Quan sát tài chính: Nhiều cú sốc chồng chất, Mỹ rơi vào "chiến tranh tiêu hao toàn diện"

【Thời báo Hoàn Cầu phái viên đặc biệt tại Mỹ: Phùng Á Nhân; Thời báo Hoàn Cầu: Lý Tấn Điển; Phái viên đặc biệt của Thời báo Hoàn Cầu: Nhâm Trọng】Lời của Ban biên tập: “Phụ phí nhiên liệu tác động đến các doanh nghiệp nhỏ của Mỹ, đang dần biến thành ‘Thuế quan 2.0’.” Tờ The Wall Street Journal của Mỹ ngày 3 đưa tin với tiêu đề như vậy. Nếu như mức thuế quan cao năm ngoái vẫn còn là một cú “tác động có định hướng” nhắm vào các tuyến đường thương mại cụ thể, thì cùng với việc giá dầu bùng nổ do eo biển Hormuz bị phong tỏa, một cuộc “chiến tranh tiêu hao toàn diện” lại được mở ra, bao trùm ngưỡng sinh tồn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ và siêu nhỏ trên toàn nước Mỹ. Tác động này không còn chỉ giới hạn ở tờ khai hải quan cụ thể, mà thông qua biến động tăng vọt của giá năng lượng, trực tiếp bám vào từng “đầu mút” trong chuỗi cung ứng, đang bóp nghẹt mang tính cấu trúc doanh nghiệp và người tiêu dùng trong toàn bộ lĩnh vực kinh tế của Mỹ. Trước sự cộng hưởng của hàng loạt yếu tố tiêu cực, liệu sức bền nội sinh của nền kinh tế Mỹ đã chạm tới điểm tới hạn hay chưa? Trong bối cảnh không gian công cụ chính sách bị hạn chế đồng thời, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ phải cân bằng thế nào giữa rủi ro lạm phát và chậm lại? Khi trụ cột tiêu dùng, nơi đang đỡ lấy gần 70% của nền kinh tế, bắt đầu lộ rõ sự mệt mỏi, liệu động lực tăng trưởng của kinh tế Mỹ có đứng trước nguy cơ “đuối tốc” hay không?

Ngày 31 tháng 3, người đi bộ đi qua một trạm xăng ở khu Queens, New York. (Ảnh: China Visual)

Doanh nghiệp vừa và nhỏ đối mặt “cú sốc lần thứ hai”

Khi giá dầu thô quốc tế vượt mốc 110 USD/thùng, hàng ngàn doanh nghiệp nhỏ và siêu nhỏ của Mỹ phát hiện rằng mình đã bị đẩy vào “tâm chấn” của lạm phát năng lượng do yếu tố địa chính trị gây ra. Khi các hãng vận chuyển như FedEx (Liên bang nhanh) và United Parcel Service (UPS) liên tục chuyển phần giá dầu diesel tăng lên cho khách hàng, chi phí vận chuyển của các người bán hàng trực tuyến cũng vì thế leo thang. Đối với những doanh nghiệp nhỏ vốn đã gắng gượng chịu đựng dưới sức ép thuế quan, điều này không nghi ngờ gì trở thành “cú đánh lần thứ hai” làm mọi thứ tệ hơn.

Trong suốt năm qua, người sáng lập thương hiệu đồ nam Ash&Erie là Steven Mazur đã liên tục tìm cách hấp thụ khoảng 500k USD chi phí thuế quan bổ sung, cố gắng đổi lấy việc giữ giá bán ổn định bằng cách hy sinh lợi nhuận; nay, doanh nghiệp nhỏ này lại gặp một cú sốc chi phí bất ngờ khác: xung đột ở Trung Đông khiến giá nhiên liệu tăng vọt, cước vận tải tăng mạnh, khiến không gian sinh tồn vốn đã chật hẹp của doanh nghiệp này lại bị bóp nghẹt lần nữa.

Kể từ khi xảy ra xung đột Mỹ-Iran, giá xăng ở Mỹ đã tăng liên tục theo đà bùng nổ. Dữ liệu của Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ cho thấy, tính đến ngày 30 tháng 3, giá dầu diesel đường bộ đã leo lên 5,40 USD/gallon, tăng 39% so với đầu tháng 3 và mức tăng theo năm cao tới 50%. Trong bối cảnh đó, FedEx và UPS đã nâng phụ phí nhiên liệu lên mức 26% đến 27% tổng cước; đồng thời, gã khổng lồ thương mại điện tử Amazon trước đó cũng thông báo rằng từ ngày 17 tháng 4 sẽ áp dụng thêm phụ phí 3,5% đối với phí giao hàng.

Áp lực dây chuyền này do biến động năng lượng gây ra đang nhanh chóng lan rộng dọc mạng lưới logistics đến các doanh nghiệp nhỏ và vừa trên khắp nước Mỹ. Khác với các nhà bán lẻ quy mô lớn có thể dựa vào khối lượng hàng khổng lồ để chốt mức cước thấp hơn, thậm chí bù đắp rủi ro, các doanh nghiệp nhỏ thiếu quyền đàm phán chỉ có thể thụ động “nuốt” chi phí do cước vận chuyển tăng.

Lấy ví dụ một gói hàng thương mại điện tử nặng 2 pound: trong cước vận chuyển trung bình 9,5 USD, phụ phí nhiên liệu đã chiếm khoảng 2 USD, tăng thêm khoảng 40 cent so với một tháng trước. Với thương hiệu giày nam Amberjack, mỗi tháng phát khoảng 15k gói, chỉ riêng thay đổi này đã đồng nghĩa với việc chi thêm hàng ngàn USD chi phí hàng tháng.

Mazur nói với The Wall Street Journal: “Những phụ phí nhiên liệu này, chẳng khác gì ‘Thuế quan 2.0’—cũng khó dự đoán, nhưng đủ để bào mòn lợi nhuận doanh nghiệp.” Chủ doanh nghiệp nhỏ như Mazur cho biết, vấn đề thuế quan vốn đã là một thách thức lớn, và nay tình hình lại càng tệ hơn. “Nhiều người hiện vẫn đang vật lộn để đối phó với mức thuế quan cao do chính phủ Mỹ bắt đầu áp dụng từ năm ngoái; còn bây giờ, họ vừa phải tìm cách tiêu hóa phụ phí nhiên liệu cao hơn, vừa cố gắng tránh việc tăng giá mạnh cho khách hàng.”

Peter(s) – giám đốc điều hành của Amberjack – cho biết, năm ngoái, để bù đắp chi phí thuế quan, thương hiệu này đã từng tăng giá một phần sản phẩm thêm 5 đến 7 USD, nhưng kết quả là bị khách hàng phản ứng mạnh mẽ. “Khách hàng của chúng tôi rất nhạy cảm với giá,” Peter(s) nói, “vì thế bây giờ chúng tôi hơi rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan.”

Báo The Washington Post dẫn một cuộc khảo sát do Hiệp hội Doanh nghiệp Nhỏ Quốc gia Mỹ công bố cho thấy, hiện nay, ở khắp nơi trên toàn nước Mỹ, doanh nghiệp vừa và nhỏ đều cho rằng, sau khi trải qua một loạt cú sốc như đại dịch, lạm phát cao, lãi suất tăng, nỗi lo suy thoái, dư âm từ xung đột Nga-Ukraine, chính sách thuế quan, v.v., họ đang đối mặt với làn sóng bất định mới—tình hình kinh doanh rất nghiêm trọng, và hơn một nửa chủ doanh nghiệp nhỏ cho rằng tình trạng kinh tế hiện tại còn tệ hơn một năm trước.

Tạp chí Global Trade của Mỹ chỉ ra rằng, tại Mỹ, doanh nghiệp siêu nhỏ và nhỏ đóng góp gần một nửa số việc làm, là động cơ cốt lõi cho tăng trưởng việc làm toàn nước. Tuy nhiên, bất định do giá dầu tăng vọt đang buộc nhiều doanh nghiệp nhỏ phải trì hoãn triển khai dự án mới, tạm dừng tuyển thêm nhân viên mới và thu hẹp đầu tư cho tăng trưởng hoạt động. “Tâm lý lùi bước” này, xét đến tầm quan trọng của doanh nghiệp nhỏ đối với nền kinh tế Mỹ, “có thể gây tác động tiêu cực rõ rệt đến tỷ lệ thất nghiệp và tăng trưởng Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) chung.”

Giá dầu tăng chẳng khác gì “đánh thuế trá hình”

Người tiêu dùng Mỹ cũng đồng thời gánh chịu cái giá của xung đột ở Trung Đông. Dữ liệu của Hiệp hội Ô tô Mỹ cho thấy, tuần trước, giá bán lẻ xăng dầu toàn quốc của Mỹ đã vượt mốc 4 USD/gallon.

Tuy nhiên, việc giá dầu tăng vọt chỉ là “mảnh domino” đầu tiên sụp đổ. Ông Dakin Vanderboe—Giám đốc đầu tư (CIO) của công ty quản lý tài sản Tập đoàn bảo hiểm MassMutual?—cho biết giá năng lượng tăng đối với người tiêu dùng chẳng khác gì một dạng “đánh thuế trá hình”: khi chi phí năng lượng được truyền dẫn, giá vé máy bay, tạp hóa thực phẩm, chi phí vận chuyển và các sản phẩm thành phẩm cũng sẽ đồng loạt tăng theo.

Áp lực này đã lộ rõ trong lĩnh vực thực phẩm. Tại cuối tháng 2, trước khi xung đột Trung Đông bùng phát, do sự bất định xuất phát từ chính sách thuế quan, giá trung bình tạp hóa của Mỹ đã tăng khoảng 4%. Sau khi xung đột bùng phát, các yếu tố cốt lõi đẩy giá thực phẩm tăng—vận chuyển, phân bón và phí bảo hiểm hàng hải—đều tăng rõ rệt. Bộ Nông nghiệp Mỹ gần đây dự báo giá thực phẩm có thể sớm tăng khoảng 3,6%. Điều này đối với hàng triệu người Mỹ vốn đã chịu đựng nhiều năm giá thực phẩm tăng cũng là “cú tát đau hơn” cho tình hình vốn đã khó khăn.

Lần gần nhất toàn nước Mỹ chạm mốc 4 USD giá dầu là vào năm 2022. Khi đó, xung đột Nga-Ukraine đang đẩy thị trường năng lượng tiến sát rìa khủng hoảng, trong khi lạm phát liên tục leo thang. The Wall Street Journal phân tích rằng, nhưng khác với năm 2022, hiện nay người tiêu dùng đã tiêu hết “phần đệm tiết kiệm” trước đó; đồng thời, tăng trưởng tiền lương cũng đang chậm lại.

Giáo sư kinh tế của Trường Cao học Pomona là Fernando Lozano cho biết, do nhiều thay đổi chính sách như sự mong manh của nền kinh tế gây bởi thuế nhập khẩu, chính phủ tạm đóng và chi phí y tế ngày càng tăng, sự “kiên nhẫn” của người tiêu dùng đã bị bào mòn nghiêm trọng, gần như không còn dung nạp đối với các khoản phí mới. Một phân tích mới của Viện nghiên cứu kinh tế Oxford dự báo rằng năm 2026 sẽ là năm tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng hằng năm chậm nhất của Mỹ kể từ năm 2013 (loại trừ tác động của đại dịch).

Ngoài ra, ông Vanderboe cho biết, khác với các cú sốc trước đây lên hệ thống kinh tế (như Đại suy thoái hoặc đại dịch), “các công cụ mà chính phủ có thể dùng để giảm bớt đòn đánh lên doanh nghiệp và người tiêu dùng sẽ ngày càng hạn chế.” Các biện pháp kích thích tài khóa vốn nhằm thúc đẩy tăng trưởng trong mùa xuân này, kéo theo tạo việc làm, đang sa vào một cuộc giằng co khó khăn với giá dầu. Các nhà kinh tế của Fed khu vực St. Louis ước tính rằng, nếu giá dầu duy trì ở mức hiện tại, riêng mức tăng giá nhiên liệu trong tháng vừa qua sẽ mỗi quý bù trừ phần lợi ích từ chính sách cắt giảm thuế do chính phủ ban hành khoảng 10% đến 50%. Điều này có nghĩa là, mỗi 1 USD chảy vào bình xăng tương ứng với 1 USD bị thất thoát khỏi các lĩnh vực như bán lẻ, ăn uống và dịch vụ—những ngành đang nắm giữ phần lớn tỷ trọng việc làm ở Mỹ.

Trong khi đó, vô số bất định do chiến tranh gây ra cũng kéo Fed vào thế tiến thoái lưỡng nan. Tuần trước, Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) đã nâng dự báo lạm phát của Mỹ năm 500kừ 3% lên 4,2%, cao đáng kể so với dự báo 2,7% của Fed, nguyên nhân là do giá dầu tăng vọt đang tác động đến nền kinh tế.

Nhà kinh tế học toàn cầu trưởng của PGIM là ông Dalip Singh phân tích rằng việc tình hình Trung Đông leo thang liên tục cản trở không gian chính sách của Fed; trong bối cảnh phải đối phó với rủi ro lạm phát do gián đoạn chuỗi cung ứng gây ra, Fed sẽ càng khó hơn để thông qua việc giảm lãi suất mà có thể bù đắp áp lực từ việc kinh tế chậm lại.

**Nhà kinh tế: **Hạ dự báo tăng trưởng GDP Mỹ

Xung đột leo thang khiến nỗi lo về lạm phát trong công chúng gia tăng. Dữ liệu được công bố bởi Đại học Michigan cho thấy, niềm tin người tiêu dùng Mỹ trong tháng 3 giảm mạnh 6% xuống còn 53,3, chạm mức thấp nhất trong 3 tháng qua. Đồng thời, các cuộc khảo sát của các tổ chức như Omnisend, JDPower và YouGov đều cho thấy người Mỹ đang cắt giảm chi tiêu cho các mặt hàng không thiết yếu.

So với nhiều quốc gia khác, kinh tế Mỹ phụ thuộc nhiều hơn vào chi tiêu của người tiêu dùng—gần 2/3 hoạt động kinh tế được thúc đẩy bởi tiêu dùng. Ông Dakin Vanderboe, giám đốc đầu tư của công ty quản lý tài sản MassMutual, cho biết dòng tiền này sẽ quyết định hướng đi của nền kinh tế: “Nếu xung đột kéo dài trong thời gian khá lâu, thông thường người tiêu dùng sẽ cắt giảm chi tiêu, giảm mua sắm các mặt hàng không thiết yếu.” Vanderboe bổ sung rằng điều này sẽ làm chậm tăng trưởng kinh tế, tác động đến tiêu dùng và hiệu ứng sẽ thể hiện khá nhanh. Tạp chí Forbes của Mỹ nhận định rằng, xét việc chi tiêu tiêu dùng cá nhân chiếm gần 70% GDP của Mỹ, việc người tiêu dùng Mỹ thể hiện xu hướng cắt giảm chi tiêu trong tháng 3 này “chắc chắn là một lời cảnh báo gửi đến tất cả mọi người: nếu xung đột không thể kết thúc sớm, thì triển vọng kinh tế của Mỹ sẽ không mấy khả quan.”

Các chuyên gia cho rằng, mặc dù mức độ phụ thuộc của Mỹ vào nhập khẩu dầu hiện nay đã giảm đáng kể so với cuộc khủng hoảng dầu mỏ vào thập niên 70 của thế kỷ trước, tác dụng đệm này cũng chỉ có thể làm giảm nhẹ cú sốc chứ không thể bù đắp hoàn toàn hậu quả. Chủ tịch IFS Energy & Resources là Hermann Neuwert cho biết: “Thứ mà chúng ta đang trải qua không phải là một cú sốc giá đơn lẻ. Đây là kết quả của việc đứt gãy cung ứng năng lượng với quy mô lớn nhất trong lịch sử hiện đại, cộng hưởng với biến động mang tính cấu trúc trong suốt 6 năm qua. Điều này sẽ tạo áp lực chi phí kép kéo dài và ngày càng gia tăng đối với tất cả các ngành liên quan đến nhiên liệu—trên thực tế, bao gồm toàn bộ các ngành.”

Tuy nhiên, phân tích của Harvard Business Review chỉ ra rằng trong vài năm qua, thị trường nhiều lần đã đánh giá thấp sức bền của nền kinh tế Mỹ. Dù lạm phát, tăng lãi suất hay thuế quan, những rủi ro theo chu kỳ này đều mang lại bất định nhưng không làm gián đoạn mở rộng kinh tế. Song phân tích đồng thời cho rằng bước sang năm thứ sáu của đà mở rộng hậu đại dịch, kinh tế Mỹ sau nhiều lần vấp váp đã bắt đầu lộ dấu hiệu suy yếu. Điểm cốt lõi của rủi ro hiện nay không nằm ở một cú sốc đơn lẻ, mà là ở sự cộng hưởng của nhiều yếu tố tiêu cực chồng lên nhau. Mặc dù trước đây nền kinh tế Mỹ đã hấp thụ được áp lực lãi suất cao và thuế quan, nên chưa rơi vào suy thoái; nhưng khi “cú sốc đơn lẻ có thể hấp thụ” chuyển thành “cú sốc kép nhiều lần không thể hấp thụ”, rủi ro kinh tế đã tăng lên đáng kể. “Nếu giá cao duy trì lâu hơn nữa, nó sẽ bào mòn tận gốc động lực nền tảng giúp duy trì vận hành nền kinh tế Mỹ.”

Trong bối cảnh đó, một số nhà kinh tế đã hạ dự báo tăng trưởng kinh tế Mỹ trong năm nay. Giám đốc điều hành công ty PIMCO là Tiffany Wardling cho biết, dựa trên giả định rằng xung đột có thể nhanh chóng lắng xuống, PIMCO đã hạ dự báo tăng trưởng trước đó của Mỹ đi 0,3 đến 0,4 điểm phần trăm. Đầu năm, nhà kinh tế trưởng của KPMG là Suwonke từng dự đoán GDP Mỹ năm 2026 sẽ tăng 2,6%, nhưng hiện mức ước tính chỉ còn 1%—với điều kiện eo biển Hormuz có thể sớm được mở lại.

Ngày 6, ông Lưu Xuân Sinh—Phó giáo sư Khoa Kinh tế Quốc tế và Thương mại, Đại học Tài chính và Kinh tế Trung ương—khi trả lời phỏng vấn phóng viên Thời báo Hoàn Cầu cho biết: “Tiền đề cốt lõi để nền kinh tế Mỹ có sức bền nằm ở việc các cú sốc có thể được hấp thụ từng cái một; nhưng áp lực lạm phát do xung đột Trung Đông cộng với các yếu tố tiêu cực dài hạn đã phá vỡ hoàn toàn nền tảng này. Khi xung đột có thể kiểm soát trong ngắn hạn, người tiêu dùng có thể dùng khoản tiết kiệm để làm bộ đệm; nếu tiếp tục âm ỉ, nó sẽ tiếp tục bóp nghẹt tiêu dùng, kéo theo tăng trưởng chậm lại. Việc tiêu dùng hụt tốc, chi phí trên toàn chuỗi ngành ở mức cao và nhiều rủi ro cộng hưởng khiến xác suất nền kinh tế Mỹ mất đi sức bền tăng lên đáng kể. Nếu không thể nhanh chóng làm lắng xung đột, rủi ro suy thoái của nền kinh tế Mỹ có lẽ khó tránh khỏi.”