Kenaikan Saham Melawan Kehati-hatian Fed: Mengapa Pasar Mengharapkan Lebih Banyak Pemotongan Suku Bunga Daripada Rencana Bank Sentral

The Federal Reserve menyampaikan langkah yang sangat dinantikan pada hari Rabu, memotong suku bunga federal fund rate acuan sebesar 25 basis poin menjadi kisaran target 3,5%-3,75%. Ini menandai pemotongan suku bunga ketiga di tahun 2025, melanjutkan siklus pelonggaran yang dimulai tahun lalu saat inflasi mereda dari tingkat tertinggi selama beberapa dekade. Namun di balik keputusan rutin ini tersembunyi kisah ketidaksepakatan internal dan harapan yang sangat berbeda tentang apa yang akan terjadi selanjutnya.

Sebuah Rumah Terbelah tentang Kebijakan Suku Bunga

Yang benar-benar mencolok bukanlah pengurangan seperempat poin itu sendiri—melainkan tingkat ketidaksepakatan yang tidak biasa di antara para pembuat kebijakan. Komite Pasar Terbuka Federal, yang menetapkan kebijakan moneter, melihat tiga anggota yang voting berbeda pendapat dari keputusan mayoritas. Dua ingin suku bunga tetap, sementara yang ketiga mendorong pemotongan setengah poin yang lebih agresif. Pembelahan seperti ini belum terjadi selama lebih dari satu dekade, menandakan ketidakpastian nyata tentang jalur Fed ke depan.

The Fed Menginjak Rem pada Pelonggaran Masa Depan

Tim kepemimpinan Jerome Powell jelas memberi sinyal kehati-hatian terhadap pemotongan suku bunga tambahan di masa mendatang. Pernyataan terbaru komite menggunakan bahasa yang sangat hati-hati, menekankan bahwa langkah kebijakan di masa depan akan sangat bergantung pada data ekonomi. Lebih dari itu: proyeksi ekonomi terbaru Fed menunjukkan ekspektasi median hanya satu kali lagi pemotongan suku bunga di 2026, diikuti satu lagi di 2027 untuk menandai akhir dari siklus pelonggaran secara keseluruhan.

Ini menunjukkan sikap yang cukup hawkish dibandingkan dengan apa yang banyak diperkirakan pasar.

Tapi Wall Street Memiliki Ide Lain

Di sinilah divergensi menjadi menarik. Meski Fed tampak enggan memotong secara agresif, pasar saham melonjak—menunjukkan bahwa investor tidak percaya pada prediksi konservatif bank sentral. Menurut alat CME FedWatch, yang mencerminkan bagaimana trader menilai ekspektasi suku bunga, proyeksi konsensus adalah untuk dua kali pemotongan suku bunga di 2026, bukan satu. Bahkan ada probabilitas 69% yang sudah dihitung dalam harga pasar untuk setidaknya dua kali pemotongan tahun depan.

Mengapa optimisme ini padahal Fed tampak sangat berhati-hati? Mungkin karena data ekonomi terbaru menunjukkan kelemahan yang cukup signifikan, atau karena ketidakpastian seputar perubahan kepemimpinan di Fed dalam beberapa bulan mendatang. Nada konferensi pers Powell—yang jauh lebih tidak berhati-hati daripada yang dikhawatirkan—juga mungkin telah meyakinkan pasar bahwa pintu tetap terbuka untuk pelonggaran tambahan jika kondisi memerlukannya.

Kesenjangan Antara Kepercayaan Fed dan Keyakinan Pasar

Kesenjangan antara proyeksi Fed dan harga pasar telah menjadi ketegangan utama di pasar suku bunga. Sementara para pembuat kebijakan memperkirakan sedikit pengurangan suku bunga di masa depan, trader terus bertaruh pada dua atau lebih pemotongan hingga akhir 2026. Kesenjangan ini bisa diselesaikan ke salah satu arah: jika ekonomi melemah lebih jauh, pasar mungkin akan terbukti benar; jika inflasi tetap tinggi, Fed mungkin benar dalam keputusannya untuk mempertahankan garis.

Untuk saat ini, antusiasme pasar saham menunjukkan bahwa investor percaya kelemahan ekonomi akhirnya akan memaksa Fed untuk bertindak, terlepas dari seberapa berhati-hatinya anggota Fed saat ini berbicara.