Space Tinjauan｜Fokus pada Paruh Kedua Jalur DeFi, Bagaimana JST Melakukan Pembelian Kembali dan Pembakaran untuk Mewujudkan Prinsip Jangka Panjang?

DeFi pernah menjadi narasi inti pasar kripto, tetapi seiring dengan meredanya APY tinggi dan keuntungan likuiditas, pasar perlahan kembali ke rasionalitas. Pengguna saat ini tidak lagi sekadar membeli cerita, melainkan mulai memikirkan pertanyaan yang lebih esensial: dalam kondisi saat ini, mengapa kita masih harus menggunakan DeFi? Mekanisme apa yang benar-benar dapat menembus siklus industri?

Seputar pertanyaan-pertanyaan ini, episode Space kali ini mengupas secara mendalam. Mengulas perubahan cara narasi DeFi dan titik nilai serta mekanisme pembelian kembali dan pembakaran JST di ekosistem TRON, para tamu secara bertahap menganalisis evolusi DeFi dari “didorong APY tinggi” menjadi “didorong hasil nyata,” serta membahas proyek DeFi apa yang dapat melewati masa bull dan bear saat perhatian pasar teralihkan ke AI dan RWA. Berikut adalah rangkuman menarik dari percakapan kali ini.

Saat arus surut, peluang inti dari siklus baru DeFi terletak pada pengembangan “kebutuhan nyata”

Di tengah cepatnya pergantian narasi pasar kripto saat ini, apakah jalur DeFi masih menjadi garis utama siklus berikutnya? Apakah posisinya akan digantikan? Menanggapi pertanyaan ini, beberapa tamu sepakat bahwa DeFi tetap memegang posisi tak tergoyahkan di pasar kripto, tetapi cara narasi dan titik nilai telah mengalami perubahan fundamental.

Peter dari dunia koin pertama-tama membongkar struktur pasar saat ini. Ia berpendapat bahwa lapisan nilai pasar semakin jelas. Jalur AI memikul imajinasi besar dari inovasi teknologi, meme coin memikul suasana hati komunitas, dan RWA mengandung harapan kebijakan serta cerita dana tambahan. Ketiga jalur ini secara alami unggul dalam menarik lalu lintas jangka pendek dan dana spekulatif karena mereka “lebih mudah diceritakan.”

Namun, Peter dengan tajam menunjukkan bahwa fokus perhatian tidak sama dengan penumpukan nilai. Terutama saat pasar memasuki fase koreksi dan fluktuasi, dana akan dengan cepat beralih dari spekulasi ke perlindungan risiko, mencari jalur yang memiliki “data terverifikasi.” Ia menegaskan bahwa esensi DeFi adalah infrastruktur keuangan, bukan produk tren yang bergantung pada narasi atau harapan yang terpenuhi. Selama ada aset dan kebutuhan transaksi di chain, nilai DeFi akan secara alami membesar seiring pemulihan pasar, ini adalah logika dasar yang memungkinkan melewati siklus. Mr. Misi juga menegaskan bahwa tanpa DeFi sebagai kolam dana dasar dan Lego keuangan, sektor baru tidak akan mampu menampung aliran dana besar. Oleh karena itu, meskipun gelombang sentimen di masa depan surut, aliran dana akhirnya akan kembali ke inti DeFi.

Sambil mengakui posisi “fondasi” DeFi, para tamu juga menunjukkan perubahan perannya. Berbeda dari citra penguasa mutlak saat “DeFi Summer,” setelah mengalami siklus pergantian, DeFi sedang mengendapkan diri menjadi infrastruktur dasar seperti pembangkit listrik. HiSeven berpendapat bahwa jika DeFi ingin benar-benar memimpin sebagai garis utama dan mengantarkan nilai, standar penilaian pasar akan berubah: dulu yang dihargai adalah APY tinggi dan insentif likuiditas jangka pendek yang menciptakan kekayaan. Tetapi di siklus berikutnya, pengguna nyata, pendapatan protokol yang nyata, dan mekanisme operasional jangka panjang yang berkelanjutan akan menjadi inti.

HiSeven menambahkan tiga dimensi spesifik dalam memilih proyek di masa depan: pendapatan protokol yang nyata dan kemampuan distribusinya, retensi pengguna dan perilaku pembelian ulang, serta mekanisme berkelanjutan yang tetap berjalan di pasar yang sepi. Ia menegaskan bahwa peluang utama DeFi di tahap berikutnya bukan lagi menceritakan cerita yang lebih menarik, melainkan memperbesar, memperdalam, dan memperkuat kebutuhan nyata yang sudah ada tetapi belum dihargai secara cukup.

Narasi baru paruh kedua DeFi, bagaimana JST menggunakan mekanisme pembelian kembali dan pembakaran untuk keluar dari tren independen?

Berdasarkan pandangan para tamu, arah evolusi DeFi di tahap berikutnya sudah jelas: era pertumbuhan agresif dengan leverage tinggi dan APY tinggi yang berlebihan sedang berakhir, dan sebuah tahap baru yang didorong oleh kebutuhan nyata, berlandaskan pendapatan protokol, serta membangun kembali kepercayaan melalui transparansi data sedang dimulai.

Dalam konteks ini, ekosistem DeFi TRON di Tron menunjukkan “lompatan substansial” dari “pemikiran lalu lintas” ke “pemikiran nilai” melalui pembelian kembali dan pembakaran JST yang nyata dan nyata.

JST adalah token tata kelola dari protokol JUST di ekosistem TRON, dan mekanisme pembelian kembali dan pembakaran adalah sistem yang disetujui komunitas melalui proposal dan sangat terkait dengan pendapatan protokol. Pada 21 Oktober 2025, proposal resmi disetujui, memutuskan bahwa sisa pendapatan JustLend DAO, pendapatan bersih masa depan, serta bagian dari pendapatan ekosistem multi-rantai USDD yang melebihi 10 juta dolar akan digunakan sepenuhnya untuk pembelian kembali dan pembakaran. Secara logika dasar, ini membuka siklus penguatan diri: “pendapatan lebih banyak → pembelian kembali lebih banyak → pembakaran lebih banyak → deflasi lebih kuat.”

Setelah mekanisme ini ditetapkan, yang benar-benar diuji adalah eksekusi. Meninjau enam bulan sejak Oktober 2025, JST telah secara efisien menyelesaikan tiga putaran pembelian kembali dan pembakaran besar-besaran, dengan ritme yang ketat dan peningkatan intensitas setiap putaran:

Putaran pertama (akhir Oktober 2025), menginvestasikan sekitar 17,72 juta dolar, membakar sekitar 559 juta JST, sekitar 5,66% dari total pasokan.

Putaran kedua (15 Januari 2026), pembakaran lebih besar, dengan investasi sekitar 21 juta dolar, membakar sekitar 525 juta JST, sekitar 5,30% dari total pasokan.

Putaran ketiga (15 April 2026), investasi sekitar 21,3 juta dolar, membakar sekitar 271 juta JST, sekitar 2,74% dari total pasokan.

Total dari tiga putaran, investasi lebih dari 60 juta dolar, membakar sekitar 1,356 miliar JST secara permanen, sekitar 13,7% dari total pasokan token. Dengan harga pasar JST sekitar 0,08 dolar, nilai total token yang dibakar telah melebihi 100 juta dolar.

Pembelian kembali dan pembakaran nyata secara terus-menerus ini berdampak langsung pada pergerakan harga JST. Sebelum rencana ini dimulai, harga JST sekitar 0,032 dolar, kemudian melonjak cepat ke sekitar 0,045 dolar pada Desember 2025, dengan kenaikan sekitar 40%. Hingga akhir Maret 2026, kenaikan selama enam bulan hampir 100%, dan terus naik, mencapai puncaknya di atas 0,085 dolar, meningkat lebih dari 160% dibandingkan sebelum mekanisme ini diluncurkan. Bahkan di tengah pasar yang mengalami penurunan Bitcoin lebih dari 37% selama periode yang sama, JST tetap menunjukkan tren independen.

Makna utama dari mekanisme ini adalah mengaitkan nilai token secara mendalam dengan fundamental protokol. Seperti yang dikatakan oleh Caicai dari Web3, semua tiga putaran pembakaran JST menggunakan pendapatan bersih nyata dari protokol tanpa subsidi eksternal, menandai bahwa proyek ini membentuk “pendapatan dari kebutuhan nyata yang terakumulasi, pendapatan protokol yang mendukung pemegang token,” menciptakan roda berputar positif dan menetapkan titik nilai jangka panjang yang dapat diverifikasi untuk seluruh jalur.

Intinya, DeFi sedang mengucapkan selamat tinggal pada pertumbuhan liar dan kembali ke esensi keuangan. Baik pengembangan kebutuhan nyata maupun mekanisme deflasi seperti JST yang didukung pendapatan protokol nyata mencerminkan pergeseran fokus pasar ke “kelangsungan.” Dalam siklus mendatang, melepas harapan berlebihan, proyek DeFi yang mampu secara nyata menangkap nilai, membangun mekanisme distribusi hasil yang sehat, dan berbicara dengan data transparan akan menjadi pondasi utama untuk pertumbuhan jangka panjang.