Akankah Sirius XM Pulih Dalam Tiga Tahun ke Depan?

Lanskap Saat Ini

Saham Sirius XM telah mengalami penurunan signifikan, kehilangan sekitar 68% nilainya selama tiga tahun terakhir. Bahkan ketika memperhitungkan pembayaran dividen kuartalan, pemegang saham telah menanggung kerugian kumulatif sekitar 64%. Kinerja ini sangat kontras dengan kemampuan operasional perusahaan dan posisi pasar.

Yang membuat situasi ini menarik perhatian adalah bahwa operator radio satelit tetap berfungsi sebagai perusahaan yang menguntungkan. Meskipun pelanggan berkurang dan pertumbuhan pendapatan stagnan, bisnis ini menghasilkan arus kas bebas yang besar setiap tahun—fitur yang membuat beberapa investor tetap optimis tentang prospek perusahaan.

Masalah Pelanggan

Akar masalah Sirius XM langsung terkait dengan basis penggunanya. Jumlah langganan mencapai puncaknya pada tahun 2019 dan secara bertahap menurun sejak saat itu. Meskipun tingkat churn bulanan tetap normal secara historis, platform ini kesulitan menarik cukup banyak pelanggan baru untuk mengimbangi mereka yang membatalkan layanan mereka.

Perusahaan belum mencapai pertumbuhan pendapatan dua digit selama lebih dari satu dekade. Selama tiga tahun berturut-turut, pendapatan utama mengalami kontraksi kecil. Penurunan pendapatan ini mencerminkan kesulitan dalam menarik pelanggan baru dan tantangan bersaing dengan alternatif streaming digital berbiaya rendah yang tersedia melalui ponsel pintar.

Peran Berkshire Hathaway sebagai Wild Card

Kendaraan investasi Warren Buffett kini mengendalikan sekitar 37,1% dari saham beredar Sirius XM, menjadikannya pemegang saham dominan perusahaan. Kepemilikan ini memperkenalkan ketidakpastian signifikan terhadap trajektori perusahaan.

Beberapa kemungkinan ada: Berkshire Hathaway bisa terus mengakumulasi saham, yang berpotensi mengarah ke akuisisi penuh. Alternatifnya, konglomerat ini bisa memfasilitasi transaksi ekuitas swasta. Skenario lain melibatkan likuidasi bertahap dari posisinya, yang kemungkinan akan memberi tekanan ke bawah pada harga saham. Dividen kuartalan perusahaan yang besar memberikan dukungan tertentu kepada pemegang saat ini, terlepas dari bagaimana situasi Berkshire Hathaway berkembang.

Skenario Pesimis untuk 2028

Dalam kasus yang memburuk, kehilangan pelanggan secara cepat dapat mendefinisikan tiga tahun ke depan. Kehilangan talenta selebriti—terutama jika Howard Stern dan timnya tidak memperbarui kontrak lima tahun mereka mulai 2026—akan menciptakan kekosongan konten yang mungkin gagal diisi oleh investasi podcast yang beragam.

Saat pengemudi muda beralih ke opsi streaming yang lebih murah di kendaraan terhubung, Sirius XM bisa semakin terpinggirkan. Meskipun penurunan bertahap tidak fatal bagi mesin penghasil kas, bahaya nyata muncul jika manajemen melakukan akuisisi yang tidak bijaksana atau dorongan pemasaran yang gagal. Harga yang meningkat, meskipun sementara mendukung margin, kemungkinan akan mempercepat keluarnya pelanggan dalam lanskap yang kompetitif.

Kasus Optimisme Hingga 2028

Sebaliknya, perbaikan operasional tetap memungkinkan. Kembalinya mandat kantor bisa meningkatkan penggunaan kendaraan komuter, terutama saat waktu berkendara ketika acara pagi menghasilkan keterlibatan puncak. Ketahanan ekonomi dan harga bahan bakar yang moderat akan mendukung argumen ini.

Analis industri memproyeksikan skenario pemulihan dengan pertumbuhan tahunan bertahap hingga 2028. Proyeksi pendapatan sekitar $8,6 miliar hanya menunjukkan pertumbuhan 0,8% dari level saat ini, menunjukkan ekspektasi konservatif. Lebih dari itu, laba per saham bisa meningkat sekitar 11% selama tiga tahun ke depan, didorong oleh leverage operasional dan pengurangan pengeluaran infrastruktur satelit.

Valuasi ini menawarkan peluang menarik dengan kurang dari 7 kali laba masa depan. Ditambah dengan hasil dividen 5,2%, ini menunjukkan potensi dinamika risiko-imbalan asimetris bagi modal yang sabar.

Jalur Ketidakpastian ke Depan

Sirius XM beroperasi di titik balik. Struktur keuangannya mendukung pembayaran dividen berkelanjutan dan pengembalian kepada pemegang saham melalui buyback. Perusahaan menghasilkan kas yang cukup untuk menghadapi tekanan kompetitif, meskipun pertumbuhan pendapatan tetap sulit dicapai.

Pertanyaan utama bukanlah apakah bisnis ini akan bertahan—karena hampir pasti akan—tetapi apakah manajemen dapat menstabilkan basis pelanggan dan akhirnya mengarahkan kembali ke pertumbuhan. Karakteristik valuasi dan hasil saat ini mungkin menarik bagi investor yang fokus pada pendapatan dan bersedia menoleransi tantangan jangka pendek. Keterlibatan Berkshire Hathaway sebagai pemegang saham pengendali menambah unsur potensi intervensi strategis yang dapat mengubah hasil dalam tiga tahun ke depan.