Pertumbuhan Pendapatan Xietech 60% pada 2025 Didorong Taruhan Besar 20 Miliar, Tekanan Pendanaan Iterasi Teknologi Menguji Kemampuan Operasi Jangka Panjang

Blue Whale News, 18 Maret (Jurnalis Xu Ganggan) — Pada 17 Maret, perusahaan data inovatif XieChuang Data (300857.SZ) merilis laporan keuangan tahun 2025. Perusahaan mencatat pendapatan sebesar 12,236 miliar yuan, meningkat 65,13% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang attributable kepada pemegang saham perusahaan tercatat sebesar 1,164 miliar yuan, naik 68,32%. Namun, di balik laporan tahunan yang mengesankan ini, baru saja dimulai pertarungan tentang nasib aset kekuatan komputasi bernilai miliaran yuan di masa depan.

Selain laporan keuangan tahun 2025 yang dirilis bersamaan, ada pengumuman pengakuan kerugian penurunan nilai sebesar 167 juta yuan. Dari segi dampak, kerugian penurunan nilai ini hanya menyumbang 1,37% dari pendapatan dan sekitar 14,3% dari laba bersih. Ini berarti meskipun pengakuan kerugian ini berdampak terbatas pada skala operasi keseluruhan perusahaan, pengaruhnya terhadap laba periode berjalan tidak bisa diabaikan.

Berinvestasi dalam kekuatan komputasi, total investasi lebih dari 20 miliar yuan tahun lalu

Data menunjukkan bahwa XieChuang Data didirikan pada 2005 dan terdaftar di Bursa Shenzhen pada Juli 2020. Perusahaan fokus pada pengembangan, produksi, dan penjualan perangkat elektronik konsumen seperti terminal IoT dan perangkat penyimpanan data, berkomitmen pada strategi inti “ekosistem IoT”, membangun sistem industri global yang terintegrasi secara tiga: “fondasi kekuatan komputasi + layanan cloud + terminal pintar”. Pada 2013, perusahaan memasuki bidang perangkat terminal IoT, dan pada 2021 memperluas bisnis layanan cloud.

Tahun 2025 bisa dikatakan sebagai tahun kunci transformasi strategis XieChuang Data, di mana perusahaan memulai investasi besar-besaran dalam infrastruktur kekuatan komputasi. Menurut laporan penelitian Shanxi Securities, sejak 2025, XieChuang Data telah mengumumkan 5 kali pembelian aset dengan total nilai mencapai 12,35 miliar yuan. Ditambah rencana pembelian server sebesar 9 miliar yuan pada Desember, total pengumuman pembelian server selama tahun ini telah melebihi 21,2 miliar yuan.

Investasi besar yang terus-menerus ini, yang mengikuti tren zaman, juga mendorong harga saham XieChuang Data terus naik di pasar sekunder. Harga saham perusahaan mulai sekitar 100 yuan pada awal 2025 dan mencapai rekor tertinggi 273,22 yuan pada Februari 2026, dengan kenaikan lebih dari 160%. Selama periode ini, proporsi kepemilikan oleh dana lindung nilai, QFII, dan investor besar lainnya juga meningkat secara signifikan.

Menurut laporan kinerja, rencana distribusi laba dan peningkatan modal melalui kapital cadangan pada 2025 adalah: membagikan dividen tunai sebesar 3,4 yuan per 10 saham (termasuk pajak), dan mengonversi kapital cadangan menjadi 4 saham tambahan untuk setiap 10 saham yang dimiliki.

Data terbuka menunjukkan bahwa selama 2020-2024, pendapatan XieChuang Data meningkat dari 2,249 miliar yuan menjadi 7,41 miliar yuan, dan laba bersih attributable kepada induk dari 100 juta yuan menjadi 692 juta yuan, dengan CAGR masing-masing 34,73% dan 62,54%, menunjukkan pertumbuhan yang cepat dalam pendapatan dan laba.

Laporan keuangan yang mengesankan tidak mampu menutupi tekanan dari laporan audit

Investasi besar sebesar 21,2 miliar yuan meninggalkan jejak mendalam di neraca perusahaan. Laporan audit tahun 2025 yang dikeluarkan oleh KAP Huaxing menunjukkan bahwa pada akhir 2025, nilai buku aset tetap dan proyek dalam pembangunan perusahaan mencapai 12,63 miliar yuan, menyumbang 53,07% dari total aset. Auditor menandai “nilai buku aset tetap dan proyek dalam pembangunan” sebagai salah satu dari tiga hal utama yang diaudit secara kritis, dengan alasan “jumlah besar dan pengaruh signifikan terhadap laporan keuangan”.

Data menunjukkan bahwa rasio aset terhadap kewajiban XieChuang Data terus meningkat di 2025: akhir semester pertama sebesar 75,94%, dan akhir kuartal ketiga mencapai 78,33%.

Selain risiko keuangan, dalam perlombaan teknologi kekuatan komputasi, cepatnya iterasi teknologi juga menjadi kekhawatiran besar di pasar. Meskipun laporan audit tidak secara langsung menyebutkan risiko iterasi teknologi, penunjukan aset tetap sebagai hal utama audit menunjukkan perhatian terhadap nilai besar dari akun ini.

Dalam GTC Conference 2026 yang baru selesai, Nvidia menampilkan arsitektur Vera Rubin dan produk baru seperti Groq 3 LPU. Dikatakan bahwa platform Rubin mampu meningkatkan efisiensi inferensi beberapa kali lipat dibandingkan generasi sebelumnya, yang menimbulkan kekhawatiran pasar tentang tekanan harga sewa aset kekuatan komputasi yang ada.

Namun, menurut pendiri XieChuang Data, Geng Kangming, dalam wawancara sebelumnya, jaringan layanan kekuatan komputasi perusahaan tersebar di seluruh negeri, termasuk wilayah utara, Selatan China, dan tengah. Sebagian besar perjanjian kerjasama jangka panjang berlangsung selama 5 tahun, memberikan jaminan hubungan jangka panjang. Ia juga menyatakan, “Perjanjian jangka panjang ini mampu menutupi masa depresiasi server secara akuntansi, dan jika mempertimbangkan nilai residual setelah masa depresiasi, kondisi profitabilitas sebenarnya akan lebih baik.”

Dari kebijakan depresiasi aset tetap, metode yang diterapkan XieChuang Data termasuk dalam standar industri. Berdasarkan laporan tahunan, perusahaan memperkirakan masa depresiasi mesin dan peralatan selama 5-10 tahun dengan tingkat residu 5-10%. Analisis menunjukkan bahwa rentang ini memberi ruang penyesuaian akuntansi bagi perusahaan.

Dalam perlombaan teknologi dan modal, keberlanjutan transformasi aset berat XieChuang Data bergantung pada kualitas pelaksanaan kontrak jangka panjang dengan pelanggan, kestabilan arus kas, dan kemampuan pengelolaan aset dalam menghadapi iterasi teknologi. Perkembangan faktor-faktor ini akan menentukan apakah investasi kekuatan komputasi bernilai miliaran yuan ini dapat menghasilkan pengembalian tinggi yang berkelanjutan sesuai rencana.