Akuisisi Saham GameStop $10 Juta oleh Ryan Cohen: Bisakah Saham Meme Ini Kembali Bangkit?

Ketika pendiri Chewy, Ryan Cohen, mengambil alih posisi CEO GameStop pada akhir 2023, taruhan sudah sangat tinggi untuk saham meme yang kontroversial ini. Kini, dokumen SEC terbaru menunjukkan Cohen telah memperkuat keyakinannya dengan membeli 500.000 saham seharga sekitar $21,12 per saham—total investasi lebih dari $10,5 juta. Langkah ini menandakan kepercayaan serius dari dalam, tetapi pertanyaannya tetap: apakah masuk akal bagi investor untuk mempertimbangkan kembali saham yang volatil ini?

Strategi Insiders: Mengapa Cohen Terus Membeli Saham

Akuisi agresif Cohen menyampaikan cerita penting. Ia kini mengendalikan lebih dari 9% saham beredar GameStop, menjadikannya salah satu pemegang saham terbesar perusahaan. Pembelian saham sebesar ini biasanya mencerminkan optimisme terhadap prospek masa depan—namun perlu diingat bahwa warisan GameStop sebagai retailer game fisik sudah dalam penurunan terminal saat Cohen mengambil alih.

Yang berubah adalah visi strategis Cohen. Alih-alih menerima kematian tak terelakkan dari penjualan game fisik, dia secara agresif mengarahkan perusahaan ke arah pendapatan digital dan alternatif. Harga saham berfluktuasi liar, turun sekitar 21% dalam setahun terakhir, tetapi akumulasi yang terus dilakukan Cohen menunjukkan dia percaya hari-hari yang lebih baik akan datang untuk saham meme yang pernah terancam ini.

Tiga Segmen Bisnis: Tanda Kemajuan dan Tantangan yang Persisten

Transformasi GameStop terwujud dalam tiga segmen bisnis yang berbeda, masing-masing menceritakan kisah yang berbeda:

Bisnis Perangkat Keras di Bawah Tekanan
Perangkat keras—terutama konsol game dan periferal gaming—masih menjadi penggerak pendapatan terbesar perusahaan tetapi menghadapi tantangan struktural. Sepanjang hampir sepuluh bulan pertama 2025, segmen ini menurun sekitar 5%. Meskipun tidak katastrofik, erosi yang terus berlanjut menegaskan mengapa Cohen perlu mendiversifikasi dari retail game murni. Bisnis inti ini, yang secara historis menjadi mesin pendapatan saham, menunjukkan potensi pemulihan yang terbatas.

Kesulitan Berkelanjutan di Software
Divisi software, yang kini menjadi kontributor pendapatan terkecil, mengalami penurunan penjualan sebesar 27% secara tahunan. Deteriorasi segmen ini mencerminkan tren industri yang lebih luas: distribusi digital membuat penjualan game fisik hampir usang. Bagi investor yang mempertimbangkan saham ini, trajektori ini menimbulkan pertanyaan tidak nyaman tentang posisi inti GameStop dalam industri game.

Collectibles: Titik Cerah
Di sinilah narasi berbalik. Divisi collectibles GameStop—yang mencakup pakaian, mainan, kartu perdagangan, dan merchandise—meledak dengan pertumbuhan pendapatan 55% selama periode yang sama. Segmen ini adalah taruhan nyata Cohen: bertransformasi dari toko game menjadi destinasi gaya hidup dan koleksi. Jika momentum ini bertahan, ini bisa secara fundamental mengubah cara investor menilai saham ini.

Perbaikan Keuangan: Kemajuan Nyata atau Sekadar Pembebasan Akuntansi?

Neraca keuangan perusahaan jelas lebih sehat. Sepanjang sepuluh bulan pertama 2025, GameStop menghasilkan laba per saham terdilusi sebesar $0,67, peningkatan dramatis dari level rendah tahun sebelumnya. Arus kas operasional berbalik menjadi positif secara tajam saat perusahaan mengurangi jejak fisiknya dan memangkas pengeluaran yang tidak perlu.

Dengan kapitalisasi pasar sekitar $9,7 miliar, saham saat ini diperdagangkan sekitar 2,3 kali pendapatan. Satu-satunya analis Wall Street yang meliput GameStop memproyeksikan hampir $1 EPS untuk 2026 dan total pendapatan sebesar $4,16 miliar—keduanya menunjukkan ekspansi dari tahun ke tahun.

Secara kasat mata, rasio ini tampak masuk akal. Tetapi ada ketegangan: GameStop belum menstabilkan pendapatan di segmen bisnis terbesarnya, dan identitas strategis utama perusahaan masih belum jelas. Bisnis collectibles tumbuh mengesankan, tetapi hanya mewakili sebagian kecil dari total pendapatan. Investor secara esensial bertaruh bahwa divisi ini dapat tumbuh cukup besar untuk mengimbangi penurunan di bagian lain—sebuah taruhan yang semakin terasa seperti narasi saham meme daripada kepastian bisnis fundamental.

Paradoks Penilaian: Mengapa Forward Earnings Terlihat Mahal

Mengukur GameStop terhadap metrik historis, saham yang diperdagangkan pada 22 kali laba masa depan tampak tinggi untuk perusahaan yang masih dalam transisi strategis. Sementara pengurangan biaya dapat mendukung laba jangka pendek, keuntungan ini mungkin menutupi tantangan pendapatan yang mendasar. Efisiensi operasional yang membaik menyembunyikan kenyataan yang mengkhawatirkan: GameStop belum menunjukkan mampu meningkatkan total pendapatan, hanya mengelolanya dengan lebih baik.

Perbedaan ini sangat penting. Sebuah perusahaan bisa memangkas biaya tanpa henti, tetapi akhirnya, stagnasi pendapatan akan mempengaruhi valuasi. Untuk saham dengan sejarah volatilitas seperti ini, margin kesalahan sangat tipis.

Kesimpulan: Skeptisisme Hati-Hati Masih Wajar

Pembelian saham Cohen sebesar $10 juta menunjukkan keyakinan pendiri yang tulus. Percepatan divisi collectibles memang mengesankan, dan perbaikan keuangan nyata. Namun, investor tidak boleh menganggap perbaikan operasional sebagai tanda pembalikan fundamental bisnis.

Fenomena saham meme telah memberi GameStop audiens ritel yang terus-menerus, dan tindakan Cohen mungkin membangkitkan kembali antusiasme terhadap saham ini. Tetapi antusiasme saja tidak menjamin pengembalian. Sampai GameStop membuktikan mampu meningkatkan pendapatan secara konsisten—terutama dalam bisnis yang masuk akal secara ekonomi setelah transformasi—saham ini tetap bersifat spekulatif bagi investor yang berhati-hati terhadap risiko. Komponen-komponen sedang bergerak ke arah yang benar, tetapi gambaran akhirnya masih terlalu buram untuk membenarkan keyakinan agresif, meskipun sinyal pembelian dari dalam menunjukkan arah bullish.