2022年のテラ崩壊の余波はまだ終わっていません。現状では、Terraform Labsは、テラUSDとLUNAの劇的な崩壊に関連したインサイダー取引を理由にJane Streetを提訴しています。申立書によると、Jane Streetに関連するウォレットが、Curveによる秘密の流動性引き出し後すぐに、8500万ドルに及ぶUSTの大規模売却を行ったとされています。その結果、この出来事の展開により、デペッグが加速し、数十億ドルが消失したと訴えられています。しかし、すでにこの訴訟は暗号業界全体で議論を巻き起こしています。
2022年5月、テラのUSTアルゴリズム型ステーブルコインは米ドルに対してペッグを失いました。これにより、数日で400億ドル以上の市場価値が消失する連鎖的な崩壊が引き起こされました。一方、LUNAはハイパーインフレーションのスパイラルに入り、実質的に価値を失いました。この出来事は、暗号史上最も壊滅的な失敗の一つとして今なお語り継がれています。この訴訟は、その崩壊を別の視点から再考しようとしています。
Terraform Labsによると、Jane Streetは大規模な流動性の流れに関する非公開情報を知っていたとされています。特に、Curveによる1億5000万ドルの退出がUSTプールの安定性を損なったと指摘しています。間もなく、その関連ウォレットが数千万ドルのUSTを売却し、非常に重要なタイミングで売り圧力を高めた可能性があります。これにより、崩壊を早めるためにタイミングと特権情報が利用されたことが証明される可能性があります。
これに対し、Jane Streetはすべての告発を否定しています。同社は、テラの崩壊原因は外部の取引行動ではなく、プロトコルの構造的な問題にあると述べています。これは一般的な研究や業界の見解とも一致しています。多くのアナリストは、USTのようなアルゴリズム型ステーブルコインは、市場の信頼と設計の安定性に依存していると指摘しています。そのため、信頼が失われると崩壊する可能性があるとしています。
テラのモデルは、インサイダー取引がなくても大きなリスクにさらされていました。LUNAのアービトラージインセンティブと需要に依存してUSTのペッグを維持していたためです。売り圧力が高まると、システムは均衡を保てなくなり、結果的に危機を深める設計となっていました。このため、多くの専門家は、構造的な弱点の方が取引イベントよりも影響力が大きかったと考えています。
この訴訟の結果は依然として重要です。広く知られる告発となれば、規制当局は暗号市場における機関投資家の取引習慣をより厳しく監視し始める可能性があります。一方、流動性提供者はより厳格なコンプライアンス措置を取る必要が出てくるかもしれません。これにより、大手企業のDeFiプロトコルへの関与の仕方が変わる可能性があります。ただし、それがうまくいくかどうかは不明であり、法的手続きは長引く可能性もあります。
最後に、この裁判の争いはテラの誤謬を再び浮き彫りにします。また、暗号史上最大の失敗の一つに関する未解決の疑問も浮き彫りにしています。これは投資家への警鐘です。イノベーションは、市場構造、透明性、リスク管理と同じくらい重要です。
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