【Kokai Energi Eksplorasi】Yun Aluminum Co., Ltd. (000807) Ulasan laporan tahunan 2025: Keuntungan aluminium elektrolitik membaik, akuisisi meningkatkan kapasitas hak milik

(Diterjemahkan dari: Sumber: Pagi Menyoroti Energi)

Peristiwa:

27 Maret, Yunnan Aluminum Co., Ltd. (Yunlü) merilis laporan tahunan 2025: pada 2025, perusahaan membukukan pendapatan usaha sebesar 60,04 miliar yuan, year-on-year +10,3%, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan terdaftar sebesar 6,05 miliar yuan, year-on-year +37,2%, dan laba bersih setelah penyesuaian (non-recurring) yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan terdaftar sebesar 6,00 miliar yuan, year-on-year +40,9%.

Bila dilihat per kuartal, pada kuartal keempat 2025, perusahaan membukukan pendapatan usaha sebesar 15,97 miliar yuan, quarter-on-quarter +6,5%, year-on-year +4,6%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan terdaftar sebesar 1,66 miliar yuan, quarter-on-quarter +1,7%, year-on-year +179,9%. Laba bersih setelah penyesuaian (non-recurring) yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan terdaftar sebesar 1,62 miliar yuan, quarter-on-quarter -0,2%, year-on-year +181,4%.

Poin investasi:

Kenaikan kinerja pada 2025 terutama karena harga aluminium terus naik dan harga alumina turun kembali, serta dengan kondisi produksi yang stabil sehingga volume produksi aluminium meningkat secara signifikan. Selain itu, perusahaan pada akhir tahun membukukan penyisihan penurunan nilai aset tetap sebesar 320 juta yuan.

Produksi dan penjualan: peningkatan volume produksi aluminium. Pada 2025, perusahaan mencapai volume produksi produk aluminium sebesar 32,259 juta ton metrik, year-on-year +6,5%, volume penjualan 32,344 juta ton metrik, year-on-year +7,1%; volume produksi alumina sebesar 13,036 juta ton metrik, year-on-year -7,5%. Perusahaan menjaga produksi tetap stabil pada 2025, sehingga volume produksi produk aluminium meningkat secara signifikan.

Harga: harga aluminium naik, alumina turun. Pada 2025, rata-rata harga aluminium Yangtze A00 adalah 20724 yuan/ton, year-on-year +4%; rata-rata harga alumina Guangxi adalah 3297 yuan/ton, year-on-year -19,3%. Pada Q1 2026, rata-rata harga aluminium Yangtze A00 adalah 20724 yuan/ton, kembali naik 15,9% dibanding rata-rata harga pada 2025; sedangkan harga rata-rata alumina Guangxi adalah 2709 yuan/ton, turun 17,8% dibanding rata-rata pada 2025. Seiring dengan kenaikan harga aluminium dan penurunan harga alumina, laba peleburan aluminium perusahaan diperkirakan akan membaik lebih lanjut.

Lainnya: Akuisisi ekuitas pemegang saham minoritas, meningkatkan kapasitas produksi yang menjadi hak perusahaan. Pada 2025, perusahaan mengakuisisi saham pemegang saham minoritas pada anak usaha terkendali Yunlü Yongxin, Yunlü Runxin, dan Yunlü Hongxin, sehingga meningkatkan kapasitas produksi ekuitas peleburan aluminium perusahaan lebih dari 1,5 juta ton. Selain itu, perusahaan ikut berinvestasi pada Aluminum Foil (Yunnan) Co., Ltd., untuk membangun proyek pita tipis dan pelat presisi untuk energi baru (pita tipis dan strip berpresisi).

Dividen: rasio dividen meningkat menjadi 40%. Perusahaan berencana membagikan dividen akhir sebesar 0,379 yuan per saham (termasuk pajak); dengan mempertimbangkan dividen interim 2025, dividen kas untuk seluruh tahun menjadi 0,7 yuan per saham (termasuk pajak). Total dividen sebesar 2,42 miliar yuan, rasio dividen meningkat menjadi 40%. Berdasarkan harga saham pada 31 Maret, dividend yield sebesar 2,3%.

Prakiraan laba dan peringkat investasi: diperkirakan pendapatan usaha perusahaan 2026-2028 masing-masing sebesar 67,2/69,8/71,9 miliar yuan, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham masing-masing sebesar 11,296/12,912/14,139 miliar yuan, year-on-year +87%/+14%/+9%; EPS masing-masing sebesar 3,26/3,72/4,08 yuan, dengan PE terhadap harga saham saat ini sebesar 9,52/8,33/7,60 kali. Dengan mempertimbangkan utilisasi kapasitas peleburan aluminium perusahaan yang tetap berada pada tingkat yang relatif tinggi, keunggulan aluminium bertenaga listrik hijau jangka panjang yang menonjol, peningkatan dividen, maka mempertahankan peringkat “Beli”.

Peringatan risiko: (1) risiko volatilitas besar harga aluminium; (2) risiko kenaikan besar biaya alumina dan listrik; (3) risiko pemulihan produksi tidak sesuai ekspektasi; (4) risiko pembatasan produksi dan penghentian produksi; (5) risiko data atau materi yang digunakan dalam laporan penelitian tidak diperbarui tepat waktu.

Laporan penelitian sekuritas “Yunlü Co., Ltd. (000807) Tinjauan kinerja laporan tahunan 2025: laba peleburan aluminium membaik, akuisisi menambah kapasitas produksi yang menjadi hak perusahaan”

Tanggal rilis ke publik: 1 April 2026

Lembaga penerbit: Guohai Securities Co., Ltd.

Analis dalam laporan ini:

Chen Chen

Kode SAC: S0350522110007

Wang Xuan

Kode SAC: S0350523080001

Perkenalan tim

Beragam informasi dalam jumlah besar, interpretasi yang akurat—semua ada di aplikasi Sina Finance APP