Nhóm Chiến lược của Đông Phương Tài Chính - Chen Gu: Trong ngắn hạn vẫn còn biến số, kiên nhẫn chờ đợi thời cơ tốt

Đầu tư cổ phiếu hãy xem báo cáo nghiên cứu của nhà phân tích Golden Qilin, có thẩm quyền, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai phá các cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

Nguồn：Chiến lược đầu tư của Trần Quả

Tóm tắt

Gần đây, xu hướng chiến tranh giữa Mỹ - Iran và Israel - Iran có dấu hiệu leo thang, khiến mặt bằng giá dầu dịch lên và có rủi ro tiến tới mức đỉnh mới; mặc dù tin tức mới nhất cho thấy Mỹ - Iran - Israel có thể đạt thỏa thuận, nhưng trong ngắn hạn, thị trường tài chính toàn cầu vẫn có thể đối mặt nhiều biến số. Như cách chúng tôi đã nêu trước đó về “kiểm soát biến động”, thì trong ngắn hạn, tài sản rủi ro vẫn cần kiên nhẫn bố trí cơ hội trung hạn trên nền tảng chú ý phòng thủ và bảo vệ. Về cấu trúc, tập trung vào 3 manh mối: lợi tức biến động thấp không nhạy với giá dầu, an ninh năng lượng và các ngành có mức độ hưng thịnh mạnh. Trọng điểm chú ý các ngành: chuỗi công nghiệp năng lượng mới, thuốc sáng tạo, ngân hàng, than đá, thiết bị bán dẫn/PCB, quang thông/xử lý tính toán cho nước ngoài, du lịch và khu danh thắng, v.v.

Giá dầu tiếp tục tăng cao, có thể tiếp tục làm xáo trộn kỳ vọng lợi nhuận và tính thanh khoản của doanh nghiệp

Trong thời gian gần đây, giá dầu Brent giao ngay đã vượt ngưỡng 140 USD/thùng, cao gần gấp đôi so với trước chiến tranh Mỹ - Iran - Israel, và vượt đỉnh điểm cao nhất trong cuộc xung đột Nga - Ukraine năm 2022. Trong môi trường mới với mặt bằng giá dầu kỳ vọng tiếp tục tăng và còn rủi ro đi lên, các rủi ro thị trường bên ngoài của một vòng mới, rủi ro nhu cầu bên ngoài suy giảm và khả năng truyền dẫn thanh khoản có thể lại xuất hiện. Nhìn từ lịch sử, ở giai đoạn đầu của chu kỳ giá dầu tăng, PPI thường tăng theo; lợi nhuận của ngành sản xuất Trung Quốc nhờ lợi thế chi phí có thể được cải thiện hoặc vẫn ở mức cao, qua đó thị trường chứng khoán dựa trên động lực lợi nhuận đi lên. Khi giá dầu tăng ôn hòa đi kèm kinh tế toàn cầu đi lên, nhu cầu bên ngoài ấm lại và xuất khẩu trong nước tăng, lợi nhuận doanh nghiệp tăng; tuy nhiên nếu giá dầu quá cao, dễ dẫn tới thắt chặt chính sách tiền tệ ở nước ngoài, nhu cầu bên ngoài suy giảm thậm chí suy thoái.

Chi phí giá dầu được truyền dẫn giữa các ngành như thế nào? Hiện nay cần chú ý các ngành nào?

Chúng tôi dựa trên bảng đầu vào - đầu ra năm 2020, tính ra hệ số tiêu hao dầu hoàn toàn của từng bộ phận và hệ số ảnh hưởng để đo áp lực chi phí. Từ đó thu được hệ số cảm ứng, kết hợp với mức độ tập trung của từng ngành để đo năng lực các bộ phận tăng giá đồng thuận. Sau khi đối chiếu từng bộ phận với ngành cấp hai/cấp ba theo Shenwan, chúng tôi phân chia thành 5 nhóm: 1）Hưởng lợi trực tiếp: khai thác dầu khí; 2）Hưởng lợi thay thế: khai thác than, hóa dầu than và năng lượng mới; 3）Tiêu hao cao, khả năng tăng giá đồng thuận mạnh (mặt bằng giá dầu khác nhau thì ảnh hưởng khác nhau): kim loại màu, tinh luyện hóa dầu, hóa công dầu (oilchem), sản phẩm nông hóa, sản phẩm nổ dân sự, vận tải đường bộ hàng hóa,…; 4）Tiêu hao cao, khả năng tăng giá đồng thuận thấp (bị tổn hại nhiều nhất): khí đốt, sân bay hàng không/cảng vận tải biển (không gồm vận tải dầu), kho bãi logistics/đóng gói chuyển phát nhanh, dệt may, cao su, kính/vật liệu xây dựng trang trí (như gạch men, ngói, vật liệu chịu lửa), hạ tầng cơ sở; 5）Không nhạy: điện lực, ngân hàng, dịch vụ viễn thông, dược phẩm, tiêu dùng thiết yếu, tiêu dùng dịch vụ, công nghệ theo chu kỳ hưng thịnh, v.v. Ở giai đoạn hiện nay, khi giá dầu tới mức 100 USD/thùng trở lên thậm chí mặt bằng còn cao hơn, logic tiêu hao cao - tăng giá đồng thuận mạnh suy yếu hoặc chuyển thành tổn hại. Trong ngắn hạn, tập trung vào nhóm 1）và 5）; trong trung hạn, tập trung vào nhóm 2）, trong đó có thể tăng mức chú ý đối với dược phẩm, điện toán AI, du lịch và khu danh thắng.

Từ “thuyết ngoại lệ Mỹ” đến “thuyết ngoại lệ Trung Quốc”

Xét từ góc nhìn trung hạn, nếu khủng hoảng năng lượng ở nước ngoài kéo dài và tiếp tục khiến kinh tế Mỹ và châu Âu trì trệ kèm lạm phát, thì thị trường chứng khoán Trung Quốc nhiều khả năng vẫn có được độ bền ngoại lệ. Tham chiếu thập niên 1970, trong bối cảnh kéo dài tình trạng đình trệ kèm lạm phát, thị trường chứng khoán Mỹ duy trì ảm đạm; Nhật Bản nhờ các yếu tố đặc thù như chuyển đổi công nghiệp (ô tô/bán dẫn v.v. phát triển mạnh), công nghệ tiết kiệm năng lượng và công đoàn (phá vỡ vòng xoáy lương - lạm phát) đã giành thắng lợi. Sau khi thị trường Nhật trải qua biến động và điều chỉnh, đã bước vào một chu kỳ tăng dài hạn và vượt trội rõ rệt so với Mỹ. Trước cuộc khủng hoảng năng lượng hiện nay, việc Trung Quốc chủ động chuyển đổi năng lượng có thể đưa ra giải pháp cho an ninh năng lượng toàn cầu; nhiều ngành có sản phẩm mang tính cạnh tranh toàn cầu lại có tỷ lệ chi phí - hiệu quả cao. Thị trường nhu cầu nội địa cũng còn dư địa xoay chuyển rộng lớn, và chính sách vẫn còn chỗ trống đáng kể. Theo tư duy “lấy giới hạn làm nền”, kể cả khi trải qua sóng gió từ bên ngoài, chúng tôi vẫn giữ vững sự tin tưởng đối với trung hạn của A-shares.

【Cảnh báo rủi ro】Hiệu quả của chính sách nhu cầu nội địa thấp hơn dự kiến, đánh thuế quan ở mức lớn vượt quá dự kiến, xung đột địa chính trị gây xáo trộn vượt quá dự kiến, v.v.

1

Mặt bằng giá dầu lại được nâng lên, có thể tiếp tục làm xáo trộn kỳ vọng lợi nhuận và tính thanh khoản của doanh nghiệp

Gần đây, giá dầu Brent giao ngay đã vượt 140 USD/thùng, cao gần gấp đôi so với thời điểm trước chiến tranh Mỹ - Iran - Israel, và vượt đỉnh điểm cao nhất trong cuộc xung đột Nga - Ukraine năm 2022. Ngày 2/4, bài phát biểu trên TV của Tổng thống Trump phát đi tín hiệu cứng rắn, nêu rõ Mỹ “trong vòng 2 đến 3 tuần tới sẽ tiến hành các đòn tấn công cực kỳ mạnh mẽ vào Iran”; chịu ảnh hưởng này, dầu thô nhanh chóng tăng mạnh. Đặc biệt, giá dầu Brent giao ngay ngày 2/4 đã vượt 140 USD/thùng, cao hơn đỉnh điểm trong cuộc xung đột Nga - Ukraine năm 2022. Dự báo trên Polymarket về thời điểm kết thúc chiến tranh Mỹ - Iran - Israel cũng tiếp tục được dời về sau; tính đến ngày 5/4, đã có khoảng 83% nhà đầu tư đặt cược rằng ít nhất sẽ kéo dài đến cuối tháng 4.

Trong bối cảnh mặt bằng giá dầu được nâng lên và tồn tại rủi ro tiến tới mức đỉnh mới, rủi ro thị trường bên ngoài của một vòng mới, rủi ro nhu cầu bên ngoài suy giảm và khả năng truyền dẫn thanh khoản có thể lại xuất hiện. Theo góc nhìn lịch sử, ở giai đoạn đầu của đợt giá dầu tăng, giá dầu đẩy PPI lên; sản xuất trong nước của Trung Quốc nhờ lợi thế chi phí được hưởng lợi, lợi nhuận có thể cải thiện hoặc ở mức cao, qua đó thị trường chứng khoán được thúc đẩy bởi lợi nhuận đi lên；giá dầu tăng ôn hòa đi kèm kinh tế toàn cầu đi lên, nhu cầu bên ngoài ấm lại, xuất khẩu trong nước tăng, lợi nhuận doanh nghiệp tăng；nhưng nếu giá dầu quá cao, dễ dẫn tới thắt chặt chính sách tiền tệ ở nước ngoài, nhu cầu bên ngoài suy giảm thậm chí suy thoái.

Gần đây, thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường chứng khoán Hàn Quốc/Nhật Bản xuất hiện một đợt hồi phục mang tính giai đoạn; đặc biệt thị trường chứng khoán Hàn Quốc/Nhật Bản ngày 1/4, mức hồi phục trong ngày đều vượt 5%. Tuy nhiên, mặt khác, dữ liệu do S&P Global công bố hôm thứ Sáu tuần trước cho thấy, chỉ số PMI ngành dịch vụ của Mỹ từ mức 51,7 của tháng 2 đã giảm xuống 49,8 của tháng 3, đây là lần đầu tiên rơi vào vùng thu hẹp kể từ tháng 1/2023, thấp xa so với mức khởi điểm trước đó là 51,1, khiến nỗi lo ngại đình trệ kèm lạm phát gia tăng. Trước khả năng “giá dầu tăng cao — lạm phát đi lên — Fed tạm dừng giảm lãi suất thậm chí tăng lãi suất”, lợi suất trái phiếu Mỹ gần đây cũng tăng rõ rệt. Chúng tôi cho rằng trong bối cảnh chiến tranh Mỹ - Iran - Israel leo thang, mặt bằng giá dầu dịch lên và có thái độ tiến tới rủi ro mức đỉnh mới, việc thị trường Mỹ và thị trường chứng khoán Hàn Quốc/Nhật Bản định giá cho mức điều chỉnh giảm lợi nhuận và thu hẹp định giá vẫn chưa đầy đủ; xác suất sau khi hồi phục ngắn hạn lại điều chỉnh tăng lên đáng kể, và rủi ro thị trường bên ngoài của một vòng mới cũng có thể truyền dẫn sang trong nước.

PMI trong nước tháng 3 phục hồi mạnh, nhưng ảnh hưởng của “lạm phát” cũng bắt đầu lộ rõ. Cụ thể, mức tăng giá mua vào trong tháng 3 cao xa hơn mức tăng giá xuất xưởng. Nếu ở giai đoạn sau nhu cầu bên ngoài tạm thời giảm trở lại, nhưng giá dầu vẫn tiếp tục ở mức cao, có thể kéo giảm kết quả lợi nhuận của doanh nghiệp.

Tóm lại, như cách chúng tôi đã nêu trước đó về “kiểm soát biến động”, trong ngắn hạn, tài sản rủi ro vẫn cần kiên nhẫn bố trí cơ hội trung hạn trên nền tảng chú ý phòng thủ và bảo vệ.

2

Chi phí giá dầu được truyền dẫn giữa các ngành như thế nào? Hiện nay trong bối cảnh nào cần chú ý các ngành nào?

Chúng tôi dựa trên bảng đầu vào - đầu ra năm 2020, tính ra hệ số tiêu hao dầu hoàn toàn của từng bộ phận và hệ số ảnh hưởng để đo áp lực chi phí, thu được hệ số cảm ứng. Kết hợp với mức độ tập trung của từng ngành để đo năng lực các bộ phận tăng giá theo đồng thuận. Sau khi đối chiếu từng bộ phận với các ngành cấp hai/cấp ba theo Shenwan, chúng tôi phân chia thành 5 nhóm:

1）Hưởng lợi trực tiếp: khai thác dầu khí; bản thân là bên cung cấp năng lượng, đồng thời hệ số tiêu hao dầu hoàn toàn thấp; hệ số cảm ứng cao, mức độ tập trung ngành cao, có quyền định giá mạnh và năng lực tăng giá theo đồng thuận ở hạ nguồn.

2）Hưởng lợi thay thế: khai thác than, hóa dầu than (phân tán trong các bộ phận như than cốc II/ nguyên liệu hóa học), năng lượng mới (phân tán trong các ngành như pin/ xe chở khách). Bản thân mức độ phụ thuộc vào dầu thấp tương đối; việc giá dầu tăng sẽ không làm tăng chi phí đáng kể, nhưng sẽ nâng cao năng lực cạnh tranh tương đối hoặc mặt bằng giá sản phẩm của họ. Đồng thời, có nhu cầu cứng và năng lực tăng giá theo đồng thuận tương đối mạnh, từ đó trong môi trường giá dầu cao có thể cải thiện lợi nhuận.

3）Tiêu hao cao, tăng giá theo đồng thuận mạnh (mặt bằng giá dầu khác nhau thì ảnh hưởng khác nhau): kim loại màu, tinh luyện hóa dầu, hóa công dầu (bao gồm nhựa, nhựa tổng hợp, sơn, mực in, xơ hóa học, v.v.), sản phẩm nông hóa (hệ số cảm ứng thấp vì hạ nguồn chỉ là một nhóm nhưng nhu cầu lại cứng), sản phẩm nổ dân sự, vận tải hàng hóa đường bộ, v.v. Đối với các ngành này, mức độ phụ thuộc vào dầu cao, hệ số tiêu hao dầu hoàn toàn thường lớn hơn 9%, hệ số cảm ứng lớn hơn 1. Với độ tăng giá đồng thuận cao ở hạ nguồn, khi giá dầu tăng ôn hòa (ví dụ dưới 80 USD/thùng), chi phí có thể truyền dẫn hiệu quả; nhưng khi giá dầu vượt 80 USD/thùng, thậm chí trên 100 USD/thùng, năng lực tăng giá đồng thuận rõ rệt suy yếu, thậm chí chuyển sang trạng thái bị tổn hại.

4）Tiêu hao cao, tăng giá theo đồng thuận thấp (bị tổn hại nhiều nhất): khí đốt, sân bay hàng không/cảng vận tải biển (không gồm vận tải dầu)/kho bãi logistics/ chuyển phát nhanh, dệt may (dệt may sản xuất/quần áo/sắp xếp hàng dệt gia dụng v.v.), cao su, kính/vật liệu xây dựng trang trí (như gốm sứ, ngói gạch, vật liệu chịu lửa, v.v.), hạ tầng (như hạng mục công trình thành phố/ công trình cơ sở hạ tầng, v.v.). Hệ số tiêu hao dầu hoàn toàn thường lớn hơn 9%, hệ số cảm ứng nhỏ hơn 1 hoặc có giới hạn giá theo chính sách (như khí đốt). Năng lực tăng giá theo đồng thuận thấp; khi giá dầu tăng, lợi nhuận gộp của doanh nghiệp sẽ bị ép trực tiếp. Đây là phân khúc bị tổn hại nhiều nhất trong môi trường giá dầu cao.

5）Không nhạy: điện lực, ngân hàng, dịch vụ viễn thông, dược phẩm (dịch vụ y tế/ dược hóa học, v.v.), tiêu dùng thiết yếu (như rượu trắng/ chế biến thực phẩm/ đồ uống sữa và đồ uống từ sữa, v.v.), tiêu dùng dịch vụ (như khách sạn/ ăn uống/ du lịch và khu danh thắng, v.v.), công nghệ theo chu kỳ hưng thịnh (như linh kiện/ thiết bị viễn thông, v.v.). Hệ số tiêu hao dầu hoàn toàn nhìn chung thấp; lực tác động ở đầu chi phí do giá dầu tăng không lớn; nhu cầu có tính cứng, chu kỳ yếu hoặc có logic riêng về sự hưng thịnh ngành; độ ổn định lợi nhuận mạnh. Trong môi trường giá dầu cao, nhóm này thể hiện rõ đặc tính chống lạm phát và phòng thủ.

Có thể cảm nhận trực quan hơn sự thay đổi về năng lực tăng giá đồng thuận của nhóm tài sản 3）và 4） thông qua biến động biên lợi nhuận gộp của các ngành phụ thuộc dầu cao ở các khoảng mặt bằng giá dầu khác nhau. Chọn ba giai đoạn giá dầu cực cao, từ gần đến xa lần lượt là 22Q1——giá bình quân theo quý của hợp đồng tương lai dầu Brent (tương tự dưới đây) tăng 22,9% từ 79,7 USD/thùng lên 97,9 USD/thùng; 11Q1——tăng 20,8% từ 87,4 USD/thùng lên 105,7 USD/thùng; 08Q2——tăng 27,5% từ 96,3 USD/thùng lên 122,8 USD/thùng. Hầu hết các ngành đều bị tổn hại về biên lợi nhuận gộp. Chọn ba giai đoạn giá dầu tăng ôn hòa, từ gần đến xa lần lượt là 21Q1——tăng 35,5% từ 45,3 USD/thùng lên 61,3 USD/thùng; 16Q2——tăng 33,6% từ 35,2 USD/thùng lên 47,0 USD/thùng; 09Q2——tăng 30,7% từ 45,8 USD/thùng lên 59,9 USD/thùng; đa số ngành có thể truyền dẫn chi phí một cách bình thường.

Cụ thể, khai thác & tuyển quặng kim loại màu, tinh luyện hóa dầu, nhựa/ sơn mực in/ xơ hóa học, vận tải hàng hóa đường bộ và đa số tài sản nhóm 3）trong giai đoạn giá dầu tăng ôn hòa thể hiện năng lực tăng giá tốt và truyền dẫn chi phí thông suốt. Tuy nhiên, khi mặt bằng giá dầu nằm trên 100 USD/thùng, thì năng lực tăng giá suy yếu thậm chí mất hiệu lực, biên lợi nhuận gộp giảm rõ rệt.

Ở giai đoạn hiện nay, khi giá dầu lên trên 100 USD/thùng thậm chí mặt bằng cao hơn, logic “tiêu hao cao - tăng giá theo đồng thuận mạnh” suy yếu hoặc chuyển thành bị tổn hại. Trong ngắn hạn, tập trung vào nhóm 1）và 5）; trong trung hạn, tập trung vào nhóm 2）. Trong đó, đối với nhóm 5）, ngoài các phân khúc ổn định có khả năng chống lạm phát rõ ràng như điện lực/nước sạch, ngân hàng ra, thì dược phẩm (dự báo lợi nhuận tăng rõ rệt), điện toán AI trong công nghệ theo chu kỳ hưng thịnh (dự báo lợi nhuận của thiết bị truyền dẫn/quang thông như quang module, quang thông… tăng rõ rệt, và dự báo tăng giá của PCB/bán dẫn cũng rõ rệt), cũng như du lịch và khu danh thắng/khách sạn trong nhóm có thể lựa chọn tiêu dùng (do kỳ nghỉ mùa xuân và Thanh Minh trùng nhau, nhiệt du lịch tăng rõ rệt, tạo kỳ vọng mạnh cho Ngày Lao động/kỳ nghỉ hè) có thể tăng mức chú ý.

3

Từ “thuyết ngoại lệ Mỹ” đến “thuyết ngoại lệ Trung Quốc”

Xét từ góc nhìn trung hạn, nếu khủng hoảng năng lượng ở nước ngoài tiếp tục kéo dài khiến kinh tế Mỹ và châu Âu tiếp tục đình trệ kèm lạm phát, thì thị trường chứng khoán Trung Quốc rất có thể vẫn còn độ bền ngoại lệ. Tham chiếu thập niên 1970, trong bối cảnh đình trệ kèm lạm phát kéo dài, thị trường chứng khoán Mỹ duy trì trầm lắng; Nhật Bản giành chiến thắng nhờ các yếu tố đặc thù như chuyển đổi công nghiệp (phát triển bùng nổ xe ô tô/bán dẫn…), công nghệ tiết kiệm năng lượng và công đoàn (phá vỡ vòng xoáy lương - lạm phát). Sau khi trải qua biến động điều chỉnh, thị trường Nhật Bản đã bước ra chu kỳ tăng dài hạn và vượt trội đáng kể so với Mỹ. Trước cuộc khủng hoảng năng lượng hiện tại, chuyển đổi năng lượng chủ động của Trung Quốc có thể đưa ra giải pháp cho an ninh năng lượng toàn cầu; nhiều ngành có sản phẩm mang năng lực cạnh tranh toàn cầu lại có tỷ lệ chi phí - hiệu quả cao; thị trường nhu cầu nội địa cũng còn dư địa xoay chuyển rộng lớn. Đồng thời, chính sách vẫn còn khoảng không đáng kể. Dưới tư duy “lấy kịch bản xấu làm nền”, dù trải qua sóng gió từ bên ngoài, chúng tôi vẫn tin tưởng vào trung hạn của A-shares.

Phân tích rủi ro

1）Hiệu quả chính sách nhu cầu nội địa thấp hơn dự kiến: nếu các dữ liệu như doanh số bán nhà, đầu tư và dự án khởi công mới trong nước sau này mãi không thể khôi phục, tín dụng yếu hơn, khởi công cơ sở hạ tầng không đạt kỳ vọng, lạm phát duy trì thấp ảm đạm, tiêu dùng không xuất hiện đợt cải thiện rõ rệt, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục sụt giảm, và cuối cùng việc phục hồi kinh tế bị bác bỏ, thì xu hướng thị trường tổng thể sẽ chịu áp lực, còn các kỳ vọng định giá quá lạc quan sẽ phải điều chỉnh.

2）Đánh thuế quan với mức tăng lớn vượt quá dự kiến: nếu Mỹ tiếp tục tăng mức thuế quan đối với Trung Quốc vượt ra ngoài dự kiến của thị trường, đồng thời dùng nhiều biện pháp trừng phạt và thủ đoạn đe dọa để ngăn sản phẩm Trung Quốc đi vào Mỹ thông qua các kênh như tái xuất/chuyển khẩu thương mại. Ngoài ra, nếu sau đó tiếp tục phát động xung đột tài chính, ép buộc các công ty cổ phiếu Trung khái niệm (như cổ phiếu khái niệm “các công ty Trung Quốc niêm yết ở Mỹ”) hủy niêm yết, thì có thể gây tác động tiêu cực lớn tới xuất khẩu Trung Quốc, tăng trưởng kinh tế và thị trường tài chính, ảnh hưởng tới cơ bản của A-shares và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.3）Xung đột địa chính trị gây xáo trộn vượt quá dự kiến: nếu xung đột Mỹ - Iran - Israel tiếp tục leo thang và dẫn tới tình hình bất ổn toàn diện ở khu vực Trung Đông, eo biển Hormuz bị cản trở lâu dài, giá dầu quốc tế tăng mạnh và duy trì ở mức cao; trong khi đó, các cú xáo trộn năng lượng và chuỗi cung ứng toàn cầu gia tăng, tâm lý tránh rủi ro lan nhanh, có thể gây áp lực đáng kể lên lạm phát trong nước, chi phí doanh nghiệp và môi trường nhu cầu bên ngoài, từ đó tác động tới cơ bản lợi nhuận của A-shares và khẩu vị rủi ro của thị trường.

		Tuyên bố của Sina：Tin nhắn này là bài đăng lại từ các phương tiện hợp tác của Sina, Sina.com đăng tải bài viết này với mục đích truyền tải thêm thông tin, và không đồng nghĩa với việc đồng tình với các quan điểm đó hoặc xác nhận các mô tả của bài viết. Nội dung bài viết chỉ để tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư thực hiện theo đó tự chịu rủi ro.

Tin tức phong phú, phân tích chính xác, tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance

Biên tập viên：Tống Gia Phương