Klub Seribu Miliar: Pengurangan dan Penambahan Anggota, Apakah Pasar ETF Menampilkan Pergantian Gaya?

Sejak awal tahun ini, ukuran pasar ETF China mencapai puncaknya sebesar 6,28 triliun yuan pada bulan Januari, namun dalam kurang dari dua bulan menyusut hampir satu triliun yuan, turun menjadi 5,30 triliun yuan, sementara tren pasar menunjukkan divergensi. Lima ETF luas yang masuk ke “klub seribu miliar” mengalami penyusutan dan keluar dari kategori tersebut, sementara ETF emas Hu’an justru menembus angka seribu miliar secara berlawanan tren, menjadi ETF komoditas pertama yang mencapai skala tersebut. Di balik fenomena “dingin dan panas” ini, apakah ini disebabkan oleh keluar dana atau pergeseran portofolio?

Lima ETF luas keluar dari “klub seribu miliar”

Melihat kembali lonjakan ukuran pasar ETF pada tahun 2025, di awal tahun jumlah dana dari 1047 dana mencapai total 3,73 triliun yuan, pada bulan April pertama kali menembus angka 4 triliun yuan, Agustus melewati 5 triliun, Desember melewati 6 triliun, dan pada akhir tahun jumlah dana dari 1402 dana mencapai 6,02 triliun yuan. Pasar ETF secara berturut-turut melewati tiga angka triliun dalam satu tahun, dengan jumlah dana dan jumlah dana meningkat masing-masing 33,91% dan 61,39%.

Memasuki tahun 2026, ukuran pasar ETF di awal Januari terus meningkat dan mencapai puncaknya pada 12 Januari, dengan 1405 dana total 6,28 triliun yuan, namun kemudian pasar mulai menurun. Data iFinD menunjukkan bahwa per 8 Maret, total 1446 dana memiliki nilai total 5,30 triliun yuan, turun 0,97 triliun yuan dari titik tertinggi tahun ini, dengan penurunan sebesar 15,49%.

Saat ini, ukuran pasar ETF saham, obligasi, dan lintas batas masing-masing sebesar 3,09 triliun yuan, 0,74 triliun yuan, dan 0,95 triliun yuan, semuanya mengalami penyusutan dari puncaknya di Januari, masing-masing turun 0,99 triliun yuan, 0,20 triliun yuan, dan 0,06 triliun yuan; sementara ETF komoditas dan uang beredar justru meningkat masing-masing 0,09 triliun yuan dan 0,02 triliun yuan.

Di tengah penyusutan besar-besaran ini, jumlah dana dari produk ETF yang masuk ke “klub seribu miliar” juga berkurang secara signifikan. Pada awal tahun ini, tujuh dana ETF luas masuk ke klub tersebut, namun lima di antaranya telah turun di bawah angka seribu miliar, yaitu Huaxia CSI 300 ETF (933,86 miliar), Harvest CSI 300 ETF (969,89 miliar), Huaxia SSE 50 ETF (730,09 miliar), Southern CSI 500 ETF (793,15 miliar), dan E Fund ChiNext ETF (557,60 miliar).

Saat ini, hanya tiga ETF yang memiliki skala lebih dari seribu miliar, yaitu Huatai-PineBridge CSI 300 ETF (2083,29 miliar), E Fund CSI 300 ETF (1436,31 miliar), dan Hu’an Emas ETF (1272,74 miliar). Di antaranya, Huatai-PineBridge CSI 300 ETF dan E Fund CSI 300 ETF mengalami penarikan dana sebesar 2311,11 miliar dan 1672,49 miliar dari puncaknya tahun ini.

ETF emas Hu’an yang baru masuk ke “klub seribu miliar” tahun ini, akhir tahun lalu berukuran 939,85 miliar, dan pada 14 Januari pertama kali menembus angka seribu miliar, mencapai 1007,62 miliar, serta mencapai puncak tahun ini pada 29 Januari dengan 1354,75 miliar. Karena fluktuasi harga emas internasional, skala dana ETF ini sempat menyusut drastis ke 1110,72 miliar, namun saat ini mulai pulih secara stabil.

Skala pengelolaan ETF dari perusahaan top juga mengalami penurunan besar. Data iFinD menunjukkan bahwa sejak awal tahun, 38 perusahaan manajemen dana ETF mengalami penurunan skala. Lima perusahaan terbesar—Huaxia Fund, E Fund, Huatai-PineBridge, Southern Fund, dan Harvest—mengalami penyusutan lebih dari satu triliun yuan, sementara GF Fund dan Fullgoal Fund masing-masing mengalami penurunan skala sekitar ratusan miliar yuan. Sisanya 31 perusahaan mengalami penurunan kurang dari 100 miliar yuan.

Sebagai institusi pertama di China yang mengelola ETF dengan skala lebih dari satu triliun yuan, Huaxia Fund mencapai puncaknya di 1,02 triliun yuan pada 12 Januari, namun kemudian menurun dan saat ini skala dana tinggal 729,15 miliar yuan, berkurang sekitar 287,52 miliar yuan dari puncaknya.

Pergeseran Dana Menuju Sektor dan Tema sebagai Tempat Perlindungan

Seiring dengan penurunan ETF luas, ETF bertema industri mulai bangkit. Data iFinD menunjukkan bahwa enam institusi, termasuk Guotai Fund, mengalami peningkatan skala pengelolaan ETF sebesar lebih dari 100 miliar yuan tahun ini. Di antaranya, Guotai Fund, Hu’an Fund, dan Bosera Fund mendapatkan keuntungan dari ETF bertema emas, dengan Hu’an Gold ETF, Guotai Gold ETF, dan Bosera Gold ETF masing-masing menarik dana sebesar 332,88 miliar, 174,66 miliar, dan 138,40 miliar yuan.

Selain ETF bertema emas, pasar ETF tahun ini juga menyambut masuknya sektor seperti antariksa komersial, semikonduktor, minyak dan petrokimia, serta logam berwarna. Misalnya, ETF yang terkait indeks industri kimia tersegmentasi, indeks peralatan jaringan listrik, dan indeks bahan dan peralatan semikonduktor masing-masing meningkat sebesar 369,31 miliar, 275,99 miliar, dan 196,09 miliar yuan.

“Ukuran produk ETF luas yang utama cepat menembus angka seribu miliar adalah pergeseran strategis dana yang tipikal, bukan perubahan fundamental dalam pola pasar,” kata Tian Lihui, Direktur Institute of Financial Development di Nankai University. Ia menambahkan, meskipun fluktuasi pasar ETF cukup besar, ini lebih merupakan pelepasan emosi pasar yang terkonsentrasi, didorong oleh kenaikan sebelumnya dan konflik geopolitik, di mana dana memilih untuk “mengamankan keuntungan” dan keluar.

Tian Lihui menegaskan bahwa secara keseluruhan, perusahaan manajemen dana terbesar tetap menguasai lebih dari 70% pangsa pasar ETF, dan “efek konsentrasi di puncak” belum tergeser. Fenomena saat ini mencerminkan bahwa pasar sedang berada di persimpangan perubahan gaya investasi, di mana dana secara temporer keluar dari indeks luas yang terkait dengan ekonomi makro, dan mencari peluang struktural yang lebih fleksibel—sebuah pencarian kepastian, bukan penolakan terhadap indeks luas.

“Perubahan skala ETF sesuai dengan dinamika pasar. Saat ini, masalah utama global adalah kenaikan harga minyak karena situasi di Timur Tengah, dan pasar saham sebagai aset risiko mengalami penurunan karena kekhawatiran stagflasi akibat inflasi yang buruk. Hal ini juga terlihat di pasar saham China, dengan penurunan indeks utama dan kenaikan komoditas energi, yang menjadi alasan utama penyusutan skala ETF secara umum dan daya tarik ETF komoditas energi,” kata ekonom terkenal Pan Helin.

Apakah tren keluar dari ETF luas dan beralih ke tema akan berlanjut? Tian Lihui menganalisis bahwa ETF bertema emas, minyak dan gas, serta logam berwarna yang menarik dana besar mencerminkan ketegangan geopolitik yang terus berkembang dan gangguan pada rantai pasok global. Dana yang mengalir ke sumber daya ini mencari perlindungan terhadap risiko geopolitik dan melawan inflasi, sebagai “mata uang keras” dalam konteks makro tertentu, dan ini adalah bentuk aktif dari perlindungan keamanan.

Tian Lihui mengingatkan bahwa investor biasa harus menghindari membeli saat harga sedang melonjak dan menjual saat pasar turun. Saat ini, dana mulai keluar dari ETF minyak dan gas setelah kenaikan besar, sehingga masuk saat ini berisiko menjadi “pemain yang menanggung kerugian”. Data iFinD menunjukkan bahwa indeks industri minyak dan gas, indeks sumber daya minyak dan gas, serta indeks minyak dan gas alam di China mengalami penurunan selama tiga hari berturut-turut dari 4 hingga 6 Maret, dan banyak ETF bertema minyak dan gas dengan premi tinggi juga mengalami penurunan.

“Keramaian adalah urusan orang lain, risiko adalah urusan kita sendiri. Bertahan lebih lama di pasar lebih penting daripada cepat mendapatkan keuntungan,” saran Tian Lihui. Ia menyarankan investor untuk tetap menerapkan strategi “inti-satelit”, menggunakan ETF luas sebagai penopang portofolio, dan menggunakan ETF sempit untuk peluang struktural, serta melakukan penyesuaian secara bertahap saat valuasi berada di level terendah, dan tetap berinvestasi secara rutin untuk meratakan biaya.