SK Hynix memimpin Kopsi untuk mencetak rekor tertinggi baru, rasio PER masih di bawah pesaing semikonduktor—bisakah membalik diskon Korea?

Indeks Saham Gabungan Korea (KOSPI) pada hari Selasa mencapai rekor tertinggi sepanjang masa pada sesi perdagangan, terutama didorong oleh momentum kuat dari industri kecerdasan buatan (AI) serta ekspektasi optimistis pasar terhadap perjanjian damai AS-Iran. Indeks tersebut sempat naik tertinggi hingga 2,2% di sesi perdagangan, sekaligus memulihkan penurunan yang terjadi sebelumnya akibat ketegangan geopolitik. Sejak awal tahun, kenaikannya telah melampaui 50%. Pendorong utama kenaikan kali ini berasal dari raksasa produsen chip memori, Samsung Electronics dan SK Hynix. Selain dukungan fundamental bahwa pasokan semikonduktor masih ketat, reformasi tata kelola perusahaan dan program imbal hasil kepada pemegang saham yang didorong oleh pemerintah Korea juga menyuntikkan “angin segar” ke pasar modal dengan total kapitalisasi nilai pasar sebesar 3,8 triliun dolar AS.

Permintaan AI dan meredanya geopolitik, saham Korea kembali menoreh rekor baru

Kinerja saham Korea yang kuat belakangan ini terutama mencerminkan persilangan sentimen positif pada dua aspek besar, yaitu ekonomi makro dan geopolitik. Di satu sisi, perkembangan kecerdasan buatan global menghadirkan permintaan besar terhadap chip memori kelas atas, sehingga rantai pasok menunjukkan kondisi ketat. Di sisi lain, seiring munculnya tanda bahwa AS dan Iran mungkin menggelar perundingan damai, sentimen investasi di pasar Asia secara keseluruhan menjadi lebih stabil. Hal ini secara efektif meredakan tekanan jual di pasar yang sebelumnya muncul akibat konflik di Timur Tengah yang mendorong harga minyak, sehingga indeks cepat kembali stabil dan menembus rekor tertinggi sebelumnya.

Estimasi valuasi Samsung dan SK Hynix jauh di bawah kompetitor AS

Meski indeks KOSPI melonjak signifikan, pasar justru menunjukkan fenomena langka penurunan valuasi, yaitu price-to-earnings (P/E) tidak naik tetapi justru turun. Analis menyebut penyebab utamanya adalah Samsung Electronics dan SK Hynix diuntungkan oleh kemampuan penetapan harga yang kuat serta ketatnya pasokan dan permintaan, sehingga kecepatan penyesuaian proyeksi laba mereka jauh melebihi kenaikan harga saham. Berdasarkan data Bloomberg, saat ini P/E estimasi kedua perusahaan masing-masing hanya sekitar 5,6 kali dan 4,8 kali, jauh di bawah acuan 22 kali pada perusahaan sejenis di AS, yang menunjukkan bahwa saham chip Korea tetap mempertahankan level valuasi yang relatif rendah, dengan dukungan fundamental laba.

JPMorgan menaikkan target harga Kopsi menjadi 8500

Seiring perbaikan fundamental, industri semikonduktor, pertahanan, serta peralatan listrik menunjukkan momentum yang stabil, menarik arus masuk bersih dari dana asing dan perusahaan domestik, sementara investor ritel justru mencatat penjualan bersih. Dengan asumsi bahwa harga chip memori akan tetap berada pada siklus “lebih tinggi untuk lebih lama” (Higher for longer), tim analis strategi di bank investasi internasional, JPMorgan, telah menaikkan target harga KOSPI menjadi 8.500 poin, dengan pandangan bahwa harga chip memori akan terus meningkat. Momentum dana yang kuat membuat total kapitalisasi pasar saham Korea tumbuh secara bertahap; saat ini sudah melampaui Prancis dan Jerman, serta berpotensi untuk terus melampaui Inggris.

“Diskon Korea” bisakah menarik lebih banyak pembelian?

Dalam jangka panjang, pasar saham Korea memiliki apa yang disebut fenomena “diskon Korea” (Korea Discount), yang secara langsung memengaruhi valuasi saham berkapitalisasi besar (large caps) berbobot nilai (weight). Fenomena ini terutama bersumber dari struktur konglomerat perusahaan di Korea yang unik, dengan kepemilikan silang yang rumit dan masalah tata kelola perusahaan, yang sering memicu kekhawatiran pasar terhadap hak kepentingan pemegang saham minoritas. Selain itu, dibandingkan pasar Eropa dan AS, perusahaan Korea di masa lalu relatif lebih konservatif dalam kebijakan imbal hasil kepada pemegang saham seperti pembagian dividen tunai dan program pembelian kembali saham.

Dalam konteks perang dagang teknologi antara AS dan China, produsen chip memori menghadapi ketidakpastian yang sangat besar terkait penataan rantai pasokan dan pengendalian ekspor teknologi kunci. Pada saat yang sama, karena Korea adalah ekonomi yang sangat bergantung pada ekspor, fluktuasi nilai tukar dan gesekan perdagangan global akan langsung berdampak pada laba riil perusahaan, sehingga mendorong pasar menetapkan harga yang lebih konservatif.

Namun, sejak Presiden Korea Lee Jae-myung menjabat mulai Juni tahun lalu, ia secara aktif mendorong serangkaian langkah reformasi pasar modal, berupaya mengatasi masalah “diskon Korea” yang sudah lama ada, serta memperkuat tata kelola perusahaan dan hak-hak pemegang saham. Hari ini, pembelian bersih dana asing dan lokal pada saham-saham konstituen Indeks Saham Gabungan Korea (KOSPI) telah menyebabkan indeks Kopsi mencetak rekor tertinggi sepanjang masa di level 6357.

(Dari trader harian hingga Presiden Korea Selatan, Lee Jae-myung memimpin Kopsi untuk mencetak rekor baru)

Sedangkan saham Korea yang masih memiliki diskon dalam yang besar, apakah dapat menarik lebih banyak permintaan beli dari investor masih layak untuk diamati.

Artikel ini memimpin SK Hynix dan Kopsi untuk kembali mencetak rekor tertinggi, sementara P/E masih lebih rendah daripada kompetitor semikonduktor—bisakah membalikkan “diskon Korea”? Artikel ini pertama kali muncul di سلسلہ新聞 ABMedia.