Baru saja memperhatikan sesuatu yang cukup menarik yang terjadi di pasar perdagangan futures minyak mentah. Sejak ketegangan geopolitik tersebut meningkat kembali pada akhir Februari—kamu tahu, seluruh situasi yang melibatkan AS, Israel, dan Iran—pasar futures WTI telah beralih ke mode backwardation serius. Dan itu tetap di sana bahkan setelah gencar diumumkan gencatan senjata pada awal April.

Yang luar biasa adalah seberapa ekstrem distorsi kurva yang terjadi. Kita melihat kontrak WTI Desember 2026 diperdagangkan sekitar $40 lebih rendah daripada bulan pengiriman Mei atau Juni. Itu spread yang besar. Alasan ini penting bagi siapa saja yang mengikuti perdagangan futures adalah apa yang dikatakannya tentang ekspektasi pasar. Semua orang pada dasarnya bertaruh bahwa kekurangan pasokan saat ini—terutama dari situasi Selat Hormuz—adalah gangguan sementara, bukan perubahan struktural.

Jadi begini: jika kamu melihat apa yang diperkirakan oleh kurva perdagangan futures, itu menunjukkan bahwa minyak mentah berpotensi turun menuju kisaran $70s tengah tahun ini setelah situasi pasokan kembali normal. Itu pergerakan yang cukup signifikan dari posisi kita saat ini. Struktur backwardation ini pada dasarnya menjerit bahwa trader mengharapkan ketatnya pasokan jangka pendek tetapi kelegaan jangka menengah.

Perilaku perdagangan futures seperti ini adalah klasik ketika ada ketidakpastian geopolitik yang menciptakan pembatasan pasokan buatan. Pasar mengatakan "ya, saat ini ketat, tapi kami tidak berpikir itu permanen." Waktu yang menarik untuk menyaksikan perkembangan ruang perdagangan energi futures ini.