Penelitian Manqu | Dana Mata Uang Ritel pertama yang ditokenisasi oleh Hua Xia Fund, RWA memimpin generasi baru dana tradisional

Pengacara Mankun masih ingat, pada bulan Agustus 2024, Otoritas Moneter Hong Kong mengumumkan peluncuran proyek Ensemble Sandbox, yang bertujuan untuk mendorong kombinasi aset virtual dan produk TradFi, memimpin inovasi penyatuan lintasan RWA di wilayah Hong Kong. Pada bulan Februari 2025, sebagai salah satu anggota uji coba tahap pertama proyek Ensemble Sandbox, Huaxia Fund (Hong Kong) mengumumkan bahwa dana moneter ritel tokenisasinya yang dibangun telah disetujui oleh SFC (Otoritas Moneter Hong Kong) dan resmi diluncurkan pada akhir Februari.

Sebagai dana pertama di kawasan Asia Pasifik, ini tidak hanya menandai penetrasi lebih lanjut aset virtual di bidang TradFi, tetapi juga mewakili perkembangan terbaru Sandbox proyek Ensemble Hong Kong, serta memberikan arah pemikiran baru bagi regulator, perusahaan manajemen dana, dan investor - bagaimana meningkatkan transparansi dan likuiditas produk keuangan menggunakan blockchain dengan memastikan kepatuhan. Oleh karena itu, selanjutnya, pengacara Mankun akan membahas mekanisme operasional dana tersebut, poin-poin kepatuhan, serta makna pasar secara detail satu per satu. Apa itu tokenisasi reksa dana mata uang ritel Hua Xia Fund (Hong Kong) meluncurkan mata uang dana ritel terenkripsi, yang lahir dari pasar dana moneter tradisional (MMF), dan mengoptimalkan registrasi, perdagangan, dan penyelesaian unit dana melalui teknologi blockchain, menjadi kasus praktik terbaru RWA (Real World Asset) di pasar keuangan. Di pasar TradFi, dana pasar uang telah menjadi alat inti dalam manajemen likuiditas dan investasi berisiko rendah, sangat disukai oleh perusahaan, investor institusi, dan investor perorangan yang konservatif. Model operasi intinya adalah setelah perusahaan dana mengumpulkan dana, mereka menginvestasikan dalam deposito bank jangka pendek, obligasi pemerintah, repo, dan aset berlikuiditas tinggi serta risiko rendah, untuk menjaga keamanan dana dan memberikan pendapatan yang stabil. Namun, cara kerja dana moneter tradisional juga memiliki keterbatasan tertentu. Misalnya, periode penyelesaian perdagangan lebih lama, investor biasanya memerlukan 1-2 hari kerja untuk membeli atau menebus unit dana; keterbatasan transparansi informasi, investor biasa sulit untuk mendapatkan data operasional dana secara real-time; likuiditas aset terbatas, efisiensi putaran modal relatif rendah. Berdasarkan titik-titik sakit ini, ketika Ensemble Sandbox diluncurkan, Huaxia Fund (Hong Kong) secara aktif mengajukan permohonan untuk berpartisipasi, dan menjelajahi kemungkinan tokenisasi dana. Saat ini, dana mata uang ritel tokenisasi yang diluncurkan secara resmi oleh China Fund (Hong Kong), didasarkan pada teknologi blockchain untuk menyelesaikan pendaftaran, kepemilikan, dan perdagangan token dana secara digital, sehingga berhasil meningkatkan digitalisasi dana tradisional dalam kerangka kerja kepatuhan. Dibandingkan dengan dana pasar uang tradisional, dana tokenized memiliki keunggulan yang jelas dalam banyak aspek, seperti: Meningkatkan efisiensi dan likuiditas perdagangan Dana tokenized dapat mencapai penyelesaian hampir instan melalui blockchain, yang sangat meningkatkan efisiensi manajemen likuiditas. Selain itu, investor dapat dengan bebas mentransfer pada platform perdagangan yang memenuhi persyaratan peraturan tanpa menunggu siklus penebusan dana tradisional. Transparansi dan Penelusuran Karena saham dana langsung terdaftar di blockchain, investor dapat menanyakan nilai bersih dana, kepemilikan, dan catatan transaksi secara real time, menghindari masalah informasi buram yang mungkin terjadi dalam dana tradisional. Ini tidak hanya membantu meningkatkan kepercayaan investor, tetapi juga memberi regulator cara pengawasan pasar yang lebih efisien. Mengurangi biaya operasional Sementara dana tradisional melibatkan banyak perantara, termasuk penjaga dana, lembaga kliring, dan saluran distribusi, dana tokenized mengurangi biaya manajemen dengan mengotomatiskan sebagian besar proses operasional mereka melalui kontrak cerdas dan teknologi blockchain, mengurangi ketergantungan pada perantara. Transaksi lintas batas lebih nyaman Karena sifat global blockchain, dana tokenisasi memiliki keunggulan alami dalam perdagangan lintas batas. Investor tidak terbatas oleh batasan geografis TradFi dan dapat lebih mudah berpartisipasi dalam pasar keuangan global. Terutama di pusat keuangan internasional seperti Hong Kong, diluncurkannya dana ini diharapkan dapat lebih mendorong perkembangan RWA (Real World Assets) di pasar Asia Pasifik. Bagaimana dana tokenized beroperasi di bawah regulasi Pengenalan sukses dana tokenisasi kali ini oleh Huaxia Fund (Hong Kong) didorong oleh optimasi masalah-masalah tradisional dana melalui model RWA, juga tidak lepas dari upaya kepatuhan - sebelum peluncuran resmi, dana ini telah menjalani pengujian dan audit ketat di bawah kerangka regulasi Hong Kong, termasuk namun tidak terbatas pada: Memimpin dalam berpartisipasi dalam kotak pasir proyek Ensemble untuk menguji penerapan teknologi blockchain dalam produk dana dalam lingkungan yang terkendali; Menjalani audit kepatuhan oleh Securities and Futures Commission (SFC) untuk memastikan bahwa struktur token dana tersebut sesuai dengan Securities and Futures Ordinance saat ini; Mengadopsi model penahanan dan penyelesaian yang sesuai untuk memastikan bahwa hak dan kepentingan investor dilindungi secara hukum. Langkah-langkah kepatuhan ini tidak hanya memastikan bahwa dana tersebut inovatif dalam penerapan teknologi blockchain, tetapi juga memungkinkannya untuk beroperasi secara legal di bawah kerangka peraturan pasar TradFi. Akibatnya, pengacara Mr. Mankiw dapat melihat sekilas poin-poin kepatuhan utama dari banyak tokenisasi dana tradisional di masa depan: Persyaratan lisensi dana investasi SFC di Hong Kong menerapkan rezim perizinan yang ketat untuk perusahaan pengelola dana, dan semua dana yang dikeluarkan untuk umum harus dioperasikan oleh lembaga yang memegang lisensi manajemen aset (Tipe 9) yang disetujui oleh SFC dan tunduk pada pengawasan berkelanjutan dari SFC. Dana pasar uang memiliki persyaratan yang lebih tinggi untuk keamanan modal dan likuiditas karena keterlibatan mereka dalam manajemen investasi berisiko rendah, dan target investasi harus mematuhi ketentuan SFC, seperti deposito bank, obligasi treasury jangka pendek, perjanjian pembelian kembali, dll. Sebagai lembaga manajemen aset berlisensi veteran, ChinaAMC (Hong Kong) telah memperoleh lisensi SFC Tipe 9 (Manajemen Aset), sehingga memenuhi persyaratan peraturan dan mampu mengoperasikan produk dana secara legal. Persyaratan untuk struktur dana Tokenisasi dana investasi bukanlah menciptakan aset virtual baru, tetapi memperkenalkan teknologi blockchain ke dalam struktur dana investasi yang ada untuk mengoptimalkan cara perdagangan dan pencatatan, mencapai peningkatan digital. Penyesuaian inti terletak pada pemindahan pencatatan, perdagangan, dan penyelesaian unit dana dari sistem TradFi ke platform blockchain, namun tujuan investasi dana, pola pengelolaan risiko, dan mekanisme perlindungan investor tetap ketat sesuai dengan kerangka regulasi SFC, tidak berubah karena tokenisasi. Dalam pemeriksaan SFC, Huaxia Fund (Hong Kong) memastikan bahwa tokenisasi tidak akan memengaruhi keamanan aset dasar dana, dan juga tidak akan membuat dana diklasifikasikan kembali sebagai produk aset virtual yang tidak diotorisasi karena inovasi teknologi. Persyaratan penyimpanan dana Dalam sistem TradFi, aset dana pasar uang biasanya dititipkan oleh lembaga penitip berlisensi untuk memastikan keamanan aset dana dan dipisahkan secara ketat dari dana pengelolaan dana. Dana tokenisasi kali ini tetap memenuhi persyaratan regulasi ini dalam kerangka kerja yang sesuai, dengan Standard Chartered Bank bertindak sebagai agen tokenisasi, operator platform digital, dan penitip token, sambil menyediakan layanan manajemen dana dan trust tradisional, untuk memastikan keamanan dan kepatuhan dana. Secara khusus, proses tokenisasi dana akan dilaksanakan melalui Libeara, platform tokenisasi SC Ventures, anak perusahaan Standard Chartered Bank, dan saham dana akan didaftarkan, diperdagangkan, dan diselesaikan secara digital di blockchain, tetapi aset yang mendasarinya masih akan tunduk pada peraturan TradFi, menjaga keamanan dan mekanisme perlindungan investor yang sama dengan dana pasar uang tradisional. kebutuhan teknologi blockchain Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) dan Komisi Pengatur Sekuritas dan Berjangka (SFC) telah menetapkan standar kepatuhan yang ketat untuk penggunaan teknologi blockchain dalam produk keuangan, dengan fokus pada keamanan kontrak pintar, perlindungan investor, transparansi data, dan kepatuhan terhadap Anti Pencucian Uang (AML), untuk memastikan produk keuangan tokenisasi sesuai dengan kerangka regulasi yang ada, tanpa merugikan hak investor karena inovasi teknologi. Oleh karena itu, untuk memenuhi persyaratan kepatuhan ini, ChinaAMC (Hong Kong) mengadopsi platform tokenisasi Libeara Standard Chartered Bank untuk memastikan bahwa proses pendaftaran, perdagangan, dan penyelesaian digital saham dana memenuhi persyaratan peraturan. Persyaratan untuk mekanisme perlindungan investor SFC di Hong Kong telah menetapkan persyaratan ketat untuk perlindungan investor untuk dana ritel, dan meskipun ChinaAMC (Hong Kong) Fund mengadopsi teknologi tokenisasi, standar perlindungan investornya masih harus mematuhi kerangka peraturan dana tradisional. Misalnya, manajer dana harus memastikan bahwa para investor mendapatkan pengungkapan informasi yang memadai, termasuk portofolio investasi dana, kinerja, struktur biaya, dan risiko potensial; sekaligus, perdagangan investor harus dilakukan melalui platform yang diatur, menghindari agar bagian dana masuk ke pasar yang tidak sah, sehingga mengurangi risiko yang disebabkan oleh manipulasi pasar atau perdagangan ilegal; selain itu, operator dana juga harus memastikan bahwa penerapan kontrak pintar dan teknologi blockchain tidak akan memengaruhi kepentingan investor, memastikan kepemilikan dan perdagangan bagian dana aman dan dapat dilacak, dan terus diawasi oleh otoritas pengatur. Selain itu, sebagai dana mata uang ritel ter-tokenisasi pertama di pasar Hong Kong dan bahkan Asia Pasifik, peluncuran dana ini tidak hanya harus mematuhi persyaratan regulasi lokal, tetapi juga menghadapi tantangan kepatuhan lintas batas. Karena standar regulasi produk keuangan ter-tokenisasi berbeda di setiap yurisdiksi, dana ini mungkin perlu disesuaikan dengan kerangka regulasi negara atau wilayah yang berbeda ketika memperluas ke pasar lain di masa depan, untuk memastikan kepatuhan. Pengacara Mankiw menyimpulkan Tokenisasi dana moneter ritel yang diluncurkan oleh Huaxia Fund (Hong Kong) bukan hanya merupakan praktik penting di proyek sandbox Ensemble Hong Kong dan lintasan RWA, tetapi juga menandakan percepatan industri manajemen dana tradisional menuju teknologi blockchain. Keberhasilan pendaratan dana juga dapat berarti bahwa di bawah kerangka kepatuhan di Hong Kong, dibandingkan dengan eksplorasi dana crypto, dana tokenized semacam ini yang dipimpin oleh lembaga berlisensi lebih sejalan dengan sistem peraturan yang ada dan lebih cenderung menjadi arah utama pengembangan kepatuhan RWA di masa depan. Tentu saja, ini hanya awal. Di masa depan, dengan terus majunya Proyek Pasir Kotak Hong Kong, inovasi RWA masih memiliki ruang imajinasi yang lebih besar. Dalam era perubahan ini, pengacara Mankun juga berharap dapat melalui kemampuan profesionalnya sendiri, bekerja sama lebih banyak dengan industri Web3 Hong Kong dan lembaga pengaturan, untuk bersama-sama mendorong implementasi dan pengembangan RWA dalam kerangka regulasi yang sesuai.

/UJUNG. Penulis: Iris, Bai Qin