Makalah Fed Tantang Model Risiko Cryptocurrency, Serukan Bobot Margin Awal untuk Derivatif Crypto

Prashant Jha

Jumat, 13 Februari 2026 pukul 21:07 WIB 4 menit baca

Ringkasan Utama

Makalah Fed mendesak penambahan kelas risiko “crypto” baru untuk secara tepat menangkap volatilitas ekstrem dan unik dari cryptocurrency di pasar derivatif yang tidak disentralisasi.

Disarankan memisahkan crypto menjadi kategori floating (volatile) dan pegged (stablecoin) karena perilaku risikonya berbeda tajam.

Bobot margin awal harus dikalibrasi menggunakan periode stres khusus crypto dan indeks proxy untuk menghindari underestimasi.

Sebuah makalah baru dari Federal Reserve meneliti risiko yang terkait dengan aset digital yang tidak diselesaikan melalui sistem pusat.

Makalah tersebut menunjukkan bahwa metode pengukuran risiko saat ini mungkin tidak efektif untuk crypto dan menyarankan penambahan langkah-langkah keamanan khusus, seperti margin awal, untuk derivatif crypto.

Mengapa Model Risiko Saat Ini Kurang Cocok untuk Crypto?

Makalah berjudul “Margin Awal untuk Mata Uang Crypto: Risiko di Pasar Tidak Disentralisasi” ini menyerukan perlakuan berbeda terhadap crypto dibandingkan saham tradisional atau mata uang biasa karena fluktuasi harganya yang liar dan tidak dapat diprediksi.

Makalah berargumen bahwa alat risiko tradisional mengasumsikan semua kelas aset berperilaku serupa, tetapi crypto melanggar asumsi tersebut. Ditekankan bahwa lonjakan harga di crypto lebih besar dan lebih terkonsentrasi dibandingkan komoditas.

Asosiasi Swap dan Derivatif Internasional (ISDA) mengembangkan model standar untuk menentukan jumlah jaminan, atau margin awal, yang diperlukan. Model ini memperhitungkan kemungkinan kerugian selama 10 hari dalam skenario buruk.

Namun, model ini dibangun untuk investasi tradisional dan belum memasukkan crypto.

Peneliti Fed menyatakan bahwa crypto lebih berperilaku seperti entitas tersendiri, didukung oleh teknologi blockchain, dan tidak seharusnya digabungkan dengan komoditas atau valuta asing.

Mereka memilih 12 crypto besar untuk dipelajari: separuhnya mengambang bebas seperti Bitcoin, dan separuh lainnya terkait dengan mata uang stabil seperti dolar AS.

Makalah ini menggunakan indeks seperti Bloomberg untuk melacak pergerakan crypto secara keseluruhan, membandingkannya dengan indeks komoditas. Yang menonjol adalah saat-saat sulit crypto, ketika harga jatuh tajam, tidak sejalan dengan tekanan di pasar lain.

Ketidaksesuaian ini berarti penggunaan model lama bisa meremehkan bahaya, meninggalkan trader terbuka terhadap risiko.

Misalnya, selama kuartal tertentu, kerugian crypto jauh lebih tinggi dari prediksi model jika diperlakukan seperti minyak atau emas.

Para peneliti menggunakan metode untuk memilih periode terburuk dengan menilai volatilitas di seluruh koin, menghindari tumpang tindih untuk mendapatkan gambaran yang jelas.

Dorongan Federal Reserve untuk Perlindungan Crypto yang Lebih Baik

Untuk mengatasi masalah terkait token crypto, makalah Fed merekomendasikan pembuatan kategori baru untuk crypto dalam model standar. Ini akan memungkinkan trader memperhitungkan lindung nilai di seluruh transaksi crypto, mengurangi margin yang tidak perlu sambil menutupi risiko nyata.

Cerita Berlanjut  

Para peneliti membagi crypto menjadi dua kelompok: yang mengambang dan volatile, dan yang stabil terkait mata uang nyata. Untuk yang mengambang, tingkat risiko bisa lebih dari dua kali lipat dibandingkan aturan komoditas.

Analisis menunjukkan bahwa stablecoin tetap rendah, sekitar 1%, tetapi tetap memerlukan penanganan khusus.

Melihat korelasi, atau bagaimana harga bergerak bersama, terdapat korelasi yang kuat dalam setiap kelompok, di mana lebih dari 70% dari koin yang mengambang bergerak serupa, tetapi hampir tidak ada korelasi antar kelompok, karena hubungan dengan pasar lain seperti saham atau obligasi sangat lemah, di bawah 15%.

Makalah ini menggambarkan metode kalibrasi yang konsisten sesuai dengan cara SIMM bekerja untuk kelas aset lain:

Gunakan data harga historis selama empat tahun secara keseluruhan.

Sertakan 25% dari periode stres berkelanjutan yang spesifik untuk algoritma crypto untuk memilih klaster volatilitas terburuk, yang cocok untuk pasar crypto yang terkonsentrasi.

Isi sisanya dengan tiga tahun terakhir, menambahkan kuartal ekstra jika diperlukan.

Bangun indeks proxy: indeks berbobot sama untuk koin yang mengambang dan yang terkait dengan mata uang stabil

Rekomendasi termasuk menjaga kesederhanaan agar siapa saja dapat menggunakannya tanpa membutuhkan banyak data. Karena beberapa koin mendominasi, seperti Bitcoin dan Ethereum, kalibrasi di sekitar mereka sudah cukup.

Ini adalah pendalaman pertama tentang bagaimana menyesuaikan crypto ke dalam aturan ini, menyeimbangkan inovasi dengan kehati-hatian. Pada akhirnya, model yang lebih baik berarti pasar yang lebih kuat, melindungi semua orang dari kerugian mendadak.

Jika diadopsi oleh ISDA dan regulator, kerangka ini akan membutuhkan jaminan awal yang lebih tinggi untuk sebagian besar derivatif terkait crypto, terutama yang berbasis suku bunga mengambang, dibandingkan jika dimasukkan ke dalam kerangka komoditas.

Postingan ini pertama kali muncul di ccn.com.

Syarat dan Kebijakan Privasi

Dasbor Privasi

Info Lebih Lanjut