Sau ba tuần ngưng trệ, thị trường trái phiếu AT1 đón chào "khoảnh khắc phá băng"! HSBC (HSBC.US) phát hành 1 tỷ đô la Mỹ khai trương lại đầu tiên

Thông tin từ APP Tài chính Zhitong cho biết, HSBC Holdings (HSBC.US) đang phát hành các trái phiếu Tier 1 bổ sung tính bằng các đồng tiền chính kể từ khi xung đột Trung Đông bùng phát vào cuối tháng 2, mở lại cánh cửa cho phân khúc thị trường tín dụng rủi ro cao này. Theo nguồn tin thân cận, ngân hàng dự định huy động ít nhất 1 tỷ USD qua hai trái phiếu vĩnh viễn, trong đó hai trái phiếu này có thể được mua lại lần đầu sau 5.5 năm và 10 năm. Người này cho biết, lợi suất định giá ban đầu của chúng lần lượt khoảng 7.25% và 7.5%.

Trong vài tuần gần đây, do lo ngại kép về chiến tranh Trung Đông và rủi ro tiếp xúc của ngân hàng với tín dụng tư nhân, việc phát hành trái phiếu AT1 mới gần như đã đình trệ. Ban đầu, hoạt động phát hành diễn ra khá thuận lợi vào đầu năm nay, nhưng giao dịch cuối cùng lại đúng vào thời điểm xung đột bùng phát vào cuối tháng 2.

Mặc dù tính chất rủi ro của trái phiếu AT1 thường khiến chúng dễ biến động hơn trong thời kỳ bất ổn, nhưng chúng không bị bán tháo dữ dội như trong thị trường tín dụng. Các nhà đầu tư vẫn giữ chặt các trái phiếu này vì lo ngại rằng sau khi thị trường yên tĩnh trở lại, họ sẽ không thể mua lại chúng với giá chấp nhận được.

Lịch sử cho thấy, khi thị trường gặp áp lực lớn, các trái phiếu AT1 thường bị các nhà quản lý quỹ bán tháo. Nhưng lần này, tình hình khác biệt – phân khúc tài sản trị giá 2800 tỷ USD này ngày càng phổ biến trong những năm gần đây, với lợi suất cao thu hút nhiều nhà mua mới.

Quản lý quỹ Richard Hodges của Quỹ Quản lý Tài sản Nomura cho biết: “Nếu bạn bán trái phiếu AT1 của mình, có thể sẽ không thể mua lại chúng nữa.” Ông sở hữu các trái phiếu AT1 có spread lãi suất cao hơn, thường có nhu cầu mạnh hơn và biến động thấp hơn. Phó Giám đốc Quỹ Quản lý Tài sản Mirabaud, Fatima Lewis, cũng cho biết bà đang nắm giữ trái phiếu AT1. Bà nói rằng, điều này “một phần là do khó giao dịch dựa trên các tiêu đề liên quan đến Trump, đồng thời cũng khá yên tâm về rủi ro tín dụng dài hạn, và spread mua bán khiến khó tham gia lại với mức giá hợp lý.”

Tổng thể, điều này cho thấy áp lực bán trái phiếu AT1 kể từ khi xung đột Trung Đông bùng phát là tương đối kiểm soát được. Các dữ liệu tổng hợp cho thấy, kể từ khi chiến tranh Trung Đông bắt đầu, hầu hết các trái phiếu vĩnh viễn do ngân hàng phát hành gần như không xuất hiện trong danh sách 1000 trái phiếu sôi động nhất trên thị trường USD.

Lý do các nhà đầu tư không muốn bán trái phiếu AT1 là vì trong những năm gần đây, loại trái phiếu này đã trở thành một trong những lĩnh vực nóng nhất của thị trường tín dụng. Chúng đã mang lại lợi nhuận hai chữ số trong hai năm qua — kể từ khi Credit Suisse giảm giá hơn 17 tỷ USD trái phiếu AT1 vào năm 2023, đây là một sự chuyển biến rõ rệt.

Dù chiến tranh thực sự ảnh hưởng đến lợi nhuận — tháng này, chỉ số AT1 đa tiền tệ tính bằng USD giảm 1.6%, nhưng vẫn vượt trội so với chỉ số trái phiếu đầu tư toàn cầu, với tổng lợi nhuận thấp hơn nhiều so với mức giảm của tháng 4 năm ngoái khi Trump tuyên bố chính sách thuế quan toàn cầu.

Trong bối cảnh phát hành trái phiếu AT1 gần đây giảm rõ rệt, thị trường vẫn được hỗ trợ bởi nguồn cung hạn chế. Dữ liệu cho thấy, đợt phát hành trái phiếu AT1 bằng đồng tiền chính cuối cùng đến từ Ngân hàng Thương mại Qatar (Commercial Bank PSQC), diễn ra ngay trước khi xung đột Trung Đông bùng phát. Trong khi đó, đợt phát hành trái phiếu AT1 của các ngân hàng châu Âu đã trôi qua gần một tháng.

Đối với các quỹ tìm kiếm lợi nhuận cao, trái phiếu AT1 rất hấp dẫn. Bao gồm việc bỏ qua thanh toán coupon và rủi ro trái phiếu có thể còn tồn tại, lợi suất của chúng cao hơn nhiều so với trái phiếu cấp cao, gần như tương đương trái phiếu rác. Nhưng đối với nhà đầu tư, những rủi ro này đáng để chấp nhận — đặc biệt vì trái phiếu AT1 do các ngân hàng lớn nhất toàn cầu, có vốn chủ sở hữu dồi dào, phát hành, khả năng vỡ nợ thấp.