Rally Saham Opendoor Technologies Menghadapi Realitas—Inilah Mengapa Kehati-hatian Diperlukan

Siklus Saham Meme Kembali Melanda: Ketika Momentum Bertemu Hambatan Pasar

Hari Rabu energi meme mendapatkan momen dengan Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN), tetapi pesta tampaknya mulai mereda. Platform iBuyer ini melonjak hampir 280% pada tahun 2025, mengikuti gelombang antusiasme yang didorong oleh dukungan investor berpengaruh dan penunjukan kepemimpinan strategis. Namun Desember menyajikan kenyataan yang menyedihkan: saham anjlok 21,4% dalam satu bulan, dan dinamika bisnis yang mendasarinya menunjukkan kerugian yang lebih besar mungkin akan terjadi di tahun 2026.

Cerita ini dimulai dengan menjanjikan. Ketika Eric Jackson, manajer portofolio di EMJ Capital, mendukung Opendoor, hal itu memicu reli. Kedatangan Kaz Nejatian—mantan COO Shopify—sebagai CEO baru, dikombinasikan dengan kembalinya pendiri Keith Rabois dan Eric Wu ke dewan, tampaknya menandakan adanya perubahan nyata yang sedang berlangsung. Tapi inilah masalahnya: dalam dunia saham meme, rotasi narasi terjadi dengan cepat. Belakangan ini, perhatian bullish Jackson beralih ke Nextdoor, permainan volatilitas tinggi lainnya. Modal yang sebelumnya mengalir ke Opendoor dialihkan ke tempat lain, meninggalkan platform properti ini rentan.

Masalah Inti: Hambatan Pasar Perumahan Tidak Akan Bekerja Sama

Strategi “2.0” Opendoor terlihat mengesankan di atas kertas. Perusahaan beralih dari prediksi harga kepemilikan dan mengandalkan AI untuk mengotomatisasi operasi dan mengurangi biaya. Keuntungan efisiensi nyata—pengurangan jumlah karyawan dan penyederhanaan operasional telah signifikan. Tapi efisiensi bukan sama dengan pertumbuhan atau profitabilitas.

Model bisnis sekarang bergantung pada volume transaksi. Lebih banyak penjualan rumah melalui platform berarti lebih banyak pendapatan dari biaya. Masalahnya? Pasar perumahan AS telah berhenti berkembang. Sementara PDB kuartal ketiga kuat berkat pengeluaran konsumen kaya dan stimulus pemerintah, rumah tangga berpenghasilan rendah tetap berhati-hati. Aktivitas penjualan rumah menunjukkan sebagian besar orang Amerika duduk di pinggir lapangan, menilai kembali prospek pekerjaan dan kekhawatiran tentang kemampuan membeli. Ini adalah lingkungan yang tepat untuk iBuyer yang ingin meningkatkan throughput transaksi.

Mengapa Penurunan Desember Mungkin Hanya Awal

Saham Opendoor turun sekitar 41% dari puncaknya tahun 2025, namun valuasi masih tampak terlalu tinggi dibandingkan dengan fundamentalnya. Kerumunan saham meme yang mendorong kenaikan awal tahun cenderung meninggalkan kapal saat momentum memudar dan kemajuan nyata dalam perubahan tidak terlihat. Pasar perumahan yang lesu berarti jalur Opendoor menuju profitabilitas akan lebih lambat dari siklus hype biasanya.

Perpaduan faktor—rotasi modal ke permainan meme yang lebih tren, melemahnya permintaan perumahan, dan penundaan bukti efektivitas model berbasis AI—menunjukkan bahwa kehati-hatian institusional sangat diperlukan. Bagi investor, pertanyaannya bukan apakah Opendoor akhirnya bisa berhasil; tetapi apakah menunggu perubahan yang melelahkan dalam saham yang volatil dan bergantung pada valuasi ini masuk akal ketika ada alternatif lain.