TOP TOY tidak dapat dibandingkan secara langsung dengan Pop Mart

问AI · 叶国富的零售方法论如何影响TOP TOY的IP生态？

界面新闻记者 | 牙韩翔

界面新闻编辑 | 许悦

Dalam laporan keuangan tahun fiskal 2025 dari MINISO, pendirinya Ye Guofu sudah melihat keberlanjutan keuntungan dari bisnis IP.

Laporan keuangan menunjukkan, pada tahun 2025, pendapatan tahunan MINISO meningkat 26,2% secara tahunan menjadi 21,444 miliar yuan, di mana pendapatan merek utama MINISO meningkat 22% menjadi 19,525 miliar yuan, dan pendapatan merek mainan tren TOP TOY meningkat 94,8% menjadi 1,916 miliar yuan.

Pada hari yang sama, TOP TOY juga mengajukan permohonan pencatatan di Bursa Hong Kong untuk kedua kalinya, dan telah menjadi bagian dari sistem MINISO yang memiliki ruang imajinasi lebih besar.

Berdasarkan data yang diungkapkan dalam prospektus, dari 2023 hingga 2025, pendapatan TOP TOY masing-masing sebesar 1,461 miliar yuan, 1,909 miliar yuan, dan 3,587 miliar yuan, mengalami pertumbuhan besar dalam dua tahun; pada 2025, margin laba kotor mereka adalah 32,1%.

Sumber gambar: Akun resmi merek TOP TOY di Xiaohongshu

Namun, dibandingkan dengan Pop Mart, meskipun TOP TOY tumbuh pesat, keduanya masih berada di tingkat yang berbeda. Pada 2025, Pop Mart mencapai pendapatan 37,120 miliar yuan, meningkat 184,7% secara tahunan, dengan margin laba kotor mencapai 72,1%; yang lebih penting, pendapatan produk mandiri Pop Mart mencapai 99,1% dari total pendapatan, jelas sebagai perusahaan yang didorong oleh IP milik sendiri.

Meskipun baik bisnis IP secara keseluruhan dari MINISO maupun TOP TOY secara terpisah masih memiliki jarak dengan Pop Mart, hal ini tidak mengurangi semangat Ye Guofu terhadap IP.

Dalam laporan keuangan, MINISO menegaskan telah menjalin kerja sama mendalam dengan lebih dari 180 IP top global, dan memiliki IP milik sendiri seperti YOYO, Luobo Jie, Qi Bao Angry Aimee. Di antaranya, produk IP utama YOYO yang diluncurkan kurang dari setengah tahun telah terjual lebih dari satu miliar yuan. Selanjutnya, dalam rapat kinerja, Ye Guofu juga mengungkapkan bahwa produk IP terkait YOYO akan memberikan pendapatan sebesar 165 juta yuan di kuartal pertama tahun ini, dan diperkirakan akan mencapai 800 juta hingga 1 miliar yuan dalam setahun.

YOYO (sumber gambar: akun Xiaohongshu MINISO)

Dalam rapat kinerja tersebut, Ye Guofu juga membahas secara mendalam metodologi MINISO dalam mengembangkan IP. Menurutnya, selanjutnya MINISO akan terus memperkuat inkubasi IP milik sendiri dan fokus meningkatkan proporsi kategori dengan margin tinggi seperti plush dan kotak kejutan. Semua ini mengarah pada satu tujuan, yaitu mengubah IP menjadi produk yang lebih efisien dalam konversi.

Dia juga pernah memposting di media sosial, berbagi pandangannya tentang pengelolaan IP, “Segala sesuatu memiliki metodologi, empat langkah dalam pengelolaan IP: pertama, menandatangani kontrak IP eksklusif atau menginkubasi IP sendiri; kedua, mengembangkan produk; ketiga, menampilkan produk di toko dan menjalankan analisis data; keempat, mempromosikan IP yang performanya baik melalui pemasaran.”

Mungkin ini adalah perbedaan terbesar antara Ye Guofu dan Wang Ning, bahwa cara Ye Guofu mengelola IP pada dasarnya lebih mirip retailer, bukan pengelola IP.

Dari struktur dasar bisnis MINISO dan TOP TOY, penilaian ini menjadi lebih jelas. Dalam laporan tahunan MINISO, kemampuan inti yang ditekankan tetap adalah jaringan toko, efisiensi peluncuran produk baru, penjualan multi-channel, dan ekspansi global. Dalam prospektus TOP TOY, yang ditekankan bukan satu karakter original super, melainkan posisi sebagai “merek koleksi tren,” “jaringan saluran yang tumbuh tercepat,” dan data operasional.

Dengan kata lain, keahlian utama Ye Guofu tetap pada mengorganisasi produk, kemudian memperluas saluran, dan melakukan penjualan berbasis IP untuk mencapai konversi. Pada dasarnya, ini adalah logika platform retail, memandang IP sebagai produk dengan margin tinggi dan potensi pembelian ulang.

Ini berbeda dari logika Pop Mart. Pop Mart berawal dari IP itu sendiri, dibangun secara bertahap melalui karakter dan penggemar yang mengembangkan identitas, lalu menggunakan produk untuk mengekspresikan nilai tambah.

Dalam rapat kinerja, Ye Guofu juga secara jarang menyebut Pop Mart, “Semua orang tahu bahwa salah satu IP kompetitor, melalui Lisa, mendorong penjualan global, jadi kerja sama dengan artis top dunia akan memperbesar efek promosi IP milik MINISO.”

Sebagai respons, pada 20 Maret, MINISO bekerja sama dengan Jennie dari BLACKPINK untuk membuka toko pop-up “Jennie Ruby” di Shanghai, yang hari pertama penjualannya melebihi 2,2 juta yuan, dan menjadi salah satu proyek pop-up terbaik MINISO saat ini.

Jennie kolaborasi (sumber gambar: akun Xiaohongshu MINISO)

Dari penuturan Ye Guofu, bagian paling menarik dari Pop Mart tampaknya bukanlah mengapa LABUBU disukai pertama kali, melainkan bagaimana LABUBU memanfaatkan pengaruh artis untuk mempercepat ekspansi penjualan secara global.

Pandangan ini sangat “Ye Guofu,” dia melihat efisiensi konversi dan metode yang dapat diduplikasi.

Karena itu, banyak langkah terbaru Ye Guofu terlihat seperti melengkapi puzzle lain: membuat MINISO dan dirinya sendiri lebih mirip orang yang benar-benar paham tren dan IP, bukan sekadar “Afu” yang dikenal karena menjual barang kecil.

Dia baru-baru ini tampil di sampul majalah 《ELLEMEN》, menampilkan kepala di antara boneka YOYO, mengingatkan pada seniman tren Jepang, Takashi Murakami; di rapat kinerja, Ye Guofu juga menyebutkan bahwa MINISO telah menandatangani banyak seniman, dan akan membuka galeri MINISO di pusat seni terbaik di Shanghai, menampilkan karya seniman. Dalam penjelasannya, dia menyebutkan bahwa “satu lukisan bisa terjual dengan harga puluhan juta.”

Namun, mungkin Ye Guofu tidak ingin menjadi Wang Ning berikutnya. Dia hanya ingin membuktikan bahwa tanpa model Pop Mart, perusahaan retail yang kuat juga bisa mengembangkan bisnis IP.

Ini mungkin benar. Setidaknya dari yang terlihat saat ini, TOP TOY sudah membuktikan bahwa jalur ini bisa menghasilkan pertumbuhan yang cukup cepat: pendapatan 2025 hampir dua kali lipat, jumlah toko meningkat menjadi 334. Untuk sebuah merek yang baru membuka toko pertamanya pada akhir 2020, kecepatan ini sudah sangat baik.

Namun, dari sudut pandang pengembangan jangka panjang dan keberlanjutan monetisasi IP, Ye Guofu mungkin masih perlu langkah paling penting untuk menjadi “pengelola IP” sejati.

Skala saluran toko dan kerja sama dengan artis serta selebriti bisa meningkatkan penjualan dalam waktu singkat, tetapi belum tentu cukup untuk membuat konsumen percaya bahwa karakter yang diluncurkan MINISO bukan sekadar tren sesaat, melainkan IP yang layak diikuti secara berkelanjutan—seperti LABUBU yang sedang menggelar pameran tur dunia 10 tahun dan Molly yang merayakan 20 tahun.

Setelah TOP TOY mengajukan pencatatan kedua, pertanyaan ini akan menjadi semakin penting. Faktanya, setelah laporan keuangan Pop Mart 2025 dirilis, mereka juga menghadapi pertanyaan yang sama. Logika penilaian investor di pasar modal selalu dari perspektif jangka panjang, jadi Anda harus meyakinkan pasar bahwa yang dijual bukan sekadar barang, tetapi kisah yang terus berkembang.