VIX: Memahami termometer ketakutan di pasar saham

Pernahkah Anda bertanya-tanya mengapa analis terus-menerus berbicara tentang “indikator ketakutan”? Termometer itu disebut VIX, dan pada tahun 2025 pembacaannya menjadi lebih relevan dari sebelumnya bagi investor mana pun yang memiliki saham dalam portofolio mereka.

Apa yang perlu Anda ketahui tentang VIX?

Indeks VIX adalah perhitungan matematis yang memproyeksikan seberapa banyak volatilitas yang akan dialami pasar saham AS selama 30 hari ke depan. Dibuat oleh Chicago Board Options Exchange (CBOE) pada tahun 1993, ia mengukur ekspektasi pelaku pasar menggunakan harga opsi yang diperdagangkan pada indeks S&P 500.

Tidak seperti indeks lain yang hanya menunjukkan kepada Anda di mana harga hari ini, VIX memberi tahu Anda apa yang diharapkan pasar terjadi besok. Ini diperbarui secara real-time selama sesi perdagangan, menjadi alat penting untuk memahami sentimen risiko.

Yang paling menarik: VIX bergerak ke arah yang berlawanan dari S&P 500. Ketika saham naik dengan tenang, VIX turun. Ketika harga turun tajam, VIX melonjak. Korelasi terbalik ini menjadikannya aset yang menarik untuk dilindungi atau berspekulasi.

Dari mana indikator ini berasal dan mengapa itu sangat penting

Pada tahun 1986, para peneliti Menachem Brenner dan Dan Galai datang dengan ide revolusioner: Jika ada indeks untuk mengukur pasar saham, mengapa tidak membuat indeks untuk mengukur ketidakpastian itu sendiri?

Butuh tujuh tahun bagi CBOE untuk mewujudkannya. Pada tahun 1993 mereka meluncurkan VIX, mengambil data opsi historis dari tahun 1986. Metodologi ini disempurnakan pada tahun 2003 dengan memanfaatkan peningkatan teknologi, dan sejak itu menjadi standar global untuk mengukur volatilitas.

Selama krisis 2008, VIX mencapai level tertinggi 89,53 poin. Pada Maret 2020, selama kepanikan COVID-19, melonjak dari 57,83 menjadi 82,69 poin dalam satu sesi. Lonjakan ekstrem ini menandai saat-saat ketika investor takut akan yang terburuk.

Bagaimana indeks ini sebenarnya bekerja

VIX didasarkan pada opsi call and put pada S&P 500 yang kedaluwarsa pada hari Jumat, khususnya yang memiliki tanggal kedaluwarsa antara 23 dan 37 hari. Portofolio terus berubah untuk mempertahankan cakrawala tetap 30 hari, menyeimbangkan ulang setiap menit.

Perhitungan tersebut mencakup pertanyaan sederhana namun kuat: Berapa banyak yang dibayarkan investor untuk melindungi diri mereka dari penurunan? Berapa harga yang Anda minta untuk asuransi ini? Jawaban-jawaban ini, ditambahkan secara matematis, menghasilkan angka VIX.

Rumus resmi memperhitungkan varians pengembalian logaritmik S&P 500 dan opsi at-the-money (mereka yang harga kesepakatannya sedekat mungkin dengan harga saat ini). Semuanya terjadi setiap 15 detik, memungkinkan indeks untuk mencerminkan perubahan instan dalam sentimen pasar.

Membaca level: Apa arti setiap angka?

• 0-15 poin: Risiko rendah. Investor santai, bertaruh besar pada saham.
• 15-20 poin: Risiko sedang. Perhatian normal terhadap risiko.
• 20-25 poin: Risiko sedang. Tanda-tanda kehati-hatian mulai muncul.
• 25-30 poin: Risiko tinggi. Meningkatnya kegugupan di pasar.
• Lebih dari 30 poin: Risiko sangat tinggi. Kepanikan atau peristiwa ekstrem.

2025: Tahun kejutan yang memicu volatilitas

Tahun dimulai dengan ketenangan relatif, tetapi pada 27 Januari semuanya berubah. VIX melonjak 30% dalam satu sesi, menembus 19 poin, di belakang pengumuman yang tidak terduga.

Startup China DeepSeek meluncurkan model kecerdasan buatan open-source yang secara langsung menyaingi GPT-4 OpenAI, tetapi dengan efisiensi komputasi yang lebih besar dan dengan biaya yang lebih murah. Investor yang telah bertaruh besar-besaran pada perusahaan teknologi AS takut: Apakah raksasa AI dinilai terlalu tinggi? Akankah pengembalian yang diharapkan tiba?

Penjualan brutal dan menular. Tapi yang luar biasa adalah pemulihannya: dalam hitungan jam, VIX stabil lagi. Analis UBS menunjukkan dua alasan: pertama, faktor teknis — reksa dana dan algoritme menyeimbangkan kembali posisi secara bersamaan, memperkuat pergerakan tetapi juga mengoreksinya dengan cepat. Kedua, kelebihan “gamma panjang” memaksa banyak pemegang opsi untuk menyesuaikan kembali lindung nilai, yang secara paradoks membantu memperlambat penurunan.

Tapi Januari hanya babak pertama. Kebijakan Donald Trump, dengan ancaman tarifnya terhadap China dan Uni Eropa, membuat pasar tetap waspada. Inflasi yang enggan turun, keputusan Federal Reserve tentang suku bunga, dan imbal hasil Treasury yang menarik tetap menjadi bahan bakar volatilitas.

Tindakan Defensif Terhadap Volatilitas: Strategi Investor Profesional

Ada dua pendekatan yang sama sekali berbeda untuk menggunakan VIX.

Strategi pertahanan: Banyak investor membeli derivatif VIX (Opsi, Futures, ETF) ketika mereka mengharapkan jatuh dalam saham mereka. Jika portofolio Anda sangat dipatok ke S&P 500 dan pasar jatuh, posisi di VIX naik dan mengimbangi kerugian. Ini seperti asuransi—mahal ketika semuanya baik-baik saja, tetapi sangat berharga saat hujan.

Strategi spekulatif: Investor lain secara khusus mencari masa-masa yang tidak pasti untuk memperdagangkan derivatif VIX, bertaruh bahwa volatilitas akan terus berlanjut. Selama pandemi, mereka yang membeli futures di VIX menghasilkan uang sementara yang lain rugi. Ini berisiko tinggi tetapi dengan potensi pengembalian yang cepat.

Pada tahun 2025, kedua strategi tersebut masuk akal. Para advokat dapat menggunakan VIX untuk melindungi diri mereka dari kebijakan Trump yang tidak dapat diprediksi. Spekulan dapat memanfaatkan ketidakstabilan geopolitik dan teknologi sebagai peluang jangka pendek.

Apa perkiraan teknis untuk beberapa bulan mendatang?

Menurut analisis teknis saat ini:

Zona tahan banting: Antara 20 dan 22 poin. Jika VIX menembus dengan jelas di atasnya, itu bisa menandakan gelombang volatilitas baru. Kisaran ini telah menjadi langit-langit alami belakangan ini.

Dukungan: Sekitar 15-16 poin. Ketika indeks jatuh ke level ini, ia menemukan stabilitas. Di bawahnya, pasar menafsirkan risiko sebagai minimal.

Dalam derivatif dan ETF yang melacak VIX berjangka, rata-rata bergerak menunjukkan kekuatan jangka pendek (50 hari berada di atas 200 hari), tetapi RSI berada di wilayah overbought sekitar 65 poin. MACD tetap positif tetapi dengan garis konvergen, memperingatkan kemungkinan pembalikan tren.

Semua ini berarti: berhati-hatilah terhadap asumsi bahwa volatilitas akan terus meningkat tanpa batas waktu. Pasar bisa berbalik dengan cepat.

Kemungkinan skenario untuk sisa tahun ini

Skenario positif: Jika Trump menegosiasikan gencatan senjata perdagangan, inflasi tetap terkendali, dan Federal Reserve terus menurunkan suku bunga, VIX secara bertahap akan menurun menuju 12-14 poin. Pasar saham akan mendapatkan kepercayaan diri.

Skenario netral: Ketegangan perdagangan berlanjut tanpa meningkat, ekonomi tumbuh perlahan, dan VIX berfluktuasi antara 16 dan 22 poin. Volatilitas sedang, tidak ada kejutan besar.

Skenario negatif: Jika perang dagang meningkat, inflasi meningkat, dan ada kenaikan suku bunga yang tidak terduga, VIX bisa mencapai 30-40 poin, mendekati tingkat panik yang mirip dengan tahun 2020.

Intinya: Sementara VIX mengukur volatilitas S&P 500, efeknya bersifat global. Lonjakan VIX menakuti investor di Eropa, Asia, dan Amerika Latin, menyebabkan arus modal keluar yang mengalir. Itu sebabnya bahkan investor yang berdagang di bursa lokal perlu memantau VIX.

Cara Berinvestasi di VIX: Opsi Nyata

Anda tidak dapat membeli VIX secara langsung saat Anda membeli saham. Ini adalah indeks, bukan aset fisik. Sebagai gantinya, Anda harus berdagang melalui derivatif:

VIX Berjangka: Kontrak yang memerlukan penyelesaian tunai berdasarkan nilai indeks di masa mendatang. Investor membeli (Posisi Panjang) ketika mereka mengharapkan volatilitas, dan menjual (Posisi Short) ketika mereka mengharapkan ketenangan.

ETF dan ETN: Dana yang diperdagangkan di bursa yang mereplikasi pergerakan berjangka pada VIX. Lebih mudah diakses daripada berjangka langsung, meskipun dengan biaya pemeliharaan.

Opsi VIX: Kontrak yang memberikan hak untuk membeli atau menjual VIX berjangka dengan harga tertentu. Leverage yang lebih tinggi tetapi lebih kompleks.

Tiga langkah dasar untuk memulai:

1. Buka akun di platform perdagangan yang teregulasi
2. Setor dana
3. Mulai berdagang derivatif VIX

Pemikiran terakhir: VIX sebagai alat, bukan sebagai prediktor yang sempurna

VIX sangat berguna untuk mengukur risiko pasar saham AS saat ini. Korelasi terbaliknya dengan S&P 500 menjadikannya indikator sentimen yang dapat diandalkan.

Tapi inilah kebenaran yang tidak nyaman: Meskipun mengukur volatilitas 30 hari, itu tidak berarti 100% akurat dalam memprediksi ke mana saham akan pergi. Pasar dipengaruhi oleh politik, ekonomi makro global, teknologi, dan peristiwa tak terduga. Beberapa studi ilmiah telah mempertanyakan kekuatan prediktifnya; yang lain mengkonfirmasinya. Kenyataannya adalah bahwa itu adalah alat yang berguna, bukan oracle.

Untuk berinvestasi di VIX secara bertanggung jawab: Pertama-tama pahami S&P 500 dan perusahaan yang membentuknya. Pahami siklus bisnis. Tetap terinformasi tentang kebijakan Federal Reserve. Dan yang paling penting: jangan pernah menginvestasikan lebih banyak uang daripada yang Anda mampu untuk kehilangan.

Pada tahun 2025, dengan ketidakpastian politik, teknologi, dan ekonomi pada titik tertinggi sepanjang masa, VIX kemungkinan akan tetap bergejolak. Itu adalah peluang bagi sebagian orang dan risiko bagi yang lain. Anda memutuskan yang mana Anda.