MakerDAO sau chuyển đổi nhận được xếp hạng tín dụng B-, ngang bằng trái phiếu chính phủ Congo

Tác giả: DLNews

Dịch: Deep潮 TechFlow

Deep潮 giới thiệu: S&P năm ngoái tháng 8 đã xếp hạng USDS và DAI của Sky mức B-, cùng cấp với trái phiếu chính phủ Cộng hòa Dân chủ Congo, thuộc loại trái phiếu rác. Để thu hút nhà đầu tư tổ chức, Sky và subDAO Spark của họ đang tái cấu trúc nợ, cô lập các nguồn lợi nhuận rủi ro cao, và ra mắt quỹ vốn cấp dưới. Xếp hạng tín dụng đang trở thành một rào cản quan trọng để các giao thức DeFi thu hút vốn từ tài chính truyền thống.

Sky nhằm nâng cao xếp hạng tín dụng của mình.

Giao thức cho vay DeFi này đã nhận được xếp hạng B- từ S&P Global Ratings vào tháng 8.

Xếp hạng tín dụng ngày càng trở nên quan trọng đối với các giao thức DeFi.

Sky và subDAO Spark sẽ tái cấu trúc sản phẩm của họ, giảm thiểu tiếp xúc với các nguồn lợi nhuận rủi ro, và ra mắt các quỹ vốn mới để nâng cao xếp hạng tín dụng của Sky đối với các nhà đầu tư tổ chức tiềm năng.

Vào tháng 8, S&P Global Ratings đã xếp hạng B- cho giao thức tài chính phi tập trung này, đặt USDS và DAI, các stablecoin của họ, cùng mức với trái phiếu chính phủ Cộng hòa Dân chủ Congo.

Khi các giao thức tìm cách thu hút nhiều tổ chức hơn, mục tiêu của họ là cải thiện xếp hạng này.

“Chúng tôi đã chiếm lĩnh thị trường hiện tại. Chúng tôi cần phát triển vào thị trường tài chính truyền thống,” Giám đốc điều hành Phoenix Labs, nhóm phát triển cốt lõi đằng sau Spark, ông Sam MacPherson, nói trong cuộc phỏng vấn tại EthCC Cannes với DL News.

“Chúng tôi tập trung rất nhiều vào việc cải thiện các điểm yếu mà các nhà tham gia tổ chức truyền thống quan tâm,” ông nói.

Khi công nghệ blockchain ngày càng được chấp nhận và ứng dụng trong các tổ chức tài chính lớn nhất toàn cầu, vốn từ thế giới tài chính truyền thống đang đổ vào DeFi.

Các giao thức DeFi hy vọng thu hút các nhà đầu tư mới này, và một cách tốt để làm điều đó là nhận được điểm số mạnh từ các tổ chức xếp hạng uy tín.

Xếp hạng tín dụng cho biết khả năng người phát hành nợ vỡ nợ hoặc vỡ nợ các công cụ nợ khác do phá sản. Chúng rất quan trọng đối với các công ty tài chính truyền thống vì giúp quản lý rủi ro trong thị trường tài chính.

Trái phiếu có lợi suất cao, thường gọi là trái phiếu rác, là các chứng khoán nợ có xếp hạng thấp hơn BBB- theo S&P Global Ratings hoặc Fitch.

Ưu tiên, rủi ro thứ cấp

Sky và Spark dự định sẽ tái cấu trúc các khoản nợ hỗ trợ stablecoin USDS đầu tiên.

Người dùng Sky có thể tạo USDS bằng cách gửi các tài sản mã hóa như Ethereum và stablecoin vào Sky Vaults, nơi sử dụng các khoản gửi này để kiếm lợi suất. Sau đó, người dùng có thể đổi USDS lấy sUSDS qua Spark, là phiên bản sinh lời của token này. Người dùng không thể tạo ra USDS vượt quá giá trị thế chấp của họ, nghĩa là các khoản vay đều được thế chấp quá mức.

“Sẽ có USDS, có thể có một mức độ tiếp xúc với các sản phẩm lợi nhuận cao, nhưng sẽ được đóng gói theo cách mà các tổ chức xếp hạng cảm thấy hài lòng về tiếp xúc đó,” MacPherson nói.

Song song, Spark dự định trong quý hai sẽ cô lập các tài sản có rủi ro cao, lợi suất cao vào quỹ vốn cấp dưới.

“Đây sẽ là quỹ loại mất mát ban đầu. Rủi ro cao hơn, nhưng lợi nhuận cũng cao hơn,” MacPherson nói.

Các sản phẩm tài chính cấu trúc này rất phổ biến trong thị trường tài chính truyền thống.

Khi người vay trả nợ, các nhà cho vay sở hữu các sản phẩm ưu tiên sẽ nhận thanh toán trước, nhưng thường có lợi nhuận thấp hơn. Điều này làm cho các sản phẩm có rủi ro thấp hơn và được các nhà đầu tư bảo thủ ưa chuộng.

Ngược lại, các sản phẩm rủi ro thứ cấp có rủi ro cao hơn vì chúng nhận thanh toán cuối cùng, nhưng cung cấp lợi suất cao hơn để bù đắp cho các khoản lỗ tiềm năng.

Ngoài ra, MacPherson nói rằng Sky và Spark đã giảm thiểu tiếp xúc với USDe, một đồng tiền tổng hợp do Ethena phát hành, cùng là một giao thức DeFi.

S&P Global Ratings trước đó đã phân bổ 1250% trọng số rủi ro cho USDe trong đánh giá của họ về Sky, do cơ chế phức tạp duy trì giá trị của tài sản này.

Cuộc đua xếp hạng

Sky không phải là dự án tiền mã hóa duy nhất trả phí để có xếp hạng tín dụng.

Năm 2022, tổ chức cho vay DeFi Compound Finance của tổ chức Compound Prime cũng đã nhận được xếp hạng B- cho khoản nợ không có đảm bảo ưu tiên từ S&P Global Ratings.

Ngoài các tổ chức xếp hạng truyền thống như S&P, Moody’s và Fitch, còn xuất hiện một số tổ chức xếp hạng gốc mã hóa.

Các nền tảng như Credora cung cấp phân tích tín dụng và đánh giá rủi ro cho vay DeFi, mặc dù các xếp hạng của họ vẫn chưa có trọng số tương đương với các tổ chức truyền thống trong mắt các nhà đầu tư.

Đến tháng 3 năm 2026, quỹ stUSDS của Spark đã nhận được xếp hạng B+, tương đương với mức BB- của các tổ chức xếp hạng truyền thống.

Đối với các giao thức DeFi, việc đạt được các xếp hạng này “rất quan trọng,” MacPherson nói.

“Hiện có nhiều hoạt động phát hành đáng ngờ, và thực sự cần kiểm tra các quỹ lớn trong thị trường vay mượn,” ông nói.

Cập nhật ngày 9 tháng 4: Bài viết đã được cập nhật để phân biệt các tham chiếu đến Sky và Sky subDAO Spark.