USD1 nắm giữ thanh toán độc quyền của Aster, thị trường stablecoin âm thầm chuyển hướng sang RWA

Một thỏa thuận thanh toán độc quyền, đang viết lại logic cạnh tranh của stablecoin

Bài đăng tweet của WLFI không chỉ đơn giản là “công bố hợp tác” như cách nhiều người vẫn hiểu. Nó chuyển USD1 từ “stablecoin gắn nhãn Trump” thành hạ tầng DeFi có thể triển khai được, làm lung lay một giả định đã ăn sâu: lợi thế thanh khoản của USDT là không thể lay chuyển.

Hãy xem bức tranh hiện tại của các hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung: khối lượng giao dịch theo tháng đã giảm từ mức đỉnh 1,36 nghìn tỷ USD vào ngày 1/10/2025 xuống còn 13.6k USD. Trong bối cảnh đó, Aster đặt USD1 ở vị trí lõi của việc thanh toán cho các hợp đồng vĩnh viễn RWA như vàng, dầu mỏ—khi làn sóng đầu cơ crypto rút đi, nhánh này có cơ hội đón lấy một phần thanh khoản từ tài chính truyền thống.

Điều đáng chú ý hơn là hướng dư luận đã thay đổi: mạng xã hội không còn coi “liên hệ với Trump” của WLFI là một gánh nặng nữa, mà bắt đầu xem đó như một “hào lũy” ở góc độ tuân thủ. Chủ đề mọi người thảo luận là “giao dịch hàng hóa lên chuỗi liền mạch”, không phải chiêu trò để gây chú ý. The Defiant cho biết điều này tiếp nối chiến lược phân phối quyết liệt của WLFI—khối lượng lưu thông 699Bỷ USD, là stablecoin đứng thứ sáu; đồng thời kế hoạch đa tài sản của Aster có thể giúp bù đắp cho đà hạ nhiệt chung của phân khúc hợp đồng vĩnh viễn.

Dữ liệu on-chain cho thấy khối lượng giao dịch/ngày của Aster dao động ổn định trong khoảng 800 triệu đến 4.4Bỷ USD, khoảng 227 nghìn người nắm giữ hầu như không thay đổi. Nhưng giá token gần như không biến động (ASTER -1,21%, WLFI -0,59%). Nói thẳng ra, tốc độ hình thành niềm tin luôn chậm hơn nhiều so với tốc độ lan truyền tweet.

• Khả năng tích hợp RWA quan trọng hơn nhãn chính trị: phản hồi từ mạng xã hội đa ngôn ngữ nhìn chung là tích cực (khoảng 2.3Bài nhấn mạnh đến phí 1bp và hoa hồng), gần như không ai để ý đến liên hệ chính trị của WLFI; trọng tâm nằm ở sự kết nối giữa DeFi và TradFi. Tất nhiên, sau năm 2025, giám sát ngày càng chặt hơn nên môi trường tuân thủ vẫn còn nhiều bất định.
• Định giá phái sinh cho thấy không gian tăng bị định giá thấp: open interest vẫn ở mức khá khỏe mạnh (ASTER 724 triệu USD, WLFI 508 triệu USD), và còn nghiêng về phía bị động khi bên bán bị ép thanh lý, qua đó phát ra áp lực mua khá ôn hòa. Nhưng phân tích kỹ thuật mang tính trung tính (RSI 42-46, giá bám sát đường trung bình), nên dòng tiền đuổi theo đà sẽ bị hãm lại vì chưa có cú bứt phá.
• Hợp đồng vĩnh viễn suy yếu, lại là lúc trải đường cho RWA: Hyperliquid chiếm khoảng 34% phần chia của nhóm DEX hàng đầu. Câu chuyện RWA của Aster có thể hút thanh khoản từ các hợp đồng vĩnh viễn thuần crypto, tuy nhiên sau khi tweet được đăng, khối lượng giao dịch đã không hề tăng. Lan truyền kiểu “virus” không tự động mang tiền đến, nhất là khi thanh khoản vĩ mô thắt lại và khẩu vị rủi ro giảm xuống.

Giá không nhúc nhích không có nghĩa là câu chuyện thất bại

Đừng đồng nhất “vài chục lượt chuyển tiếp được thả tim” với “giá bay lên”. Sự đi ngang của ASTER và WLFI ngay chính bản thân nó đã nói lên vấn đề—ADX thấp hơn 15, open interest không có dấu hiệu mở rộng rõ ràng. Thứ đang diễn ra thực sự là:

• Những người xây dựng đang coi việc tích hợp RWA như một hào lũy dài hạn để làm;
• Trader ngắn hạn nhìn vào funding rate (funding cho phe long của ASTER đang dương).

Khi WLFI bổ sung thêm 850 triệu USD nguồn cung trên Solana, cộng với việc Aster đưa vào tích hợp giao dịch bằng AI, cuộc cạnh tranh giữa các stablecoin đang tăng tốc. Nhưng khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn tiếp tục giảm trong năm tháng liên tiếp, trong khi rủi ro thực thi đang đi lên. Đám đông “nóng sớm về nhiệt”, còn “chuyển hướng sang trụ cột tuân thủ muộn hơn”.

Ở góc nhìn giao dịch, tôi thà phân bổ WLFI dài hạn nhờ thuận gió RWA hơn là đánh cược vào cơ hội mang tính giao dịch của ASTER. Ở mảng phái sinh, cấu trúc thiên về phe mua do bên bán bị ép cũng có thể nhìn ra manh mối (ASTER bị thanh lý: bên bán 188 nghìn USD vs bên mua 126 nghìn USD).

Nhận định cốt lõi: Người nắm giữ dài hạn và những người xây dựng có lợi thế hơn. Họ đặt cược sớm hơn vào các hạ tầng RWA như WLFI, có thể đón thanh khoản từ tài chính truyền thống mà không phải trực diện các “điểm ngắm” từ phía quản lý. Còn các trader ngược nhịp chạy theo nhiệt thì giống như “đến muộn”, đọc sai việc giá đi ngang như thất bại của câu chuyện, trong khi luân chuyển mang tính cấu trúc thực chất đang âm thầm tiến lên trong phân khúc hợp đồng vĩnh viễn.

Kết luận: Đây là một câu chuyện “mang tính hơi sớm nhưng có thể triển khai vị thế”. Người xây dựng và dòng vốn dài hạn đang chiếm ưu thế, còn trader ngắn hạn thì không. Nếu bạn là đội ngũ làm hạ tầng và đối nối tuân thủ, hoặc thiên về dòng vốn dài hạn, thì bây giờ là vị thế đi trước; nếu bạn là trader theo động lượng, bạn đã hơi muộn—việc giá đi ngang và thanh khoản kém hơn sẽ bào mòn tỷ lệ thắng.