Apa yang ada di balik lonjakan kapitalisasi pasar XRP sebesar 50 miliar dolar?

Penulis: insights4vc Sumber: substack Terjemahan: Shan Oppa, Golden Finance

Selama seminggu terakhir, harga XRP telah meningkat sekitar 60,96%, dari $1,46 menjadi $2,35, dengan kapitalisasi pasar melebihi 130 miliar dolar. Artikel ini akan menganalisis secara singkat perkembangan sejarah Ripple (perusahaan di balik XRP), ekosistemnya, serta kemajuan terbaru dalam tokenisasi aset dunia nyata (RWA) dan keterlibatan regulasi.

Ripple didirikan pada tahun 2013, awalnya bernama OpenCoin, kemudian berganti nama menjadi Ripple Labs. Sebagai pelopor teknologi blockchain, Ripple fokus pada pembayaran lintas batas dan keuangan terdesentralisasi (DeFi). Inti dari ekosistem Ripple adalah XRP Ledger (XRPL), buku besar terdistribusi yang dikembangkan oleh David Schwartz, Jed McCaleb, dan Arthur Britto pada tahun 2011, yang dirancang untuk menyediakan solusi pembayaran global yang efisien, skalabel, dan aman, sejalan dengan visi Ripple untuk infrastruktur keuangan modern.

Kemajuan terbaru XRPL

• Terobosan Tokenisasi RWA: Pada 25 November 2024, Ripple mengumumkan kerja sama dengan Archax, yang merupakan bursa aset digital pertama yang mendapatkan regulasi dari FCA Inggris, untuk melakukan tokenisasi dana likuiditas sebesar 3,8 miliar poundsterling milik Abrdn menggunakan XRPL. Ini menandai peluncuran token dana pasar uang pertama di XRPL, semakin memperkuat posisinya sebagai pemimpin dalam tokenisasi aset nyata.

• Pendalaman partisipasi regulasi: Pada 2 Desember 2024, WisdomTree bergabung dengan Bitwise, 21Shares, dan Canary Capital untuk mengajukan ETF (Exchange Traded Fund) XRP spot kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC). Tren ini mencerminkan semakin meningkatnya daya tarik XRP di kalangan investor institusi, sekaligus menunjukkan adopsi luas alat keuangan yang ter-tokenisasi.

Status XRP: Tinjauan Kuartal Ketiga 2024

Laporan triwulanan Ripple mengungkapkan perkembangan kunci XRP dan pasar kripto yang lebih luas:

• Status hukum yang jelas: Pengadilan memutuskan bahwa XRP bukan sekuritas, sehingga dapat terdaftar kembali di bursa AS dan internasional lainnya. Perbedaan antara Ripple dan XRP diakui secara luas.

• Minat lembaga meningkat pesat: Grayscale telah meluncurkan produk trust XRP, sementara Bitwise, Canary, dan 21Shares masing-masing mengajukan permohonan ETF XRP. Ini menunjukkan bahwa kepercayaan lembaga terhadap XRP terus meningkat.

• Dampak Ekonomi Makro: Penurunan suku bunga Fed sebesar 50 basis poin memicu kenaikan aset berisiko, dan pasar kripto pun rebound. Selain itu, peluncuran ETF Ethereum di AS menarik aliran dana sebesar 552,2 juta dolar.

• Lingkungan Regulasi: SEC mengajukan banding terhadap sebagian keputusan kasus Ripple, tetapi mengakui bahwa XRP itu sendiri bukanlah sekuritas. Sementara itu, negara-negara dan wilayah seperti Jepang, Uni Emirat Arab, dan Hong Kong telah menerapkan kebijakan regulasi kripto yang lebih ramah, yang kontras tajam dengan tindakan penegakan hukum di Amerika Serikat.

• Ekspansi Global: Ripple telah mendapatkan persetujuan regulasi di Dubai dan mendorong inovasi kripto melalui investasi strategis dan kegiatan advokasi.

Dengan pertumbuhan pasar yang dipimpin oleh ETF kripto dan mendekatnya pemilihan presiden AS, kejelasan regulasi dan kematangan industri akan menjadi kunci perkembangan masa depan aset digital.

Anggota Tim Inti

• CEO：Brad Garlinghouse

• Co-Founder dan Ketua Eksekutif: Chris Larsen

• CTO XRP Ledger: David Schwartz

• Pendiri Bersama XRP Ledger: Arthur Britto

• Chief Financial Officer (CFO): Jon Bilich

• Chief Legal Officer (CLO)：Stuart Alderoty

• Mantan Co-Founder: Jed McCaleb (sekarang Co-Founder Stellar)

Ripple Labs, Inc. (XRP) Rincian Pendanaan - Total Pendanaan: 2,945 Juta Dolar

Putaran Pendanaan:

1. Putaran yang tidak diungkapkan

Tanggal: 11 April 2013

Jumlah Pembiayaan: Tidak Diungkapkan

Investor: Andreessen Horowitz (a16z), Lightspeed Venture Partners, Vast Ventures

2. Putaran Benih

Tanggal：14 Mei 2013

Jumlah pendanaan: Tidak diungkapkan

Sebagian Investor：GV (Google Ventures), IDG Capital

3. Putaran Benih

Tanggal：12 November 2013

Jumlah Pendanaan: 350 juta dolar AS

Sebagian Investor: Core Innovation Capital, Camp One Ventures, IDG Capital, Hinge Capital

4. Putaran A pendanaan

Tanggal: 3 Desember 2014

Jumlah Pendanaan: 400 juta dolar

Sebagian Investor: Santander

5. Putaran Pendanaan A

Tanggal: 19 Mei 2015

Jumlah Pendanaan: 28 juta dolar AS

Sebagian Investor: IDG Capital, Blockchain Capital, Digital Currency Group (DCG), Core Innovation Capital, RRE Ventures, CME Ventures

6. Pendanaan Putaran A Ekspansi

Tanggal: 6 Oktober 2015

Jumlah Pembiayaan: 400 juta dolar AS

Sebagian Investor: Santander, CME Ventures, SeaGate.io Technology

7. Pendanaan Putaran B

Tanggal：15 September 2016

Jumlah Pendanaan: 55 juta dolar AS

Sejumlah investor: SBI Investment, Accenture, Santander, CME Ventures, SeaGate.io Technology, Hinge Capital

8. Pendanaan Putaran C

Tanggal：20 Desember 2019

Valuasi perusahaan: 98 miliar USD

Jumlah Pendanaan: 2 juta dolar AS

Beberapa investor: Tetragon Financial Group Limited, SBI Investment, Bossanova Investimentos, Route 66 Venture

Ekonomi Token

XRP adalah aset asli dari XRP Ledger (XRPL) yang dibuat pada tahun 2012, dengan total pasokan tetap sebesar 100 miliar, semuanya telah ditambang sebelumnya.

• Di antaranya, 800 miliar didistribusikan kepada Ripple Labs, 200 miliar didistribusikan kepada anggota tim pendiri.

• Untuk menstabilkan pasar dan mengelola kepemilikan, Ripple pada tahun 2017 menyimpan 55 miliar XRP ke dalam akun kustodian, melepaskan maksimal 1 miliar XRP setiap bulan, dengan perkiraan periode pelepasan selama 55 bulan.

• XRP yang tidak terpakai akan dikunci kembali, memperpanjang waktu pelepasan. Hingga Desember 2024, Ripple masih memiliki sekitar 372,4 miliar XRP yang terkelola.

Stablecoin Ripple RLUSD

Ripple awalnya berencana untuk meluncurkan stablecoin RLUSD pada 4 Desember 2024, namun saat ini ditunda karena menunggu persetujuan regulasi. Ripple bekerja sama dengan Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York (NYDFS) untuk memenuhi persyaratan regulasi yang ketat dan mempertahankan standar operasional yang tinggi.

RLUSD Ringkasan:

• Waktu Pengumuman Pertama：April 2024

• Dukungan Aset: Didukung sepenuhnya oleh simpanan dolar AS, obligasi pemerintah AS jangka pendek, dan setara kas.

• Tujuan: RLUSD sebagai stablecoin yang berfokus pada kepatuhan dan kelas enterprise, bertujuan untuk melengkapi solusi pembayaran lintas batas Ripple, beroperasi bersama XRP.

• Prospek Pasar: Dengan pasar stablecoin diperkirakan akan tumbuh menjadi lebih dari 2,8 triliun dolar pada tahun 2028, RLUSD dianggap sebagai kontributor penting di bidang yang berkembang pesat ini.

Indikator Kunci (5 Desember 2024)

! De0nQM6r1B6yzngNPYSCuLbqeqSXBOiOAAoZymES.png

Buku Besar XRP: Tinjauan Mendetail

XRPL berbeda dengan blockchain berbasis Proof of Work (PoW) atau Proof of Stake (PoS) tradisional, menggunakan model konsensus federal yang memungkinkan validator untuk menyetujui status buku besar tanpa perlu penambangan atau staking. Protokol konsensus dirancang untuk meningkatkan efisiensi, mengurangi latensi, dan mengurangi pengeluaran komputasi, sehingga memungkinkan penyelesaian transaksi yang cepat.

Jaringan validator dan daftar node unik (UNL)

Jaringan XRPL terdiri dari lebih dari 109 validator yang tersebar di seluruh dunia. Subset dari validator ini membentuk daftar node unik (UNL), yang sangat penting untuk mencapai konsensus. UNL terdiri dari 31 validator tepercaya, termasuk entitas seperti Arrington XRP Capital, Bifrost Wallet, Ripple Labs, dan XRPScan. Meskipun entitas mana pun dapat mengoperasikan validator dan menerbitkan UNL, UNL default sangat dipengaruhi oleh Ripple Labs dan XRP Ledger Foundation.

Masalah sentralisasi:

Default UNL yang direncanakan oleh organisasi berpengaruh telah memicu pertanyaan tentang masalah sentralisasi. Para kritikus berpendapat bahwa proses pemilihan validator yang dapat dipercaya tidak sepenuhnya tanpa izin, dan dapat merusak semangat desentralisasi teknologi blockchain. Namun, para pendukung menekankan bahwa pengguna dapat secara mandiri memodifikasi UNL mereka, sehingga memungkinkan tingkat desentralisasi yang tertentu berdasarkan preferensi kepercayaan individu.

Proses Konsensus

Proses konsensus di XRPL dilakukan melalui iterasi putaran, di mana validator mengusulkan dan menyetujui kumpulan transaksi untuk dimasukkan ke dalam versi buku besar berikutnya. Proses ini mencakup:

1. Tahap Usulan: Validator mengajukan kumpulan transaksi yang diusulkan.
2. Tahap Voting: Validator menyesuaikan proposal mereka berdasarkan proposal yang diterima dari rekan UNL.
3. Mencapai Konsensus: Setelah mencapai kesepakatan dari mayoritas besar (biasanya 80%), kumpulan transaksi akan diterapkan ke buku besar.
4. Verifikasi Buku Besar: Validator menerbitkan informasi verifikasi tanda tangan yang berisi nilai hash buku besar baru, mengonfirmasi konsensus.

Mekanisme ini memastikan bahwa semua peserta setuju dengan status buku besar dan urutan transaksi, tanpa perlu aktivitas penambangan yang memakan sumber daya.

Kecepatan Transaksi, Biaya, dan Cadangan Akun

Kecepatan transaksi

Ada perbedaan signifikan dalam kecepatan dan kapasitas transaksi antara platform blockchain yang berbeda. XRP memproses transaksi dalam 3 hingga 5 detik, mendukung throughput sekitar 1.500 transaksi per detik (TPS). Solana mencapai kecepatan transaksi sub-detik dengan kapasitas maksimum hingga 65.000 TPS. Sebagai perbandingan, Bitcoin membutuhkan lebih dari 10 menit untuk setiap transaksi, memproses 5 hingga 6 TPS, sedangkan Ethereum memproses transaksi dengan kecepatan 13 hingga 15 TPS.

biaya transaksi

Biaya transaksi XRPL sangat rendah, sekitar 0,00001 XRP per transaksi. Biaya rendah ini membuatnya ekonomis bagi pengguna yang sering melakukan transaksi dan pembayaran kecil, sejalan dengan tujuan buku besar untuk memfasilitasi transfer nilai yang efisien.

Kuota trust dan persyaratan cadangan

Aspek unik dari XRPL adalah penggunaan jalur kepercayaan untuk manajemen token. Untuk mengaktifkan akun XRPL baru, pengguna harus mempertahankan setidaknya 10 XRP. Selain itu, setiap jenis token unik yang dipegang di dompet memerlukan tambahan 2 XRP. Cadangan ini berfungsi sebagai langkah anti-spam, mencegah pembengkakan buku besar dan menghalangi aktivitas jahat.

Fungsi Garis Kepercayaan:

• Perjanjian dua pihak: Garis kepercayaan berfungsi sebagai perjanjian kredit dua pihak antara dua akun, mendefinisikan saldo setiap token dan parameter kepercayaan.
• Penerimaan token berdasarkan persetujuan: Mereka memastikan bahwa tidak ada akun yang dapat memaksakan token kepada akun lain tanpa persetujuan, sehingga menjaga kontrol pengguna atas aset yang diterima.
• Kontrol Transaksi: Garis kepercayaan dapat melakukan fungsi seperti membekukan aset, meminta otorisasi untuk transfer, dan mengatur tanda “tanpa riak” untuk mencegah penyesuaian saldo yang tidak disengaja.

mekanisme riak

Rippling di buku besar XRP (XRPL) dapat memfasilitasi penyelesaian bersih yang efisien dengan menyesuaikan saldo token di antara jalur kepercayaan yang saling terhubung, sehingga menghindari keterlibatan langsung penerbit. Pengguna dapat mengontrol fungsi ini:

• Sudah Diaktifkan: Sangat cocok untuk meningkatkan likuiditas bagi lembaga perantara seperti pembuat pasar.
• Dinonaktifkan: Disarankan untuk pengguna yang ingin mencegah penyesuaian keseimbangan yang tidak disengaja.

Fleksibilitas ini memastikan bahwa partisipasi jaringan dapat disesuaikan dengan kebutuhan pengguna.

Hook untuk meningkatkan fungsionalitas

Hooks adalah kode WebAssembly ringan (WASM) yang dapat mengimplementasikan fungsi pemrograman seperti otomatisasi transaksi, pemeriksaan kepatuhan, atau modifikasi pembayaran. Hooks dideploy di jaringan Xahau (sidechain XRPL), yang meningkatkan pemrograman sambil menjaga stabilitas mainnet.

Sidechain yang Kompatibel dengan EVM

Pengembangan sisi rantai yang kompatibel dengan Ethereum Virtual Machine (EVM) bertujuan untuk:

• Menarik pengembang Ethereum dan dApp.
• Melakukan transfer aset lintas rantai melalui solusi jembatan seperti Axelar.

Saat ini sedang dalam tahap pengujian, sidechain ini menggunakan XRP sebagai gas, menempatkan XRPL sebagai interoperabilitas blockchain yang lebih luas.

Integrasi AMM Asli

Automated Market Maker XRPL (AMM) dapat melakukan perdagangan token dan penyediaan likuiditas terdesentralisasi langsung di buku besar, mendukung:

• Kolam likuiditas untuk pasangan token.
• Berpartisipasi dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi) tanpa perlu ketergantungan eksternal.

AMM asli ini meningkatkan daya tarik XRPL dalam ekosistem DeFi.

Penjelasan Protokol Konsensus Buku Besar XRP

Mekanisme konsensus adalah pilar dari sistem pembayaran terdesentralisasi, yang memastikan bahwa semua peserta setuju dengan status buku besar tanpa perlu kontrol terpusat. Protokol konsensus buku besar XRP menekankan efisiensi, keamanan, dan ketahanan terhadap mode kegagalan.

Fitur Utama

1. Protokol Buku Besar: Memastikan konsensus tentang status terbaru dan urutan transaksi.
2. Desentralisasi: Beroperasi tanpa otoritas pusat, menghindari titik kegagalan tunggal.
3. Kestabilan: Meskipun terjadi perubahan atau perilaku yang tidak tepat dari peserta, kemajuan masih dapat dicapai.
4. Keamanan Pertama: Utamakan kebenaran, hentikan proses verifikasi transaksi yang tidak benar saat terjadi gangguan.
5. Efisiensi: Menghindari proses yang biasanya memakan energi dalam sistem bukti kerja (PoW).

Mencegah pembayaran ganda

Untuk mencegah pembayaran ganda, XRPL mengurutkan transaksi dengan cara yang deterministik. Hanya satu transaksi yang akan diverifikasi dalam transaksi yang bertentangan, sehingga tidak perlu ada penyelesaian sengketa secara terpusat.

Struktur Buku Besar

Setiap versi buku besar mencakup:

• Status Saat Ini: Saldo akun dan objek.
• Kumpulan Transaksi: Diterapkan pada transaksi dari buku besar sebelumnya.
• Metadata: Detail seperti hash kripto dan indeks buku besar.

Struktur ini menciptakan catatan sejarah yang tidak dapat diubah, di mana setiap buku besar berisi keadaan saat ini secara lengkap untuk memudahkan verifikasi cepat.

verifikasi berbasis kepercayaan

Peserta membentuk daftar node unik (UNL), validator kepercayaan tidak akan bertindak jahat. Model kepercayaan ini mendukung keamanan sistem: validator hanya akan mempengaruhi mereka yang mempercayai mereka.

Proses konsensus mencakup:

1. Usulan: Validator mengajukan kumpulan transaksi.
2. Pemungutan Suara: Validator menyesuaikan proposal berdasarkan masukan dari rekan-rekan.
3. Konsensus: Persetujuan mayoritas mutlak berlaku untuk transaksi.
4. Verifikasi: Validator menandatangani dan menerbitkan buku besar baru.

toleransi kesalahan dan keamanan

Kegagalan Validator: Menangani hingga 20% validator yang gagal; Jika kegagalan lebih dari 20% tetapi masih kurang dari 80%, berhentilah untuk memastikan integritas.

• Menanggapi Serangan Penyihir: Pengaruh berbasis kepercayaan dan pembatasan pemilihan UNL manual terhadap dampak identitas palsu.
• Pemeriksaan Tidak Berubah: Menolak transaksi yang melanggar aturan, seperti penciptaan XRP yang tidak sah.

Mekanisme biaya adaptif

Validator secara dinamis menyesuaikan biaya transaksi dan persyaratan cadangan, menyeimbangkan aksesibilitas dan perlindungan jaringan. Parameter kunci termasuk biaya transaksi dasar, cadangan akun, dan cadangan pemilik, keputusan dicapai melalui pemungutan suara median.

Peningkatan Aktivitas: Negatif UNL

Untuk menjaga kemajuan selama gangguan, Negative UNL akan sementara mengecualikan validator yang tidak tersedia, menyesuaikan ambang jumlah yang diperlukan, dan mengintegrasikan kembali mereka saat pemulihan. Fitur ini memastikan kontinuitas tanpa mengorbankan keamanan.

Ripple: Perkembangan Regulasi dan Hukum

Ripple telah menghadapi tantangan regulasi sepanjang sejarah operasionalnya, yang mencerminkan kompleksitas dalam menavigasi lingkungan hukum yang terus berubah terkait blockchain dan aset digital.

Tonggak Kunci:

• 5 Mei 2015: Ripple dikenakan denda sebesar 700.000 dolar AS oleh Jaringan Penegakan Kejahatan Keuangan Departemen Keuangan AS (FinCEN) karena melanggar Undang-Undang Kerahasiaan Bank (termasuk beroperasi sebagai perusahaan layanan uang yang tidak terdaftar (MSB)). Ripple setuju untuk menerapkan langkah-langkah kepatuhan dan meningkatkan protokolnya.
• 13 Juni 2016: Ripple mendapatkan BitLicense yang dikeluarkan oleh Departemen Layanan Keuangan New York, menjadi perusahaan keempat yang memperoleh lisensi tersebut.
• September 2017: Perusahaan blockchain R3 menggugat Ripple, meminta pelaksanaan perjanjian untuk membeli 5 miliar XRP seharga 0,0085 dolar. Ripple membantah dengan menyatakan bahwa R3 melakukan spekulasi seiring dengan lonjakan nilai XRP. Sengketa ini diselesaikan pada September 2018 berdasarkan ketentuan yang tidak diungkapkan.
• Februari 2020: Financial Times melaporkan bahwa mitra utama Ripple, MoneyGram, menerima 50 juta dolar dari Ripple sebelum mengadopsi alat likuiditas berbasis XRP. Ripple menyediakan alat ini secara gratis dan memberikan subsidi total sebesar 8,9 juta dolar pada kuartal keempat tahun 2019. Penjualan XRP dianggap sebagai pendorong utama pendapatan Ripple.
• 22 Desember 2020: Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menuduh Ripple dan eksekutifnya Christian Larsen dan Brad Garlinghouse telah mengumpulkan 1,3 miliar dolar melalui penerbitan sekuritas yang tidak terdaftar yang melibatkan XRP. Ripple membantah tuduhan ini, dan pengadilan kemudian membatasi hak SEC untuk mendapatkan banyak catatan bank dari terdakwa.
• Juli 2023: Pengadilan Distrik AS memutuskan dalam keputusan bersejarah bahwa penjualan XRP yang dilakukan dalam perdagangan terprogram di bursa kripto tidak dianggap sebagai sekuritas di bawah uji Howey. Namun, penjualan dan pembiayaan institusi yang melibatkan XRP dapat dianggap sebagai sekuritas. Setelah dua tahun proses hukum, Hakim Analisa Torres mengeluarkan keputusan ini.
• Oktober 2023: SEC mencabut gugatan terhadap eksekutif Ripple Garlinghouse dan Larsen, menandakan bahwa kasus ini telah sebagian diselesaikan.
• Juni 2024: Ripple mengungkapkan bahwa biaya pembelaan hukumnya terhadap SEC telah melebihi 100 juta dolar, menyoroti tekanan finansial yang dihasilkan dari pengawasan regulasi jangka panjang.

Kesimpulan

XRP baru-baru ini melonjak valuasinya menjadi 50 miliar dolar AS, mencerminkan kebangkitan minat pasar, tetapi orang masih meragukan adopsi institusional jangka panjang dan tantangan regulasi. Kemajuan Ripple (termasuk rencana keuangan tertokenisasi dan aplikasi ETF) menunjukkan bahwa kemajuan telah dicapai, tetapi juga menghadapi hambatan, terutama dalam menghadapi kerangka hukum dan global yang kompleks. Meskipun keputusan SEC telah memperjelas posisi XRP dalam beberapa kasus, ketidakpastian masih ada, yang menyoroti perlunya sikap optimis yang berhati-hati terhadap perannya dalam ekosistem keuangan yang terus berkembang.