Hai ngày liên tiếp "đáy lượng" mua lại ngược không gây trở ngại cho sự nới lỏng thanh khoản, làm thế nào để hiểu đúng tín hiệu thanh khoản của Ngân hàng Trung ương

Thị trường không cần quá chú trọng vào khối lượng thao tác của công cụ của Ngân hàng Trung ương. So với sự biến động về khối lượng, việc nhìn vào sự biến động về giá, tức là mức lãi suất ngắn hạn, sẽ phù hợp hơn.

Ngày 2 tháng 4, Ngân hàng Trung ương liên tiếp thực hiện thao tác mua lại ngược kỳ hạn 7 ngày trị giá 5 tỷ nhân dân tệ trên thị trường mở, đồng thời trong thông báo còn bổ sung câu “đáp ứng đầy đủ nhu cầu của các nhà giao dịch cấp 1”, lãi suất chính sách (lãi suất mua lại ngược kỳ hạn 7 ngày) giữ nguyên.

Ngày giao dịch đầu tiên của tháng 4, Ngân hàng Trung ương đã gây chú ý thị trường bằng một thao tác “khối lượng rất nhỏ”: trong ngày thực hiện mua lại ngược kỳ hạn 7 ngày trị giá 5 tỷ nhân dân tệ, lãi suất trúng thầu là 1,4%. Trong bối cảnh có 785 tỷ nhân dân tệ mua lại ngược kỳ hạn đáo hạn trong ngày, Ngân hàng Trung ương đã thu ròng 780 tỷ nhân dân tệ.

Thao tác “khối lượng rất nhỏ” của Ngân hàng Trung ương phản ánh nhu cầu vốn của các tổ chức thị trường giảm xuống. Phóng viên của First Finance từ một số tổ chức tài chính cho biết, vào cuối tháng 3, Ngân hàng Trung ương đã tăng cường cung tiền, bảo vệ thanh khoản qua các kỳ hạn, cộng thêm việc chi tiêu tập trung vào cuối quý của chính phủ, khiến thanh khoản thị trường đầu tháng 4 duy trì ở mức thỏa đáng. Vì lý do quản lý thanh khoản của chính mình, trong hai ngày gần đây, đa số tổ chức không báo cáo nhu cầu vốn với Ngân hàng Trung ương. Câu “đáp ứng đầy đủ nhu cầu của các nhà giao dịch cấp 1” trong thông báo cũng cho thấy thao tác khối lượng rất nhỏ của Ngân hàng Trung ương không làm thắt chặt thanh khoản, hướng chính sách tiền tệ vẫn duy trì mức độ nới lỏng phù hợp.

Nhìn từ diễn biến của thanh khoản, lãi suất qua đêm của thị trường tiền tệ duy trì ở mức thấp. Trong hai tháng đầu năm nay, Ngân hàng Trung ương đã bơm khoảng 2 nghìn tỷ nhân dân tệ trung dài hạn qua các hình thức mua lại đáo hạn, cho thấy điều kiện tiền tệ và tài chính tốt để mở cửa nền kinh tế năm nay. Sau kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán, người dân lần lượt gửi tiền trở lại ngân hàng, thúc đẩy thanh khoản thị trường duy trì trạng thái nới lỏng. Trong tháng 3, trung bình hàng ngày của lãi suất qua đêm DR001 của thị trường tiền tệ là khoảng 1,31%, tiếp tục giảm so với mức thấp của tháng 1 và tháng 2. Đầu tháng 4, lãi suất qua đêm trên thị trường còn giảm xuống dưới 1,3%, nhu cầu vay vốn của các tổ chức tài chính giảm rõ rệt.

Chuyên gia có uy tín trong thị trường cho biết, thị trường không cần quá chú trọng vào khối lượng thao tác của công cụ của Ngân hàng Trung ương. Ngày 1 tháng 4, thị trường mở thực hiện mua lại ngược kỳ hạn 7 ngày trị giá chỉ 5 tỷ nhân dân tệ, thu ròng 780 tỷ, nhưng không ảnh hưởng đến việc duy trì thanh khoản ở mức nới lỏng. Việc quan sát tình hình thanh khoản không nên chỉ tập trung vào sự biến động của một yếu tố ảnh hưởng nào đó, mà cần xem xét toàn diện ảnh hưởng của các yếu tố khác nhau về khối lượng. Từ góc độ này, so với sự biến động về khối lượng, việc nhìn vào sự biến động về giá, tức là mức lãi suất ngắn hạn, sẽ phù hợp hơn.

Thực tế, thanh khoản của hệ thống ngân hàng chịu ảnh hưởng bởi các biến động của khoản dự trữ ngân sách của chính phủ, tiền mặt lưu thông, v.v., Ngân hàng Trung ương duy trì thanh khoản dồi dào, cần linh hoạt thực hiện các thao tác để đối phó với các yếu tố này.

Các chuyên gia trong ngành cho biết, vào tháng 1 năm nay, Phó Thống đốc Ngân hàng Trung ương Zou Lan đã rõ ràng xác nhận mục tiêu của các thao tác thị trường mở là hướng dẫn lãi suất qua đêm duy trì quanh mức lãi suất chính sách. Gần đây, thao tác “khối lượng rất nhỏ” của thị trường mở chính là biểu hiện cho thấy Ngân hàng Trung ương đã thực hiện các thao tác linh hoạt và chính xác hơn, đồng thời cũng là sự chuyển hướng của chính sách tiền tệ sang điều chỉnh theo giá cả.