Kondisi Cuaca Menguntungkan di Afrika Barat Menciptakan Tekanan Bearish Baru pada Pasar Kakao

Pasar kakao menghadapi tekanan penjualan yang kembali meningkat karena pola cuaca positif di seluruh Afrika Barat menandakan peningkatan pasokan yang cukup besar di masa mendatang. Kontrak berjangka kakao ICE New York Maret telah menurun 1,48% untuk mencapai level terendah dalam hampir dua minggu, sementara kontrak London turun 1,11%, memperpanjang kerugian yang terlihat sepanjang minggu.

Lonjakan Pasokan Lebih Mempertimbangkan Kekhawatiran Pasar

Perkembangan terbaru menunjukkan bahwa pasar kakao global mungkin sedang beralih secara tegas menuju kelebihan pasokan. Produsen cokelat Mondelez mengungkapkan bahwa inventaris kakao di Afrika Barat saat ini berada 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara substansial melebihi angka tahun lalu. Kombinasi curah hujan dan sinar matahari yang cukup di Ivory Coast dan Ghana mempercepat mekarnya pohon dan pematangan polong, memposisikan petani untuk panen yang sehat.

Data pelabuhan pemerintah mengungkapkan skala gelombang pasokan yang masuk. Pengiriman kakao Ivory Coast ke pelabuhan selama periode tahun pemasaran dari 1 Oktober hingga pertengahan Desember mencapai 895.544 metrik ton, meningkat sedikit 0,2% dari tahun sebelumnya yang sebesar 894.009 MT. Produsen kakao terkemuka dunia ini mengirim produk ke pasar secara konsisten, dengan cuaca optimal di Afrika memfasilitasi pengeringan biji yang cepat dan penyelesaian panen.

Dinamika Pasar Menunjukkan Sinyal Campuran

Meskipun outlook pasokan yang bearish, pasar berjangka kakao menemukan beberapa faktor stabilisasi. Tingkat inventaris yang dipantau ICE di pelabuhan AS turun ke level terendah dalam sembilan bulan, menjadi 1.642.801 kantong, yang memberikan dukungan teknis untuk harga. Selain itu, kemungkinan penyertaan kontrak berjangka kakao NY dalam Bloomberg Commodity Index mulai Januari dapat menarik investasi pasif yang mengikuti indeks dengan nilai potensial mencapai $2 miliar dolar pada awal 2025.

Proyeksi surplus yang direvisi oleh Citigroup untuk 2025/26 menceritakan kisah pasar yang semakin ketat—bank tersebut menurunkan perkiraannya menjadi 79.000 MT dari proyeksi sebelumnya bulan September sebesar 134.000 MT. Demikian pula, Rabobank memangkas proyeksi surplus tahunan penuh menjadi 250.000 MT dari 328.000 MT yang diperkirakan pada November.

Kelemahan Permintaan Memperburuk Tekanan Harga

Fundamental pasar mengungkapkan tren konsumsi yang mengkhawatirkan. Peritel cokelat utama melaporkan kinerja penjualan musiman yang mengecewakan, dengan salah satu produsen terkemuka mencatat volume permen Halloween yang lemah. Periode ini biasanya menyumbang hampir 18% dari penjualan permen tahunan di AS.

Proses penggilingan kakao di Asia mengalami penurunan yang lebih tajam, turun 17% secara tahunan menjadi 183.413 MT selama kuartal ketiga—volume pengolahan Q3 terkecil dalam sembilan tahun. Penggilingan di Eropa turun 4,8% secara tahunan menjadi 337.353 MT, menandai kinerja kuartal ketiga terendah dalam satu dekade. Penjualan permen cokelat di Amerika Utara berdasarkan volume menyusut lebih dari 21% selama periode 13 minggu dibandingkan tahun sebelumnya.

Tantangan Produksi di Wilayah Kunci

Nigeria, yang menempati peringkat sebagai produsen kakao terbesar kelima di dunia, memproyeksikan penurunan produksi yang signifikan. Asosiasi Kakao Nigeria memperkirakan output 2025/26 akan turun 11% secara tahunan menjadi 305.000 MT dari 344.000 MT yang diproyeksikan untuk musim saat ini. Kontraksi ini memberikan dukungan terbatas terhadap pasar yang lebih luas yang menghadapi pasokan melimpah di tempat lain.

Melihat ke Depan

Perpaduan cuaca yang menguntungkan di Afrika, momentum pasokan yang kuat, dan permintaan cokelat global yang lesu menciptakan lingkungan yang menantang bagi harga kakao dalam jangka pendek. Sementara kendala inventaris di titik distribusi AS dan prospek partisipasi dana indeks menawarkan dukungan yang modest, bias fundamental pasar tetap cenderung bearish kecuali indikator konsumsi membaik secara signifikan.