Các quỹ của Sun Wei thuộc Minsheng Plus Silver vẫn lỗ 20% sau 5 năm, quy mô quỹ giảm từ 6 tỷ xuống còn 646 triệu yuan

Văn|Thiên Phong

Nguồn|Thành Tài Độc Cô

Từ năm 2026 đến nay, thị trường cổ phiếu A đã trải qua một đợt tăng trưởng mạnh mẽ với đợt “tăng nhiệt mùa xuân”, các chỉ số chính liên tục đi lên. Từ đầu năm, chỉ số Shanghai Composite đã từng đạt “thập tam liên dương” thậm chí “thập bảy liên dương”, và thành công vượt qua ngưỡng 4100 điểm, xác lập mức cao nhất trong gần mười năm. Chỉ số Shenzhen Component và Chỉ số Chuangye còn thể hiện nổi bật hơn, khối lượng giao dịch thị trường tăng rõ rệt, nhiều ngày liên tiếp tổng giá trị giao dịch của hai sàn Thượng Hải và Thâm Quyến vượt 1 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Đợt tăng giá này chủ yếu do nhiều yếu tố thúc đẩy, trước hết là sự cộng hưởng giữa công nghệ và chu kỳ trở thành động lực cốt lõi, các lĩnh vực như AI, bán dẫn, năng lực tính toán và các lĩnh vực kinh tế số tiếp tục dẫn đầu, các khái niệm tiên phong như hàng không thương mại, giao diện não-mắt cũng được thị trường săn đón. Tuy nhiên, ngay cả trong bối cảnh thị trường chung tích cực, một số sản phẩm quỹ do quản lý của nhà quản lý quỹ Sun Wei thuộc Minsheng Jiayin vẫn hoạt động kém, vẫn trong trạng thái lỗ.

01

Quỹ của Sun Wei** vẫn lỗ 20% sau 5 năm**

Quỹ của ông nắm giữ cổ phiếu Weirui ở mức cao

Theo trang天天基金网, Sun Wei từng là nhà phân tích tại Viện Nghiên cứu Kinh tế của chứng khoán Guoxin, gia nhập Công ty Quản lý Quỹ Minsheng Jiayin từ tháng 2 năm 2012, từng làm nghiên cứu viên ngành máy tính, truyền thông, điện tử, trợ lý quỹ, trợ lý giám đốc, hiện là Phó tổng giám đốc bộ phận đầu tư, quỹ trưởng, thành viên ủy ban quyết định đầu tư dòng tài sản cổ phần. Hiện tại, Sun Wei quản lý 4 quỹ, tổng thời gian công tác là 11 năm 253 ngày, quy mô tài sản quỹ hiện là 4.995 tỷ nhân dân tệ.

(Theo dữ liệu từ天天基金网 tính đến ngày 13 tháng 3)

Điều đáng chú ý là, trong những năm gần đây, hiệu quả hoạt động của quỹ Minsheng Jiayin Growth Select Stock A không khả quan, thành lập ngày 27 tháng 11 năm 2020, quy mô hiện là 2.247 tỷ nhân dân tệ. Tính đến ngày 13 tháng 3, giá trị ròng trên mỗi đơn vị quỹ là 0.7996, lợi nhuận kể từ khi thành lập là -20.04%, lợi nhuận trong năm nay là -0.55%, trong 6 tháng gần nhất là -2.84%, trong 2 năm là 20.69%, trong 3 năm là 9.41%, trong 5 năm là -19%.

Nguyên nhân chính là do chiến lược đầu tư của quỹ không phù hợp với nhịp điệu thị trường và khả năng kiểm soát rủi ro còn hạn chế. Một mặt, các cổ phiếu nắm giữ tập trung cao, trong quá trình vận hành lịch sử có xu hướng “đu đỉnh bán đáy”, trong đợt điều chỉnh thị trường năm 2022 đã giảm mạnh các cổ phiếu nắm giữ trọng điểm, làm gia tăng thiệt hại. Phương thức vận hành này khiến quỹ không thể nắm bắt hiệu quả các cơ hội luân chuyển trong thị trường phân đoạn.

Mặt khác, đợt tăng trưởng năm 2026 do các lĩnh vực công nghệ và chu kỳ dẫn dắt, nhưng các sản phẩm của Sun Wei có thể do chậm điều chỉnh danh mục hoặc chưa thể phân bổ chính xác các dòng chính của thị trường, dẫn đến giá trị ròng không theo kịp đà tăng của thị trường. Quỹ Minsheng Jiayin Growth Select Stock mà ông quản lý, dù từ năm 2026 đã có lợi nhuận dương nhất định, nhưng do thua lỗ lớn trong giai đoạn trước, phản ánh hạn chế trong khả năng ứng phó với biến động thị trường và quản lý danh mục tinh vi, khiến quỹ bị bỏ lỡ hoặc lệch hướng trong đợt thị trường tăng mạnh.

(Theo dữ liệu từ天天基金网 tính đến ngày 13 tháng 3)

Tác giả nhận thấy, quỹ Minsheng Jiayin Growth Select Stock A do Sun Wei quản lý độc lập suốt 5 năm 108 ngày, nhưng hiệu quả đầu tư chỉ đạt -20%. Một số nhà đầu tư bình luận rằng, cổ phiếu Zhongji Xuchuang đã cao như vậy rồi còn đi mua vào? Mua vào ở mức cao, sớm làm gì rồi? Có nhà đầu tư bình luận dưới bài viết rằng, trong 5 năm này cứ mua vào ở đỉnh, đừng mong hồi vốn, bán đi là xong. Cũng có ý kiến cho rằng, năm 2021, tôi cùng lúc mua quỹ của Minsheng và quỹ của E Fund, quỹ Minsheng lỗ 25%, còn E Fund lãi 80%, đó là sự khác biệt, một cái hố sâu, một cái bậc thang.

Tác giả phát hiện, trong quý 1 năm 2021, quỹ đã mua 1,6 triệu cổ Trung Quốc Miễn Thuế, quý 2 giữ 1,5 triệu cổ, quý 3 còn 1,38 triệu cổ, đến quý 4 đã bán sạch. Trong thời gian nắm giữ, từ ngày 3 tháng 1 đến 31 tháng 12 năm 2021, giá cổ phiếu giảm 22%. Giá trị ròng của quỹ bị ảnh hưởng, liên quan đến nhịp mua bán cổ phiếu của nhà quản lý quỹ, mua vào ở đỉnh, trong quá trình giảm giá lại bán ra, dẫn đến giảm giá trị ròng.

Tác giả phát hiện, trong quý 2 năm 2021, quỹ mua 800 nghìn cổ của Weirui (tên cũ là Hawkeye Group), quý 3 giữ 1,25 triệu cổ, quý 4 còn 1,08 triệu cổ. Quý 1 năm 2022 giữ 1 triệu cổ, quý 2 còn 880 nghìn cổ, đến quý 3 đã bán sạch. Trong thời gian nắm giữ, từ ngày 1 tháng 4 năm 2021 đến 30 tháng 9 năm 2022, giá cổ phiếu giảm 58%.

Tác giả phát hiện, trong quý 1 năm 2021, quỹ mua 3,9 triệu cổ của SF Holding, quý 2 giữ 5,8 triệu cổ, quý 3 còn 3,8 triệu cổ, quý 4 còn 3 triệu cổ, đến quý 1 năm 2022 đã bán sạch. Trong thời gian nắm giữ, từ ngày 3 tháng 1 năm 2021 đến 31 tháng 3 năm 2022, giá cổ phiếu giảm 48%.

Tác giả nhận thấy, ban đầu, khi quỹ mới thành lập, tồn tại một số vấn đề về cổ phần, ảnh hưởng lớn đến giá trị ròng. Tuy nhiên, nhờ thị trường chung hồi phục, các cổ phần nắm giữ từ năm 2025 đã mang lại lợi nhuận lớn, giúp giá trị ròng của quỹ dần trở lại dương. Quỹ đã mua 1,38 triệu cổ Hạ Quang Thông Tin trong quý 4 năm 2023, giữ 1,5 triệu cổ trong quý 1 năm 2024, 1,6 triệu cổ trong quý 2 năm 2024.

Quý 3 năm 2024 giữ 880 nghìn cổ, quý 4 giữ 800 nghìn cổ. Quý 1 năm 2025 giữ 800 nghìn cổ, quý 2 giữ 880 nghìn cổ, quý 3 giữ 650 nghìn cổ, quý 4 giữ 600 nghìn cổ. Trong thời gian nắm giữ, từ ngày 9 tháng 10 năm 2023 đến 13 tháng 3 năm 2026, giá cổ phiếu tăng 338%.

(Theo dữ liệu từ天天基金网 tính đến ngày 13 tháng 3)

Hiệu quả quỹ giảm sút, quy mô quỹ cũng giảm mạnh. Quỹ Minsheng Jiayin Growth Select Stock A khi mới thành lập đã huy động 4,987 tỷ nhân dân tệ, sau đó, quý 1 năm 2021, có đợt phát hành lớn nhất, lên tới 3,584 tỷ cổ phần, nhưng sau đó, số lượng cổ phần liên tục bị rút lui. Đến cuối năm 2025, quy mô quỹ không còn tăng trưởng, mà giảm dần. Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, giá trị ròng cuối kỳ của quỹ là 2,247 tỷ nhân dân tệ, giảm 9,42% so với kỳ trước.

02

Giảm từ 6 tỷ xuống còn 646 triệu

Thu hẹp quy mô làm tăng áp lực vận hành

(Theo dữ liệu từ天天基金网 tính đến ngày 13 tháng 3)

Tác giả còn phát hiện, hiệu quả hoạt động của quỹ Minsheng Jiayin New Dynamic Energy One-Year Open-end Hybrid A cũng không khả quan, thành lập ngày 15 tháng 7 năm 2020, quy mô 646 triệu nhân dân tệ. Tính đến ngày 13 tháng 3, giá trị ròng mỗi đơn vị quỹ là 0.7861, lợi nhuận kể từ khi thành lập là -17,70%, trong năm nay là 1,17%, trong 6 tháng gần nhất là -2,15%, trong 1 năm là 15,11%, trong 2 năm là 21,57%, trong 3 năm là 10,11%, trong 5 năm là -21,65%.

Sự thay đổi phong cách thị trường cũng ảnh hưởng đến hiệu quả quỹ. Trong các đợt thị trường phân đoạn, một số ngành và lĩnh vực thể hiện nổi bật, trong khi các lĩnh vực khác vẫn trì trệ. Quỹ Minsheng Jiayin New Dynamic Energy One-Year Open-end Hybrid A đầu tư dài hạn vào cổ phiếu TMT, nếu thị trường chuyển sang giá trị blue-chip hoặc các ngành truyền thống khác, mà quỹ không kịp thời điều chỉnh cấu trúc danh mục, có thể dẫn đến hiệu suất thấp hơn thị trường. Ví dụ, trong giai đoạn chuyển đổi phong cách thị trường năm 2022, nhiều quỹ công nghệ đã thua lỗ lớn, quỹ này cũng không tránh khỏi.

Tác giả phát hiện, trong quý 2 năm 2021, quỹ mua 500 nghìn cổ của Sunyu Optics Technology, quý 3 giữ 520 nghìn cổ, quý 4 còn 600 nghìn cổ. Quý 1 năm 2022 giữ 600 nghìn cổ, quý 2 đã bán sạch. Trong thời gian nắm giữ, từ ngày 1 tháng 4 năm 2021 đến 30 tháng 6 năm 2022, giá cổ phiếu giảm 27%.

Tác giả phát hiện, trong quý 3 năm 2022, quỹ mua 2,38 triệu cổ của Sanhua Intelligent Controls, quý 4 giữ 2,1 triệu cổ. Quý 1 năm 2023 giữ 2,5 triệu cổ, quý 2 giữ 2,5 triệu cổ, quý 3 giữ 2,2 triệu cổ, quý 4 giữ 2,3 triệu cổ.

Năm 2024, quý 1 giữ 2 triệu cổ, trong thời gian này, các cổ phiếu đã bị bán sạch. Trong thời gian nắm giữ, từ ngày 1 tháng 7 năm 2022 đến 30 tháng 6 năm 2024, giá cổ phiếu giảm 28%. Tác giả nhận thấy, khi giá cổ phiếu giảm, quỹ bán ra, nếu giữ lại thì có thể gặp đợt sóng lớn.

Tác giả còn phát hiện, trong quý 4 năm 2022, quỹ mua 30 nghìn cổ của Moutai, quý 1 năm 2023 giữ 38 nghìn cổ, quý 2 giữ 35 nghìn cổ, quý 3 giữ 38 nghìn cổ, quý 4 đã bán sạch. Trong thời gian nắm giữ, từ ngày 10 tháng 10 năm 2022 đến 31 tháng 12 năm 2023, giá cổ phiếu giảm 4%.

Tác giả phát hiện, trong quý 4 năm 2023, quỹ mua 680 nghìn cổ của Zhongke Jiangnan, quý 1 năm 2024 giữ 800 nghìn cổ, quý 2 giữ 880 nghìn cổ, đến quý 3 đã bán sạch. Trong thời gian nắm giữ, từ ngày 9 tháng 10 năm 2023 đến 27 tháng 9 năm 2024, giá cổ phiếu giảm 17%.

Tác giả phát hiện, trong quý 2 năm 2021, quỹ mua 800 nghìn cổ của Weirui, quý 3 giữ 438 nghìn cổ, quý 4 giữ 430 nghìn cổ. Quý 1 năm 2022 giữ 430 nghìn cổ, quý 2 còn 350 nghìn cổ, đến quý 3 đã bán sạch. Trong thời gian nắm giữ, từ ngày 1 tháng 4 năm 2021 đến 30 tháng 9 năm 2022, giá cổ phiếu giảm 57%.

Khi thị trường xuất hiện rủi ro hệ thống, nếu không kịp thời giảm tỷ lệ cổ phiếu, tăng cường phân bổ các tài sản phòng ngừa rủi ro như trái phiếu, thì giá trị ròng của quỹ sẽ giảm mạnh theo thị trường. Ví dụ, trong đợt giảm mạnh của thị trường A cổ phiếu năm 2022, tỷ lệ cổ phiếu của quỹ vẫn duy trì ở mức cao, không thể hiệu quả phòng tránh rủi ro thị trường. Ngoài ra, còn có thể do sai sót trong lựa chọn cổ phiếu.

Dù quỹ theo đuổi chiến lược chọn lọc cổ phiếu “từ dưới lên”, nhưng việc nghiên cứu và phân tích các công ty niêm yết có thể chưa đủ sâu, dẫn đến cổ phiếu mua vào không đạt kỳ vọng hoặc có định giá quá cao. Ví dụ, khi đầu tư vào một số doanh nghiệp công nghệ, có thể quá chú trọng vào tiềm năng công nghệ mà bỏ qua các yếu tố cạnh tranh thị trường, mô hình kinh doanh, cuối cùng dẫn đến giá cổ phiếu giảm.

Điều đáng chú ý là, trong những năm gần đây, môi trường thị trường liên tục biến đổi, phương pháp và tư duy đầu tư của các nhà quản lý quỹ có thể không phù hợp với mọi tình huống. Ví dụ, khi phong cách thị trường chuyển đổi nhanh, nếu nhà quản lý không kịp thời điều chỉnh, hiệu quả quỹ có thể tụt hậu so với thị trường. Hơn nữa, năng lực quản lý của nhà quản lý quỹ có hạn, khi quản lý nhiều quỹ cùng lúc, có thể phân tán sự chú ý, ảnh hưởng đến hiệu quả quản lý từng quỹ. Sun Wei quản lý nhiều quỹ cùng lúc, trong bối cảnh thị trường không thuận lợi, khó có thể điều hành chính xác từng quỹ.

(Theo dữ liệu từ天天基金网 tính đến ngày 13 tháng 3)

Hiệu quả hoạt động của quỹ giảm, quy mô quỹ cũng giảm mạnh. Hành vi mua vào, rút lui của nhà đầu tư cũng ảnh hưởng lớn đến hiệu quả quỹ. Quỹ Minsheng Jiayin New Dynamic Energy One-Year Open-end Hybrid A khi mới thành lập đã huy động 6,086 tỷ nhân dân tệ, nhưng sau đó, quý 3 năm 2021, có đợt rút ròng lớn nhất, lên tới 3,584 tỷ cổ phần, khiến quy mô quỹ giảm mạnh. Việc rút ròng quy mô lớn buộc nhà quản lý quỹ phải bán cổ phiếu theo kiểu bị động, đặc biệt trong thời kỳ thị trường giảm, việc bán tháo này có thể làm tăng thêm thiệt hại cho giá trị ròng của quỹ, tạo thành vòng luẩn quẩn.

Ngoài ra, hành vi đầu cơ ngắn hạn của nhà đầu tư cũng không có lợi cho hoạt động dài hạn của quỹ. Một số nhà đầu tư khi quỹ tăng giá trị ròng thì mua vào ồ ạt, còn khi giảm thì hoảng loạn rút lui, hành vi này gây nhiễu loạn quyết định đầu tư của nhà quản lý, ảnh hưởng đến hoạt động bình thường của quỹ. Thêm vào đó, việc mua bán liên tục làm tăng chi phí giao dịch của quỹ, giảm lợi nhuận tổng thể. Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, giá trị ròng cuối kỳ của quỹ Minsheng Jiayin New Dynamic Energy One-Year Open-end Hybrid A là 646 triệu nhân dân tệ, giảm 16,10% so với kỳ trước.