Saya telah memantau situasi suku bunga Jepang cukup dekat akhir-akhir ini, dan ada sesuatu yang sangat menarik terjadi dengan dinamika USD/JPY yang tidak cukup mendapatkan perhatian.

Jadi begini - selisih antara hasil obligasi AS dan Jepang terus melebar, dan ini pada dasarnya sedang menghancurkan yen saat ini. Bank of Japan mempertahankan suku bunga stabil di 0,75% pada bulan Maret, yang memberi tahu segalanya tentang seberapa berhati-hatinya mereka. Sementara itu, Fed jelas berada di tempat yang berbeda sama sekali. Divergensi hasil ini adalah alasan utama mengapa yen tetap lemah dan USD/JPY terus diperdagangkan di level tinggi.

Yang rumit adalah posisi yang ditempatkan oleh BOJ. Mereka terjebak di antara dua opsi buruk. Jika mereka bergerak terlalu lambat dalam menaikkan suku bunga, yen terus melemah, yang membuat semua impor Jepang menjadi lebih mahal - ini adalah masalah nyata bagi ekonomi mereka. Tetapi jika mereka mengetatkan kebijakan terlalu agresif, mereka berisiko mengganggu pemulihan yang masih berlangsung.

Masalah mendasar di sini adalah bahwa suku bunga di Jepang sama sekali tidak mendekati tingkat di AS, dan selisih itu adalah pendorong utama yang menekan mata uang. Sampai hal itu berubah, saya memperkirakan dinamika ini akan tetap ada. Ini adalah salah satu situasi di mana pasar pada dasarnya memaksa pembuat kebijakan untuk memilih dengan sulit, dan apa pun yang mereka putuskan kemungkinan besar tidak akan sempurna.