2025 Aset Kripto Besar-Besaran: Bitcoin adalah aset, risiko stablecoin tersembunyi

Penulis: Sally ; Sumber: Blockchain Headlines

Mantan Wakil Gubernur Bank Cina, Wang Yongli, dalam tulisannya “Tidak Seharusnya Membandingkan Bitcoin, Stablecoin, dan Mata Uang Digital Bank Sentral”, menganalisis secara mendalam perbedaan mendasar dan karakteristik masing-masing dari Bitcoin, stablecoin, serta mata uang digital bank sentral.

Bitcoin adalah aset dan bukan mata uang, sulit untuk berfungsi sebagai cadangan mata uang

Sejak kelahiran Bitcoin, ia telah menarik perhatian banyak investor di seluruh dunia dengan karakteristik desentralisasi dan jumlah yang tetap. Namun, Wang Yongli menunjukkan bahwa Bitcoin hanya dapat dianggap sebagai aset, dan bukan mata uang dalam arti yang sebenarnya. Meskipun Bitcoin tidak sepenuhnya tanpa nilai, ia telah membangun sistem buku besar desentralisasi yang unik dengan dukungan teknologi Blockchain, yang memungkinkan catatan transaksinya dapat dilacak dan sulit untuk dimanipulasi, sehingga dalam beberapa aspek memenuhi pencarian sebagian investor terhadap privasi dan independensi aset. Namun, fluktuasi harga Bitcoin bisa dibilang sangat drastis, misalnya pada tahun 2024 - 2025, harganya kadang-kadang melonjak tajam, dan kadang-kadang juga turun dengan cepat, pernah mencapai 99.000 dolar AS per koin, namun kemudian sering mengalami penyesuaian besar, seperti pada bulan Maret 2025, Bitcoin beberapa kali jatuh di bawah level harga kunci, pada pagi 11 Maret, ia pernah jatuh di bawah 80.000 dolar AS, dengan penurunan lebih dari 5% dalam 24 jam.

Fluktuasi harga yang besar ini membuat nilai Bitcoin sulit untuk diukur secara stabil, tidak memenuhi persyaratan dasar mata uang sebagai ukuran nilai dan media pertukaran. Selain itu, dari sudut pandang jangka panjang, harga Bitcoin juga memiliki ketidakpastian yang sangat besar. Di satu sisi, ia dipengaruhi oleh situasi ekonomi makro global dan penyesuaian kebijakan moneter di berbagai negara, misalnya, perubahan kebijakan moneter Federal Reserve yang dapat mengubah ekspektasi likuiditas pasar, yang pada gilirannya memengaruhi permintaan dan harga Bitcoin oleh investor; di sisi lain, perubahan dalam kebijakan regulasi, seperti pembatasan atau perubahan sikap beberapa negara terhadap perdagangan Bitcoin, juga dapat langsung memicu fluktuasi harga Bitcoin yang besar. Oleh karena itu, jika Bitcoin digunakan sebagai cadangan mata uang, tidak diragukan lagi akan menempatkan keamanan finansial dalam risiko besar, dan jika harga Bitcoin jatuh drastis, nilai cadangan mata uang akan sangat terganggu, yang dapat memicu serangkaian reaksi berantai dalam sistem keuangan.

Stablecoin adalah token yang terikat pada mata uang, dengan regulasi dan risiko yang ada bersamaan

Kemunculan stablecoin bertujuan untuk mengatasi masalah fluktuasi harga yang terlalu besar di pasar cryptocurrency, dengan mengaitkannya dengan mata uang fiat atau aset lainnya, berusaha untuk mempertahankan nilai yang relatif stabil. Wang Yongli berpendapat bahwa stablecoin pada dasarnya adalah token yang terikat dengan mata uang, dengan USDT, USDC, dan lainnya yang terikat dengan dolar AS sebagai contoh paling khas. Stablecoin memiliki alasan tertentu, memberikan ukuran nilai yang relatif stabil dan media transaksi di pasar cryptocurrency, memudahkan transaksi dan pertukaran antara aset kripto, serta dalam beberapa hal mendorong perkembangan pasar cryptocurrency, sehingga investor memiliki pilihan aset yang relatif stabil saat pasar berfluktuasi, mengurangi risiko yang ditimbulkan oleh fluktuasi harga yang besar.

Namun saat ini, regulasi seputar stablecoin belum memadai, dan pengawasan yang ada juga tidak cukup ketat. Banyak proyek stablecoin memiliki celah dalam transparansi cadangan token dan pengawasan aliran dana, yang membawa risiko potensial bagi pasar. Selain itu, perdagangan stablecoin telah dengan cepat meluas ke berbagai bidang derivatif, dan karena kurangnya regulasi yang efektif dan mekanisme pengendalian risiko, ketika terjadi fluktuasi pasar, perdagangan derivatif ini dapat memicu reaksi berantai yang menyebabkan risiko meningkat dengan cepat. Misalnya, ketika nilai aset yang terikat mengalami fluktuasi, atau ketika kredibilitas penerbit stablecoin dipertanyakan, stablecoin dapat mengalami fenomena decoupling, yaitu nilai stablecoin tidak lagi mempertahankan rasio pertukaran yang stabil dengan mata uang yang terikat, yang akan sangat mempengaruhi kepercayaan investor, memicu kepanikan pasar dan gelombang penjualan, dan selanjutnya berdampak pada seluruh pasar cryptocurrency bahkan pasar keuangan tradisional.

Digital currency bank sentral adalah digitalisasi mata uang berdaulat, dapat mengacu pada sistem teknologi stablecoin

Digital currency bank sentral, menurut Wang Yongli, seharusnya merupakan bentuk digital dari mata uang kedaulatan, yang lebih tepat disebut “mata uang digital kedaulatan”. Ini didukung oleh kredit negara, dan seperti uang kertas tradisional, memiliki sifat legal dan bersifat memaksa, serta merupakan bagian penting dari sistem mata uang negara. Menerbitkan mata uang digital bank sentral dapat meningkatkan efisiensi penerbitan dan peredaran uang, mengurangi biaya dalam penerbitan, pengangkutan, penyimpanan, dan tahap lainnya dari uang kertas tradisional, sambil juga membantu memperkuat pengawasan terhadap peredaran uang, serta meningkatkan efektivitas dan ketepatan kebijakan moneter.

Dalam memilih jalur pengembangan mata uang digital bank sentral, Wang Yongli mengusulkan bahwa mungkin dapat memanfaatkan sistem teknologi stablecoin untuk memodifikasi mata uang kedaulatan. Stablecoin telah mengumpulkan pengalaman tertentu dalam penerapan teknologi Blockchain, pelaksanaan kontrak pintar, dan aspek lainnya. Dengan merujuk secara wajar pada teknologi ini, mata uang digital kedaulatan dapat menjadi lebih sempurna dalam struktur teknologinya, dan dapat diluncurkan serta digunakan lebih cepat. Setelah mata uang digital kedaulatan berhasil diluncurkan, ia akan secara bertahap menggantikan peran stablecoin di pasar berkat otoritas dan stabilitasnya, tanpa perlu bergantung pada token khusus untuk mencapai stabilitas nilai dan sirkulasi transaksi, sehingga lebih lanjut mengatur pasar mata uang digital dan menjaga stabilitas tatanan keuangan.