomar emprestado em ienes para comprar ativos em dólares).

Ceticismo sobre a força da política: o mercado acredita que o Banco do Japão deverá adotar subidas graduais das taxas, e não uma “terapia de choque”, o que dificilmente mudará a posição do iene como moeda de financiamento enfraquecida.

Após atingir máximos de 10 meses, USD/JPY consolida

Estas apostas já desencadearam reações em cadeia — se o iene se desvalorizar ainda mais, poderá aumentar o custo das importações japonesas, intensificar a pressão inflacionista e até prejudicar os planos de estímulo económico da primeira-ministra Sanae Takaichi. Apesar da tentativa de intervenção no mercado cambial pelo ministro das finanças, Katsuki Katayama, o efeito foi limitado, evidenciando as dúvidas do mercado quanto à eficácia real da política.

II. Mecanismo de correlação entre iene e Bitcoin: transmissão de liquidez e reconstrução do apetite ao risco

A influência da política do iene no Bitcoin não é causal direta, mas sim transmitida indiretamente através da estrutura global de liquidez e da evolução do apetite ao risco. Eis a análise dos principais canais de correlação:

Impacto de curto prazo do encerramento de operações de arbitragem

O iene tem sido durante muito tempo a moeda de financiamento global de menor custo, e os investidores recorrem a empréstimos em ienes para comprar ativos de risco com maior rendimento, como o Bitcoin. Se a subida das taxas no Japão aumentar o custo de financiamento em ienes, os arbitradores terão de encerrar posições (vender Bitcoin e trocar por ienes para pagar empréstimos), gerando pressão vendedora de curto prazo sobre o Bitcoin.

Exemplo histórico: após o Japão abandonar as taxas negativas em 2024, o Bitcoin caiu cerca de 12% nesse mês, mas recuperou e atingiu novos máximos no semestre seguinte, exibindo uma reação em duas fases — primeiro cai, depois sobe.

Impacto de médio prazo do reequilíbrio global de liquidez

A subida das taxas japonesas pode levar o capital global a regressar de ativos de risco ao mercado doméstico. Por exemplo, se as obrigações japonesas se tornarem mais atrativas, parte do capital pode sair das obrigações dos EUA, ações tecnológicas e do mercado de criptomoedas, provocando contração da liquidez.

Confirmação dos dados: em novembro de 2025, Bitcoin e ouro caíram simultaneamente, algo raro, devido ao aperto da liquidez em dólares e ao recuo das operações de arbitragem em ienes.

Diferenciação de longo prazo na função de refúgio do Bitcoin

Quando o iene se valoriza acompanhado de incerteza macroeconómica global (divergência de políticas, conflitos geopolíticos), o atributo de “ativo supra-soberano” do Bitcoin pode fortalecer-se. Por exemplo, a partir de outubro de 2025, a correlação entre o Bitcoin e as bolsas dos EUA diminuiu, sendo parcialmente visto como instrumento de cobertura contra riscos de crédito soberano.

Potencial de aumento de capital doméstico japonês: a valorização do iene pode reduzir o custo para investidores japoneses alocarem ativos denominados em dólares. Combinado com a otimização da regulação Web3 no Japão (como legislação sobre stablecoins e reforma fiscal), poderá atrair fluxo de capitais institucionais para o mercado de Bitcoin.

III. Estado atual do mercado: o dilema de liquidez e a mudança estrutural do Bitcoin

A política do iene é apenas uma das variáveis macro que afetam o Bitcoin, devendo ser analisada em conjunto com outros fatores:

Efeito cumulativo do aperto de liquidez: o adiamento das expectativas de descida das taxas da Fed (probabilidade atual de apenas 35%), saídas líquidas contínuas dos ETFs de Bitcoin dos EUA (23,4 mil milhões de dólares em novembro) e a redução das carteiras “baleia” (venda de 815.000 BTC por holders de longo prazo em novembro) intensificam a pressão vendedora sobre o Bitcoin.

Polarização do sentimento de mercado: o índice de medo e ganância das criptomoedas caiu para 9, o valor mais baixo desde março de 2020, mas dados on-chain mostram que grandes entidades estratégicas (detentoras de >10.000 BTC) aumentaram as suas posições em 10.700 BTC no mesmo período, indicando transferência de ativos de traders de curto para investidores de longo prazo.

IV. Projeção de cenários futuros: caminhos de interação entre a política do iene e o Bitcoin

Com base em padrões históricos e nos dados atuais, os seguintes desenvolvimentos são prováveis:

Se o Banco do Japão subir taxas em dezembro:

Curto prazo (1 mês): encerramento de operações de arbitragem pode levar o Bitcoin a corrigir para menos de 85.000 dólares.

Médio prazo (3-6 meses): incerteza macro reforça a narrativa de cobertura do Bitcoin; se a Fed iniciar um ciclo de cortes, o capital pode regressar aos ativos de risco e o Bitcoin poderá voltar aos 100.000 dólares.

Se o Banco do Japão não agir:

Operações de arbitragem em ienes continuam, oferecendo suporte de liquidez ao Bitcoin no curto prazo, mas a incerteza política pode atrasar a realocação global de capital e aumentar a volatilidade.

Conclusão

O paradoxo entre as expectativas de subida das taxas do iene e a tendência de queda do iene reflete a complexidade da reestruturação da liquidez global. Enquanto ativo de alta elasticidade, o Bitcoin sofre impacto negativo de curto prazo devido ao encerramento de operações de arbitragem, mas a médio e longo prazo beneficia do seu caráter supra-soberano e do potencial afluxo de capital japonês regulamentado. Os investidores devem ir além dos eventos políticos isolados e aproveitar as oportunidades a partir de uma perspetiva multidimensional que inclua ciclos de liquidez, enquadramento regulatório e rotação de ativos.