Suy tư lại về vị trí "hàng đầu trong hai mươi năm" của dự trữ ngoại hối

热点栏目

            Tự chọn cổ phiếu
Trung tâm dữ liệu
Trung tâm thị trường
Dòng vốn
Giao dịch mô phỏng
        

        Phiên bản khách hàng

Quan sát tài chính IMI

Dẫn nhập

Năm 2006, dự trữ ngoại hối của Trung Quốc đạt 8.536 nghìn tỷ USD, vượt Nhật Bản trở thành quốc gia có dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới. Kể từ “Kế hoạch Năm Nghị quyết thứ 14”, dự trữ ngoại hối của Trung Quốc luôn duy trì trên 3 nghìn tỷ USD, giữ vị trí số một thế giới liên tiếp trong hai mươi năm, đóng vai trò “đệm khí” trong việc ổn định thị trường và phục vụ phát triển kinh tế thực thể. Bài viết này tổng quan về quy mô, cấu trúc, tỷ lệ trong tài sản dự trữ chính thức và chi phí lợi ích của dự trữ ngoại hối của Trung Quốc, đồng thời thảo luận về sự biến đổi chức năng của dự trữ ngoại hối, quy mô tối ưu, mô hình quản lý dự trữ ngoại hối.

01

Bối cảnh nghiên cứu

（一）Nguồn tích lũy và biến đổi quy mô dự trữ ngoại hối

Theo định nghĩa của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), dự trữ ngoại hối là tài sản đối ngoại do chính phủ kiểm soát và có thể sử dụng bất cứ lúc nào, bao gồm tiền tệ, tiền gửi ngân hàng, chứng khoán có giá trị, cổ phiếu, v.v., chủ yếu dùng để bù đắp thâm hụt cán cân thanh toán quốc tế trực tiếp hoặc gián tiếp qua can thiệp thị trường ngoại hối để điều chỉnh thâm hụt này.

Trong bảng cân đối tài khoản quốc tế, sự gia tăng dự trữ ngoại hối chủ yếu đến từ thặng dư thương mại (xuất nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ có lợi nhuận), thặng dư vốn và tài chính (dòng vốn vào ra có lợi nhuận). Ở các quốc gia thâm hụt cán cân thanh toán quốc tế, cũng thông qua phát hành trái phiếu ngoại tệ của chính phủ để vay mượn hình thành dự trữ ngoại hối. Kể từ khi cải cách hệ thống ngoại hối năm 1994, Trung Quốc liên tục duy trì thặng dư kép trong cán cân thanh toán quốc tế, là nguyên nhân chính khiến dự trữ ngoại hối liên tục tăng trưởng nhanh chóng.

Hình 1. Các nguồn vốn của dự trữ ngoại hối Trung Quốc[1]

Sau khi gia nhập WTO, dưới tác động của thặng dư thương mại và thặng dư vốn, dự trữ ngoại hối của Trung Quốc tăng nhanh. Đến cuối tháng 2 năm 2006, dự trữ ngoại hối đạt 8.536 nghìn tỷ USD, vượt Nhật Bản trở thành quốc gia có dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới. Đỉnh điểm là tháng 6 năm 2014, quy mô dự trữ đạt đỉnh lịch sử 3,99 nghìn tỷ USD, tăng hơn 180 lần so với năm 1994, gần 2.4 vạn lần so với cuối năm 1978. Năm 2015, do ảnh hưởng của cải cách chế độ tỷ giá nhân dân tệ và các biến động quốc tế như Mỹ thoái lui chính sách nới lỏng định lượng, đồng nhân dân tệ chịu áp lực giảm giá lớn, Ngân hàng Trung ương đã sử dụng dự trữ ngoại hối để đảm bảo tỷ giá không bị mất giá quá mức, quy mô dự trữ giảm rõ rệt trong ngắn hạn, dẫn đến tranh luận về việc bảo vệ tỷ giá hay dự trữ ngoại hối. Nhìn từ góc độ khác, việc sử dụng lượng lớn dự trữ ngoại hối trong ngắn hạn đã giúp duy trì ổn định tỷ giá nhân dân tệ, tránh các rủi ro hệ thống kinh tế vĩ mô do tác động bên ngoài gây ra, đồng thời mở rộng khả năng linh hoạt của tỷ giá. Sau đó, dự trữ ngoại hối của Trung Quốc luôn duy trì trên 3 nghìn tỷ USD.

Nguồn dữ liệu: choice

（二）Cấu trúc tài sản: Từ phụ thuộc đơn thuần đến đa dạng hóa

Phần lớn dự trữ ngoại hối của Trung Quốc là tài sản bằng USD, chủ yếu là trái phiếu chính phủ Mỹ và trái phiếu tổ chức, do đó biến động giá của trái phiếu Mỹ ảnh hưởng lớn đến dự trữ ngoại hối của Trung Quốc. Đồng thời, do dự trữ ngoại hối tính bằng USD, biến động tỷ giá cũng ảnh hưởng đáng kể đến số tiền dự trữ ngoại hối không phải USD chuyển đổi sang USD.

Nguồn dữ liệu: choice

Xét từ góc độ toàn cầu, theo dữ liệu của IMF tháng 9 năm 2025, tỷ lệ dự trữ quốc tế bằng USD trong giai đoạn 4-6 tháng giảm xuống còn 56,3%, mức thấp nhất trong 30 năm. Các nhà nghiên cứu IMF như Glen Kwende, Erin Nephew và Carlos Sanchez-Munoz trong báo cáo công bố cùng dữ liệu viết rằng, trong quý hai, “hiệu ứng tỷ giá đã gây ra gần như toàn bộ sự giảm tỷ lệ của USD trong dự trữ ngoại hối.” Ước tính, trong ngắn hạn, khoảng 92% sự giảm này do yếu tố tỷ giá gây ra[2]. Ngoài ra, các chính sách như Mỹ áp dụng thuế quan đối xứng, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giảm lãi suất và các chính sách thâm hụt của Đạo luật Đẹp đã góp phần quan trọng. Về dài hạn, xu hướng giảm tỷ lệ USD còn liên quan chặt chẽ đến rủi ro địa chính trị và việc sử dụng USD như vũ khí.

Hình 4. Dự trữ ngoại hối toàn cầu: Tỷ lệ USD (%)

Nguồn dữ liệu: IMF, Choice

Trong bối cảnh USD yếu đi, rủi ro địa chính trị gia tăng, xu hướng toàn cầu giảm sử dụng USD, Trung Quốc chủ động tối ưu hóa cấu trúc dự trữ nhằm củng cố an ninh tài chính, nâng cao quyền phát ngôn của đồng tiền quốc tế, phục vụ chiến lược phát triển dài hạn của quốc gia.

：Trung Quốc (tỷ USD)

Nguồn dữ liệu: Choice

Cấu trúc tài sản dự trữ chính thức của Trung Quốc thể hiện xu hướng đa dạng hóa, tỷ lệ dự trữ ngoại hối như là tài sản cốt lõi truyền thống giảm nhẹ, trong khi vị trí chiến lược của dự trữ vàng ngày càng được nâng cao. Tính đến tháng 1 năm 2026, dự trữ vàng của Trung Quốc đã liên tục tăng trong 15 tháng. Sự thay đổi này xuất phát từ việc Trung Quốc chủ động tối ưu hóa cấu trúc dự trữ, giảm phụ thuộc vào tài sản tiền tệ đơn lẻ, đồng thời cũng liên quan đến bối cảnh cân bằng cán cân thanh toán quốc tế, giảm áp lực tích lũy dự trữ ngoại hối bị động. Dự trữ vàng trở thành công cụ chống rủi ro tín dụng của USD, tăng cường khả năng chống chịu của dự trữ, đồng thời hỗ trợ mạnh mẽ cho quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ.

Nguồn dữ liệu: choice

（三）Chi phí lợi ích: Đánh giá hai mặt của việc duy trì dự trữ lớn

Về chi phí, theo ước tính, trong giai đoạn 2001-2011, chi phí cơ hội trung bình hàng năm của dự trữ ngoại hối Trung Quốc là 114 tỷ USD, chiếm 2,60% GDP, còn năm 2011, chi phí này lên tới 315 tỷ USD, chiếm 4,33% GDP; chi phí xóa bỏ (chi phí lãi suất trung bình của trái phiếu chính phủ và dự trữ bắt buộc của Ngân hàng Trung ương) của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc từ 2002 tăng từ 0,93% lên 2,57%, rồi giảm xuống 1,57% trong giai đoạn 2009-2011; tổng chi phí lãi của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc để phát hành trái phiếu chính phủ, mua lại trái phiếu và tăng dự trữ bắt buộc của ngân hàng trong giai đoạn 2003-2011 khoảng 1,4-1,5 nghìn tỷ nhân dân tệ, chiếm 3,0%-3,2% GDP năm 2011[1]. Về lợi nhuận, theo dữ liệu của Tổng cục Ngoại hối, trung bình lợi nhuận từ đầu tư của Trung Quốc trong giai đoạn 2005-2014 là 3,68%, trung bình từ 2006-2015 là 3,55%, từ 2007-2016 là 3,42%; ước tính, trong giai đoạn 2018-2021, tỷ lệ lợi nhuận đầu tư ra nước ngoài của Trung Quốc trung bình là 3,14%, duy trì mức khá tốt[3].

02

Suy nghĩ lại về quy mô dự trữ ngoại hối

（一）Chức năng của dự trữ ngoại hối: Từ giao dịch đến phòng ngừa

Nguyên trưởng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, ông Yicang, từng nhấn mạnh rằng, dự trữ là để dùng chứ không phải để tích trữ.

Các nghiên cứu về các yếu tố ảnh hưởng đến dự trữ ngoại hối chủ yếu xuất phát từ phía nhu cầu, hình thành ba lý thuyết về nhu cầu dự trữ ngoại hối: nhu cầu giao dịch, nhu cầu phòng ngừa và nhu cầu thương mại. Nhu cầu giao dịch là để đáp ứng nhu cầu nhập khẩu, làm mượt thâm hụt tài khoản vãng lai[4]. Sau phát triển toàn cầu hóa tài chính từ những năm 1990 và khủng hoảng tài chính Đông Nam Á, nhu cầu phòng ngừa ngày càng được chú ý, nhằm phòng tránh việc dòng vốn quốc tế đột ngột dừng lại hoặc rút lui, để làm mượt thâm hụt tài khoản vốn[5]. Phát triển thương mại quốc tế sâu rộng dẫn đến nhu cầu thương mại, nhằm thúc đẩy xuất khẩu và ngăn cản đồng nội tệ tăng giá[6]. Đồng thời, trong giai đoạn hậu khủng hoảng tài chính, bất ổn toàn cầu gia tăng cũng làm thay đổi đáng kể cấu trúc dự trữ của các quốc gia, trong đó tỷ trọng dự trữ ngoại hối có tính thanh khoản cao giảm, dự trữ vàng tăng[7]. Russell Mei và cộng sự[8] còn đề xuất rằng, nhu cầu dự trữ ngoại hối có tính động thay thế lẫn nhau.

Hình 8. Sự biến đổi động của nhu cầu dự trữ ngoại hối Trung Quốc (cấu trúc/cấu trúc)[8]

（二）Quy mô tối ưu: Từ chỉ số đơn thuần đến đánh giá đa chiều

Dù trong những năm gần đây, dự trữ ngoại hối dồi dào của Trung Quốc đã đóng vai trò không thể thay thế trong duy trì cân đối cán cân thanh toán quốc tế, phòng chống rủi ro tài chính, ổn định tỷ giá và nâng cao uy tín quốc tế, nhưng dự trữ ngoại hối không phải là càng nhiều càng tốt, việc duy trì dự trữ lớn có chi phí. Vì phần lớn dự trữ ngoại hối của Trung Quốc là trái phiếu chính phủ nước ngoài, việc nắm giữ loại trái phiếu này không chỉ lợi suất thấp mà còn dễ bị mất giá do đồng tiền của quốc gia phát hành mất giá, đối mặt với rủi ro thị trường cao và chi phí cơ hội lớn, gây áp lực kép về giá trị thị trường và sức mua của dự trữ ngoại hối. Thêm vào đó, Ngân hàng Trung ương để “bù đắp” lượng dự trữ khổng lồ này sẽ phải phát hành tiền tệ, làm tăng cung tiền, gây áp lực lạm phát và khó khăn trong điều chỉnh chính sách tiền tệ. Do đó, giữ quy mô dự trữ hợp lý là điều tất yếu.

Quy mô phù hợp là bao nhiêu?

Nghiên cứu đầu tiên về quy mô phù hợp của dự trữ ngoại hối là của Keynes, ông đã sáng tạo đưa các yếu tố kinh tế đối ngoại vào phân tích nhu cầu dự trữ quốc tế, cho rằng khả năng cạn kiệt do các yếu tố bên ngoài, cấu trúc thương mại và độ biến động của thặng dư thương mại là các yếu tố chính quyết định nhu cầu dự trữ quốc tế của một quốc gia, mở ra một góc nhìn mới trong nghiên cứu dự trữ quốc tế. Vào cuối những năm 1960, các nhà kinh tế như Heller[9] và Agarwal[10] đề xuất phương pháp chi phí lợi ích, cho rằng quy mô tối ưu của dự trữ ngoại hối là khi chi phí cận biên bằng lợi ích cận biên của việc nắm giữ dự trữ, phương pháp này từng được xem là phù hợp nhất để đo lường quy mô phù hợp của dự trữ quốc gia đang phát triển và đã được ứng dụng rộng rãi. Tuy nhiên, phương pháp này chưa tính đến khả năng điều chỉnh chính sách và các hình thức tài trợ dự trữ trong điều chỉnh cán cân thanh toán quốc tế, cũng bỏ qua tác động của biến động vốn dài hạn và các dự án vốn dài hạn.

Russell Mei và cộng sự[8] tổng hợp các quan điểm nghiên cứu trong nước thành ba nhóm: thiếu hụt quy mô, quy mô phù hợp và vượt quá quy mô. Các nhà cho rằng, dự trữ của Trung Quốc còn thiếu, nhưng các quan điểm này chủ yếu xuất hiện khi dự trữ còn thấp[11-12]. Các nhà cho rằng, quy mô dự trữ thực tế dao động nhẹ quanh mức phù hợp, và nếu tính đến nhu cầu duy trì an toàn tài chính và ổn định, dự trữ vẫn nằm trong phạm vi hợp lý, do đó, dù hiện tại dự trữ của Trung Quốc còn lớn, nhưng quy mô này là phù hợp và phù hợp với thực tế[13]. Các nhà cho rằng, dự trữ của Trung Quốc vượt quá mức hợp lý rõ ràng. Mặc dù ảnh hưởng của khủng hoảng tài chính toàn cầu làm chậm lại tốc độ tăng dự trữ, nhưng vẫn vượt quá mức hợp lý, gây tác động tiêu cực đến phát triển kinh tế. Một số ý kiến còn cho rằng, mặc dù dự trữ vượt quá mức cần thiết, có thể dùng quỹ tài sản quốc gia để “đối phó” nhằm tối đa hóa lợi ích, không cần can thiệp chủ động. Dựa trên phân loại dự trữ thành dự trữ tiền tệ và dự trữ vốn, các ý kiến này cho rằng, Trung Quốc hiện có lượng dự trữ vượt quá mức hợp lý, cần tối ưu hóa phân bổ. Trong dài hạn, dự trữ ngoại hối có thể duy trì ở mức cao, nhưng không bền vững; có thể kết hợp với chiến lược quốc gia để tối đa hóa lợi ích quốc gia, đồng thời tự nhiên giảm bớt dự trữ dư thừa; các yếu tố ổn định tài chính trong và sau khủng hoảng làm rõ hơn các động lực biến động quy mô dự trữ; tác động của dự trữ lớn đến phân bổ tài sản toàn cầu cũng được xem xét[14-17]. Các kết quả thực nghiệm của Chen Hua và cộng sự cho thấy, tỷ lệ dự trữ/GDP phù hợp đối với các nền kinh tế mới nổi là trên 11,49%[18].

（三）Dự trữ ngoại hối lớn và quốc tế hóa nhân dân tệ

Có ý kiến cho rằng, tốc độ tăng trưởng nhanh và duy trì vị trí số một của dự trữ ngoại hối không chỉ thúc đẩy mạnh mẽ phát triển kinh tế xã hội Trung Quốc, nâng cao năng lực toàn diện và ảnh hưởng quốc tế của Trung Quốc, mà còn tạo điều kiện quan trọng cho quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ[19]; cũng có ý kiến phân tích rằng, dự trữ ngoại hối quá lớn không có lợi cho quá trình quốc tế hóa đồng tiền nội địa[20].

Thúc đẩy hay cản trở?

Dựa trên các quan điểm trái chiều về mối quan hệ giữa quy mô dự trữ ngoại hối và quốc tế hóa tiền tệ, một số học giả cho rằng, dự trữ ngoại hối có ảnh hưởng hai chiều đối với quá trình quốc tế hóa tiền tệ. Zhu Guoping và cộng sự phân loại tiền tệ thành hai nhóm: trước và sau quốc tế hóa, phát hiện rằng, trong giai đoạn đầu, dự trữ ngoại hối thúc đẩy quá trình quốc tế hóa nội tệ, còn về sau thì lại cản trở[21]. Li Yanli và cộng sự phát hiện, quy mô dự trữ lớn ảnh hưởng phi tuyến đến quá trình quốc tế hóa nội tệ, có một mức tối ưu; trong phạm vi tối ưu, tăng dự trữ thúc đẩy quá trình này, còn vượt quá mức đó thì gây cản trở[22].

Từ góc độ chiến lược, để ứng phó với các cú sốc lớn hơn từ bên ngoài, cần duy trì quy mô dự trữ hợp lý, đặc biệt trong bối cảnh toàn cầu chống toàn cầu hóa và chủ nghĩa bảo hộ ngày càng gia tăng. Trong xu hướng quốc tế hóa nhân dân tệ ngày càng rõ ràng, duy trì quy mô dự trữ phù hợp, ủng hộ quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ, là chiến lược dài hạn cần thiết. Khi quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ tiến xa hơn, đồng nhân dân tệ đã có thể thực hiện các chức năng giao dịch, thanh toán, định giá tài sản và dự trữ giá trị trong thị trường quốc tế, và quy mô dự trữ ngoại hối cần giảm dần. Lúc này, chức năng dự trữ của dự trữ ngoại hối giảm đi, đồng nội tệ có thể thay thế dự trữ ngoại hối, còn quản lý dự trữ lớn sẽ gây chi phí và rủi ro, giảm quy mô dự trữ là lựa chọn hợp lý hơn[23].

03

Phát triển quản lý dự trữ ngoại hối chất lượng cao

（一）So sánh mô hình quản lý dự trữ ngoại hối quốc tế[24]

Các nước phát triển như Mỹ, châu Âu sở hữu vị thế tiền tệ quốc tế, ít có xu hướng giữ dự trữ ngoại hối. Dự trữ của họ chủ yếu gồm vàng, SDR và các vị trí tại IMF, mục đích chủ yếu là ổn định thị trường ngoại hối. Do các ngân hàng trung ương phát triển có tính độc lập cao, việc quản lý ngoại hối thường do Bộ Tài chính đảm nhiệm, đồng thời xây dựng chính sách tỷ giá. Bộ Tài chính Mỹ và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mỗi bên nắm giữ khoảng một nửa dự trữ ngoại hối, Bộ Tài chính quản lý dự trữ qua Quỹ can thiệp ngoại hối, còn Fed quản lý qua Ủ ban Thị trường mở liên bang. Ngân hàng Anh chỉ chịu trách nhiệm thực thi chính sách, còn việc quản lý dự trữ do Ngân hàng Anh (BoE) đảm nhiệm. Khu vực Euro do thiếu một liên minh tài chính độc lập, nên Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) thay mặt quản lý dự trữ ngoại hối. Nhật Bản là quốc gia có dự trữ ngoại hối lớn trong các nước phát triển, nhưng quản lý khá bảo thủ, chủ yếu đầu tư vào trái phiếu chính phủ, lợi suất thấp, ít rủi ro, và chính sách độc lập của ngân hàng trung ương được coi trọng, do đó, chính sách dự trữ của Nhật do Bộ Tài chính điều hành, chủ yếu qua Quỹ ngoại hối đặc biệt (FEFSA).

Các quốc gia mới nổi tích lũy dự trữ vượt quá mức cần thiết trong bối cảnh mất cân đối toàn cầu, thường có nhu cầu đầu tư cao. Việc quản lý dự trữ đa dạng hơn, phân tầng rõ ràng, thành lập các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp để tăng giá trị dự trữ và thực hiện các mục tiêu chính sách công nghiệp. Hàn Quốc phân loại dự trữ thành ba loại: lưu động, đầu tư và ủy thác; Singapore do Quỹ Quản lý Tài chính (MAS), Quỹ Đầu tư Chính phủ (GIC) và Tập đoàn Temasek quản lý.

Các nước xuất khẩu tài nguyên, do cấu trúc kinh tế và tài chính đơn giản, chủ yếu dùng dự trữ để tăng giá trị, quản lý chủ yếu qua Quỹ Tài sản Quốc gia (Sovereign Wealth Fund). Quỹ này có thể tự quản lý hoặc ủy thác. Nga, là quốc gia xuất khẩu tài nguyên lớn, quản lý dự trữ ngoại hối qua Bộ Tài chính và Ngân hàng Trung ương, trong đó Ngân hàng Trung ương điều hành can thiệp tỷ giá, còn Bộ Tài chính quản lý phần dự trữ để bảo toàn giá trị, sử dụng để ổn định tỷ giá và bổ sung ngân sách khi cần thiết. Nga đã sử dụng dự trữ ngoại hối để ổn định tỷ giá, hỗ trợ tài chính khi giá dầu giảm, nhưng không thể giải quyết các vấn đề cấu trúc dài hạn.

Kinh nghiệm quốc tế cho thấy, quản lý dự trữ ngoại hối cần phù hợp với đặc điểm quốc gia và giai đoạn phát triển. Trung Quốc cần dựa trên kinh nghiệm phân tầng, vận hành chuyên nghiệp, đồng thời theo hướng thị trường hóa, đa dạng hóa, xanh hóa, để xây dựng mô hình quản lý phù hợp với yêu cầu an ninh tài chính của một quốc gia lớn.

（二）Duy trì “tự do” nhưng “quản lý tốt”

Thực hiện đầu tư đa dạng, phân tán theo nguyên tắc thị trường, nâng cao năng lực quản lý đầu tư toàn diện. Dự trữ ngoại hối của Trung Quốc hướng tới an toàn, thanh khoản và bảo toàn giá trị, tận dụng đặc tính rủi ro lợi nhuận của các loại tiền tệ và tài sản khác nhau để xây dựng danh mục đầu tư đa dạng; không ngừng hoàn thiện mô hình quản lý dựa trên chuẩn mực đầu tư, xây dựng hệ thống quản lý đầu tư chuyên nghiệp, hiệu quả. Ngoài ra, dựa trên mục tiêu an toàn, thanh khoản, bảo toàn giá trị, còn hướng tới đầu tư bền vững, tích cực tham gia các trái phiếu xanh, mở rộng đầu tư bền vững xanh. Trong nhiều năm, năng lực quản lý đầu tư toàn diện của dự trữ ngoại hối đã liên tục nâng cao, đạt trình độ quốc tế, đảm bảo an toàn, thanh khoản và sinh lợi.

Mở rộng ứng dụng đa dạng của dự trữ ngoại hối, tích cực phục vụ chiến lược đối ngoại quốc gia. Tuân thủ nguyên tắc thương mại, đổi mới các kênh và phương thức đa dạng hóa, thành lập Quỹ Con đường Tơ lụa, Quỹ hợp tác năng lực Trung-Latinh, Quỹ hợp tác Trung Phi, thúc đẩy hợp tác quốc tế. Hiện nay, dự trữ ngoại hối đã hình thành các sản phẩm đa dạng gồm cổ phần, trái phiếu, quỹ, tài trợ phối hợp các tổ chức phát triển đa phương, hỗ trợ chiến lược đối ngoại của quốc gia.

Xây dựng hệ thống quản lý vận hành hiệu quả, nâng cao dịch vụ vận hành cấp cao. Từ thập niên 1990, đội ngũ quản lý dự trữ ngoại hối bắt đầu xây dựng nền tảng vận hành toàn cầu, mở chi nhánh tại Singapore, Hong Kong, London, New York, Frankfurt, thực hiện vận hành liên tục 24/7, nâng cao khả năng đầu tư vận hành xuyên thời gian, thị trường. Thông qua các phương tiện công nghệ thông tin, nâng cao hiệu quả vận hành, tăng cường khả năng nghiên cứu phát triển độc lập, tối ưu hóa hệ thống quản lý thông tin, nâng cao hiệu quả vận hành toàn diện, đảm bảo quy trình vận hành toàn diện của các nghiệp vụ trước, trong và sau.

Tham khảo:

[1] Vương Vĩnh Trung. Chi phí kinh tế của dự trữ ngoại hối Trung Quốc[J]. Bình luận tài chính, 2012, 4(06): 73-84+123.

[2] Tỷ lệ USD trong dự trữ ngoại hối của các ngân hàng trung ương toàn cầu giảm xuống mức thấp nhất 30 năm, nguyên nhân chính là đồng USD mất giá[EB/OL]. Sina Finance, 2025-10-01: https://finance.sina.com.cn/world/2025-10-01/doc-infsmakh6980496.shtml.

[3] Quản Tào. Mở khóa bí ẩn về sở hữu và vận hành dự trữ ngoại hối của Trung Quốc[EB/OL]. Sina Finance, 2022-02-20: https://finance.sina.com.cn/money/forex/forexroll/2022-02-21/doc-imcwipih4430884.shtml.

[4] Li Shaokun. Chính sách tiền tệ của Mỹ có phải là yếu tố ảnh hưởng đến dự trữ ngoại hối của các nền kinh tế đang phát triển không?[J]. Nghiên cứu tài chính, 2017, (10): 68-82.

[5] Chen Weidong, Xiong Qiyue, Zhao Xueqing. Tài sản dự trữ toàn cầu: Xu hướng lịch sử, cơ chế hình thành và bài học cho Trung Quốc[J]. Nghiên cứu tài chính quốc tế, 2023, (04): 3-16.

[6] International Reserves: Precautionary Versus Mercantilist Views, Theory and Evidence [J]. Review các nền kinh tế mở, 2007, 18: 191-214.

[7] Li Kexin. Bất ổn toàn cầu và biến động dự trữ ngoại hối[J]. Nghiên cứu tài chính quốc tế, 2024, (10): 50-61.

[8] Russell Mei, Zhou Guangyou. Sự biến đổi chức năng của dự trữ ngoại hối và quy mô tối ưu[J]. Tạp chí Quản lý Khoa học, 2020, 23(08): 33-53.

[9] Heller H R. Quy hoạch dự trữ quốc tế tối ưu[J]. Tạp chí Kinh tế, 1966, 76(302): 296-311.

[10] Agarwal J. Quy hoạch dự trữ tiền tệ tối ưu cho các nước đang phát triển[J]. Tạp chí Kinh tế Thế giới, 1971, 107(1): 76-91.

[11] Quản Vũ Hoa. Về quy mô phù hợp của dự trữ ngoại hối của Trung Quốc—đồng thời bàn về sự lệch lạc trong thống kê dữ liệu dự trữ ngoại hối của Trung Quốc[J]. Nghiên cứu thống kê, 2001, (01): 25-30.

[12] Liu Bin. Phân tích thực chứng về biến động dự trữ ngoại hối[J]. Bình luận kinh tế, 2003, (02): 114-117.

[13] Li Wei, Zhang Zhichao. Khung phân tích dự trữ ngoại hối dựa trên ổn định tài chính—Về quy mô phù hợp của dự trữ ngoại hối Trung Quốc[J]. Nghiên cứu kinh tế, 2009, 44(08): 27-36.

[14] Russell Mei, Zhang Yijia. Cơ chế quyết định và tính bền vững của dự trữ ngoại hối lớn của Trung Quốc[J]. Nghiên cứu Kinh tế lượng và Kỹ thuật, 2015, 32(04): 38-53.

[15] Yang Quan, Yang Qiujun. Dự trữ ngoại hối, hoán đổi tiền tệ song phương và cú sốc thanh khoản[J]. Tài chính Thương mại, 2018, 39(11): 67-82.

[16] Zhu Mengnan, Cao Chunyu. Quốc tế hóa tiền tệ, ổn định tài chính và nhu cầu dự trữ[J]. Nghiên cứu Thống kê, 2019, 36(03): 51-64.

[17] Tang Aidi, Lu Yi, Du Qingyuan. Nghiên cứu hiệu ứng lan tỏa của dự trữ ngoại hối Trung Quốc—Dựa trên phân tích mô hình hấp dẫn[J]. Nghiên cứu Tài chính, 2019, (04): 1-19.

[18] Chen Hua, Zheng Xiaoya, Chen Rong. Chiến lược phân bổ tài sản và quy mô phù hợp của dự trữ ngoại hối—Dựa trên khung quản lý tài sản và nợ của quốc gia, phương pháp phân tích các khoản nợ có thể phát sinh[J]. Nghiên cứu tài chính quốc tế, 2020, (05): 45-55.

[19] Wang Yongli. Dự trữ ngoại hối quốc gia khổng lồ: tranh cãi nhiều, nhưng lợi ích vô hạn[J]. Nghiên cứu tài chính quốc tế, 2013, (09): 4-9.

[20] Zhang Guojian, Tong Menghua, Mei Guangsong. Biến động tỷ giá thực tế ảnh hưởng đến quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ không?[J]. Nghiên cứu tài chính quốc tế, 2017, (02): 64-75.

[21] Zhu Guoping, Liu Lizhen, Zhang Weiwei. Quy trình quốc tế hóa tiền tệ và quy mô dự trữ quốc tế tối ưu[J]. Nghiên cứu tài chính quốc tế, 2014, (03): 21-31.

[22] Li Yanli, Zeng Qi. Giữ dự trữ ngoại hối lớn có thúc đẩy hay cản trở quá trình quốc tế hóa nội tệ?—Dựa trên cân bằng cung cầu và dữ liệu đa quốc gia[J]. Nghiên cứu tài chính quốc tế, 2019, (08): 56-65.

[23] Zhu Guoping, Cheng Cheng. Dự trữ ngoại hối trong điều kiện quốc tế hóa tiền tệ: Quy mô và cấu trúc[J]. Tạp chí Đại học Sư phạm Đông Bắc (Phiên bản Triết học Xã hội), 2020, (01): 128-139.

[24] Zhang Yuan. Làm thế nào để đổi mới quản lý dự trữ ngoại hối của Trung Quốc?—Rút ra từ kinh nghiệm phân loại quốc tế[J]. Tài chính và Kinh tế, 2021, (04): 15-22.