Baru-baru ini melihat ada teman yang bertanya tentang apa itu trading leverage, jadi saya akan merangkum pemahaman saya, karena ini menyangkut masalah margin call yang banyak orang pedulikan.

Pertama, mari bahas situasi paling sederhana. Misalnya Bitcoin seharga 50.000, kamu membeli dengan 50.000, ini disebut trading biasa, tidak ada yang istimewa. Tapi leverage berbeda. Kamu hanya perlu mengeluarkan 5.000, saya akan menanggung sisa 45.000, ini disebut leverage sepuluh kali. Tentu saja uang saya bukan gratis, nanti kamu harus membayar kembali.

Kalau saat itu Bitcoin naik ke 55.000, kamu jual, saya kembalikan 45.000, dan kamu mendapatkan keuntungan bersih 10.000. Artinya modal 5.000 kamu berlipat dua, ini daya tarik leverage. Tapi masalahnya, kalau harga turun ke 45.000? Modal 5.000 kamu langsung hilang, sementara saya pinjamkan 45.000 masih ada di situ. Kamu mungkin berpikir harga akan kembali naik, tapi saya tidak akan ikut "bertahan", karena itu uang saya. Saya berhak langsung menjual koinnya dan mengambil kembali 45.000 saya. Lebih parah lagi, kalau harga turun ke 44.000 dan kamu jual, kamu bukan cuma kehilangan modal, tapi juga berutang 1.000. Uang 1.000 ini adalah hutang, kamu harus bayar. Situasi ini disebut margin call atau爆倉.

Untuk menghindari margin call, satu-satunya cara adalah menambah posisi. Misalnya, menambah 5.000 lagi ke akun, sehingga total uang tunai plus nilai koin kembali melebihi 45.000, maka saya tidak akan paksa menutup posisi kamu.

Sudah selesai teori, sekarang cerita nyata yang pernah terjadi. Di dalam negeri dulu ada banyak bursa perdagangan palsu, yang berbeda dari situs penipuan yang memalsukan data secara langsung, semua data mereka asli, tapi tetap bisa menipu investor hingga kehilangan seluruh modal.

Caranya sebenarnya sangat sederhana. Misalnya trading satu jenis komoditas, leverage sepuluh kali, harga saat ini 50.000 per unit, ada yang long dan ada yang short, semua sedang memegang posisi. Bursa menguasai semua data posisi investor, tahu dana mereka, rasio leverage, bahkan tahu kapan mereka aktif.

Asalkan memilih tengah malam, saat kebanyakan orang tidur, bursa bekerja sama dengan beberapa bandar besar yang punya modal besar, mereka bisa mulai berburu. Kenapa harus tengah malam? Karena orang yang tidur sama sekali tidak bisa menambah posisi tepat waktu. Bandar langsung melakukan pembelian besar-besaran, mendorong harga dari 50.000 ke 55.000. Investor short yang tidak punya dana, leverage sepuluh kali langsung tersentuh batas. Mereka masih tidur, tidak mungkin menambah posisi, akhirnya otomatis margin call dan margin call besar-besaran terjadi.

Proses ini tidak membutuhkan banyak uang, karena kebanyakan orang tidur, jadi hanya butuh modal kecil untuk mendorong harga naik. Short yang margin call otomatis akan membentuk order beli, malah membantu bandar terus mengerek harga. Seiring harga terus naik, investor yang hanya punya sedikit dana dan leverage delapan, sembilan kali juga mulai margin call. Bandar hanya butuh sedikit uang, seperti bola salju yang terus bergulir, terus menumpuk dan menabrak margin call dari leverage delapan, tujuh, bahkan investor yang lebih konservatif.

Misalnya harga dari 50.000 naik ke 75.000, short dengan leverage lebih dari lima kali semua margin call. Uang dari margin call ini ke mana? Kalau bandar juga leverage sepuluh kali, dari 50.000 ke 75.000 saat posisi tutup, keuntungan bersih bisa empat kali lipat. Lebih keren lagi, setelah bandar menutup posisi short, mereka bisa berbalik melakukan posisi long. Sekarang mereka mulai melakukan short secara gila-gilaan, menjual untuk menekan harga. Karena dari 50.000 ke 75.000 itu semua dibuat bandar sendiri, jumlah trader yang mengikuti tidak terlalu banyak, trading leverage short juga bisa menghasilkan uang, dari 75.000 turun kembali ke 50.000 tidak sulit. Tambahkan modal lagi, ulangi lagi dari 50.000 ke 25.000. Saat itu, posisi long di 50.000 dengan leverage lebih dari lima kali semua margin call. Bandar membeli dan menutup posisi, lalu mengumpulkan keuntungan.

Semua transaksi ini nyata, tidak ada data yang dipalsukan. Bandar hanya membutuhkan modal lebih besar dari trader ritel, dan menguasai data transaksi mereka—harga posisi, ukuran posisi, rasio leverage, bahkan kapan trader ritel tidak aktif. Dengan informasi ini, mereka bisa melakukan serangan yang sangat tepat. Trader ritel yang melakukan long maupun short semua akan margin call, sementara bandar mendapatkan keuntungan besar.

Tentu saja, cerita di atas bukan tentang Bitcoin, itu hanya dilakukan oleh bursa ilegal tanpa pengawasan. Bitcoin yang resmi, bagaimana mungkin ada bandar besar? Bagaimana mungkin 20% orang mengendalikan 80% koin? Apalagi Bitcoin sangat aman, bagaimana mungkin bursa bisa memanfaatkan data transaksi untuk menipu uang?

Jadi, Bitcoin itu bagus, margin call adalah hal normal di pasar, pasti tidak ada skandal tersembunyi.

Kalau kamu ingin mendalami dunia crypto tapi belum tahu arahnya, bisa lihat profil saya di halaman utama, kita bisa saling bertukar informasi. Kalau berkesempatan, saya akan diskusi tentang strategi kontrak dan spot. Tapi jangan langsung tanya saya coin mana yang paling bagus, bagaimana cara menghasilkan uang, saya benar-benar tidak tahu. Semoga pertemuan kita tetap seperti awalnya.