S&P 500 terjebak dalam kisaran yang sangat sempit. Apakah pasar bullish ini tahan banting atau sudah kelelahan?

Begitu banyak yang telah terjadi tahun ini dan namun pasar menunjukkan bahwa tidak banyak yang berubah. Peringatan perang, pembalikan kebijakan, pencarian korban AI, lebih dari satu perusahaan swasta yang diduga bernilai $1 triliun yang mengintai di pasar publik – ada banyak yang sedang berlangsung. Tetapi secara keseluruhan, portofolio dan latar belakang ekonomi sebagian besar tidak berubah. S & P 500 menumpuk superlatif untuk menggambarkan stagnasi ekstremnya. Dalam lebih dari 40% dari semua sesi perdagangan selama dua bulan terakhir, indeks ini telah melewati level 6.900 – yang pertama kali disentuh pada 28 Oktober lalu. Indeks acuan ini telah diperdagangkan dalam kisaran tersempit sejak Februari dalam 60 tahun, menurut Bespoke Investment Group. Bollinger Bands yang mendefinisikan tren dominan indeks ini lebih dekat satu sama lain daripada selama lima tahun terakhir, menggambarkan pasar yang mengerut dengan ketat. .SPX 6M gunung S & P 500, 6 bulan Ekonomi juga tetap dalam mode yang familiar. Tahun lalu tumbuh sekitar 5% secara nominal, dengan sedikit lebih dari inflasi daripada kenaikan output riil, yang juga cukup menggambarkan ekonomi tahun 2024. Kejar-kejaran belanja modal perusahaan untuk “superintelligence” kembali memberikan dampak langsung pada aktivitas ekonomi. Pengeluaran konsumen masih didukung oleh pemilik aset berpenghasilan tinggi dan populasi yang menua yang beroperasi dalam ekonomi yang berfokus pada jasa. Don Rissmiller, kepala ekonom di Strategas Research, menggambarkan ketergantungan berlapis pasar seperti ini: “Rantai ini kemungkinan akan menjadi tema berulang di 2026: ekonomi AS bergantung pada pasar saham, pasar saham bergantung pada pasar obligasi, dan pasar obligasi bergantung pada tarik-ulur antara pasar komoditas (menekan inflasi lebih tinggi) vs. produktivitas (menahan inflasi & biaya tenaga kerja per unit).” Pendapatan perusahaan berada pada jalur menutup kuartal kelima berturut-turut dengan kenaikan persentase dua digit, sebuah tren positif tetapi tidak berubah yang jelas sudah sepenuhnya diperkirakan oleh investor sebelum laporan dirilis. Pembatalan alasan Presiden Trump untuk sebagian besar tarifnya oleh Mahkamah Agung pasti dramatis. Tetapi alat alternatif kemungkinan hanya akan menyebabkan perubahan tarif di sekitar tepi dan bukan inti. Selain itu, pasar yang melonjak 40% dalam kurang dari tujuh bulan setelah kejutan tarif awal bulan April lalu bukanlah pasar yang akan mendapatkan energi baru dari pelonggaran dampak tarif secara bertahap saat ini. Apa lagi yang tetap tidak berubah? Kebijakan Federal Reserve. Pasar kini melihat Fed akan menahan suku bunga selama paruh pertama 2026. Ini, secara kasat mata, bisa menjadi hal positif mengingat apa yang disarankan adalah keseimbangan ekonomi yang tidak memerlukan langkah koreksi segera. Tetapi ada lapisan “tunggu dan lihat” yang jelas dalam sikap Fed saat pasar tenaga kerja melentur tanpa patah dan inflasi yang terukur tetap di atas 2,5%. Di balik layar Seperti yang dijelaskan secara luas di sini dalam beberapa minggu terakhir, kestabilan permukaan S & P 500 adalah hasil yang aneh dari arus berlawanan yang bergerak cepat di bawahnya. S & P 500 bobot sama naik 6,4% tahun ini sementara kelompok Magnificent 7 secara keseluruhan turun 5%. Sektor industri dan terkait komoditas melaju dengan cara yang menjerit “revitalisasi manufaktur global” sekaligus memperpanjang valuasi mereka dengan cara yang mengakui kenaikan tersebut sebelumnya secara signifikan. MAGS YTD gunung Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS), YTD Saya berpendapat bahwa keseluruhan pasar cukup beruntung telah melebar seperti ini, dan menyerap tingkat volatilitas internal yang jarang terlihat, tanpa mengalami penarikan indeks yang lebih parah sejauh ini. “Perdagangan dispersi” – perdagangan literal, di mana investor profesional secara aktif bertaruh pada divergensi luas antar anggota indeks – telah menahan pasar saat kelompok mega-kapital utama mengalami kemerosotan parah. Saham keuangan dan kelompok konsumsi diskresioner sedikit tertinggal, membutuhkan pengawasan lebih dekat tanpa benar-benar runtuh. Aksi buruk di manajer aset swasta saat beberapa dana kredit mengalami tekanan sebagian besar dianggap sebagai masalah terisolasi tanpa dampak besar pada sektor perbankan inti, untuk saat ini. Kredit di mana layak diberikan, bagaimanapun, ini mempertahankan tren kenaikan umum sambil memungkinkan sekitar 60% dari semua saham mengungguli S & P 500. Itu menciptakan pembacaan lebar yang sehat dan menyenangkan para pemilih saham profesional, meskipun sebelumnya tidak terkait dengan kenaikan indeks yang kuat. Rata-rata pergerakan 50 hari S & P kini hampir datar, gambaran sempurna dari “tunggu dan lihat.” Menariknya, diversifikasi telah memberi manfaat kepada investor saat mereka menunggu S & P 500 memilih jalannya dari sini. Saham non-AS memulai dengan kinerja terbaik relatif terhadap S & P 500 dalam ingatan. Strategi saham/obligasi 60/40 mengalahkan S & P 500 berdasarkan total pengembalian tahun ini dan selama tiga tahun terakhir telah memberikan pengembalian tahunan sebesar 14,5%, jauh di atas rata-rata jangka panjang sekitar 8%. AOR YTD gunung ETF Alokasi Seimbang Inti 60/40 iShares (AOR), YTD Salah satu manfaat dari pasar yang tidak pasti dan terbatas dalam kisaran adalah bahwa hal itu mengurangi keyakinan baik dari bullish maupun bearish dan mendorong mereka untuk mempertimbangkan kembali asumsi mereka. Seorang bullish mungkin bertanya apakah pasar yang tidak mampu membuat kemajuan berarti dalam salah satu periode musiman terkuat dengan arus masuk investor ke ekuitas yang mencatat rekor sedang mengisyaratkan masalah yang membusuk. Kepemimpinan perdagangan AI telah menyusut ke Alphabet bersama saham memori dan pemasok infrastruktur energi/elektrifikasi, yang memanfaatkan kelangkaan produk untuk memberlakukan semacam pajak pada para pembangun. Laba Nvidia mendatang Jika seseorang bersikap bearish, apakah nyaman melihat lonjakan 40% selama tujuh bulan yang hanya menyebabkan koreksi sekitar 5% di S & P 500 dan indeks tetap dalam jarak 3% dari puncaknya tahun ini meskipun saham Mag 7 rata-rata 15% dari tertingginya? Apakah ada cara di mana pergerakan mendatar ini memungkinkan risiko menghilang, saat gangguan AI menjadi fokus dan titik lemah kredit swasta berubah dari “bagaimana jika” menjadi potongan yang terukur? Terlepas dari perlakuannya, kebanggaan Nvidia sebagai satu-satunya raksasa teknologi yang melaporkan hasil setiap kuartal belum secara konsisten menjadikan saham ini sebagai indikator arah pasar secara luas. Namun, setelah berbulan-bulan kompresi valuasi, dan dengan perdagangan yang semakin meluas dengan cepat, akan bodoh untuk menolak bahwa reaksi terhadap hasil Nvidia yang pasti akan mengesankan bisa menjadi alasan pasar ini untuk mengatur napas dan menyatakan niatnya.