2025 年暗号市場は高度に分化し、ファンドのリターンは保育産業に及ばず！2026 年の投資難易度はさらに上昇する可能性がある

暗号投資機関 Fisher8 Capital は最近、「2025 年度回顧」を発表し、過去1年間は多くの暗号基金にとって非常に挑戦的な年であったと指摘しています。資金の高い循環と暗号資産全体のパフォーマンスが伝統的資産に比べて明らかに遅れをとる背景の中、市場は正式に「全面的な強気市場」時代を終え、高度に選択的な構造的分化段階に入りました。

Fisher8 は、AI、DePIN などの長期テーマが2025年に著しい調整を経験したにもかかわらず、チームは変動を受け入れ、中長期的な配分を維持することを選択し、年間最終的に16.7%の正のリターンを達成したと述べています。ただし、リスク調整後のリターンで評価すると、投資体験はむしろ資金を托育産業に投入する方が良いとさえ言明しています。

機関のナarrative の衰退とトランプ取引の反転が暗号市場に衝撃を与える

報告書の振り返りによると、2024年末の市場は一般的にトランプ氏の勝利が暗号に優しい規制環境をもたらすと予想されていました。これには、ステーブルコイン政策の転換、戦略的ビットコイン備蓄の構想、トランプ本人に関連する暗号プロジェクトの立ち上げなどが含まれ、暗号資産はトランプ取引の中で最も変動性の高い対象の一つとなりました。

しかし、選挙後の現実はすぐに期待通りには進展しませんでした。政策の推進が遅く、法的な突破口も欠如している中、市場のリスクオフ化と相まって、トランプ関連資産と暗号市場はともに下落し、暗号資産の一部価格が政治的個人化されたナarrative による金融化のリスクを浮き彫りにしています。

Fisher8 は、2025年8月に署名された「代替資産のアクセス性拡大行政命令」が、401(k) 退職金受託者にデジタル資産の配分を検討させることを可能にしたと指摘しています。これにより即座に資金流入はなかったものの、実質的に暗号市場の需要構造を変え、中長期的な資金の流入を促進しています。

リスク資産の K 型化と長期保有神話の崩壊

報告書は、2025年の Risk-On 相場が明らかに収束してきていると指摘しています。ビットコインが史上最高値を記録した一方で、ミームコインやロングテール資産のパフォーマンスは比較的弱く、資金は制度的な恩恵を受ける少数の対象に流れています。これにはビットコイン、イーサリアム、Solana、そしてキャッシュフローや価値捕捉能力を持つアプリケーションが含まれます。

Fisher8 は、BTC、ETH、SOL などの既に機関に錨定された資産を除き、多くのトークンはナarrative の存在期間中のみ上昇し、ナarrative の衰退とともに流動性が急速に枯渇し、長期保有のリターン仮説はもはや成立しなくなっていると考えています。

デジタル資産金庫（DAT）の急速拡大と構造的リスクの浮上

2025年のもう一つの重要な現象は、デジタル資産金庫（DAT）の急速な拡大です。Fisher8 は、一部の DAT が MicroStrategy のモデルを模倣し、ETF 承認前の暗号資産曝露のパイプラインとなっていると指摘しています。しかし、多くの山寨コイン DAT の構造は高い略奪性を持っています。

報告書は、いくつかの DAT がトークンと株式の権利を交換する方式で退出流動性を生み出し、非常に低コストのプライベートラウンドや緩いロックアップ条件と相まって、最終的に個人投資家が株式とトークン市場の両方で圧力を受け、価値が急速に引き離される事態を招いていると直言しています。

2026年の投資主軸：アプリケーション層、選択性、検証可能な価値

2026年展望として、Fisher8 は三つのコア判断を提示しています。

新世代の山寨コインのパブリックチェーンの貨幣プレミアムは消失しつつある

真の非対称的な機会はアプリケーション層に現れる。主流チェーンの市場占有率が高く集中している中、新しいチェーンはユーザーと流動性の堀を突破しにくく、実際の収入を持つアプリケーションは長期的に過小評価されている。

アメリカの2026年中間選挙が市場の変動を加速させる

財政拡張、潜在的なインフレ、政策の不確実性が絡む中、暗号資産は依然として魅力的だが、その道のりはより荒れたものになる。

暗号市場は K 型トークン経済に突入

検証可能で監査可能な価値捕捉メカニズムを持つプロトコルが市場の注目を集める一方、価値の帰属が曖昧で信頼ナarrative に依存するトークンは長期的な流動性枯渇に直面する。

機関は2026年の暗号市場投資の難易度上昇を予測

Fisher8 は、2026年はもはや均一な強気市場ではなく、資産構造、ガバナンス設計、価値の整合性に高度に敏感な年になると総括しています。投資の難易度は著しく上昇しますが、同時に基本的な要素を備えたプロジェクトに再評価の余地をもたらすとしています。

この記事は、「2025 年暗号市場の高度な分化と、ファンドのリターンが托育産業に及ばず！2026年の投資難易度は再び上昇か？」という内容で、最も早くは鏈新聞 ABMedia に掲載されました。