Emas Tertimpa Dampak Likuiditas "Salah Tolak"? Standard Chartered Meramalkan: Harga Emas Akan Kembali Mengalami Kenaikan dan Mencapai Rekor Baru

Hotspot Kategori

            Saham Pilihan
Pusat Data
Pusat Pasar
Aliran Dana
Perdagangan Simulasi
        

        Klien

Sumber artikel: Data Jinshi

Posisi safe haven emas kembali dipertanyakan. Sejak konflik Timur Tengah pecah, harga emas turun tajam. Ini bertentangan dengan pandangan tradisional bahwa emas sebagai aset safe haven, memberikan stabilitas (atau apresiasi) selama gejolak pasar, ketidakpastian yang meningkat, atau ketegangan geopolitik. Tapi Suki Cooper, kepala riset komoditas global di Standard Chartered Bank, berpendapat bahwa meskipun peran emas dalam jangka pendek berubah, posisi safe haven-nya tetap kokoh, dan dia memperkirakan harga emas akan kembali menantang rekor tertinggi. Berikut pandangannya.

Emas dapat berperan sebagai tokoh utama maupun pendukung di pasar, tetapi ini tidak berarti fungsi tradisionalnya hilang.

Dalam masa krisis, investor akan melakukan rotasi antar aset, dan kerugian di pasar saham juga dapat memicu kebutuhan margin tambahan. Emas adalah salah satu dari sedikit aset yang dapat segera dicairkan untuk menyediakan likuiditas dan tidak mudah mengalami kerugian besar.

Secara historis, kebutuhan likuiditas semacam ini sering menekan harga emas dalam 4 hingga 6 minggu setelah krisis pecah; setelah tekanan likuiditas mereda, investor akan kembali menambah kepemilikan emas. Jika krisis berlangsung lebih lama, proses ini bisa memakan waktu lebih lama—misalnya selama krisis keuangan global, emas membutuhkan lebih dari empat bulan untuk pulih.

Meskipun penurunan harga emas kali ini jauh melebihi periode konflik geopolitik sebelumnya (terutama di Timur Tengah), deviasi ini bukan tanpa alasan.

Pada Januari tahun ini, harga emas mencapai rekor tertinggi, dan produk perdagangan berbasis emas (ETP) yang mengikuti harga emas juga melonjak ke level tertinggi karena meningkatnya permintaan investor, menjadikan emas sebagai target utama penjualan. Harga spot emas pada Januari melampaui premium terhadap rata-rata 50 hari hingga mencapai level tertinggi sejak 1999. Kini situasinya berbalik: harga spot emas telah menembus rata-rata 50 hari, dan deviasinya adalah yang terbesar sejak 2013. Dari zona overbought di Januari, emas berbalik menjadi oversold setelah konflik pecah.

Lalu, sinyal apa yang disampaikan oleh pergerakan harga emas ini? Pertama, pasar masih belum pasti berapa lama konflik akan berlangsung, dan kebutuhan likuiditas tetap ada. Implikasi volatilitas tersirat emas melonjak ke level selama pandemi, menjadi bukti nyata.

Emas saat ini juga kembali dipengaruhi oleh tren jangka pendek yang didominasi oleh ekspektasi suku bunga AS dan ketidakpastian kebijakan terkait krisis saat ini.

Secara jangka panjang, jika ekspektasi kenaikan suku bunga meningkat, biaya peluang memegang emas akan naik (emas tidak menghasilkan dividen atau bunga), sehingga harga emas cenderung turun. Korelasi ini sempat kehilangan kekuatannya pada akhir 2022 karena pembelian emas oleh bank sentral, tetapi dalam beberapa minggu terakhir, seiring menurunnya ekspektasi penurunan suku bunga AS tahun ini, korelasi ini kembali berlaku.

Aliran dana ke ETP dan pembelian emas oleh bank sentral adalah dua indikator utama yang perlu diperhatikan. Investor ETP lebih fokus pada ekspektasi imbal hasil riil daripada faktor struktural. Pada Maret, penarikan bersih dari ETP mungkin akan mencapai yang terbesar sejak September 2022, menunjukkan bahwa dana jangka pendek keluar dari logika struktur dan safe haven emas. Namun, penjualan ETP mulai melambat, menandakan posisi overheat sebelumnya mungkin sudah hampir habis.

Di sisi bank sentral, pasar sedang memperhatikan apakah ada tanda-tanda penjualan cadangan emas yang telah mereka akumulasi selama beberapa tahun terakhir. Pada tahun lalu, pembelian bersih emas oleh bank sentral melambat dari lebih dari 1000 ton menjadi 863 ton, tetapi dalam dolar AS, tetap mencatat rekor tertinggi.

Sementara itu, alasan yang mendukung kenaikan harga emas juga cukup kuat. Saat ini, harga emas belum memperhitungkan risiko resesi ekonomi. Dalam masa resesi, rata-rata kenaikan harga emas biasanya sekitar 15%, sementara komoditas industri cenderung terdampak penurunan produksi.

Selain itu, harga emas juga belum mencerminkan kekhawatiran stagflasi. Bahkan jika konflik berakhir besok, harga minyak besar kemungkinan akan tetap tinggi lebih lama, memperburuk kekhawatiran inflasi. Sebagai alat penyimpan nilai, emas biasanya menguat dalam lingkungan inflasi yang meningkat, terutama saat inflasi melebihi ekspektasi dan berlangsung lama.

Banyak faktor struktural yang mendukung emas tetap kokoh, termasuk utang tinggi di AS dan global, depresiasi mata uang fiat, ketidakpastian tarif dan perdagangan, serta kekhawatiran terhadap risiko geopolitik.

Saat ini, harga emas juga memperhitungkan berbagai risiko, sehingga pergerakan jangka pendeknya sulit dipastikan secara linier. Tekanan likuiditas yang ada mungkin akan menekan harga emas untuk sementara waktu. Tapi kami tetap memperkirakan harga emas akan kembali menguat dalam beberapa bulan ke depan. Untuk sisi penurunan, garis rata-rata 200 hari sejak Oktober 2023 tidak pernah ditembus, menjadi level support yang kuat. Arah pasar emas tetap ke atas.

Artikel ini berasal dari kepala riset komoditas global di Standard Chartered Bank, Suki Cooper.

 Platform besar kerja sama Sina, buka akun futures, aman, cepat, dan terpercaya

Informasi melimpah, analisis akurat, semua di Sina Finance APP

Penanggung Jawab: Zhu Hena