Giám đốc Quỹ Phòng hộ của Goldman Sachs: Môi trường thị trường "gần như chưa từng có tiền lệ", thị trường chứng khoán đánh giá thấp rủi ro đuôi giảm

Thị trường biến động gia tăng, nhiều áp lực đồng thời phát triển. Trưởng bộ phận quỹ phòng hộ của Goldman Sachs, Tony Pasquariello, gần đây đã đưa ra cảnh báo, cho rằng rủi ro giảm của thị trường Mỹ hiện tại bị đánh giá thấp nghiêm trọng, trong khi các chỉ số biến động lại bất thường yên tĩnh, sự lệch lạc này cần được cảnh giác.

Pasquariello chỉ ra rằng, nguồn cung dầu khí liên tục bị cản trở là mối đe dọa cấp bách nhất của thị trường hiện nay. Goldman Sachs giả định kịch bản chuẩn là nguồn cung bị hạn chế kéo dài 21 ngày rồi dần hồi phục, nếu đúng, giá trung bình của Brent từ tháng 3-4 sẽ đạt 98 USD, giảm còn 71 USD trong năm. Tuy nhiên, giai đoạn 21 ngày này sẽ kết thúc vào thứ Bảy tuần này, rủi ro trì hoãn rõ ràng đang tăng lên. Ông nói, “Thời gian là kẻ thù của công thức này, càng kéo dài, sự đánh đổi giữa tăng trưởng và lạm phát càng trở nên tồi tệ hơn.”

Dù Goldman Sachs duy trì dự báo tích cực tổng thể về mục tiêu chỉ số S&P 500 cuối năm là 7600 điểm (tương đương lợi nhuận 12%), Pasquariello vẫn rõ ràng khuyên nên phòng thủ: “Đơn giản hóa danh mục đầu tư, tăng tỷ lệ tiền mặt phù hợp là hành động hợp lý trong bối cảnh hiện tại.”

Bình yên giả tạo che giấu rủi ro giảm bị đánh giá thấp

Dù xung đột địa chính trị đã kéo dài hai tuần, thị trường Mỹ lại thể hiện sự bình tĩnh đáng ngạc nhiên. Tony Pasquariello gần đây đã cảnh báo, cho rằng hợp đồng kỳ hạn VIX hiện tại thấp hơn mức trung bình lịch sử cùng kỳ, bề mặt biến động quyền chọn hạn chế, trong khi nhóm nhà đầu tư rộng lớn vẫn duy trì mức độ rủi ro cao, sự lệch lạc này cần được cảnh báo cao độ.

“Thị trường chắc chắn thông minh hơn tôi, nhưng tôi ngạc nhiên khi không thấy các nhà tham gia thị trường thể hiện nhiều lo lắng hơn,” Pasquariello viết trong báo cáo mới nhất. Ông cho rằng, lý do thị trường chưa giảm mạnh hơn có thể là do nhà đầu tư đang đặt cược vào việc xung đột sẽ kết thúc nhanh chóng. “Chiến thắng có thể được tuyên bố bất cứ lúc nào, có lẽ đó chính là kịch bản mà thị trường đang phản ánh hiện nay.” Đồng thời, sức mạnh của tăng trưởng kinh tế Mỹ cũng đang hỗ trợ thị trường.

Dữ liệu lịch sử tiết lộ sức tàn phá tiềm năng của cú sốc giá dầu

Nghiên cứu hệ thống của Goldman Sachs về các cú sốc nguồn cung dầu trong lịch sử cho thấy có những quy luật không thể bỏ qua: Trong giai đoạn tăng giá dầu, trung bình chỉ số S&P 500 giảm 12%; còn trong toàn bộ chu kỳ cú sốc dầu, tổng mức giảm trung bình của chỉ số là 23%.

Pasquariello cũng trích dẫn ý kiến của các chuyên gia trong chuỗi cung ứng hàng hóa lớn, cho rằng những “chuyên gia am hiểu sâu sắc về thị trường liên quan” hiện nay có quan điểm bi quan nhất — mặc dù ông thừa nhận đây chỉ là quan sát phi chính thức.

Ông cũng cảnh báo rằng, môi trường giao dịch hiện tại có thể tạo ra các khoảng trống giá hai chiều, nhà đầu tư cần chuẩn bị cho khả năng phản ứng nhanh trong các đợt giảm giá.

Chuyển hướng mạnh mẽ của câu chuyện vĩ mô, kỳ vọng nới lỏng chính sách bị định giá lại

Hiện tại, câu chuyện chính sách vĩ mô đang chuyển đổi nhanh chóng. Trong vòng vài ngày, thị trường đã định giá lại mạnh mẽ: Kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã bị thu hẹp đáng kể, rủi ro lạm phát trở lại trung tâm, tạo ra cú sốc thắt chặt chính sách mạnh nhất kể từ năm 2023.

Bobby Molavi của Goldman Sachs trước đó cũng mô tả tình trạng hỗn loạn gần đây của thị trường: Trong vài tuần qua, ngành quản lý tài sản đã trải qua các chu kỳ bình tĩnh, hoảng loạn, đau đớn, hy vọng, sợ hãi, bất kể là quỹ công hay quỹ tư, hệ thống hay dựa trên cơ bản, quỹ phòng hộ hay quỹ đa dạng. Mối liên hệ giữa các tài sản và độ biến động đang thay đổi cấu trúc với tốc độ cực kỳ nhanh, mức độ thấm nhập của các yếu tố địa chính trị và vĩ mô vào các nền tảng kinh tế còn vượt xa mọi thời kỳ trước đây.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng chưa xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng cần cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với tình hình cụ thể của mình hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về bản thân.