Dua hari berturut-turut "volume rendah" dalam repo reverse tidak menghalangi pelonggaran likuiditas, bagaimana memahami sinyal likuiditas dari bank sentral dengan benar

Tanya AI · Bagaimana operasi skala kecil Bank Sentral mencerminkan ketepatan kebijakan moneter?

Pada 2 April, Bank Sentral melakukan operasi repo jangka 7 hari sebesar 5 miliar yuan secara berurutan hari kedua berturut-turut di pasar terbuka, sekaligus menambahkan pernyataan dalam pengumuman bahwa “memenuhi seluruh kebutuhan trader tingkat satu,” sementara suku bunga kebijakan (suku bunga repo 7 hari) tetap tidak berubah.

Pada hari perdagangan pertama bulan April, Bank Sentral menarik perhatian pasar dengan sebuah operasi “skala kecil”: melakukan repo jangka 7 hari sebesar 5 miliar yuan dengan tingkat penawaran 1,4%. Dalam kondisi di mana repo sebesar 785 miliar yuan jatuh tempo hari itu, Bank Sentral berhasil mengumpulkan kembali 780 miliar yuan.

Operasi “skala kecil” Bank Sentral mencerminkan berkurangnya kebutuhan dana dari lembaga pasar terhadap Bank Sentral. Seorang wartawan dari Yicai mengetahui dari beberapa lembaga keuangan bahwa pada akhir Maret, Bank Sentral meningkatkan likuiditas untuk mendukung dana lintas kuartal, ditambah dengan pengeluaran besar di akhir musim fiskal, sehingga kondisi pasar tetap longgar di awal April. Untuk mengelola likuiditasnya sendiri, sebagian besar lembaga tidak melaporkan kebutuhan dana ke Bank Sentral dalam beberapa hari terakhir. Pernyataan dalam pengumuman yang menyebutkan “memenuhi seluruh kebutuhan trader tingkat satu” juga menunjukkan bahwa operasi skala kecil Bank Sentral tidak mengurangi likuiditas, dan arah kebijakan moneter yang moderat longgar tidak berubah.

Dari kinerja pasar uang, tingkat suku bunga overnight tetap rendah. Dalam dua bulan pertama tahun ini, Bank Sentral telah melakukan sekitar 2 triliun yuan dalam bentuk pembelian kembali, fasilitas pinjaman jangka menengah (MLF), dan instrumen lainnya untuk menyediakan dana jangka menengah dan panjang, menciptakan kondisi keuangan yang baik untuk “pembukaan tahun” ekonomi tahun ini. Setelah libur Tahun Baru Imlek, warga mulai menyimpan kembali uang tunai di bank secara bertahap, mendorong likuiditas pasar tetap longgar. Rata-rata tingkat suku bunga overnight pasar uang (DR001) pada Maret sekitar 1,31%, terus menurun dibandingkan bulan Januari dan Februari. Pada awal April, tingkat suku bunga overnight pasar turun lebih jauh di bawah 1,3%, menunjukkan kebutuhan lembaga keuangan untuk meminjam dana menurun secara signifikan.

Para ahli otoritatif pasar mengatakan kepada wartawan bahwa pasar tidak perlu terlalu fokus pada volume operasi alat Bank Sentral. Pada 1 April, operasi repo 7 hari di pasar terbuka hanya sebesar 5 miliar yuan, dengan pengumpulan kembali bersih sebesar 780 miliar yuan, tetapi kondisi pasar tetap longgar. Mengamati kondisi likuiditas tidak seharusnya hanya memperhatikan perubahan satu faktor, melainkan harus melihat pengaruh berbagai faktor secara komprehensif dari segi volume. Dari sudut pandang ini, dibandingkan dengan perubahan volume, lebih tepat memperhatikan perubahan harga, yaitu tingkat suku bunga jangka pendek.

Sebenarnya, likuiditas dalam sistem perbankan dipengaruhi oleh perubahan dana di kas negara dan uang tunai yang beredar, sehingga Bank Sentral harus menjaga likuiditas tetap cukup dengan melakukan berbagai operasi secara fleksibel untuk mengimbangi faktor-faktor tersebut.

Para ahli industri menyatakan bahwa pada Januari tahun ini, Wakil Gubernur Bank Sentral Zou Lan telah secara tegas menyatakan bahwa tujuan operasi pasar terbuka adalah untuk mengarahkan tingkat suku bunga overnight agar beroperasi di sekitar tingkat suku bunga kebijakan. Operasi skala kecil terbaru di pasar terbuka adalah bukti bahwa operasi Bank Sentral menjadi lebih fleksibel dan tepat sasaran, serta merupakan bagian dari pergeseran kebijakan moneter menuju pengaturan berbasis harga.