Korea, memperkenalkan sistem investor batu penjuru untuk menstabilkan pasar penawaran umum saham baru

Parlemen Korea menyetujui RUU revisi Undang-Undang Pasar Modal pada 23 April 2026, yang memungkinkan distribusi sebagian bagian kepada investor institusional yang berjanji untuk tidak menjual saham yang diterbitkan secara terbuka dalam waktu 6 bulan setelah pencatatan dan memegangnya dalam jangka panjang.

Inti dari sistem ini adalah pengenalan sistem yang disebut “investor batu penjuru”. Investor batu penjuru adalah institusi yang memperoleh bagian tertentu sebelum tahap penawaran umum dan berjanji untuk tidak menjual saham dalam jangka waktu tertentu, dengan sifat investasi jangka panjang. Sebelumnya, di pasar penawaran umum, sering terjadi situasi di mana beberapa investor institusional mendapatkan banyak saham yang diterbitkan secara terbuka dan kemudian melakukan pencairan keuntungan pada hari pencatatan, dengan masalah seperti harga penawaran yang terlalu tinggi atau penurunan tajam harga saham setelah pencatatan sering dilaporkan.

Menurut Komite Keuangan, regulasi saat ini membatasi penawaran dan janji sebelum pengajuan laporan sekuritas, sehingga keberadaan institusi investasi jangka panjang sebelum pencatatan menjadi terbatas. Revisi ini memberikan pengecualian, memungkinkan underwriter utama untuk melakukan distribusi awal kepada institusi yang berjanji untuk memegang saham dalam jangka panjang. Namun, bagian distribusi ini dibatasi sebagai bagian dari distribusi kepada investor institusional, bukan bagian untuk investor individu, dengan bagian untuk pembelian pribadi tetap sebesar 25%. Ini dirancang untuk mengurangi potensi kontroversi keadilan antara individu dan institusi yang mungkin timbul dari pengenalan sistem ini.

Revisi ini juga mencakup penyesuaian metode perhitungan harga penawaran agar lebih realistis. Mulai sekarang, underwriter utama dapat melakukan prediksi permintaan sebelum pengajuan laporan sekuritas. Sebelumnya, memberikan informasi perusahaan kepada investor institusional dan menanyakan harga atau jumlah yang diharapkan pada tahap ini dianggap melanggar hukum dan tidak mampu mencerminkan kebutuhan pasar yang sebenarnya. Dengan penyempurnaan sistem ini, underwriter dapat lebih akurat mencerminkan permintaan investasi sejak tahap awal penetapan kisaran harga penawaran, yang diharapkan membantu penetapan harga penawaran yang lebih wajar.

Otoritas keuangan berpendapat bahwa memastikan keberadaan investor institusional yang berorientasi jangka menengah hingga panjang sebelumnya dapat meningkatkan kepercayaan investor setelah pencatatan dan mengurangi kejadian “bencana IPO” yaitu penurunan tajam harga saham. Tentu saja, hanya dengan penerapan sistem ini, sulit untuk segera mengatasi fenomena overheating di pasar penawaran umum. Namun, sinyal kebijakan yang mengarahkan budaya pasar penawaran umum yang berfokus pada arbitrase jangka pendek menjadi berorientasi pada investasi jangka panjang sudah jelas, dan tren ini dapat berdampak signifikan terhadap proses penentuan harga penawaran dan stabilitas harga saham awal setelah pencatatan. RUU revisi ini akan berlaku 6 bulan setelah pengumuman.