Tom Lee: O preço já atingiu o fundo, o ciclo será quebrado, a próxima década será marcada pela “tokenização”

Original: Binance

Tradução e organização: Yuliya, PANews

No dia 4 de dezembro, durante a Binance Blockchain Week, o conhecido analista de Wall Street e presidente da BitMine, Tom Lee, fez uma palestra de destaque intitulada “O superciclo das criptomoedas ainda existe”. Ele salientou que a verdadeira era dourada das criptomoedas está apenas a começar, indicou um preço-alvo de 300 mil dólares para o Bitcoin e 20 mil dólares para o Ethereum em 2026, detalhou porque o valor do Ethereum está gravemente subvalorizado e explicou porque o tradicional “ciclo de quatro anos” do Bitcoin já não se aplica.

A era dourada das criptomoedas ainda não terminou, a tokenização é a narrativa central deste ano

No início da apresentação, Tom Lee fez uma retrospetiva dos retornos de investimento dos últimos dez anos, destacando o impressionante potencial de crescimento das criptomoedas.

Salientou que, se tivesses investido no S&P 500 em dezembro de 2016, o teu capital teria triplicado; se tivesses investido em ouro, teria quadruplicado; se tivesses sido suficientemente perspicaz para investir na Nvidia, o retorno teria sido de 65 vezes. Mas se tivesses investido em Bitcoin há dez anos, o retorno teria sido de uns impressionantes 112 vezes. E quem superou o Bitcoin foi o Ethereum, com um retorno próximo de 500 vezes em dez anos.

Apesar do mau desempenho dos preços do mercado cripto desde 2025 até agora, testemunhámos este ano vários acontecimentos fundamentais positivos:

• Mudança de atitude dos governos: O governo dos EUA mostrou uma postura pró-cripto, estabelecendo um novo padrão para o mundo ocidental.
• Reservas estratégicas de Bitcoin: Vários estados e o governo federal dos EUA já planearam ou executaram reservas estratégicas de Bitcoin, um enorme avanço.
• Sucesso dos ETF: O ETF de Bitcoin da BlackRock já é um dos cinco produtos de maior receita por taxas, algo inédito para um produto lançado há apenas um ano e meio.
• Entrada da banca tradicional: O JPMorgan, crítico das criptomoedas durante anos, está agora a lançar a JPM Coin no Ethereum. A tokenização tornou-se prioridade para todas as instituições financeiras tradicionais.
• Inovação em produtos nativos: O mercado cripto viu dois a três produtos nativos que mudaram a forma como as decisões financeiras tradicionais são tomadas. Por exemplo, o mercado de previsões PolyMarket, que oferece informações quase “videntes”; a Tether já provou ser um dos dez bancos mais rentáveis do mundo.

Ao mesmo tempo, Tom Lee acredita que a narrativa central de 2025 será a tokenização. Tudo começou com as stablecoins, que representam o “momento ChatGPT” do Ethereum. Wall Street percebeu subitamente que só a tokenização do dólar pode gerar lucros gigantescos. Agora, acredita-se amplamente que a tokenização vai transformar toda a indústria financeira. O CEO da BlackRock, Larry Fink, chegou a dizer que é “a invenção mais grandiosa e entusiasmante desde a partida dobrada”.

Ele salientou ainda que o que Larry Fink chama de “início da tokenização de todos os ativos” tem um potencial de desbloqueio de valor muito além do que se imagina. A tokenização tem cinco grandes vantagens: propriedade fracionada, redução de custos, negociação global 24/7, maior transparência e, teoricamente, melhor liquidez.

Isto é apenas o elemento básico. A maioria das pessoas pensa que tokenização é apenas dividir ativos, mas a verdadeira revolução está na segunda via: “factorizar” o valor futuro do negócio.

Tomando a Tesla como exemplo. Podemos dividi-la e tokenizá-la em múltiplas dimensões:

• Tokenização temporal: Comprar o valor atual líquido do lucro de um ano específico (por exemplo, 2036).
• Tokenização de produto: Comprar o valor futuro de uma linha de produto específica (como carros elétricos, condução autónoma, robots Optimus).
• Tokenização geográfica: Comprar o lucro futuro de mercados específicos, como o mercado chinês.
• Tokenização de demonstrações financeiras: Comprar a parte tokenizada das receitas de subscrição.
• Tokenização do valor do fundador: Separar e negociar a avaliação de mercado atribuída à própria figura de Elon Musk.

Este método libertará imenso valor, e a BitMine está ativamente à procura e a promover projetos neste campo.

Tom Lee acredita firmemente que a era dourada das criptomoedas não passou e que o potencial de crescimento futuro é imenso. Explica que atualmente existem apenas 4,4 milhões de carteiras de Bitcoin com mais de 10 mil dólares. Em comparação, quase 900 milhões de contas de reforma no mundo detêm mais de 10 mil dólares. Se todas estas contas alocassem Bitcoin, isto significaria um crescimento de adoção de 200 vezes. Segundo um inquérito do Bank of America, 67% dos gestores de fundos ainda não alocam Bitcoin. Wall Street quer tokenizar todos os produtos financeiros, e incluindo o imobiliário, isto representa um mercado próximo dos 10 biliões de dólares. Por isso, o melhor momento das criptomoedas ainda está por vir.

( O ciclo de quatro anos do Bitcoin deixou de funcionar, novo máximo histórico em janeiro do próximo ano

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Apesar de estar otimista quanto ao longo prazo das criptomoedas, Tom Lee admite que o desempenho atual do mercado cripto assemelha-se a um “inverno”, em contraste com os ativos tradicionais: o ouro subiu 61% este ano, o S&P 500 quase 20%, mas o Bitcoin e o Ethereum tiveram retorno negativo. Jeff Dorman da Arca escreveu um artigo com um título certeiro: “A venda inexplicável”.

Acrescenta que o ponto de viragem do Bitcoin foi a 10 de outubro. Até então, o Bitcoin tinha subido 36% no ano, e depois caiu continuamente. Há muitas explicações de mercado: risco de computação quântica, teoria do ciclo de quatro anos, liquidação histórica a 10 de outubro, atenção desviada para ações de IA, rumores de venda de Bitcoin pela Strategy, possível exclusão de empresas de custodians digitais dos índices MSCI, e ainda o downgrade do rating da Tether.

Mas Tom Lee acredita que isto está intimamente relacionado com a desalavancagem. Após o colapso da FTX, o mercado demorou oito semanas a voltar a descobrir preços. E desde o evento de liquidação de 10 de outubro até agora, já passaram sete semanas e meia, próximo do período de recuperação de preços.

Para julgar o mercado com mais precisão, Tom Lee revelou que a Fundstrat contratou o lendário market timer Tom DeMark e, seguindo os seus conselhos, reduziu drasticamente o ritmo de compras de Ethereum, de metade por semana para 50.000 ETH. Mas recentemente a BitMine voltou a comprar, adquirindo quase 100.000 ETH na semana passada, o dobro das duas semanas anteriores. Esta semana vão comprar ainda mais, porque acreditam que o preço do Ethereum já atingiu o fundo.

Além disso, Tom Lee abordou o “ciclo de quatro anos do Bitcoin” que intriga toda a gente. Salientou que, historicamente, acertou três vezes no topo e no fundo, normalmente explicado pelo halving, política monetária, etc. Mas a Fundstrat descobriu que a “relação cobre-ouro” e o “índice ISM de produção” (indicadores do ciclo económico tradicional) têm uma correlação ainda mais forte com o ciclo do Bitcoin.

Segundo Tom Lee, no passado tanto a relação cobre-ouro (que mede a atividade industrial face à base monetária) como o índice ISM apresentavam um ciclo de quatro anos fortemente correlacionado com o preço do Bitcoin. Desta vez, porém, estes dois indicadores não seguiram o ciclo de quatro anos. A relação cobre-ouro deveria ter atingido o topo este ano, mas não aconteceu; o índice ISM ficou abaixo dos 50 durante quase três anos e meio e também não atingiu o topo.

Por isso, ele acredita que, já que os ciclos industriais e a relação cobre-ouro que impulsionavam o ciclo do Bitcoin deixaram de funcionar, não há razão para acreditar que o próprio ciclo de quatro anos do Bitcoin deva continuar. Mas também não acredita que o preço do Bitcoin já tenha atingido o topo, e aposta: o Bitcoin atingirá novo máximo histórico em janeiro do próximo ano.

( O Ethereum está a viver o seu “momento de 1971”, a lógica central da sua subvalorização

“O Ethereum de 2025 está a passar pelo seu próprio ‘momento de 1971’”. Tom Lee afirmou que, tal como Wall Street criou inúmeros produtos financeiros para manter o dólar como reserva nessa época, hoje, perante a onda de tokenização de todos os ativos — ações, obrigações, imobiliário, etc. — o Ethereum tornou-se a plataforma preferida de Wall Street.

Tom Lee citou Eric Voorhees, um dos primeiros desenvolvedores de Bitcoin, dizendo que “o Ethereum já venceu a guerra dos smart contracts”. Apontou que quase todas as instituições financeiras tradicionais estão a construir produtos sobre o Ethereum, a grande maioria dos produtos de tokenização RWA surgem no Ethereum, e sob a narrativa da tokenização, o valor utilitário do Ethereum está a aumentar rapidamente. O próprio Ethereum está em constante atualização, incluindo a recente atualização Fusaka. Graficamente, após cinco anos de consolidação, o Ethereum já começou a romper, e a taxa ETH/BTC também está prestes a romper.

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Além disso, enquanto blockchain PoS, Tom Lee acredita que as empresas de tesouraria do Ethereum estão gradualmente a mudar o papel tradicional de Wall Street. Estas empresas são essencialmente infraestruturas cripto, que asseguram a rede através de staking de Ethereum e obtêm os rendimentos do staking como fonte de receita. Ao mesmo tempo, as tesourarias servem de ponte entre a banca tradicional e o DeFi, promovendo a fusão e desenvolvimento de ambos. O fator-chave para medir o sucesso destas empresas é a liquidez das suas ações.

• A Strategy é atualmente a 17.ª ação mais negociada no mercado de ações dos EUA, com um volume diário de quase 4 mil milhões de dólares, superando o JPMorgan.
• A BitMine, fundada há apenas três ou quatro meses, já é a 39.ª ação mais negociada nos EUA, com um volume diário de 1,5 mil milhões de dólares. O volume de transações já ultrapassou a General Electric, cujo valor de mercado é 30 vezes maior, e aproxima-se da Salesforce, cujo valor de mercado é 20 vezes maior.

Neste momento, Strategy e BitMine representam 92% de todo o volume transacionado das empresas de tesouraria cripto. A Strategy quer ser a “ferramenta de crédito digital”, enquanto a BitMine quer ligar Wall Street, o Ethereum e o DeFi.

Com base nisto, Tom Lee apresentou as seguintes previsões, segundo o seu modelo de preços:

• Admitindo que o Bitcoin atinge 250 mil dólares nos próximos meses.
• Se a taxa ETH/BTC voltar à média dos últimos oito anos, o preço do Ethereum será 12.000 dólares.
• Se voltar ao máximo de 2021, o preço será 22.000 dólares.
• Se o Ethereum realmente se tornar o trilho de pagamentos financeiros do futuro, com a taxa a chegar a 0,25, o preço seria 62.000 dólares.

Por isso, considera que os 3.000 dólares do Ethereum estão gravemente subvalorizados.

( Perguntas e respostas da comunidade

Na sessão de perguntas e respostas, Tom Lee discutiu o impacto decisivo do ambiente macroeconómico nas criptomoedas, o valor fundamental do Ethereum na era da tokenização e o papel da BitMine, além de partilhar as suas previsões ousadas de preço para o final de 2026.

Moderador: Fatores macro como política monetária ou regulação, para além de influenciarem o preço, como afetam realmente a adoção e popularização de longo prazo das criptomoedas?

Tom Lee: Os fatores macro são absolutamente cruciais. O lendário investidor Stan Druckenmiller disse uma vez que 80% do sucesso de um investimento depende do macro. Isto significa que, mesmo que estudes um projeto a fundo e sejas certeiro na análise, isso só determina 20% do sucesso ou fracasso.

Porquê? Porque as criptomoedas não existem num vácuo, são profundamente influenciadas pelo ambiente macro. Por exemplo:

• Risco regulatório: É o mais direto, basta uma política para determinar a vida ou morte de um projeto ou setor.
• Política monetária: O aperto ou afrouxamento da Fed afeta diretamente a liquidez global. Se há mais liquidez, ativos como ouro e Bitcoin tendem a subir.
• Sentimento de mercado: O próprio preço alimenta o sentimento. A queda de preços após 10 de outubro derrubou rapidamente o sentimento do mercado a níveis de pessimismo comparáveis ao bear market profundo de 2018.

Por isso, não entender o macro e tentar ter sucesso no mundo cripto é praticamente impossível.

Moderador: Há uma dúvida comum na comunidade: no futuro, quando bancos e instituições financeiras usarem Ethereum, será que realmente precisarão de deter ETH? Ou apenas usarão a tecnologia, como usamos Linux sem precisar de ações da empresa Linux?

Tom Lee: Esta é uma ótima questão e vai diretamente ao cerne do debate sobre o futuro do Ethereum. Muitos acreditam que Wall Street vai encarar o Ethereum apenas como uma tecnologia gratuita e eficiente (L2), sem se preocupar com o token ETH em si.

Mas eu acho que esta visão ignora uma lógica fundamental do mundo cripto: o “fat protocol”. Em suma, mais valor é capturado na camada de protocolo (como o Ethereum) do que na camada de aplicação.

Dou um exemplo simples: jogadores de videojogos e Nvidia.

Supondo que és um gamer avançado, dominando todos os jogos populares. Percebes que todos esses jogos incríveis dependem das placas Nvidia. Tens duas opções:

• Gastar dinheiro dentro dos jogos, comprando skins e itens.
• Comprar ações da Nvidia e continuar a jogar.

O resultado é óbvio: quem escolheu a segunda opção ficou muito rico, pois investiu na base de todo o ecossistema.

No futuro, os bancos verão o Ethereum da mesma forma. Quando tokenizarem biliões em ativos no Ethereum, estão a apostar a própria sobrevivência nesta blockchain neutra. O que mais os preocupa é se esta base é 100% segura, estável e fiável.

Historicamente, só o Ethereum conseguiu funcionar de forma estável a 100% durante muitos anos e continua a evoluir. Assim, para assegurar os seus interesses e ter voz no desenvolvimento da rede, irão envolver-se profundamente — seja através de staking de ETH, seja detendo grandes quantidades de ETH. Isto é como os bancos multinacionais deterem dólares. Se alguém disser “todas as minhas operações são em dólares, mas não me importo com o valor do dólar”, não parece absurdo? Do mesmo modo, quando tudo correr sobre o Ethereum, todos vão preocupar-se com o desempenho do ETH.

Moderador: Se as instituições financeiras começarem realmente a usar o Ethereum em larga escala, a longo prazo, como evoluirá o preço do Ethereum? Além da óbvia “subida de preço”, pode analisar de forma mais profunda?

Tom Lee: Para prever o preço do Ethereum, penso que o método mais simples e eficaz é compará-lo ao Bitcoin. O Bitcoin é a âncora de valor do mundo cripto; se o Bitcoin cair, nenhum projeto escapa ileso.

Portanto, o valor do Ethereum depende, no fim, da sua relação de valor com o Bitcoin. À medida que o Ethereum assume um papel cada vez mais central na tokenização financeira, o valor total da sua rede deverá aproximar-se do Bitcoin. Se um dia o valor de rede do Ethereum igualar o do Bitcoin, estaremos a falar de 200 mil dólares por Ethereum.

Moderador: Já que vê o Ethereum como a pedra angular financeira do futuro, que papel quer a BitMine assumir nesse futuro? Qual é o objetivo de longo prazo do negócio?

Tom Lee: Nós acreditamos firmemente que o Ethereum vai entrar num “superciclo” sem precedentes. O sucesso do Bitcoin veio de ter conquistado o título de “ouro digital” e de ser um meio reconhecido de reserva de valor. Mas a história da próxima década terá como protagonista a “tokenização dos ativos de Wall Street”.

E há um ponto-chave frequentemente ignorado nesta história: liquidez. Se tokenizares um ativo mas ninguém o transacionar, sem liquidez, é um fracasso. Por isso, Wall Street precisa urgentemente de parceiros no mundo cripto que proporcionem liquidez e compreendam ambos os lados. A comunidade Ethereum é tecnicamente forte, mas não sabe servir Wall Street; Wall Street é gigantesca, mas não compreende o mundo cripto. O papel da BitMine é ser a ponte entre Wall Street e o universo Ethereum.

Não só detemos grandes quantidades de Ethereum, como também usamos a nossa visão macro e recursos financeiros para criar canais de comunicação e valor entre a banca tradicional e o DeFi. À medida que o ecossistema Ethereum cresce exponencialmente, como participantes e construtores ativos, também colheremos grandes recompensas.

Moderador: Falou em “intérprete” e “ponte” e, pessoalmente, é um dos mais antigos e convictos defensores das criptomoedas em Wall Street. Como entrou nesta área e o que lhe deu uma convicção tão forte?

Tom Lee: Isto remonta a 2017. Nessa altura, fundei a empresa de research independente Fundstrat. Um dia, vi na TV que o preço do Bitcoin tinha atingido 1.000 dólares. Lembrei-me imediatamente de 2013, quando o Bitcoin estava a 70 dólares e discuti com colegas do JPMorgan, mas a visão dominante era de que era apenas uma ferramenta para mercados negros.

A minha intuição disse-me que nada sobe de 70 para 1.000 dólares sem motivo. Passámos o verão inteiro a estudar o Bitcoin. Descobri que, mesmo sem perceber toda a tecnologia, 97% da valorização podia ser explicada pelo “efeito de rede”, ou seja, pelo número e atividade das carteiras. Percebi logo: isto é um ativo de valor em rede!

Quando sugeri pela primeira vez aos clientes que alocassem Bitcoin, enfrentei enorme resistência, chegando a perder clientes importantes de hedge funds. Achavam que eu era louco por recomendar algo “sem valor intrínseco”. Foi um período de grande paixão mas muito difícil em termos de negócio.

Até que me lembrei da minha experiência passada. Antes de ser estratega, investigava comunicações sem fios. No início dos anos 90, os telemóveis eram vistos como “brinquedos de ricos”, ninguém acreditava que se tornassem comuns, a visão dominante era que eram apenas um complemento ao telefone fixo. Mas, com vinte e poucos anos, percebi como o telemóvel facilitava a minha vida social.

Percebi então que só os jovens compreendem verdadeiramente as novas tecnologias. Os mais velhos tendem a julgar as novidades pelos seus hábitos enraizados. Perceber as criptomoedas não é por sermos mais inteligentes, mas porque não as olhámos de forma retrógrada, tentámos vê-las do ponto de vista jovem.

Por isso, se já estás no mundo cripto há muitos anos, parabéns, a tua persistência é notável. Mas também deves ter cuidado para não cristalizares o pensamento. O que importa é o que os jovens de vinte e poucos anos estão a fazer e a valorizar. Eles talvez se interessem mais pelo impacto social de um projeto, queiram investir não na Tesla inteira, mas sim no “robot Optimus” em específico no futuro**.** É este o futuro cheio de possibilidades que as criptomoedas irão desbloquear.

Moderador: Tom, é conhecido pelas suas previsões ousadas. Pode dar-nos um palpite para o preço do Bitcoin e do Ethereum? Digamos, até ao final de 2026?

Tom Lee: O meu ponto fulcral é que o ciclo de quatro anos do Bitcoin será quebrado. Acho que atingirá novo máximo histórico no início de 2026. Se se confirmar, o comportamento do Bitcoin será mais parecido com o das ações americanas. Prevejo que as ações americanas disparem verdadeiramente na segunda metade do próximo ano.

Assim, a minha previsão é que no final de 2026, o preço do Bitcoin estará por volta dos 300 mil dólares.

E se o Bitcoin chegar a esse valor, o desempenho do Ethereum será fenomenal. Acho que até ao final do próximo ano, o Ethereum poderá ultrapassar os 20 mil dólares.

Moderador: 300 mil no Bitcoin e 20 mil no Ethereum! Ouvimos aqui em primeira mão. Tom, teremos de convidá-lo novamente no próximo ano para ver se a profecia se cumpriu!

Tom Lee: Se estiver errado nas previsões, pode ser que já não apareça cá, haha.