Saya baru saja meninjau analisis dari Matrixport dan ada sesuatu yang menarik yang sedang terjadi di bawah permukaan pasar. Minggu ini Bitcoin bergerak cukup banyak, tetapi bukan karena alasan fundamental, melainkan karena struktur posisi opsi. Ada sekitar 2,5 miliar dolar dalam eksposur short gamma yang akan jatuh tempo pada 27 Februari, dan itu memperbesar setiap pergerakan harga.

Yang menarik perhatian saya adalah bagaimana para market maker dipaksa untuk menjual saat harga turun dan membeli saat rebound untuk menutupi gamma mereka. Ini seperti efek penguat. Level 63.000 dan 69.000-70.000 dolar telah menjadi titik kritis di mana pasar cenderung memantul atau menemukan resistensi. Menurut analisis, rentang 69.000-70.000 mengkonsentrasikan eksposur gamma negatif terbesar, jadi kemungkinan besar pasar akan berosilasi di sana selama eksposur itu dilikuidasi.

Tapi di sini yang penting: sejak puncaknya di 89.000 dolar, sekitar 26,7 miliar dolar telah keluar dari pasar. Itu lebih dari yang kita lihat selama krisis Juli 2022. Volume pemulihan terakhir ini hanya 118 miliar dalam 24 jam, padahal rebound nyata biasanya membawa volume minimal 260 miliar. Itu menyarankan bahwa rebound ini lebih merupakan stabilisasi sementara daripada perubahan sentimen yang nyata.

Likuiditas tetap menjadi faktor kunci di sini. Tanpa masuknya modal baru yang substansial, rebound apa pun tampaknya tidak berkelanjutan. Pasar bisa terus turun setelah tekanan gamma mereda, karena masalah fundamentalnya belum berubah: dana terus keluar. Jadi untuk saat ini, saya melihat ini sebagai peluang trading taktis, bukan sebagai awal dari siklus bullish baru. Struktur pasar tetap di bawah tekanan dan pemulihan likuiditas adalah yang benar-benar kita butuhkan untuk dilihat.