Pasar Tembaga 2026: Kekurangan Pasokan Bertemu Permintaan yang Melonjak Saat Harga Melambung

Pasar tembaga diperkirakan akan mengalami pengetatan signifikan pada tahun 2026. Dengan produksi tambang diproyeksikan tumbuh hanya sebesar 2,3 persen sementara permintaan yang telah diproses meningkat 2,1 persen, panggung sedang disiapkan untuk defisit sebesar 150.000 MT—dan itu sebelum memperhitungkan kendala yang muncul di sisi pasokan yang dapat memperlebar kesenjangan lebih jauh.

Krisis Pasokan Semakin Dalam: Gangguan Besar Mengubah Outlook 2026

Beberapa penutupan produksi sedang mengubah lanskap pasokan tembaga menjelang tahun baru. Situasi di tambang Grasberg milik Freeport-McMoRan di Indonesia tetap menjadi yang paling kritis. Insiden pada akhir 2025 ketika 800.000 MT bahan basah membanjiri blok utama tambang menyebabkan korban jiwa dan menghentikan produksi. Restart bertahap dari blok utama tidak akan dimulai hingga pertengahan 2026, dengan operasi penuh yang tidak mungkin dilakukan hingga 2027—kendala multi-tahun yang akan menjaga pasar kekurangan pasokan.

Demikian pula, operasi Kamoa-Kakula milik Ivanhoe Mines di DRC menghadapi kejadian seismik yang memicu banjir dan menghentikan kegiatan. Perusahaan kini menunjukkan bahwa bahan yang ditimbun akan habis dalam kuartal pertama 2026, memaksa panduan produksi turun menjadi 380.000-420.000 MT untuk tahun tersebut sebelum pulih ke 500.000-540.000 MT pada 2027.

Sumber pasokan ketiga yang cerah berasal dari proyek Cobre Panama milik First Quantum Minerals, yang dapat memulai kembali operasi pada akhir 2025 atau awal 2026 setelah penutupan yang dipaksakan pemerintah selama dua tahun. Namun, peningkatan kembali ke kapasitas penuh akan memakan waktu, menunda bantuan yang berarti terhadap kondisi pasar yang ketat.

Analis jelas: gangguan ini akan menentukan pasar tembaga. Jacob White, manajer produk ETF di Sprott Asset Management, menyatakan bahwa “Grasberg tetap menjadi gangguan signifikan yang akan bertahan hingga 2026. Kami percaya gangguan ini akan menjaga pasar dalam defisit tahun depan.”

Pertumbuhan Permintaan: Transisi Energi dan AI Dorong Harga Tembaga Lebih Tinggi

Di sisi permintaan, konsumsi tembaga terus meningkat dari berbagai pendorong. Transisi energi, pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan, dan urbanisasi cepat di pasar berkembang semuanya membutuhkan input tembaga yang substansial. China tetap menjadi pusat cerita ini, meskipun sektor properti di negara tersebut melemah.

Meskipun harga rumah di China diperkirakan akan menurun 3,7 persen pada 2025 dan semakin menurun hingga 2026, ekonomi China terbukti cukup tangguh pada 2025 dengan pertumbuhan sebesar 4,9 persen yang diproyeksikan dan 4,8 persen diharapkan pada 2026. Rencana lima tahun ke-15 negara tersebut (2026-2031) menekankan peningkatan infrastruktur, pengembangan energi baru, dan peningkatan manufaktur—semua sektor yang sangat bergantung pada tembaga.

“Fokus kebijakan dan modal diperkirakan akan memprioritaskan perluasan jaringan listrik, peningkatan manufaktur, energi terbarukan, dan pusat data terkait AI. Area-area yang bergantung pada tembaga ini diharapkan dapat mengimbangi pasar properti yang lesu, menghasilkan pertumbuhan bersih dalam permintaan tembaga China tahun depan,” jelas White.

Kekhawatiran tarif di AS juga membentuk permintaan 2025, dengan pedagang mempercepat impor menjelang potensi hambatan perdagangan. Meskipun dinamika ini telah mereda sejak musim panas, inventaris tembaga yang diproses di AS berada di angka 750.000 MT, meninggalkan ruang untuk volatilitas tergantung pada arah kebijakan.

Kasus Harga untuk 2026: Defisit dan Premi Tinggi Mendukung Level Rekor

Dengan pasokan tumbuh 2,3 persen dan permintaan meningkat 2,1 persen, Kelompok Studi Tembaga Internasional memperkirakan pasar akan mengalami defisit pada akhir tahun 2026. Ketidakseimbangan struktural ini sudah tercermin dalam premi fisik yang tinggi dan diferensial harga regional.

Natalie Scott-Gray, analis permintaan logam senior di StoneX, memprediksi bahwa harga rata-rata tembaga bisa mencapai $10.635 per MT pada 2026—rekor tertinggi yang akan mencerminkan ketidakseimbangan pasokan-permintaan dan ketatnya regional. Harga yang lebih tinggi ini juga dapat mendorong pendekatan alternatif: konsumen dapat beralih membeli dari gudang bonded atau hubungan smelter langsung secara “just-in-time.”

Gambaran pasokan yang lebih luas memperkuat kasus bullish. Proyek baru seperti proyek Cactus milik Arizona Sonoran Copper dan joint venture Rio Tinto/BHP Resolution tetap bertahun-tahun dari produksi. Sementara itu, tambang yang ada menghadapi penurunan grade bijih dan risiko geopolitik di wilayah penghasil tembaga utama—Chile, Australia, Peru, DRC, dan Rusia secara kolektif menyimpan setengah dari cadangan global.

Wood Mackenzie memperkirakan bahwa permintaan tembaga akan melonjak 24 persen pada 2035, mencapai 43 juta MT per tahun, membutuhkan 8 juta MT pasokan tambang baru ditambah 3,5 juta MT dari sumber tembaga bekas untuk menyeimbangkan pasar. Skala tantangan ini menegaskan mengapa defisit pasokan kemungkinan akan bertahan dan membesar.

Tembaga Bekas dan Fleksibilitas Pasar: Sumber Alternatif dalam Fokus

Dengan pasokan primer terbatas dan harga yang meningkat, perhatian beralih ke tembaga bekas sebagai alat pengelolaan permintaan. Harga tembaga bekas yang lebih tinggi dibandingkan logam primer dapat mendorong upaya daur ulang yang lebih besar dan memberikan bantuan sementara, meskipun ketersediaan scrap tetap terbatas. Analis juga mencatat bahwa konsumen mungkin mengeksplorasi substitusi aluminium dalam beberapa aplikasi, meskipun sifat material membatasi seberapa banyak peralihan yang realistis.

Implikasi Investasi: Inventaris Rendah, Risiko Tinggi

Pasar tembaga memasuki 2026 dengan tingkat inventaris yang rendah, defisit tambang dan konsentrat, serta bayang-bayang ancaman tarif yang terus ada. Faktor-faktor ini mendukung harga yang lebih tinggi, dengan peserta pasar semakin optimis terhadap tembaga sebagai logam dasar dengan kinerja terbaik.

Lobo Tiggre, CEO IndependentSpeculator.com, menyebut tembaga sebagai “perdagangan dengan kepercayaan tertinggi saya di 2026,” mengutip pertumbuhan permintaan yang melebihi pasokan baru. “Masalah pasokan ini membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk diperbaiki. Pada 2027 dan seterusnya, permintaan tembaga akan meningkat lebih jauh sementara pasokan baru tertinggal. Kasus dasar saya adalah defisit akan membesar selama beberapa tahun ke depan,” katanya.

Dengan 40 persen responden dalam jajak pendapat London Metal Exchange menyebutkan tembaga sebagai logam dasar dengan kinerja terbaik di 2026, konsensusnya jelas: kendala pasokan, pertumbuhan permintaan struktural, dan premi tinggi kemungkinan akan menjaga harga tetap tinggi sepanjang tahun.