Agentforce Menggeliat: Apakah Saham Salesforce Sekarang Merupakan Peluang Nilai?

Lonjakan Agen AI Itu Nyata

Hasil kuartal fiskal Salesforce Q3 mengungkapkan momentum yang kuat dalam platform agen AI-nya, Agentforce. Angka yang mencolok? ARR untuk Agentforce melonjak 330% tahun-ke-tahun menjadi $540 juta. Itu bukan sekadar pertumbuhan—ini adalah validasi bahwa perusahaan benar-benar mengadopsi solusi AI agen secara besar-besaran.

Angka-angka tersebut menceritakan kisah yang meyakinkan. Kesepakatan berbayar Agentforce mencapai 9.500 di Q3, naik 50% dari kuartal sebelumnya. Bahkan lebih mengesankan, platform ini muncul dalam 6 dari 10 kesepakatan terbesar Salesforce selama periode tersebut. Dengan lebih dari 18.500 keterlibatan Agentforce secara total dalam pipeline, perusahaan tidak hanya bereksperimen dengan AI—tetapi mengintegrasikannya ke dalam inti mesin pendapatannya.

Mengapa Momentum Ini Penting (Tapi Belum Mengubah Pertumbuhan)

Gabungan Agentforce dan Data 360 (@platform data terpadu) ARR melonjak 114% tahun-ke-tahun menjadi $1,4 miliar. Penjualan platform, tempat produk berbasis AI ini berada, mempercepat pertumbuhan menjadi 19%—tercepat di antara unit bisnis Salesforce.

Namun inilah kenyataannya: pendapatan keseluruhan masih tumbuh hanya 9% menjadi $10,26 miliar. Itu solid, tetapi belum transformatif. Pendapatan langganan naik 10% menjadi $9,73 miliar. Akuisisi perusahaan—Slack (pertumbuhan 13%), Tableau (4%), dan Mulesoft (6%)—melakukan bagian mereka, tetapi tidak bisa menyembunyikan bahwa pertumbuhan inti tetap berada di kisaran satu digit tinggi hingga dua digit rendah.

Kesenjangan ini penting. Daya tarik AI yang kuat belum memicu percepatan pendapatan secara luas di seluruh platform. Investor harus melihat ini sebagai awal dari peluang, bukan titik balik yang terbukti.

Mesin Uang Tidak Pernah Berhenti

Meskipun pertumbuhan pendapatan melambat dibandingkan rekan-rekannya, Salesforce tetap menghasilkan uang tunai. Arus kas operasi mencapai $2,3 miliar, dengan arus kas bebas sebesar $2,2 miliar. Perusahaan mengalokasikan $3,8 miliar untuk pembelian kembali saham dan mengakhiri Q3 dengan $11,3 miliar dalam kas melawan $84 miliar utang—sebuah neraca keuangan yang kokoh.

EPS yang disesuaikan melonjak 35% menjadi $3,25, mengalahkan konsensus $2,86. Perusahaan juga menaikkan panduan tahunan lagi, sekarang memproyeksikan pendapatan FY2026 sebesar $41,45-$41,55 miliar (pertumbuhan 9-10%) dan EPS yang disesuaikan sebesar $11,75-$11,77.

Di Mana Posisi Valuasi

Di sinilah Salesforce menjadi menarik bagi investor yang sadar nilai. Berdasarkan estimasi FY2027 ke depan, saham diperdagangkan dengan rasio harga terhadap penjualan hanya 5,3 dan rasio P/E ke depan sebesar 19,5. Rasio PEG berada di bawah 0,55—jauh di bawah ambang 1,0 yang biasanya menandakan undervaluation.

Untuk perusahaan sebesar Salesforce, dengan skala, profitabilitas, dan kemampuan menghasilkan kas ini, rasio-rasio ini benar-benar murah. Anda tidak membayar premi pertumbuhan meskipun terpapar pasar agen AI yang berkembang paling cepat.

Pertanyaan Utama: Bisakah Agentforce Menyampaikan Kisah Pertumbuhan?

Salesforce tetap menjadi kandidat GARP (pertumbuhan dengan harga yang wajar). Perusahaan memiliki momentum yang meningkat di kategori produk paling menjanjikan, neraca keuangan yang bersih, dan valuasi yang masuk akal. Yang hilang adalah bukti bahwa adopsi AI akhirnya akan diterjemahkan ke dalam pertumbuhan pendapatan dua digit.

Pasar agen AI masih baru. Pertumbuhan ARR sebesar 330% dari Agentforce membuktikan permintaan ada, tetapi mengskalakan permintaan tersebut ke adopsi perusahaan secara luas—di mana model harga per kursi dan berbasis penggunaan menghasilkan percepatan pendapatan yang berarti—masih merupakan tesis yang belum terbukti.

Dengan valuasi saat ini, investor yang sabar dengan horizon 2-3 tahun memiliki peluang risiko-imbalan yang menarik. Perusahaan tidak perlu menjadi pertumbuhan 25%. Cukup agar Agentforce akhirnya mendorong pertumbuhan pendapatan keseluruhan ke angka pertengahan dua digit. Untuk saham yang diperdagangkan dengan rasio 5,3x penjualan ke depan, itu adalah batas yang masuk akal untuk dilalui.