Gate 研究院：BTC 与 ETH 维持低位震荡整理，均线密集突破策略捕捉结构性行情

2025-12-26 04:41:39

##市场概况

为了系统呈现当前加密货币市场的资金行为与交易结构变化，本报告从五个关键维度切入：比特币和以太坊的价格波动率、多空交易比率（LSR）、合约持仓金额、资金费率与市场爆仓数据。这五项指标涵盖了价格走势、资金情绪与风险状况，能较为全面地反映当前市场的交易强度与结构性特征。以下将依序分析各项指标在 12 月 9 日以来的最新变化：

###1. 比特币与以太坊的价格波动率分析

据 CoinGecko 数据，12 月 9 日至 12 月 22 日期间，BTC 与 ETH 整体呈现震荡下行后的弱势修复格局，价格重心较前期高点明显下移，市场情绪维持谨慎。BTC 在阶段性冲高后快速回落，随后进入反复震荡走势，多次反弹均受制于上方压力区，未能形成有效的趋势反转，仅表现为低位区间内的技术性修复；ETH 走势与 BTC 高度同步，但下行斜率更为陡峭，在回落过程中多次跌破短线支撑，反弹节奏相对滞后，整体强度略逊于 BTC。【1】【2】【3】

从结构上看，两者在中段出现一波明显放量下挫后，于低位形成短暂止跌，并进入横向整理区间，但反弹高度有限，显示买盘承接力仍偏弱。ETH 在低点附近虽有技术性反抽，但未能改变整体弱势排列，资金回流意愿不强；BTC 相对表现略稳，但反弹同样缺乏持续性，多为空头回补推动。

整体而言，该阶段 BTC 与 ETH 尚未摆脱中期回调后的整理结构，行情仍以震荡偏弱为主。在缺乏新增资金与明确趋势讯号的情况下，短线反弹空间受限，价格走势更多围绕区间内波动展开，需等待关键阻力位被有效突破后，才有望确认结构性转强。

图一：BTC 与 ETH 自高位回落后同步进入弱势整理区，反弹斜率偏缓，整体趋势仍以震荡修复为主

BTC 与 ETH 的短期波动率整体仍呈现高频震荡特征，期间多次出现快速拉升的尖峰，但两者在波动强度上存在明显差异。以左轴衡量的 BTC 波动率虽频繁起伏，但整体峰值幅度相对受限，显示在价格波动过程中，市场情绪反应较为克制；相较之下，ETH 波动率的上冲幅度更为显著，多次出现较高尖峰，反映其短线资金进出更为密集，情绪敏感度高于 BTC。

从结构角度看，ETH 波动率的多次放大往往对应价格快速下探或急拉阶段，显示投机与短线交易占比偏高；而 BTC 波动率虽同步上行，但幅度受控，更多体现为在关键价位附近的区间博弈，而非情绪失控式波动。

整体而言，当前市场仍处于波动活跃但方向未明的阶段。ETH 的高波动特征意味着短线风险与机会并存，而 BTC 波动率维持相对低位，则显示主导资金仍偏谨慎。若后续两者波动率同步抬升并伴随成交量放大，才更有机会确认新一轮方向性行情启动。

图二：BTC 波动率整体受控、峰值较小；ETH 波动率多次放大，短线情绪反应更为敏感

###2. 比特币与以太坊多空交易规模比率（LSR）分析多空交易规模比率（LSR, Long/Short Taker Size Ratio）是衡量市场主动做多与做空资金比重的指标，LSR 大于 1 代表市场偏多、做多吃单主导，反之则偏空。该指标可反映交易情绪强弱与动能变化。

根据 Coinglass 数据，12 月 9 日至 12 月 22 日期间，BTC 与 ETH 的多空比（LSR）整体围绕 1 附近震荡，未出现持续性的单边倾斜，反映杠杆资金仍以短线交易与区间博弈为主，市场尚未形成一致的方向预期。当前 LSR 更体现情绪频繁切换，而非趋势性仓位累积。【5】

从结构差异来看，BTC 的 LSR 波动区间相对收敛，多数时间维持在 0.95–1.05 之间，显示主导资金态度偏谨慎；ETH 的 LSR 起伏幅度更大，多次下探至 0.90 附近、上冲至 1.05 左右，反映 ETH 市场中短线杠杆与情绪资金占比更高，对价格波动的敏感度明显高于 BTC。

整体而言，BTC 与 ETH 的 LSR 更适合作为震荡市中的情绪观察指标。当 LSR 上行时，多对应阶段性反弹；下探至低位时，往往伴随短线止跌，但在缺乏持续极端值之前，行情大概率仍维持区间整理，策略上更偏向情绪反向与区间操作思维。

图三：BTC 的 LSR 维持在 0.95–1.05 之间，显示主导资金态度偏谨慎

图四：ETH 的 LSR 起伏幅度更大，反映 ETH 市场中短线杠杆与情绪资金占比更高，对价格波动的敏感度明显高于 BTC

###3. 合约持仓金额分析

据 Coinglass 数据，综合 BTC 与 ETH 近两周的合约持仓金额与价格表现，市场整体仍处于去杠杆后的震荡修复阶段。两者在反弹过程中，合约持仓金额均未出现持续性扩张，显示价格波动主要由存量资金推动，而非新一轮趋势性加仓所带动，市场风险偏好仍然偏低。【6】

从结构差异来看，BTC 的合约持仓变化相对平稳，回落后仅出现温和修复，反映主导资金态度偏谨慎，更倾向于控制风险而非主动放大杠杆；ETH 的持仓金额在阶段性反弹时一度明显上升，但随后快速回落，显示短线资金参与度较高，但持仓稳定性不足，情绪化交易特征更为明显。

整体而言，在当前持仓规模未能有效放量、资金费率与多空比均未形成趋势性配合的情况下，BTC 与 ETH 的行情更可能维持区间震荡格局。只有当价格上行同时伴随合约持仓的持续扩张，且杠杆结构趋于稳定，才更有机会确认市场进入新一轮趋势行情。

图五：BTC 的合约持仓变化相对平稳，回落后仅出现温和修复，反映主导资金态度偏谨慎

图六：ETH 合约持仓在反弹阶段短暂放量后迅速回落，显示短线资金活跃但持仓稳定性不足

###4. 资金费率

BTC 与 ETH 的资金费率在观察期间整体呈现高频震荡特征，长期围绕 0 轴上下快速切换，显示市场多空情绪反复、方向性共识不足。BTC 资金费率多次出现由正转负、再迅速回升的情形，且单次波动幅度明显放大，反映在价格震荡与回落过程中，杠杆资金持续调整仓位，整体风险偏好偏谨慎。【7】【8】

ETH 的资金费率走势与 BTC 大致同步，但短期起伏更为剧烈，在行情回调阶段更容易快速转负，随后又迅速修复至 0 附近，显示短线资金进出频率更高、对价格变化的敏感度也更强。相较之下，ETH 的资金费率振幅略高于 BTC，交易驱动特征更为明显。

总体而言，当前资金费率仍处于“无明确方向、快速轮动”的震荡状态，反映市场以短线博弈为主，趋势型资金尚未形成稳定主导。若后续资金费率能够持续站稳正值区间并伴随成交量回升，才有望成为行情企稳甚至反弹的参考信号；反之，若负值状态延续，则需留意空头压力再度累积的风险。

图七：BTC 与 ETH 资金费率围绕 0 轴高频震荡，多空情绪反复，市场方向仍不明朗

###5. 加密货币合约爆仓图表

据 Coinglass 数据，从合约爆仓分布来看，近两周市场整体呈现多空双向高频清算、但未出现连续单边挤压的特征。爆仓规模多数时间维持在中低水平，仅在个别交易日出现明显放大，显示价格波动主要由震荡中的杠杆调整驱动，而非趋势性行情引发的大规模踩踏。【9】

结构上观察，多头爆仓在数次价格回落阶段明显放大，反映反弹过程中追多资金在高位承压，杠杆多头稳定性不足；空头爆仓则集中出现在短线反弹或急拉时点，但持续性同样有限，说明空头更多为短线博弈，并未形成连续性逼空行情。整体爆仓节奏呈现“快速释放—迅速回落”的特征，杠杆资金进出频繁。

整体而言，当前爆仓结构与此前资金费率、LSR 与持仓金额信号一致，市场仍处于去杠杆后的震荡修复阶段。在未出现连续、多日同方向的大规模爆仓之前，行情更可能维持区间波动格局；只有当爆仓明显向单侧集中并与价格突破关键区间形成共振，才更有可能确认新一轮趋势行情启动。

图八：爆仓规模整体处于中低水平，仅个别交易日放大，显示价格波动主要源于震荡中的杠杆调整，而非趋势行情引发的集中踩踏

在当前震荡偏弱的市场环境下，BTC 与 ETH 处于低位整理阶段，反弹动能有限，波动率多次放大，显示市场情绪仍偏谨慎且对关键价位高度敏感。多空比、资金费率与合约持仓均呈现高频震荡与低位徘徊特征，反映杠杆资金方向不明、风险偏好偏低，整体行情仍处于去杠杆后的震荡修复阶段。

在此背景下，交易重点转向对趋势切换与结构性突破的精准识别。后续将聚焦于均线密集突破策略在弱势震荡与趋势启动阶段的表现，评估其在过滤区间噪音、提升进出场纪律与降低情绪化交易风险方面的适用性与稳定度。

##量化分析－均线密集突破策略（免责声明：本文所有预测是基于历史数据及市场趋势得出的分析结果，仅供参考，不应被视为投资建议或未来市场走势的保证。投资者在进行相关投资时，应充分考虑风险并谨慎决策。）

###1. 策略概述

“均线密集突破策略”是一种结合技术面趋势判断的动量策略。策略通过观测多条短中期均线（如 5 日、10 日、20 日等）在特定期间内的收敛情况，辨识市场可能即将出现方向性波动的时机。当多条均线走势趋于一致、彼此靠拢，通常意味着市场处于整理阶段，等待突破。此时若价格明显向上突破均线区域，则视为多头启动信号；反之，若价格向下跌破均线带，则视为空头信号。

为提高策略实用性与风险控制效果，本策略亦设有固定比例的止盈与止损机制，确保在趋势出现时及时进出场，兼顾报酬与风控。整体策略适用于捕捉中短期趋势行情，并具备一定的纪律性与可操作性。

###2. 核心参数设定

###3. 策略逻辑与运作机制

####进场条件

均线密集判断：计算 SMA20、SMA60、SMA120、EMA20、EMA60、EMA120 六条均线的最大值与最小值差距（称为均线距离），当距离低于设定的阈值（例如价格的 1.5%），视为均线密集。 阈值（threshold）为临界值，是指一个效应能够产生的最低值或最高值。
价格突破判断：
- 当现价上穿六条均线中的最高值，视为上涨突破信号，触发买入操作
- 当现价下破六条均线中的最低值，视为下跌突破信号，触发卖出操作

####出场条件：动态止盈与止损机制

多单出场：
- 若价格跌破开仓当下的最低均线，触发止损；
- 或价格上涨超过“开仓价与最低均线间距 × 盈亏比”，触发止盈。
空单出场：
- 若价格上涨至开仓当下的最高均线上方，触发止损；
- 或价格下跌超过“开仓价与最高均线间距 × 盈亏比”，触发止盈。

####实战范例图

交易信号触发

下图为策略在 2025 年 4 月 22 日触发进场时的 SUI/USDT 4 小时 K 线图。可见价格在均线高度密集后向上突破，符合策略设定的进场条件，系统于突破当下价格执行买入操作，成功捕捉后续上涨行情的起点。

图九：SUI/USDT 策略条件触发时的实际进场位置示意图（2025 年 4 月 22 日）

交易行动与结果

系统依据动态止盈机制，在达到预设盈亏比后自动出场，有效锁定主要波段收益。尽管后续仍有上涨空间未被纳入，但整体操作遵循策略纪律，展现良好的风险控制与执行稳定性。后续若搭配移动止盈或趋势跟踪机制，或可进一步延展强势行情中的利润空间。

图十：SUI/USDT 策略出场位置示意图（2025 年 4 月 25 日）

通过上述实战范例，我们直观呈现了策略在均线密集与价格突破条件触发时的进场逻辑与动态止盈机制。策略借由价格与均线结构的联动，精准捕捉趋势启动点，并在后续波动中自动出场，在控制风险的前提下锁定主要利润区间。该案例不仅验证了策略的实操性与执行纪律，也体现其在真实市场中的稳定性与风险控制能力，为后续的参数优化与策略总结奠定基础。

###4. 实战应用范例

####参数回测设定为寻找最佳参数组合，我们针对以下范围进行系统性网格搜索：

tp_sl_ratio：3 至 14（步长为 1）
threshold：1 至 19.9（步长为 0.1）

以 DOGE/USDT 为例，在近一年 4 小时 K 线的回测数据中，系统共测试 23,826 组参数组合，并从中筛选出累计收益率表现最优的五组。评估标准包括年化报酬率、夏普值、最大回撤与 ROMAD（报酬与最大回撤比），用于全面衡量策略绩效。

图十一：五组最优策略绩效比较表

####策略逻辑说明以 DOGE 为例，当系统侦测到六条均线的距离收敛至 2.2% 以内，且价格由下向上突破均线上缘时，即触发买入信号。此结构意图捕捉价格即将启动的突破时刻，以当前价格进场，并以突破当下的最高均线作为动态止盈的参考基准，提升报酬控制能力。

本策略使用的设定如下：

percentage_threshold = 2.2（六条均线最大间距限制）
tp_sl_ratio = 6（动态止盈幅度设定）
short_period = 6，long_period = 14（均线观察周期）

####绩效与结果分析回测区间为 2024 年 10 月 1 日至 2025 年 12 月 17 日，该组参数在此期间表现出色，年化报酬率达 93.04%，最大回撤低于 10%，ROMAD 高达 9.32，显示策略不仅具有稳定的资金增值能力，也有效压缩下行风险。

本文亦同时对五组表现最佳的参数进行横向比较，目前组合在报酬与稳定性间取得最佳平衡，具备较强的实战应用价值。未来可进一步结合动态阈值调整机制，或加入成交量、波动率筛选逻辑，提升在震荡市中的适应性，并拓展至多币种、多周期的策略部署。

图十二：五组绩效最优策略近一年累计报酬率比较

###5. 交易策略总结

均线密集趋势策略以短中期均线高度收敛后的方向性发散作为核心入场信号，并搭配分段加仓与动态止盈机制，力求在趋势确认后稳定累积收益。从近一年回测结果来看，DOGE、ADA 与 SOL 在多次均线密集后启动趋势行情，累计报酬呈现清晰的阶梯式上行结构，其中 ADA 与 DOGE 的阶段性涨幅一度超过 100%，SOL 亦维持稳健抬升，显示策略在高波动与中等趋势资产中具备良好的趋势跟随能力；相对而言，XRP 与 TRX 的走势更偏区间整理，但在趋势明确阶段仍能贡献稳定正收益，使整体组合报酬保持扩散状态。

从曲线结构观察，该策略在行情轮动与震荡向趋势切换的环境中表现尤为突出。均线密集作为过滤机制，有效降低追高风险，使策略在多次回调过程中成功守住已实现收益，累计报酬整体呈现缓步上行而非大幅回撤后的修复。然而，在快速单边拉升行情中，由于需等待均线结构确认，入场时点相对保守，导致部分初段涨幅未被完全捕捉，使收益弹性略低于强贝塔资产的极端表现。

从长期风险收益配置角度来看，均线趋势策略适合作为组合中的进攻型或增强收益模块，但仍需搭配低波动、强调回撤控制的策略以平衡整体风险。例如 Gate 量化基金以中性套利、对冲与资金效率管理为核心的量化策略，能够在不同市场周期下提供更平滑的收益曲线。相较之下，趋势策略虽具备较高收益潜力，但回撤与仓位调整频率亦相对较高，二者结合有助于在控制整体波动的前提下，提升组合的长期复利能力。

##总结

2025 年 12 月 9 日至 12 月 22 日期间，加密市场整体仍处于回调后的弱势震荡阶段，资金参与度与风险偏好同步走低。BTC 与 ETH 价格在高位回落后反复整理，反弹延续性不足，尚未展现趋势性修复迹象；同时，短期波动率多次急升，反映市场对关键价格区间高度敏感，情绪稳定性仍然偏低。多空交易规模比在 1 附近来回摆动，显示主动资金缺乏明确方向；资金费率频繁在正负区间切换，进一步印证杠杆资金以短线调整为主，做多共识尚未建立。

从衍生品结构来看，BTC 与 ETH 的合约持仓在前期大幅去杠杆后始终未能有效回补，持仓规模维持低位运行，新增杠杆资金明显不足，整体杠杆体系仍处于收缩后的观望状态。爆仓分布上，多头清算在价格回落阶段相对集中，而空头爆仓规模有限，显示下行风险尚未完全出清，但亦未形成单边踩踏。综合判断，当前市场仍位于弱势整理后段，筹码调整与情绪反复并存；在缺乏明确资金回流或量价共振信号之前，短期走势仍需防范进一步走弱或再次触发局部清算的可能性。

在当前震荡偏弱、反弹乏力的市场环境下，均线趋势突破策略仍具备良好的实盘可行性。回测显示，DOGE、ADA 与 SOL 在均线由收敛转为发散后，累计报酬呈现清晰的阶梯式上行；XRP 与 TRX 虽波动较低，但在趋势明确阶段仍能稳定贡献正收益，显示策略在不同波动属性资产上具备一致的趋势捕捉能力。整体收益结构以稳步累积为主，而非依赖单一极端行情。

但在快速单边拉升行情中，策略因均线确认机制可能出现进场偏慢或回调止损，使部分初段涨幅未能完全覆盖。后续若结合波动率过滤、均线斜率或量能指标，可望提升趋势启动阶段的辨识度与周期适应性。相较之下，Gate 量化基金以中性套利与对冲策略为核心，强调回撤控制与收益平滑度，适合作为投资组合的稳健底层配置，并可与趋势型策略形成良好互补。

参考资料：