Недавно я наткнулся на множество аналитических статей о результатах Ethereum за последний квартал прошлого года: количество развернутых смарт-контрактов достигло рекордных значений, а количество сделок также превысило все предыдущие показатели. Глядя на эти данные, легко попасть под влияние хайпа — складывается ощущение, что Ethereum вот-вот взлетит. Многие крупные эксперты в индустрии также прогнозируют бычий рынок к 2026 году, но я хочу внимательно проанализировать ситуацию с точки зрения данных на блокчейне.

Тщательно изучив данные, я обнаружил интересные моменты. По двум ключевым показателям — объему развернутых смарт-контрактов и количеству сделок — экосистема Ethereum действительно очень активна, всё кажется процветающим. Но есть один важный нюанс — почему при такой высокой активности пользователи платят низкие комиссии Gas?

Посмотрев на стоимость Gas и данные о сжигании ETH, всё становится ясно. Хотя цены немного выросли, рост был незначительным, и ситуация далека от «жаркой» стадии. Ежедневное количество новых валидаторских контрактов также находится на минимальных уровнях за период, что соответствует реальному состоянию рынка. И тут возникает неловкая ситуация — активность и стоимость комиссий разошлись, что это означает?

На самом деле проблема кроется в структурных изменениях сети Ethereum. После серии обновлений — Pectra, Duncun и этого года — Fusaka, Ethereum значительно улучшила эффективность расхода Gas и обработки данных. Размер блока увеличился, и даже при высокой загруженности сеть остается стабильной. Самый очевидный результат — цены на Gas остаются низкими на протяжении долгого времени.

На первый взгляд, кажется, что на Layer 1 транзакции очень активны, но на самом деле большинство из них — это простые операции с низкими Gas, такие как расчеты с стабильными валютами или массовое развертывание контрактов. Настоящие крупные сделки и операции с высокой частотой — это уже в основном перенесено на Layer 2. Сейчас Layer 1 в основном занимается расчетами и публикацией данных, фактически превратившись в слой расчетов.

С этой точки зрения, Ethereum сформировала новую модель «высокой активности при низких издержках». Звучит очень привлекательно, конкуренция публичных блокчейнов действительно усилилась. Но честно говоря, эта активность больше свидетельство здорового развития экосистемы, чем признак готовности к настоящему бычьему рынку.

Итак, сейчас Ethereum — как две противоположности: с одной стороны, данные показывают бурную активность, с другой — рынок комиссий остается тихим. Настоящий взрывной момент, возможно, еще впереди. А что нужно для этого? Нужно, чтобы спрос на высокочастотные сложные транзакции действительно взорвался. Пока что экосистема продолжает накапливать силы.