Apakah Saham Bermasalah Ini Menuju Perubahan Arah di Tahun 2021?

Eastman Kodak (KODK +11.26%) telah membawa pemegang saham dalam perjalanan yang sangat liar tahun ini. Dalam 12 bulan terakhir, saham diperdagangkan setinggi $60 dan serendah $1,50 sebelum menetap di $9,69 pada penutupan pasar pada 14 Desember. Hampir tidak terdengar bagi perusahaan yang mengkhususkan diri dalam pencetakan dan kamera digital untuk melihat aksi harga seperti ini.

Jenis volatilitas ini telah menciptakan banyak jutaian sementara menyebabkan banyak yang lain kehilangan hampir semua investasi mereka. Haruskah investor mengabaikan kebisingan dan mempertahankan saham dengan harapan bahwa perusahaan bisa membalikkan kinerjanya?

Sumber gambar: Getty Images.

Bisnis warisan yang tidak mengesankan

Selama kuartal ketiga tahun 2020, pendapatan Kodak turun 20% year over year menjadi $252 juta. Kehilangan anak perusahaan, dampak eksternal COVID-19, dan gangguan terus-menerus dari bisnis kamera digital oleh smartphone semuanya berkontribusi terhadap kerugian ini. Secara bersamaan, perusahaan mencatat kerugian bersih sebesar $4 juta dibandingkan dengan laba sebesar $8 juta pada Q3 2019. Dari tahun ke tahun, perusahaan telah membakar hampir $40 juta dalam bentuk kas.

Yang mengejutkan, Kodak berhasil mengurangi utangnya sekitar $395 juta dari kuartal pertama 2019 hingga Q3 2020. Perusahaan hanya memiliki $19 juta yang tersisa dalam pinjaman yang belum dilunasi, dibandingkan dengan $193 juta dalam bentuk kas. Sayangnya, pengurangan tersebut tidak berasal dari arus kas dari operasi, tetapi lebih pada penjualan sebesar $320 juta dari bisnis kemasan fleksografi. Ketika sebuah perusahaan menjual asetnya untuk membayar utang, hal itu mengurangi pendapatan di masa depan, menciptakan kebutuhan kritis untuk peluang baru dalam rangka menumbuhkan pendapatan.

Katalis mungkin muncul setelah semua

Pada 6 Desember, inspektur jenderal untuk U.S. International Development Finance Corporation (DFC) mengumumkan bahwa tidak ditemukan kesalahan di antara staf agensi dalam rencana mereka untuk meminjamkan Kodak $765 juta untuk memproduksi bahan farmasi generik. Pada bulan Juli, eksekutif Kodak menerima opsi saham yang mewah sebelum pengumuman kesepakatan dan lonjakan 3.000% selanjutnya dalam harga sahamnya. Pinjaman sekarang ditahan menunggu hasil investigasi kongres serta investigasi oleh Securities and Exchange Commission (SEC).

Nilai pinjaman tersebut mencakup sekitar 63% dari aset Kodak dan dapat membantu membalikkan bisnis perusahaan. Namun, hasil tersebut masih jauh dari kepastian.

Apa verdict-nya?

Saat ini, masih belum jelas apakah Kodak dapat menerima pinjaman tersebut atau tidak. Kodak telah melaporkan bahwa mereka berencana untuk terus maju dengan mengembangkan bisnis farmasinya terlepas dari hasil tinjauan SEC dan kongres. Tetapi bahkan jika perusahaan dapat mengamankan pinjaman tersebut, tidak ada jaminan bahwa mereka dapat memperoleh keuntungan dari segmen bahan obat barunya.

U.S. Food and Drug Administration sedang menyetujui jumlah generik yang rekor untuk membuat obat resep lebih terjangkau untuk semua orang. Akibatnya, bahkan yang terbaik dalam industri obat generik memiliki margin keuntungan hanya 8%. Banyak yang lain bahkan lebih buruk, mengalami kerugian dengan margin bersih negatif 46%.

Jika Kodak berhasil menutup kesepakatan tetapi tidak dapat menghasilkan uang untuk membayar kembali pinjaman, maka mereka akan berada dalam masalah besar (sekali lagi). Satu poin yang mendukung investasi Kodak, bagaimanapun, adalah bahwa perusahaan ini sangat murah. Ini memiliki kapitalisasi pasar hanya $747 juta dan rasio harga terhadap pendapatan hanya 0,44.

Secara keseluruhan, saham Kodak tetap menjadi permainan taruhan. Ada kemungkinan keuntungan besar yang dipertaruhkan, dengan asumsi kesepakatan dan operasi berikutnya berjalan dengan baik. Sebaliknya, harga saham berada dalam bahaya jika perusahaan gagal menerima pinjaman atau menghasilkan keuntungan positif dari situ itu. Jika Anda ingin bertransaksi di sekitar pergerakan saham yang volatile mendatang, itu mungkin ide yang baik. Bagi mereka yang ingin membeli dan menahan saham untuk jangka panjang, saya sarankan untuk menghindari Kodak di tahun 2021 dan memeriksa alternatif di sektor kesehatan.